După cum sa menționat mai sus, implementarea oricărui proiect de investiții trebuie să fie precedată de justificarea economică a acestuia, i.e. elaborarea unui plan de afaceri. La elaborarea unui plan de afaceri, recomandări metodologice pentru evaluarea eficienței proiectelor de investiții (publicare oficială) aprobate de Ministerul Economiei al Federației Ruse, Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, Comitetul de Stat al Federației Ruse pentru Construcții, Arhitectură și Politica de locuințe din 21 iunie 1999 Nr. VK 477 ar trebui să fie utilizată.
Eficiența generală a proiectului este evaluat pentru a determina potențiala atractivitate a proiectului, oportunitatea acceptării acestuia de către posibilii participanți. Ea arată acceptabilitatea obiectivă a unui proiect de investiții în ceea ce privește eficiența economică, indiferent de capacitățile financiare ale participanților săi. La evaluarea eficacității proiectului în ansamblu, trebuie luată în considerare semnificația sa socială, ținând cont de amploarea proiectului de investiții. Consecințele economice, sociale și de mediu ale implementării unor proiecte economice globale, naționale sau de anvergură afectează întreaga societate. De aceea, eficacitatea proiectului în ansamblu este de obicei împărțită în două tipuri: public (socio-economic), a cărui evaluare este necesară pentru proiectele semnificative din punct de vedere social; comercial, a cărui evaluare se realizează pentru aproape toate proiectele în derulare.
Eficiența socială ține cont de consecințele socio-economice ale implementării unui proiect de investiții pentru societate în ansamblu, incluzând atât costurile directe ale proiectului, cât și rezultatele proiectului, cât și „efectele externe” – sociale, economice etc.
Eficiența comercială reflectă consecințele economice ale implementării proiectului pentru participantul său, presupunând că acesta suportă în mod independent toate costurile necesare proiectului și utilizează toate rezultatele acestuia. Cu alte cuvinte, atunci când se evaluează eficiența comercială, ar trebui să se abțină de la capacitatea participanților la proiect de a finanța costurile unui proiect de investiții, presupunând în mod convențional că fondurile necesare sunt disponibile.
Eficiența participării la proiect vă permite să evaluați fezabilitatea unui proiect de investiții, ținând cont de capacitățile financiare și interesul față de acesta al tuturor participanților săi. Această eficiență poate fi de mai multe tipuri:
- o eficacitatea participării întreprinderilor la proiect (eficacitatea acesteia pentru întreprinderi - participanți la proiectul de investiții);
- o eficiența investiției în acțiunile întreprinderii (eficiență pentru acționarii companiei - participanți la proiectul de investiții);
- o eficacitatea participării la proiect a structurilor de nivel superior în raport cu întreprinderile - participanți la proiectul de investiții (economice naționale, regionale, industriale etc.);
- o eficiența bugetară a proiectului de investiții (eficacitatea participării statului la proiect în ceea ce privește cheltuielile și veniturile bugetelor de toate nivelurile).
Schema generala de evaluare a eficacitatii unui proiect de investitii. În primul rând, se determină semnificația socială a proiectului, iar apoi se realizează evaluarea eficacității proiectului de investiții în două etape.
În prima etapă se calculează indicatorii de performanță ai proiectului în ansamblu.
A doua etapă se realizează după elaborarea schemei de finanțare. În această etapă, se precizează lista participanților, se determină fezabilitatea financiară și eficacitatea participării la proiect a fiecăruia dintre aceștia.
Există multe metode de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. În mod convențional, aceste metode pot fi împărțite în două grupe (Fig. 6.3): simple, sau statice; reduse.
Orez. 6.3.
Simplu, sau statice, metode nu iau în considerare valoarea în timp a banilor și se bazează pe ipoteza că veniturile și cheltuielile asociate implementării unui proiect de investiții au o importanță egală pentru diferite perioade de timp (etape de calcul) în care se evaluează eficacitatea proiectului. Cele mai cunoscute metode simple sunt rata simplă de rentabilitate și perioada de rambursare.
rata simplă de rentabilitate determinat de formula
unde Pch - valoarea profitului net anual; Și - suma totală a costurilor de investiție.
Rata simplă de rentabilitate este comparată cu rata de rentabilitate cerută de investitor. Dacă este mai mare, atunci aceasta înseamnă că proiectul de investiții este acceptabil (profitabil) pentru investitor.
Perioada de rambursare această metodă poate fi calculată după cum urmează:
unde P este fluxul de numerar anual net din implementarea proiectului de investiții, care constă din profitul anual și cheltuielile cu amortizarea (Pch + A); A - valoarea anuală a amortizarii.
Metode cu reducere se caracterizează prin faptul că ţin cont de valoarea în timp a banilor.
În practica mondială a țărilor dezvoltate, cea mai utilizată metodă de evaluare a investițiilor reale pe baza sistemului de indicatori din tabel. 6.1.
Tabelul 6 1
Sistemul de indicatori de evaluare a investițiilor reale
Valoarea actuală netă determinat de expresie
unde Rt - rezultatele (toate intrările de numerar) obținute la i-a etapă de calcul; 3t - costuri (toate ieșirile de numerar, excluzând investițiile de capital) efectuate în aceeași etapă; T - orizont de calcul (lună, trimestru, an); E - rata de actualizare; K - investitii de capital necesare implementarii proiectului.
Datorită faptului că Ri reprezintă toate veniturile în numerar (venituri din vânzările de produse, veniturile din vânzarea de echipamente învechite și învechite etc.), iar 3t reprezintă toate costurile (costurile asociate cu producția și vânzarea produselor, plățile de impozite etc. . .), atunci valoarea (Rt - 3t) este profitul net (Π4t) plus deducerile de amortizare (А(), prin urmare, expresia
Cheltuielile de amortizare se adaugă la profitul net datorită faptului că rămân la dispoziția întreprinderii pentru simpla reproducere a mijloacelor fixe de producție.
Această formulă este valabilă dacă rata de actualizare pentru întreaga perioadă de calcul este constantă.
Dacă rata de actualizare nu este constantă (se modifică de la o perioadă la alta), atunci valoarea fluxului net actualizat se recomandă să fie calculată folosind formula
În funcție de valoarea VAN, se ia și o anumită decizie de investiție.
Regulă. Dacă VAN > 0 - proiectul de investiții este profitabil. Dacă VPN< 0 - проект является невыгодным. Если ЧДД = 0 - проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Решение о его реализации принимает инвестор.
Cu cât VAN este mai mare, cu atât marja de siguranță financiară a proiectului este mai mare și, prin urmare, riscul asociat implementării acestuia este mai mic.
Criteriile pentru VAN și ID sunt strâns interconectate, deoarece sunt determinate pe baza aceleiași baze de calcul.
Indicele randamentului determinată de următoarea formulă:
Regulă. Dacă ID > 1 - proiectul este efectiv. Dacă ID< 1 - проект неэффективен. Если ИД = 1 - решение о реализации проекта принимает инвестор.
Sub rata interna de returnare înțelegeți valoarea ratei de actualizare (E), la care VAN al proiectului este zero, i.e.
Acest criteriu (indicator) arată nivelul relativ maxim admisibil al cheltuielilor care pot fi asociate unui proiect de investiții.
De exemplu, dacă proiectul este finanțat integral printr-un împrumut de la o bancă comercială, atunci valoarea IRR arată limita superioară a nivelului acceptabil al ratei dobânzii bancare, al cărei exces face proiectul neprofitabil.
În practică, proiectele de investiții sunt finanțate, de regulă, nu dintr-o singură sursă, ci din mai multe, astfel încât VNB-ul trebuie comparat cu costul mediu ponderat al capitalului (MA).
Regulă. Dacă IRR (IRR) > SS - proiectul ar trebui acceptat. TIP (IRR)< СС - проект следует отвергнуть. ВИД (IRR) = = СС - проект ни прибыльный, ни убыточный.
În practică, IRR este de obicei găsit prin selecția iterativă a valorilor ratei de actualizare până când VAN devine egal cu 0. Această metodă este destul de laborioasă, prin urmare, un algoritm simplificat pentru calcularea IRR este propus în literatura economică:
VNB (/DYA) \u003d E, la care VAN \u003d f (E) \u003d 0,
unde E1, E2 - rata de actualizare la care VAN este pozitiv, respectiv negativ; NPV1, NPV2 - valoarea NPV pozitivă și respectiv negativă.
Perioada de rambursare redusă (termen) - timpul pentru care veniturile din activitatile de productie ale intreprinderii vor acoperi costul investitiei. Perioada de rambursare se măsoară în ani sau luni.
Utilizarea perioadei de amortizare ca criteriu de eficiență este una dintre cele mai simple și mai răspândite metode de justificare economică a investițiilor în practica mondială.
În condiții de inflație ridicată, instabilitate în societate și în stat, i.e. in conditii de risc investitional crescut, rolul si importanta perioadei de amortizare, ca criteriu de justificare economica a investitiilor, creste semnificativ.
Dar, în orice situație, cu cât perioada de rambursare este mai scurtă, cu atât este mai atractiv un proiect de investiții.
Formula generală pentru calcularea perioadei de rambursare redusă este
sub care
Exemplu. Pentru implementarea proiectului de investiții, sunt necesare investiții de capital în valoare de 500 de milioane de ruble. După implementarea proiectului de investiții, fluxurile nete de numerar pe ani (Ph + A) sunt de milioane de ruble:
- anul 1 150
- al 2-lea an 200
- al 3-lea an 250
- al 4-lea an 350
Determinați VAN, ID, VID, Curent și, pe baza acestora, trageți o concluzie despre fezabilitatea economică a implementării unui proiect de investiții, dacă se știe că rata de actualizare E = 20%.
Soluţie. 1. Calculați valoarea actuală netă, milioane de ruble:
2. Calculați indicele de randament:
3. Aflați rata internă de rentabilitate,%, conform algoritmului
- 4. Să determinăm perioada de rambursare, ani, folosind diverse abordări metodologice:
- 1) excluzând actualizarea încasărilor de numerar:
- 2) luând în considerare încasările de numerar actualizate:
- a) pe baza sumei medii anuale a încasărilor în numerar
b) pe baza unei creșteri a încasărilor de numerar până la atingerea valorii investițiilor de capital
Concluzie. Proiectul de investiții este justificat din punct de vedere economic, întrucât toți indicatorii sunt pozitivi: VAN > 0; ID > 1; IRR > 20%, iar perioada de rambursare este de 3,7 ani.
Evaluarea eficienţei bugetare a proiectului de investiţii. Implementarea oricărui proiect de investiții, în special mediu și mare, are un efect pozitiv asupra laturii de venituri a bugetelor de diferite niveluri. Și dacă statul participă la finanțarea unui proiect de investiții, atunci acest lucru se reflectă în partea de cheltuieli a bugetului. În acest caz, în conformitate cu Orientările pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții, este necesar să se determine eficiența bugetară a acestora.
unde D - venituri bugetare din implementarea proiectului; E - rata de actualizare; n - numărul de ordine al perioadei; P - cheltuieli bugetare pentru implementarea proiectului.
Cheltuielile bugetare includ:
- o fonduri alocate pentru finanțarea directă de la buget a proiectului;
- o împrumuturi bancare pentru participanții individuali la proiect, alocate ca fonduri împrumutate, supuse compensării de la buget;
- o alocări bugetare directe pentru suprataxe la prețurile pieței pentru combustibili și transportatorii de energie;
- o plata ajutoarelor pentru persoanele rămase fără muncă în legătură cu implementarea proiectului;
- o garanții de stat, regionale privind riscurile investiționale pentru participanții străini și autohtoni; si etc.
Veniturile bugetare includ:
- o a primit suplimentar venituri fiscale la bugetul de diferite niveluri din implementarea proiectului de investiții;
- o creșterea (scăderea) încasărilor în numerar de la întreprinderile terțe, ca urmare a impactului implementării proiectului asupra plăților financiare ale acestora;
- o primirea taxelor vamale și accizelor în buget;
- o prima de emisiune din emisiunea de valori mobiliare pentru implementarea proiectului;
- o Dividende primite și acțiuni și obligațiuni deținute de guvern emise pentru finanțarea proiectului; si etc.
Alături de NDDb, indicatorii VNB, IDb și Tpk.b pot fi utilizați pentru a evalua participarea rațională a statului.
Determinarea ratei de actualizare în justificarea economică a proiectelor de investiții. Determinarea ratei de actualizare este cea mai importantă etapă a procesului de justificare economică a proiectelor de investiții, întrucât toate criteriile (VAN, PI, IRR, RR) depind de valoarea acesteia, pe baza căreia se ia o decizie de investiție. Rata de actualizare depinde de mulți factori: nivelul inflației, valoarea riscului investiției, dobânda la împrumut, sursele de finanțare pentru proiectul de investiții, cerințele investitorului de eficiență din capitalul investit, specificul unei anumite întreprinderi. și un anumit proiect de investiții. Trebuie remarcat faptul că nu există reglementări oficiale care să prevadă alegerea uneia sau a alteia rate de reducere. Toată responsabilitatea înființării acestuia revine specialiștilor care realizează justificarea economică a proiectelor de investiții. Aceștia trebuie să furnizeze o justificare scrisă pentru rata de reducere aleasă.
Literatura economică oferă câteva îndrumări cu privire la alegerea unei rate de scont. De exemplu, dacă un proiect de investiții este finanțat integral din fonduri proprii, de ex. fără a implica alte surse, atunci în acest caz se recomandă luarea ratei de actualizare la nivelul cerințelor de rentabilitate ale investitorului asupra capitalului investit de acesta. Se crede că investitorul în acest caz ia în considerare toți factorii care afectează rata de actualizare.
Dacă un proiect de investiții este finanțat din mai multe surse, atunci rata de actualizare este determinată pe baza costului mediu ponderat al capitalului.
Deci, dacă un proiect de investiții este finanțat din fonduri proprii și împrumutate, atunci prețul mediu ponderat al capitalului
unde dc, d3 - ponderea fondurilor proprii și, respectiv, împrumutate, în suma totală a resurselor alocate pentru implementarea proiectului de investiții, ponderea unităților; Cs, C;, - preţul capitalului, respectiv, fonduri proprii şi împrumutate,%; St - cota impozitului pe venit, cote de unități.
Necesitatea înmulțirii cu valoarea (1 - St) se datorează faptului că, dacă dobânda la un împrumut este inclusă în costul de producție, atunci se formează un beneficiu fiscal pe venit, prin urmare, ar trebui să fie luat în considerare în preț. a capitalului fondurilor împrumutate.
Dacă proiectul de investiții este finanțat doar din fonduri împrumutate, atunci rata de actualizare
E \u003d Z (1 - St).
Din toate cele de mai sus, putem concluziona că rata de actualizare ar trebui să țină cont de factorii interni și externi asociați implementării proiectului de investiții.
Institutul de Economie și Științe Umaniste Makeevka
Departamentul de Economie a Întreprinderilor
Sarcina practică
la disciplina „Activitate de investiții”
Makeevka - 2009
Sarcina individuală numărul 7
Întreprinderea ia în considerare fezabilitatea implementării unui proiect de investiții, ai cărui principali indicatori sunt prezentați în tabel (pentru trei opțiuni).
Compania folosește metoda liniară de amortizare. Cota impozitului pe venit este de 25%.
Evaluați eficiența economică a proiectului de investiții prin calcularea valorii actuale nete și a indicelui de rentabilitate a investiției dacă rata de actualizare a proiectului este de 12% (sau 15%).
Grafic și prin calcul, determinați pragul de rentabilitate al proiectului.
Indicatori
Valorile indicatorilor pe opțiuni
Volume de vânzări pe an, buc
Preț unitar, mii UAH
Costuri variabile pentru producerea unei unități de producție, mii UAH
Costuri fixe anuale, excluzând amortizarea mijloacelor fixe, mii UAH.
Rata anuală de amortizare a mijloacelor fixe, %
Costurile de investiție inițială, mii UAH
Inclusiv activele fixe, mii UAH.
Perioada de implementare a proiectului, ani
Trageți concluzii prin caracterizarea nivelului de atractivitate investițională și a riscului investițional al proiectului.
Soluţie:
1. Calculați valoarea actuală netă a proiectului pentru trei opțiuni.
Să determinăm valoarea fluxurilor de numerar în timpul implementării proiectului în prima opțiune. Vom introduce datele în tabelul 1.
Tabel 1. Fluxuri de numerar pentru implementarea proiectului de investiții
Încasări din vânzări, UAH
Investiții, UAH
Costuri variabile, UAH
Costuri fixe, UAH
Depreciere
Profit(01-03-04-05)
Profit net (06*0,75)
Să determinăm indicatorii actualizați pentru evaluarea eficienței economice a proiectului, dacă rata de actualizare a proiectului este
NPV = /> – Iс, unde (1)
Iс - investiţii primare.
i este rata de reducere.
NPV = /> - 420000 = 876013,07 - 420000 = 456013,07 UAH
Rentabilitatea investiției R.
R=/>= 2,08 R > 1
PAGE_BREAK--
NPV = /> - 420000 = 798592,57 - 420000 = 378592,57 UAH
Rentabilitatea R=/>= 1,90
Să determinăm valoarea fluxurilor de numerar în timpul implementării proiectului în a doua opțiune. Vom introduce datele în tabelul 2.
Tabel 2. Fluxuri de numerar pentru implementarea proiectului de investiții
Încasări din vânzări, UAH
Investiții, UAH
Costuri variabile, UAH
Costuri fixe, UAH
Depreciere
Profit(01-03-04-05)
Profit net (06*0,75)
Flux de numerar net, UAH (05+09)
Să determinăm indicatorii actualizați pentru evaluarea eficienței economice a proiectului, dacă rata de actualizare a proiectului este i = 12%.
NPV = /> – Iс, unde (1)
/> - încasări în numerar pentru anul k;
Iс - investiţii primare.
i este rata de reducere.
În cazul nostru
NPV = /> - 510000 = 1434405,98 - 510000 = UAH 924405,98
Valoarea actuală netă VAN este pozitivă, proiectul este potrivit pentru implementare.
Rentabilitatea investiției R.
R=/>= 2,81 R > 1
La o rată de reducere de 15%:
NPV = /> - 510000 = 1295714,09 - 510000 = UAH 785714,09
Rentabilitatea R=/>= 2,54
Să determinăm valoarea fluxurilor de numerar în timpul implementării proiectului în a treia opțiune. Vom introduce datele în tabelul 3.
Tabel 3. Fluxuri de numerar pentru implementarea proiectului de investiții
Încasări din vânzări, UAH
Investiții, UAH
Costuri variabile, UAH
Continuare
--PAGE_BREAK----PAGE_BREAK----PAGE_BREAK--
Profit net (06*0,75)
Flux de numerar net, UAH (05+07)
Să determinăm indicatorii actualizați pentru evaluarea eficienței economice a proiectului, rata de actualizare a proiectului este i = 10%.
NPV = /> - 938000 = 1030960,7-938000 = UAH 92960,7
Rentabilitatea investiției R.
R=/>= 1,1 R > 1
Prin calcul, vom determina pragul de rentabilitate al proiectului conform formulei:
TB = />, unde
TB1=/> = 662 buc.
TB2=/> = 542 buc.
Din toate punctele de vedere, al doilea proiect este mai atractiv, oferă un venit absolut mai mare, profitabilitate ceva mai mare și are o marjă mare de siguranță. Acceptăm un al doilea proiect.
Sarcina individuală numărul 3
Compania intenționează să achiziționeze o nouă linie de producție. Datele care caracterizează nivelul producției și vânzărilor de produse pentru trei opțiuni alternative de investiții sunt prezentate în Tabelul 3.
Folosind aceste date, este necesar să se justifice cea mai sigură opțiune de investiție, în timp ce:
1. Pentru fiecare opțiune de investiție alternativă, găsiți pragul de rentabilitate.
2. Construiți o diagramă de prag de rentabilitate pentru fiecare opțiune de investiție.
3. Determinați rentabilitatea investiției, dacă se știe că, conform estimărilor optimiste, volumul vânzărilor va fi de 140% din pragul de rentabilitate (probabilitate 35%), volumul vânzărilor așteptat este planificat să fie cu 15% mai mare decât pragul de rentabilitate (probabilitatea 0,5), conform estimărilor pesimiste, volumul vânzărilor va fi cu 5% sub pragul de rentabilitate (probabilitatea 0,15).
Masa. Date inițiale pentru evaluarea eficacității proiectului (pentru trei opțiuni)
Indicatori
Valori indicatoare
Opțiunea 1
Opțiunea 2
Opțiunea 3
Costuri fixe anuale, UAH
Costuri variabile pentru producerea unei unități de producție, UAH
Preț unitar, UAH
Investiții necesare, UAH
Soluţie:
Prin calcul, vom determina pragul de rentabilitate pentru fiecare opțiune alternativă folosind formula:
TB = />, unde
TB - volum prag de rentabilitate, buc;
PI - costuri fixe, UAH;
Ці – prețul unității de producție, UAH;
Peri – costuri variabile pe unitatea de producție, UAH.
Pentru prima opțiune TB1 = /> = 26923 buc.
Pentru a doua opțiune TB2 = />= 49473 buc
Pentru a treia opțiune TB3 = />= 49333 buc
2. Să construim o diagramă de prag de rentabilitate pentru fiecare opțiune de investiție (Fig. 1, Fig. 2, Fig. 3).
Evident, graficele confirmă datele calculate.
3. Determinați rentabilitatea investiției dacă se știe că, conform estimărilor optimiste, volumul vânzărilor va fi de 140% din pragul de rentabilitate (probabilitate 35%), volumul așteptat al vânzărilor este planificat să fie cu 15% mai mare decât prag de rentabilitate (probabilitate 0,5), conform estimărilor pesimiste, volumul vânzărilor va fi cu 5% sub pragul de rentabilitate (probabilitate 0,15).
Deoarece în cazul nostru determinarea volumului vânzărilor este probabilistică, vom găsi volumul mediu al vânzărilor folosind formula:
/> - volumul mediu de vânzări,
/> - volumul vânzărilor,
/> - probabilitate.
/>26923/>1,4/>0,35+26923/>1,15/>0,5+26923/>0,95/>0,15 = 32509 buc.
Poza 1
/>49333/>1,4/>0,35+49333/>1,15/>0,5+49333/>0,95/>0,15 = 59569 buc.
Pentru a determina rentabilitatea investiției R, este necesar să se calculeze raportul dintre intrările de numerar și ieșirile de numerar (în cazul nostru, raportul dintre veniturile brute și suma investițiilor necesare).
R1=/>= 0,44R< 1
R2=/>= 0,67R< 1
Figura 2
R3=/>= 0,71R< 1
Rentabilitatea tuturor celor trei proiecte este mai mică de unul. În aceste condiții, niciuna dintre ele nu poate fi recomandată pentru implementare. Cu toate acestea, trebuie avut în vedere că, în funcție de condiția sarcinii, implementarea proiectelor este luată în considerare doar în termen de un an. De fapt, investițiile oferă randament pe mai mulți ani. Dacă luăm în considerare proiectele pe o perioadă mai lungă, atunci profitabilitatea va crește cu siguranță și va lua valori acceptabile. În acest caz, a treia opțiune este cea mai interesantă (R este maximul).
Am dezvoltat un proiect pentru construirea unui complex de procesare a gazelor.
Complexul de prelucrare a gazelor naturale este format din 3 unități: prelucrarea gazelor naturale, producția de heliu și producția de etilenă. Capacitatea de etilenă a fabricii a fost stabilită la 190.000 t/an. pe baza nevoilor şi planurilor de reconstrucţie a producţiei de clorură de polivinil. Întrucât materia primă C2+ eliberată la uzina de procesare a gazelor naturale nu este suficientă pentru capacitatea instalată pentru etilenă, ne propunem, ca una dintre opțiuni, să se implice și materii prime din exterior în cantitate de circa 7t/h. În proiectul unei fabrici de procesare a gazelor naturale este posibilă utilizarea tehnologiei licențiate Cryomax, care se caracterizează prin faptul că gradul de recuperare a etanului de 95% este atins cu un număr minim de echipamente la costuri minime de energie și operare. Proiectul nu prevede posibilitatea de funcționare autonomă a uzinei de prelucrare a gazelor naturale, acesta putând funcționa doar în combinație cu o fabrică de etilenă. În proiectul uzinei de producere a etilenei, prin metoda pirolizei cu abur a etanului, s-au folosit cuptoare de piroliză cu bobine cu deplasare radianică verticală de tip SMK și caseta ZIA la ieșirea fiecărei bobine.
Separarea gazelor se realizează pe baza distilării la temperatură joasă prin separarea secvenţială a componentei uşoare în coloanele de distilare.
Proiectul a folosit cele mai bune mostre din lume de zeoliți și catalizatori cu promotori - echipamente unice, inclusiv expansoare turbo cu rulmenți magnetici, compresoare turbo cu etanșări mecanice uscate, schimbătoare de căldură cu mai multe fluxuri cu plăci de aluminiu. Pentru reducerea poluării echipamentelor (polimerizare), precum și a ciclului apei și a echipamentelor cazanelor cu conducte, acestea vor fi tratate cu reactivi NALCO. În general, proiectul a fost finalizat la un nivel înalt și corespunde celor mai bune complexe din lume.
Estimarea costurilor de capital pentru proiectarea și construcția unui complex de prelucrare a gazelor conform unui proiect de studiu de fezabilitate, realizat...
Funcționare continuă și stabilă timp de trei ani.
Oferim furnizarea principalelor echipamente tehnologice (echipamente de care depind obligatiile de garantie ale furnizorului procesului tehnologic) pentru import, in principal este unic si produs individual, precum cuptoare de piroliza, compresoare, tipuri speciale de echipamente de schimb termic.
Restul echipamentelor care nu afectează performanța garanției pot fi fabricate și furnizate de întreprinderi autohtone de construcție de mașini, de exemplu:
- - Uzina de reparatii mecanice Angarsk;
- - orașul Uralkhimmash Ekaterinburg;
- - Orașul Penzakhimash Penza și așa mai departe.
Finanțarea construcției acestui proiect se va realiza pe baza ponderii fondurilor proprii de cel puțin 20% și anume: fonduri proprii (capital autorizat, contribuții în numerar ale participanților, pachete de valori mobiliare, depozite de proprietăți, profit din vânzarea produselor, amortizare). ), fonduri împrumutate - nevoia de fonduri împrumutate nu mai mult de 80% din fondurile necesare, pentru care se deschide o linie de credit în băncile comerciale mari. Condițiile de finanțare a proiectului (moneda, suma, rata de atragere a fondurilor, ordinea și procedura de deservire și rambursare a unui împrumut etc.) sunt determinate în cadrul negocierilor dintre investitori și client cu banca creditoare. Astfel, o condiție necesară (obligatorie) pentru dezvoltarea comercială a zăcământului Kovykta poate fi considerată o construcție în faze a unui complex de procesare a gazului sincronizat cu programul de creștere a producției pentru a separa etan, propan, butan și, de asemenea, heliu, care este o materie primă strategică. material, din gaze naturale. Trebuie remarcat faptul că „retragerea” hidrocarburilor ușoare nu numai că creează o bază de resurse pentru dezvoltarea chimiei gazelor, dar crește semnificativ și profitabilitatea dezvoltării câmpului în sine.
Evaluarea eficacității investițiilor reale este un pas crucial în procesul decizional. Momentul de returnare a capitalului investit, opțiunile de utilizare alternativă depind de cât de imparțială și versatilă este efectuată această evaluare. Să luăm în considerare principiile de bază și abordările metodologice de evaluare a eficienței investițiilor reale.
Primul principiu este evaluarea rentabilității capitalului investit pe baza indicatorului „flux net de numerar”, format din suma profitului net și a cheltuielilor de amortizare în timpul funcționării proiectului său de investiții.
Al doilea principiu este reducerea obligatorie la valoarea actualizată atât a capitalului investit, cât și a sumei fluxului net de numerar. Procesul investițional se desfășoară în mai multe etape. Prin urmare, cu excepția primului em tapu, toate sumele ulterioare care sunt investite trebuie aduse la valoarea actuală diferențial cu fiecare etapă a investiției următoare. Valoarea fluxului net de numerar este, de asemenea, ajustată.
Al treilea principiu este alegerea unei rate a dobânzii diferențiate (rata de actualizare) în procesul de actualizare a fluxului de numerar pentru diverse proiecte de investiții, volumul veniturilor din investiții se formează ținând cont de următorii factori: rata medie de depozit reală; rata inflației (prima) primă de risc; prime pentru lichiditate scăzută și altele, ținând cont de specificul proiectelor de investiții. Când se compară proiecte de investiții e. Box cu diferite perioade totale de investiții (lichiditate investițională), ar trebui luată rata mai mare a dobânzii pentru proiectul cu o durată mai lungă de implementare.
Al patrulea principiu - o variație a formelor ratei dobânzii este utilizată pentru actualizare, în funcție de scopurile evaluării, se pot utiliza următoarele rate ale dobânzii: rata medie la depozit, rata medie a creditului, rata individuală de rentabilitate a investițiilor, ținând cont nivelul inflației (nivelul de risc, nivelul lichidității investiției), rata rentabilității alte tipuri posibile de investiții.
Ținând cont de principiile avute în vedere, se formează metode de evaluare a eficacității proiectelor de investiții pe baza unor indicatori (Fig. 71)
. Orez 71. Sistemul de indicatori cheie pentru evaluarea proiectelor de investiții
Luați în considerare în detaliu metodele de evaluare a eficacității proiectelor de investiții
Metoda valorii actuale nete (VAN) se bazează pe compararea valorii investiției de producție cu fluxul de numerar total actualizat generat de valoarea investiției de ieșire în perioada de prognoză.
De exemplu, prognoza investiției de producție va genera pe n ani: randamente anuale. R1,. R2,. R3...,. R P. Valoarea totală acumulată a venitului actualizat (PV) și a efectului actual net (VAN) sunt calculate folosind formulele:
Unde. Р k - prognoza veniturilor pe ani, mii UAH;
r - rata de actualizare;
IP - valoarea investiției inițiale, mii UAH
Dacă proiectul presupune nu o investiție unică, ci o investiție consistentă de resurse financiare pe o perioadă de ani, atunci formula de calcul al VAN se modifică după cum urmează:
Unde і - rata medie estimată a inflației
Nivelul inflației veniturilor poate diferi de nivelul inflației costurilor (prețuri la resurse, salarii etc.)
Această formulă vă permite să țineți cont de acest lucru atunci când calculați VAN
Formula universală de calcul a valorii actuale nete (VAN) a unui proiect face posibilă estimarea acestei valori în cazul unei distorsiuni inflaționiste inegale a veniturilor și cheltuielilor. Formula permite ajustarea simultană a inflației a fluxurilor de numerar și actualizarea pe baza costului mediu ponderat al capitalului, inclusiv a primei de inflație:
unde R t este venitul nominal al anului al treilea, estimat pentru o situație neinflaționistă, i.e. în prețurile perioadei de bază;
i r - rata inflației veniturilor din anul r;
C t - costurile numerar nominale ale anului al treilea în prețurile anului de bază;
i r - ratele de inflație ale costurilor din al i-lea an;
T - rata impozitului pe profit;
D t - deducerile de amortizare ale anului i;
IS - investitie initiala;
K - costul mediu ponderat al capitalului, inclusiv prima de inflație
Dacă VAN este 0, atunci proiectul ar trebui acceptat. În acest caz, investitorul va primi profiturile dorite
Dacă NPV este 0, atunci proiectul ar trebui respins. Investitorul va avea pierderi din acest proiect
Dacă VAN = 0, atunci proiectul nu este nici profitabil, nici neprofitabil. În acest caz, investitorul nu va primi profit și nu va avea pierderi din implementarea acestui proiect, dar în timp, volumele de producție vor crește, iar firma va scădea în dimensiune.
Criteriul VAN reflectă evaluarea predictivă a modificărilor potențialului economic al întreprinderii în cazul adoptării unui anumit proiect.VN-ul diferitelor proiecte poate fi utilizat pentru însumare pentru a determina efectul general. Criteriul VAN presupune actualizarea fluxului de numerar la rata IRR. Valoarea actuală netă (acesta este un indicator absolut - principalul său dezavantaj) este cel mai universal și mai amănunțit indicator pentru analiza și alegerea unui proiect de investiții.
Metoda de calcul al indicelui de rentabilitate (rentabilitate) a investițiilor (RI) este, de fapt, o consecință a valorii VAN (RI) este convenabilă atunci când se alege un proiect dintre mai multe alternative care au aproximativ aceeași valoare VAN, sau când completarea unui portofoliu de investiții cu valoarea VAN totală maximă.
Indicele de profitabilitate se calculează după formula:
Dacă. PI 1, atunci proiectul ar trebui acceptat;
PI 1 - proiectul trebuie respins;
PI \u003d 1 - proiectul nu este profitabil și nici neprofitabil
Indicele de profitabilitate caracterizează venitul pe unitatea de cost (UAH / UAH). Acest criteriu este cel mai preferabil dacă este necesară eficientizarea proiectelor independente pentru a forma un portofoliu optim în cazul investiției totale limitate ((limită).
Metoda de calcul a ratei rentabilității investiției (IRE). Rata rentabilității investiției este înțeleasă ca valoarea factorului de actualizare la care VAN = 0
IRR = r pentru care VAN = f(r) = 0
Semnificația calculării acestui raport atunci când se analizează investițiile care sunt planificate este următoarea: IRR arată nivelul relativ maxim admisibil al cheltuielilor care pot fi asociate unui proiect dat.
De exemplu, dacă proiectul este finanțat integral printr-un împrumut de la o bancă comercială, atunci valoarea IRR arată limita superioară a nivelului acceptabil al ratei dobânzii, al cărui exces face proiectul neprofitabil.
În practică, compania utilizează diverse surse de finanțare. Cheltuielile din aceste surse sunt determinate folosind indicatorul - costul mediu ponderat al capitalului sau prețul capitalului avansat (WCA). Acesta este randamentul minim al capitalului investit (ca medie ponderată), luând în considerare ponderea tuturor surselor în pasivele bilanţului.
Conținutul economic al ratei de rentabilitate a investiției este următorul: o întreprindere poate lua orice decizie cu privire la un proiect de investiții, dar IRR nu poate fi mai mic decât valoarea actuală. SVK. K (prețul sursei de fonduri pentru acest proiect). De aceea indexul. ICS este comparat cu IRR-ul fiecărui proiect, adică exista o legatura intre ele:
IRR. SVK - proiectul trebuie acceptat;
IRR. SVK - proiectul ar trebui respins;
IRR=. SVK - proiectul nu este profitabil, nici neprofitabil
Dacă nu este posibil să se calculeze anumiți indicatori și să se determine rata de rentabilitate folosind o metodă grafică pe un computer personal, atunci se utilizează o altă metodă pentru a determina IRR - metoda iterațiilor consecutive folosind valorile tabulate ale multiplicatorilor actualizați. Pentru a face acest lucru, folosind tabele, sunt selectate două valori ale factorului de reducere 1, r 2, astfel încât în intervalul r 1 ..., r 2, funcția NPV \u003d f (r) își schimbă valoarea din „” la „-” sau de la „- „pe””
unde r 1 este valoarea factorului de actualizare tabelat, la care f (r 1) 0 (f (r 1) 0);
r 2 - valoarea factorului de actualizare tabelat, la care f (r 2) 0 (f (r 2) 0);
r 1 - valoarea factorului de actualizare tabelat, care minimizează valoarea pozitivă a indicatorului VAN, atunci f (r1) = minf (r1) 0;
r 2 - valoarea factorului de actualizare tabelat care maximizează valoarea pozitivă a indicatorului VAN, atunci f (r2) = maxf (r2) 0
După calcularea ratei de rentabilitate a investiției (IRR 1), sau (IRR 2), este necesară rafinarea valorii obținute (IRR3) folosind mai multe iterații. În primul rând, trebuie să determinați cele mai apropiate valori țintă ale factorului de reducere, la care VAN își schimbă semnul din „” în „-” T. Precizia calculului este invers proporțională cu intervalul (r, r), iar cea mai bună aproximare folosind valori tabulate se realizează dacă lungimea intervalului este minimă (egal cu 1%), apoi (mai mult de 1%), apoi r 1 și r 2 sunt cele mai apropiate unul de celălalt valori ale factorului de reducere care îndeplinesc condițiile (schimbarea semnului funcției de la "" la "-"). Prin interschimbarea coeficienților r 1 și r 2, se aplică condiții similare pentru situațiile în care funcția își schimbă semnul din „-” în „”
Logica criteriului IRR este de așa natură încât rata rentabilității investiției arată nivelul maxim de cheltuieli care poate fi asociat cu un anumit proiect, de exemplu. dacă prețul capitalului atras pentru finanțare este mai mare decât RIR, atunci proiectul va duce la pierderi și ar trebui respins.
Dacă IRR a două proiecte alternative este mai mare decât costul fondurilor din toate sursele implicate în implementarea acestor proiecte, atunci alegerea celui mai bun proiect conform criteriului IRR este imposibilă
Există o modificare mai avansată a metodei - rata internă de rentabilitate (MIRK). Acest indicator este un factor de actualizare care egalizează valoarea actuală a ieșirilor de fonduri și suma acumulată a intrărilor de numerar. Operațiunile de reducere a refluxului și de construire a mareelor sunt efectuate folosind capitalul proiectului.
Toate fluxurile de numerar ale venitului sunt reduse la valoarea viitoare (finală) la costul mediu ponderat al capitalului și sunt rezumate. Suma este redusă la valoarea actuală la rata rentabilității interne. Din valoarea actualizată a costurilor în numerar se scade valoarea actualizată a veniturilor și se determină valoarea actualizată netă a proiectului, în comparație cu valoarea actualizată a costurilor MIRR caracterizează eficiența proiectului.
Comparația VAN și. Metodele IRR indică faptul că pot „conflict” între ele. Acest lucru poate fi văzut în exemplul * 22 .
*22:. Savchuk. OP,. Lipicios. SI. Velichko. DE EXEMPLU. Analiza si dezvoltarea proiectelor de investitii:. Ghid de studiu -. M.:. Absolut-B:. Elga, 1999 - 304 p.
. Exemplu. Este necesar să se evalueze eficacitatea comparativă a două proiecte cu aceeași investiție inițială, dar cu fluxuri de numerar diferite. Datele pentru calcul sunt prezentate în Tabelul 71
Pentru o analiză ulterioară, se utilizează așa-numitul profil VAN, care este dependența indicatorului VAN de costul capitalului proiectului.
. masa 71. Costuri și încasări pentru două proiecte de investiții, USD
Rezolvarea ecuației vă permite să determinați rata internă de rentabilitate. Deci, pentru proiectul A: IRR = 14,6%, pentru proiect. B: IRR ~ 11,8%
Astfel, conform criteriului ratei interne de rentabilitate, ar trebui să se acorde prioritate proiectului. A, care are un timp IRR mai mare, metoda NPV dă în mod ambiguu o concluzie în favoarea proiectului. A
Pentru a face acest lucru, trebuie să construiți un profil NPV (Fig. 72)
. Orez 72. Costul capitalului a două proiecte, %
După analizarea raportului profilurilor VAN ale celor două proiecte (Figura 72), este clar că curbele se intersectează în punctul r * (7,2%), prin urmare:
dacă r r *, atunci ambele metode dau același rezultat;
dacă r r *, atunci metodele sunt în conflict și, în consecință, proiectul este ales prin metoda NPV. B, iar în spatele metodei IRR se află proiectul. A
Rețineți că acest conflict apare doar în analiza proiectelor care se exclud reciproc. Pentru proiecte individuale, ambele metode dau același rezultat. O valoare VAN pozitivă corespunde întotdeauna unei situații în care rata internă de rentabilitate depășește costul capitalului.
simplă și mai comună în practica analitică mondială este metoda de determinare a perioadei de amortizare (PP). Nu implică o ordonare temporală a încasărilor în numerar. Algoritmul de calcul al perioadei de rambursare depinde de uniformitatea distribuției veniturilor din investiții proiectate:
a) dacă venitul este distribuit uniform pe ani, atunci (PP) se calculează după cum urmează;
Unde. RP - profitul mediu anual
b) dacă venitul este distribuit inegal, atunci (PP) se calculează prin contorizarea directă a numărului de ani în care investiția va fi rambursată prin venit cumulat. Formula generală va arăta ca
valoarea (PP) se referă la numărul de perioade de bază pentru care investiția de ieșire va fi returnată integral pe cheltuiala intrărilor de fonduri generate de proiect. Dacă perioada de bază este de un an, atunci este posibil să se aloce și bărbați. Nina o parte a anului, dacă facem abstracție de la starea inițială, atunci afluxul de fonduri poate fi realizat și la sfârșitul anului acest indicator are o serie de neajunsuri care trebuie luate în considerare la analiză: nu ia în considerare ține cont de impactul veniturilor din perioadele recente, depășind perioada de rambursare; nu face distincție între proiecte cu aceeași sumă de venit cumulat, ci o distribuție diferită a sumelor de-a lungul anilor; nu are asemenea proprietăți precum aditivitatea.
Metodă de calcul al raportului de eficiență a investiției (ARR). Acest coeficient se caracterizează prin următoarele caracteristici:
În primul rând, venitul este caracterizat de indicatorul profitului net (NP), alături de venit (PV):. stare de urgență
În al doilea rând, nu implică actualizarea veniturilor
Moneda este foarte simplă, ceea ce determină utilizarea pe scară largă a acestui indicator în practică:
unde RN este venitul mediu anual (profit, luând în considerare deducerile la buget);
RY - valoarea reziduală sau de salvare
Investiția medie se calculează prin împărțirea costurilor inițiale, când la sfârșitul perioadei de implementare a proiectului se are în vedere anularea tuturor investițiilor de capital. Dacă se așteaptă o valoare reziduală sau o valoare de salvare, atunci evaluarea acesteia trebuie luată în considerare (, -).
Acest indicator este comparat cu rata de rentabilitate a capitalului avansat (P a), care este calculată prin formula:
ΣАС - suma totală de bani, avansată în activitatea de afaceri (o dată din soldul net mediu) .. Yakshcho ARR >. Ra, atunci proiectul este suplimentar.
Această metodă de calcul al raportului de eficiență a investiției are următoarele dezavantaje:
Nu ia în considerare componenta de timp a fluxurilor de numerar;
Nu face distincție între proiecte cu aceeași valoare a profitului mediu anual, deși valoarea profitului de-a lungul anilor poate varia foarte mult;
Nu face distincție între proiectele care au același venit mediu anual, iar această sumă poate genera pentru un număr diferit de ani etc.
Criteriul ARR nu este cel mai bun indicator al analizei proiectelor de investiții și al formării unui buget pentru investițiile de capital. Scopul principal al utilizării sale este o evaluare comparativă a activităților diviziilor unei companii sau firme. RMI în ansamblu. Acest indicator este calculat din datele de ieșire neactualizate.
Implementarea cu succes a proiectelor antreprenoriale (inovatoare) in conditiile unei crize acute de investitii depinde in egala masura atat de atragerea surselor necesare de finantare, cat si de utilizarea efectiva a acestora. Baza metodologică pentru evaluarea eficienței unui proiect antreprenorial de orice fel bazat pe inovare și care implică investiții, pe lângă determinarea ratelor de lichiditate binecunoscute, solvabilitatea și stabilitatea financiară a unei întreprinderi, este o abordare pentru măsurarea eficacității unei întreprinderi. proiect inovator luat în considerare și alegerea criteriilor care afectează decizia privind fezabilitatea implementării acestuia. Discuțiile aprinse pe această temă între diverse școli științifice au dus la aderarea Rusiei la standardele internaționale în domeniul proiectării investițiilor, a căror descriere generalizată este consacrată în „Recomandările metodologice pentru evaluarea eficienței proiectelor de investiții și selecția acestora pentru finanțare”. Să luăm în considerare mai detaliat principiile formulate în tabel, ținând cont de particularitățile implementării lor în condițiile formării și dezvoltării relațiilor de piață în Rusia. Deoarece compararea costurilor și a rezultatelor tuturor participanților la proiect se realizează în perioada estimată, o alegere motivată a duratei sale este de o importanță deosebită. Cel mai simplu mod de a rezolva această problemă este de a echivala durata perioadei de decontare cu durata ciclului proiectului, care constă din fazele de preinvestiție, investiție și operaționale.
Faza de pre-investiție include:
- * studiul oportunităților de investiții pentru a transforma ideea de proiect într-o propunere de investiție general formulată;
- * intocmirea unui studiu preliminar de fezabilitate in vederea evaluarii posibilelor alternative la proiect si realitatea conceptului acestuia in ceea ce priveste fezabilitatea unei analize mai detaliate ca parte a dezvoltarii unui plan de afaceri;
- * intocmirea unui studiu de fezabilitate pentru a oferi cele mai complete informatii pentru luarea unei decizii de investitie;
- * intocmirea unei opinii de expert cu privire la fezabilitatea proiectului.
Faza de investitie include:
- * stabilirea bazelor juridice, financiare si organizatorice pentru implementarea proiectului;
- * Efectuarea lucrărilor de proiectare și sondaj necesare;
- * negocierea si incheierea de contracte;
- * Achizitia de teren, organizarea si executarea lucrarilor de constructii, achizitia si montarea utilajelor;
- * organizarea marketingului de pre-producție, recrutarea și pregătirea personalului, punerea în funcțiune și punerea în funcțiune a unității.
Faza operațională predetermina eficiența reală a implementării proiectului în strânsă relație cu calitatea muncii efectuate în fazele de pre-investiție și investiție.
Tabel Caracteristicile metodologiei de evaluare a eficacității proiectelor inovatoare
|
Principalele caracteristici |
|
|
1. Scopurile creării unei metodologii |
|
|
2. Principii de bază pentru fundamentarea eficacității proiectelor inovatoare |
|
Cu toate acestea (cu un climat investițional nefavorabil caracterizat de rate relativ ridicate ale inflației, un risc crescut de atenuare a investițiilor în proiecte pe termen lung, predictibilitate slabă a fluxurilor financiare), investitorii preferă, de regulă, proiectele de amortizare rapidă și tind intuitiv să reducă durata. a perioadei de calcul pentru modelarea fluxurilor de numerar.
Este evident că durata perioadei de calcul, sau perioada de timp în care se realizează prognoza costurilor și rezultatelor (Tr), nu poate fi mai mică decât suma (Tpi + Tn), întrucât în acest caz nu se realizează sens să ridice problema rambursării proiectului (Tpn + Ti< Тр < Тпц). Отметим, что уменьшение величины Тр в пределах рассматриваемого интервала представляет собой своеобразную форму страховки рисков инвестора от непредсказуемых изменений рыночной конъюнктуры, выдвигающего все более жесткие требования к максимально возможному сроку окупаемости его вложений.
Realizarea comparabilității costurilor și rezultatelor multitemporale efectuate și obținute în perioada de facturare este asigurată prin aducerea acestora la valoarea la momentul începerii implementării proiectului de inovare (metoda de contabilizare a deprecierii costurilor viitoare și rezultate se numește reducere).
Experiența calculelor practice mărturisește elasticitatea ridicată a rezultatelor justificării eficacității proiectului în ceea ce privește rata de actualizare, care reflectă rata de depreciere a costurilor și a rezultatelor în perioada de facturare, ceea ce subliniază doar necesitatea celui mai bun evaluare rezonabilă. În ciuda numărului mare de publicații pe această temă, consensul este încă departe de a fi atins. În special, monografia lui V. Behrens și P. Havranek1 exprimă opinia că rata de actualizare ar trebui să fie egală cu rata reală a dobânzii plătită de beneficiarul împrumutului. Se clarifică în continuare că rata de actualizare ar trebui să fie rata minimă de rentabilitate sub care întreprinzătorul ar considera investiția neprofitabilă.
Considerăm că rata minimă admisibilă de rentabilitate și rata dobânzii la împrumuturi nu ar trebui identificate. De exemplu, pentru o bancă, rata minimă de rentabilitate nu corespunde ratei creditului, ci ratei depozitului. O abordare similară este posibilă pentru compania inițiatoare a proiectului, singura diferență fiind că dobânda la depozite variază de la bancă la bancă, iar alegerea finală se va baza pe preferințele individuale.
O abordare mai universală și deci pragmatică a alegerii ratei de actualizare este propusă în recomandările metodologice elaborate de
în Sberbank a Federației Ruse. În ele, dimensiunea ratei de actualizare este egală cu rata de refinanțare a Băncii Centrale a Rusiei. Dacă rata de refinanțare, așa cum se obișnuiește în țările cu economii de piață dezvoltate, a servit drept rată de actualizare, atunci o astfel de abordare ar fi destul de potrivită pentru aplicarea practică pe scară largă. Cu toate acestea, băncile rusești practic nu folosesc credite de refinanțare din cauza costului lor excesiv.
Într-adevăr, cu ratele inflației care nu depășesc 1% pe lună, rata de refinanțare este menținută la 28%, ceea ce în sine nu are sens, deoarece organizațiile de afaceri practic nu folosesc credite refinanțate.
Prin urmare, pentru a determina rata de actualizare (El), este recomandabil să folosiți formula binecunoscută a lui I. Fisher:
El \u003d i + r + i r,
unde i - rata inflației;
r este rata reală de rentabilitate (poate fi considerată egală cu rata LIBOR sau rata depozitelor interbancare a Bursei de Valori din Londra).
Sensul formulei (10.1) este că rentabilitatea minimă reală a investiției trebuie să depășească inflația cu o sumă care să reflecte randamentul garantat al plasării de fonduri temporar libere pe piețele financiare mondiale. Menționăm că prezentarea unor cerințe mai stricte pentru proiectele inovatoare din punct de vedere al rentabilității în comparație cu formula (10.1) în condițiile actuale va însemna un refuz de implementare a acestora.
Din punct de vedere tehnic, reducerea la momentul de bază a costurilor, rezultatelor și efectelor din implementarea proiectului, care au loc la pasul a treia al calculului, se realizează prin înmulțirea acestora cu factorul de actualizare corespunzător la , determinat cu una dintre următoarele formule:
Pentru o rată de actualizare constantă (Et = E = const)
a = 1 / (1 + E) t;
Pentru rata de actualizare variabilă
a = 1 / ((1 + E1) (1 + E2) ... (1 + Et)).
Cu rate variabile de inflație i, rata de actualizare va fi, de asemenea, o variabilă în timpul perioadei de facturare. Cu toate acestea, problema contabilizării inflației nu se limitează la definirea ratei de actualizare. Rezultatele și costurile sunt, de asemenea, supuse unei ajustări inflaționiste adecvate la toate intervalele din perioada de facturare. Mai mult, este de preferat să se facă trecerea de la prețurile de bază (la începutul proiectului) la prețurile prognozate nu cu ajutorul indicilor care reflectă ratele medii ale inflației, ci să se țină cont de potențiala denivelare a proceselor inflaționiste în ceea ce privește costul economic. elemente.
si tipuri de produse. Este evident, de exemplu, că în cazul în care reevaluarea mijloacelor fixe este abandonată, creșterea inflaționistă a costurilor materiale va depăși creșterea cheltuielilor cu amortizarea. Odată cu diversificarea producției, este foarte posibil să ne așteptăm la o creștere neuniformă a prețurilor pentru diferite tipuri de produse fabricate de întreprindere.
Trebuie remarcat faptul că la determinarea prețurilor de bază și de prognoză, se găsește o relație inextricabilă între componente atât de importante ale planului de afaceri ale unui proiect inovator precum un plan de producție, un plan de marketing și un plan financiar.
Subestimarea inegalității inflației prin elemente de costuri și rezultate poate duce la o scădere bruscă a calității calculelor pentru a justifica un proiect inovator.
Ținând cont de criza acută a plăților, crește și importanța evaluării stării financiare a întreprinderii - inițiatorul proiectului. Chiar dacă perioada estimată de rambursare a investițiilor este mai mică de un an, niciun investitor serios nu va lua parte la implementarea acesteia dacă beneficiarul investiției are conturi de plătit restante semnificative. Posibila solvabilitate a participanților la proiect este unul dintre tipurile de risc investițional pe termen lung.
După cum se știe, analiza investițiilor distinge și între tipuri de riscuri precum riscul asociat cu instabilitatea legislației economice și situația economică actuală, condițiile de investiție și utilizarea profiturilor; riscul economic extern; riscul unor schimbări socio-politice adverse în țară sau regiune; incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre dinamica indicatorilor tehnici și economici ai proiectului, parametrii noilor echipamente și tehnologii; fluctuațiile de preț; cursuri de schimb etc.; incertitudinea condițiilor naturale și climatice, posibilitatea unor dezastre naturale; incertitudinea obiectivelor, intereselor și comportamentului participanților. Desigur, cu cât riscurile investiționale sunt mai mari, cu atât sunt mai mari cerințele investitorului pentru evaluarea eficienței proiectului.
De asemenea, este foarte relevant să se evalueze fezabilitatea implementării proiectului de către fiecare dintre participanții săi separat. Dacă proiectul în ansamblu este eficient, dar neprofitabil pentru niciunul dintre participanții săi, atunci implementarea sa practică nu va avea loc. În procesul de lucru la un plan de afaceri, toți participanții la proiect trebuie să-și coordoneze interesele și să ajungă la un compromis reciproc avantajos bazat pe asigurarea profitabilității egale pentru fiecare dintre ei. Urmând principiul definițiilor separate și asigurarea egalității eficacității așteptate a proiectelor inovatoare pentru toate părțile interesate va îmbunătăți cultura cooperării investiționale
și va contribui la îmbunătățirea nivelului tehnic și tehnologic al producției prin reducerea numărului de refuzuri nejustificate de a implementa proiecte specifice.