Să analizăm Modelul Altman prezicerea probabilității de faliment a unei întreprinderi. Edward Altman este un om de știință american care a fost unul dintre primii care a propus să evalueze situația financiară nu cu ajutorul coeficienților, ci cu ajutorul unui model integral. Ce este un model integral? Model integral - un set de coeficienți cu valori de greutate, care calculează un indicator integral care vă permite să evaluați starea financiară a întreprinderii.
Cum și-a construit Altman modelul?
Altman a folosit 66 de companii americane din 1946-1965 pentru a-și construi modelul. 33 de companii au dat faliment în această perioadă, iar 33 au rămas stabile financiar. În plus, din 22 de indicatori financiari, el a evidențiat doar 5, în opinia sa, care reflectă cel mai pe deplin activitățile întreprinderii. După aceea, a folosit instrumentul de analiză discriminantă multiplă pentru a determina ponderile coeficienților din modelul integral. Drept urmare, a primit un model de clasificare statistică pentru determinarea clasei unei întreprinderi (falimentar / nefalimentar / zonă de incertitudine).
Se spune adesea incorect că Altman a inventat instrumentele matematice ale analizei discriminante multiple (deoarece analiza MDA a fost propusă pentru prima dată de Fisher ( R.A.Fisher)). Altman a fost un inovator în aplicarea acestui instrument pentru a evalua riscul de faliment.
Modelul Altman. feluri. Formula de calcul
Luați în considerare principalele varietăți ale modelului Altman creat între 1968 și 2007.
Model Altman cu doi factori
Z= -0,3877 – 1,073*X 1+ 0,0579*X2
X1 – rata lichidității curente,
X2 - Rata de capitalizare.
Rata lichidității curente = Active curente / Datorii curente
= p.1200/ (p.1510+p.1520)
Rata de capitalizare = (Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt) / Capitaluri proprii
= (p.1400+p.1500)/ p.1300
Raportul de capitalizare este uneori menționat în literatura rusă drept raportul de autofinanțare sau raportul dintre fondurile împrumutate și un activ.
Z<0 – вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z,
Z>0 - probabilitatea de faliment este mai mare de 50% și crește pe măsură ce valoarea lui Z crește,
Z=0 - probabilitatea de faliment este de 50%.
Model Altman cu cinci factori
În 1968, profesorul Edward Altman a propus modelul său clasic cu cinci factori pentru a prezice probabilitatea ca o întreprindere să intre în faliment. Formula pentru calcularea indicatorului integral este următoarea:
Z= 1,2*X 1 + 1,4*X 2 + 3,3*X 3 + 0,6*X 4 + X 5
| Coeficient | Formula de calcul | Calcul conform RAS | Calcul conform IFRS |
| X1 | |||
| x2 | str.2400/ str.1600 | ||
| x3 | pagină2300/ p.1600 | EBIT / Active totale | |
| X4 | X4 = Pretul din magazin acțiuni/ Datorii | valoarea de piață a acțiunilor / (linia 1400+linia 1500) | piaţă |
| X5 | X5 = Venituri/Active | str.2110 /p.1600 | Vânzări/Active totale |
Notă:
Estimarea Altman în cinci factori
Dacă Z>
Dacă 1.8 Dacă Z<1,8 – зона финансового риска («красная» зона). Precizia prognozei folosind modelul Altman pentru mostre de ani diferiți este prezentată în imaginea de mai jos. În afara parantezei este acuratețea clasificării falimentului, iar între paranteze este acuratețea modelului Altman în evaluarea întreprinderilor stabile din punct de vedere financiar. Perioada de testare 1969-1975: verificarea modelului la 86 de întreprinderi a dat o precizie de predicție a falimentului - 82%, prognozarea viabilității financiare - 75%. În 1983, Altman a propus un model pentru companiile private care nu își cotează acțiunile la bursă. Formula pentru calcularea indicatorului integral este următoarea: Z* = 0,717*X 1 + 0,847*X 2 + 3,107*X 3 + 0,420*X 4 + 0,998*X 5 Notă: Al patrulea coeficient X4 diferă de coeficientul anterior al modelului Altman cu cinci factori. În formulă, valoarea capitalului social este luată ca loc al valorii de piață a acțiunilor. Precizia modelului Altman modificat cu cinci factori este de 90,9% în prezicerea falimentului unei întreprinderi cu 1 an înainte de a se produce. Dacă Z*>2,9 - zona de stabilitate financiară (zona „verde”). Dacă 1.23 Dacă Z*<1,23 – зона финансового риска («красная» зона). În 1993, Altman a propus un model pentru întreprinderile non-productoare. Formula pentru calcularea indicatorului integral este următoarea: Z** = 6,56*X1+ 3,26*X2+ 6,72*X3+ 1,05*X4 Precizia modelului Altman pentru întreprinderile non-productoare este de 90,9% în estimarea falimentului unei întreprinderi într-un an. Pentru piețele emergente, Altman adaugă formulei constanta +3,25.Formula este următoarea: Z** = 3,25+6,56*X1+ 3,26*X2+ 6,72*X3+ 1,05*X4 Această formulă este potrivită pentru țările în curs de dezvoltare, unde poate fi atribuită și economia rusă. Dacă Z**>2.6 – zonă de stabilitate financiară (zonă „verde”). Dacă 1.1 Dacă Z**<1,1 – зона финансового риска («красная» зона). Altman, împreună cu Gabriel Sabato, au propus un model bazat pe setul de instrumente de regresie logistică (modelul logit) în 2007. Formula de calcul este următoarea: P=1/(1+e – y) Y = 4,28 + 0,18*X1 – 0,01*X2 + 0,08*X3 + 0,02*X4 + 0,19*X 5 X1 - profit înainte de impozite și dobânzi / Active Rezultatul calculului va fi o valoare de la 0 la 1 (probabilitate de faliment). De exemplu, o valoare de 0,4 va indica o probabilitate de faliment de 40%, iar o valoare de 0,9 va indica o probabilitate de 90%. De fapt, dacă P>0,5, atunci întreprinderea poate fi clasificată ca falimentară, iar dacă P<0,5, то финансово стабильным. Как вы заметили в этой модели нет “серой зоны” неопределенности. Evaluarea unei întreprinderi după modelul Altman este strâns legată de ratingul de credit. Un rating de credit este acordat de o agenție de rating, atunci când o evaluare conform modelului Altman poate fi făcută întreprinderii însăși, ceea ce este foarte convenabil. Valoarea scorului Z se corelează direct cu valoarea ratingului de la agențiile internaționale de rating. O ilustrare interesantă a comparației dintre valoarea indicatorului integral conform modelului Altman și ratingul de credit Moody's. Puteți găsi o corelație directă că, cu cât este mai mare valoarea Z-score-ului, cu atât este mai mare ratingul de credit. De exemplu, Microsoft are un scor Altman Z de 5,93 și are cel mai mare rating Aaa. Un alt exemplu, din raportul Altman, care arată raportul dintre ratingul S&P și valoarea scorului Z conform modelului Altman. Așadar, a luat 11 companii cu rating AAA și a constatat că media Z pentru ele este 5,02, iar abaterea standard este 1,5. Aceasta înseamnă că, dacă o companie are un scor Z între 3,52 și 6,52, atunci are un rating S&P de AAA. A făcut același lucru pentru restul ratingurilor. Figura prezintă calculul modelului Altman pentru compania din Texas Circle K Stories din 1979 până în 1992. În mai 1990, compania a fost declarată falimentară. La momentul falimentului, întreprinderea era evaluată în „zona gri” (1.8 Scorul Cerc K după modelul Altman înainte de faliment Evaluarea DAF după modelul Altman înainte de faliment Figura arată modificarea valorii scorului Z de-a lungul anilor din 1987 până în 1991. Din 1989, acest indicator a scăzut de la 1,53 la 0,8. Se poate concluziona că solvabilitatea companiei este în scădere, ceea ce a dus la falimentul acesteia în 1993. rezumat Deci, am analizat modelul Altman și toate variațiile sale principale: model logit cu doi factori, cinci factori, cu cinci factori modificat, cu patru factori și cu cinci factori. Aplicarea modelului Altman pentru întreprinderile rusești ar trebui făcută cu prudență, deoarece Altman și-a construit modelul pe un eșantion statistic de întreprinderi americane. America are un standard de contabilitate diferit (GAAP), deci rapoartele sunt oarecum diferite. Cu toate acestea, poate fi folosit ca model de recomandare, deoarece este universal și include principalele rate financiare. Esența și scopul modelului Altman Popularitate semnificativă în managementul crizelor și, în special, în domeniul prezicerii riscului de faliment al companiei a primit lucrările economistului american Edward Altman. Omul de știință, prin analiză discriminantă multiplă, a reușit să dezvolte un model extrem de eficient de evaluare a bonității. Folosind acest model, întreprinderile pot fi împărțite în 2 clase principale: Definiția 1 Acest model mai este numit $Z-score$. Modelele $Z$ vin în diferite modificări: doi, cinci și șapte factoriali. În plus, există și un model modificat cu cinci factori, care este cel mai popular în SUA. Poate cel mai simplu și de înțeles este modelul de prognoză a falimentului cu doi factori. Poate fi calculat folosind următoarea formulă: $Z = -0,3877 - 1,0736\cdot A + 0,579\cdot B$ unde: $A$ – raportul curent de lichiditate (Ktl). Acesta poate fi calculat după cum urmează: $K_(tl) = \frac(Current \ active \ - \ stocuri) (curente \ pasive) $ $B$ este raportul de independență financiară, care este raportul dintre capitalurile proprii și rezervele și valoarea activelor firmei. Principalul avantaj al acestui model este simplitatea acestuia, precum și cantitatea foarte mică de informații necesare analizei. Principalul dezavantaj al modelului cu doi factori al lui Altman este acuratețea scăzută a prognozei (mai ales în condițiile rusești de instabilitate economică). Observație 1 În Federația Rusă, modelul Altman a fost studiat suficient de detaliat de către omul de știință M.A. Fedotova. În special, Fedotova recomandă extinderea acestui model cu o rentabilitate a activelor ($ROA$). E. Altman, în vederea dezvoltării acestui model, a analizat activitățile a 66 de companii din Statele Unite, dintre care jumătate au dat faliment în perioada 1946-1965. De asemenea, omul de știință a studiat cu atenție 22 de rapoarte financiare și economice diferite asociate cu prezicerea falimentelor. Din acest eșantion, el a selectat doar 5 coeficienți cheie. Modelul cu cinci factori al lui Altman este calculat prin formula: $Z = 1,2\cdot A + 1,4\cdot B + 3,3\cdot C + 0,6\cdot D + 0,99\cdot E$ Valoarea critică a acestui indicator, care nu depășește 2.675, precum și compararea lui cu valorile pentru fiecare întreprindere specifică, fac posibilă asumarea unui faliment probabil cu 2-3 ani înainte de debutul acestuia. Dacă indicatorul $Z$ depășește 2.675, atunci aceasta indică faptul că compania este stabilă financiar. Aplicarea modelelor lui Altman în condițiile economiei de tranziție ruse poate fi semnificativ dificilă. Acest lucru se datorează în primul rând: Observația 2 Pentru o aplicare mai mult sau mai puțin reușită a acestui model în condiții interne, este necesară ajustarea ponderilor coeficienților, ținând cont de caracteristicile economiei în tranziție. „Consultant”, 2006, N 19 Cea mai simplă metodă de diagnosticare a falimentului este un model matematic, a cărui construcție ia în considerare doar raportul curent de lichiditate și raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii. Pe baza prelucrării statistice a datelor de la firme, s-au calculat coeficienți de ponderare pentru fiecare dintre acești factori. Pentru companiile din SUA, acest model arată astfel: Z2 = -0,3877 - 1,0736 x K1 + 5,79 x K2<*>, unde K1 este rata curentă de lichiditate, care caracterizează asigurarea generală a companiei cu capital de lucru și rambursarea la timp a obligațiilor urgente; K2 - indicator de capitalizare, care reflectă raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii. Probabilitatea unei crize financiare a companiei va fi mai mică de 50 la sută dacă valoarea lui Z este sub 0, dacă Z este egal cu 0, falimentul companiei este posibil în proporție de 50 la sută. Între timp, când Z este mai mare decât 0, probabilitatea unei crize este mai mare de 50 la sută. Conform unei abordări similare, o valoare a lui Z mai mică de -0,3 indică o posibilitate scăzută de faliment; dacă Z este mai mare de 0,3, această probabilitate este mare. Dacă Z se află în intervalul [-0,3; 0,3] zonă de ignoranță, nu se poate exprima o opinie certă despre probabilitatea falimentului companiei. În ceea ce privește bilanţul rusesc, rapoartele financiare se calculează după cum urmează: K1 = Active curente / Datorii curente, K2 = (Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt) / Total datorii, unde Datorii pe termen scurt = Credite pe termen scurt + Creante pe termen scurt + Datorie catre fondatori pentru plata veniturilor + Alte datorii pe termen scurt. Se presupune că aplicarea acestui model pentru condițiile rusești necesită ajustarea coeficienților de greutate în raport cu condițiile locale, iar apoi acuratețea prognozei modelului cu doi factori va crește. Cu toate acestea, noi coeficienți pentru întreprinderile autohtone nu au fost determinați din cauza lipsei de date statistice despre organizațiile falimentare din Rusia. Exemplul 1. Să calculăm scorul Z al lui Altman pentru compania condiționată „Afaceri” pe baza datelor din bilanțul său și din Declarația de profit și pierdere (Tabelele 1 și 2). Calculele vor da următoarele rezultate: K2 = 0,39 sau 39%; Scorul Z = 0,45. Deoarece valoarea lui Z este mai mare de 0,3, probabilitatea falimentului companiei „Afaceri” este destul de mare. Să calculăm valoarea scorului Z pentru modelul cu cinci factori al lui Altman, care a fost descris mai sus. Să presupunem că valoarea de piață a capitalului propriu al firmei este de 9.000 de unități, atunci: Scorul Z = 2,26. Valoarea scorului Z a scăzut în zona ignoranței. Față de modelul cu doi factori, probabilitatea falimentului rămâne, dar nu mai este atât de evidentă. Acest lucru se datorează faptului că în modelul cu cinci factori, datele privind rezultatele financiare au un impact semnificativ asupra valorii scorului Z, care lipsea în modelul cu doi factori. Să presupunem că acțiunile companiei analizate nu sunt listate la bursă, atunci valoarea factorului X4 va fi egală cu 1,545, în timp ce X2, X3, X5 vor rămâne aceleași. Deci Z-score = 2,06. Valoarea lui Z a căzut în zona ignoranței, dar există o tendință de faliment. Rezultatele celor două calcule sunt apropiate, deoarece în funcție de condiții, valoarea de piață a capitalului (9000 unități) practic nu diferă de valoarea contabilă (10.864 unități). Pentru ca o firmă să intre în zona „fără riscuri” atunci când Z este mai mare de 2,99, valoarea de piață a capitalului său trebuie să fie de cel puțin 18.000 de unități. Dacă este de 4000 de unități, când valoarea lui Z este mai mică de 1,81, compania devine un potențial faliment. Altman și-a adaptat modelul de prognoză a falimentului pentru organizațiile non-productoare, refuzând să ia în considerare factorul X5. Firmele comerciale și companiile de servicii tind să aibă rate de rotație a activelor mai mari decât firmele industriale, iar scorul Z ar fi umflat. Modelul Altman pentru organizațiile non-productoare are următoarea formă: Z"" = 6,56 x X1 + 3,26 x X2 + 6,72 x X3 + 1,05 x X4, unde indicatorii X1, X2, X3, X4 sunt calculați prin analogie cu modelul anterior. Dacă Z este mai mic de 1,1, probabilitatea de faliment este mare, dar dacă Z este mai mare de 2,6, posibilitatea unei crize financiare este scăzută, intervalul de la 1,1 la 2,6 este zona de ignoranță. Precizia predicției pentru până la un an ajunge la 95 la sută, pentru doi ani - până la 70 la sută. Exemplul 2. Să calculăm Z pe baza datelor inițiale ale primului exemplu, presupunând că organizația este non-producție. Valoarea scorului Z va fi 2,8. Compania s-a aflat într-o zonă de stare financiară stabilă, care este asociată cu rolul crescut al parametrilor X3 și X4, care joacă rolul principal în exemplu. Altman a dezvoltat ulterior modelul ZETA(r) cu șapte factori<**>, care prezice probabilitatea falimentului pe o perioadă de cinci ani cu o precizie de 70 la sută. Acest model folosește următorii indicatori: V.Kalinin CFO Acest articol va discuta despre modelul Altman și despre aplicarea acestuia pentru a prezice posibil faliment. Modelul este o funcție a indicatorilor economici care caracterizează activitatea întreprinderii și capabili să demonstreze gradul de risc de faliment al companiei. Pentru a crea un model, Edward Altman a studiat situația financiară a 66 de companii, dintre care unele au continuat să funcționeze cu succes, iar altele au dat faliment. Modelul arată probabilitatea unui faliment viitor, iar indicatorii utilizați în model caracterizează potențialul și performanța companiei pentru perioada de raportare. Vom lua în considerare trei modele Altman care ne permit să realizăm . Z \u003d -0,3877 * KTL + 0,579 * ZK / P Unde KTL este rata curentă de lichiditate, ZK este ponderea capitalului împrumutat, P este valoarea pasivelor Dacă coeficientul ia o valoare peste 0, atunci probabilitatea de faliment este foarte mare. Cât de precisă este această predicție? Această întrebare a fost pusă de doctorul în științe economice Fedotova M.A. În opinia ei, este posibil ca prognoza să fie mai precisă cu ajutorul unui al treilea indicator suplimentar - rentabilitatea activelor. Dar, nu a fost posibilă aducerea acestui model corectat la forma cerută în practică. Acest lucru necesită suficiente statistici privind întreprinderile falimentare, dar în Rusia nu există astfel de statistici și, prin urmare, nu este posibil să se determine un factor de corecție pentru indicator. Z= 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*
X4 +
X5 (formula 1)
Calculul conform formulei 1 se folosește doar pentru companiile mari ale căror acțiuni sunt tranzacționate la bursă.Pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt tranzacționate la bursă, în 1983 a fost dezvoltată o formulă nouă, îmbunătățită. Arată ca: Z = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5
Unde X 1 este raportul dintre capitalul de lucru și activele întreprinderii. Raportul reflectă ponderea activelor nete și lichide ale companiei în totalul activelor. X2 este raportul dintre profiturile reportate și activele companiei (levier financiar). X 3 - acest indicator caracterizează valoarea profitului înainte de impozitare în raport cu valoarea activelor. X 4 - pentru formula 1 - acesta este costul capitalului propriu al companiei în evaluarea pieței în raport cu valoarea contabilă a întregii sume a pasivelor; pentru formula 2, aceasta este X4 - valoarea contabilă a capitalului propriu în raport cu capitalul împrumutat. X 5 - coeficient care caracterizează rentabilitatea activelor. Calculat ca raport dintre vânzări și activele totale. Modelul cu cinci factori permite analiza financiară a falimentului cu o predicție mai precisă. Tabelul de mai jos prezintă valorile Z și probabilitatea unei situații critice la întreprindere. Pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă, valorile coeficientului care arată probabilitatea de faliment sunt ușor mai mici. Valoarea indicatorului Z calculat pentru companiile ale căror acțiuni sunt listate la bursă Valoarea indicatorului Z calculat pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă Probabilitatea falimentului Un comentariu mai putin de 1,8 mai puțin de 1,23 de la 80 la 100% Firma este in insolventa de la 1,81 la 2,77 de la 1.23 la 2.90 35 până la 50% Situație incertă de la 2,77 la 2,99 15 până la 20% Situație incertă peste 2,99 peste 2,90 Riscul ca firma să nu-și poată rambursa datoriile este neglijabil Compania este stabilă financiar Acest model face posibilă prezicerea unui posibil faliment într-un an cu o precizie de 95%, în doi ani - cu o precizie de 83%, ceea ce indică fiabilitatea unei astfel de prognoze. Desigur, această formulă poate fi aplicată oricărei companii, deoarece este logic să tragem, de exemplu, următoarea concluzie: cu cât o întreprindere este mai independentă de împrumuturile externe, cu atât este mai puțin probabil să intre în faliment. Dar asta este problema - fără a avea ponderile corecte, nu putem prezice cât de mai mică va fi probabilitatea falimentului în realitate. Și, cel mai probabil, chiar și cu statistici precise și extinse despre întreprinderile rusești falimentare, este puțin probabil să fie posibilă o prognoză încrezătoare. Abordarea lui Altman se remarcă prin versatilitatea sa, care are un dezavantaj. Deoarece formula este derivată pe baza datelor statistice, va oferi o prognoză într-o manieră statistică. Pentru acuratețea unei astfel de prognoze sunt necesare date omogene și reprezentative despre un astfel de fenomen precum falimentul. Dar nu este vorba doar de lipsa unor statistici corecte. Când un analist efectuează o analiză, el are de-a face cu o anumită companie cu specificul acesteia într-o măsură mult mai mare decât cu un obiect dintr-un întreg set de altele similare. Acesta este tocmai dezavantajul modelului Altman - nu ține cont de individualitatea companiei, prin urmare nu poate exista o precizie sută la sută a prognozei. Sunt cazuri când o întreprindere, conform tuturor previziunilor, departe de faliment, dintr-un motiv sau altul și-a pierdut poziția. În schimb, cei care au avut cele mai mici șanse de a supraviețui au supraviețuit. Altman Z-model(Engleză) Modelul scorului Z) este o formulă matematică care măsoară riscul de faliment al fiecărei companii individuale, dezvoltată de economistul american Edward Altman în 1968. Sensul economic general al modelului este o funcție a unor indicatori care caracterizează potențialul economic al întreprinderii și rezultatele activității acesteia în perioada trecută. În dezvoltarea propriului model, Altman a studiat situația financiară a 66 de întreprinderi, dintre care jumătate au dat faliment, în timp ce cealaltă jumătate a continuat să funcționeze cu succes. Până în prezent, în literatura economică sunt menționate patru modele Altman, să luăm în considerare formulele de calcul a acestora. I. Modelul Altman cu doi factori- aceasta este una dintre cele mai simple și mai ilustrative metode de predicție a probabilității de faliment, atunci când se utilizează căreia este necesar să se calculeze influența doar a doi indicatori: rata de lichiditate curentă și ponderea fondurilor împrumutate în pasive. Formula modelului Altman ia forma: Z \u003d - 0,3877 - 1,0736 × K t + 0,579 × (ZK / P)
Unde K tl- rata lichiditatii curente; Cu o valoare Z> 0 situatia din firma analizata este critica, probabilitatea de faliment este mare. În Rusia, utilizarea modelului cu doi factori al lui Altman a fost studiată de M. A. Fedotova, care consideră că, pentru a îmbunătăți acuratețea prognozei, este necesar să se adauge un al treilea indicator - randamentul activelor. Dar formula modificată conform lui M.A. Fedotova nu are valoare practică, deoarece în Rusia nu există statistici semnificative privind organizațiile falimentare și factorul de pondere propus de M.A. Fedotova nu a fost determinat. II. Model Altman cu cinci factori pentru societatile pe actiuni ale caror actiuni sunt listate pe piata. Cel mai popular model al lui Altman, ea a fost publicată de un om de știință în 1968. Formula pentru calcularea modelului Altman cu cinci factori este: Z \u003d 1,2 × X 1 + 1,4 × X 2 + 3,3 × X 3 + 0,6 × X 4 + X 5
Unde x1- capital de lucru la suma activelor întreprinderii. Indicatorul evaluează valoarea activelor lichide nete ale companiei în raport cu activele totale. Ca urmare a numărării Z- indicator pentru o anumită întreprindere, se face o concluzie: Precizia prognozei în acest model pentru orizontul de un an este de 95%, pentru doi ani - 83%, ceea ce este avantajul său. Dezavantajul acestui model este că el poate fi considerat în esență doar în raport cu marile companii care și-au plasat acțiunile la bursă. III. Model Altman pentru companii ale căror acțiuni nu sunt tranzacționate pe piața de schimb. Acest model a fost publicat în 1983, o versiune modificată a modelului cu cinci factori are forma: Z \u003d 0,717 × X 1 + 0,847 × X 2 + 3,107 × X 3 + 0,42 × X 4 + 0,995 × X 5
Unde X 4- valoarea contabilă a capitalului propriu/datorie. Dacă Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Zîn intervalul de la 1,23 la 2,89 situația este incertă, valoarea Z mai mult de 2,9 este inerent companiilor stabile și stabile din punct de vedere financiar. IV. Modelul cu șapte factori a fost dezvoltat de Edward Altman în 1977 și vă permite să preziceți falimentul pe un orizont de 5 ani cu o acuratețe de 70%. Cu toate acestea, din păcate, din cauza complexității calculelor, nu a primit distribuție practică. Adăugați la marcaje
Perioada de testare 1997-1999, ca cel mai apropiat până în prezent: testarea modelului pe 120 de întreprinderi falimentare și 120 de întreprinderi nefalimentare a dat o precizie de 94% în prezicerea falimentului și 84% în prezicerea stabilității financiare a întreprinderii.Modelul Altmanpentru companiile private
Coeficient
Formula de calcul
Calcul conform RAS
Calcul conform IFRS
X1
X1 = Capital de lucru/Active
(p.1200-p.1500)/ p.1600
(Capital de rulment) / Total active
x2
X2= Rezultat reportat/Active
str.2400/ str.1600
Profitul reportat / Activele totale
x3
X3 = Profit din exploatare/Active
pagină2300/ p.1600
EBIT / Active totale
X4
Valoarea capitalurilor proprii/Valoarea contabilă a totalului datoriilor
X5
X5 = Venituri/Active
str.2110 /p.1600
Vânzări/Active totale
Estimare prin modelul Altman modificat cu cinci factori
Model Altman pentru întreprinderile non-productoare
Coeficient
Formula de calcul
Calcul conform RAS
Calcul conform IFRS
X1
X1 = Capital de lucru/Active
(p.1200-p.1500)/ p.1600
(Capital de rulment) / Total active
x2
X2= Rezultat reportat/Active
str.2400/ str.1600
Profitul reportat / Activele totale
x3
X3 = Profit din exploatare/Active
pagină2300/ p.1600
EBIT / Active totale
X4
X4 = Capitaluri proprii / Datorii
p.1300/ (p.1400+p.1500)
Valoarea capitalurilor proprii/Valoarea contabilă a totalului datoriilor
Ajustare pentru modelul pentru piețele emergente și Rusia
Estimarea modelului cu patru factori a lui Altman
Modelul Altman-Sabato de evaluare a riscului de faliment (model logit)
X2 - datorii pe termen scurt / Capitaluri proprii
X3 - profit net / Active
X4 - numerar / Active
X5 - profit înainte de impozite și dobânzi/dobânzi de plătitModelul Altman și ratingul de credit
Relație de valoareZ–
Scor în modelul Altman cu un rating deMoody’
s
Modelul Altman. Exemplu de calcul
Model Altaman cu doi factori
Model cu cinci factori
Dificultăți și limitări ale aplicării modelului Altman în condițiile rusești
Tabelul 1. Sold
Active
Total active imobilizate 12 257
Stocuri și TVA la bunurile de valoare achiziționate 2 795
Conturi de încasat pe termen lung 956
1 278
Investiții financiare pe termen scurt 150
Bani gheata 670
Alte active circulante 4
Total active curente 5 853
Total active 18 110
Datorii
echitate 10 864
Total pasive imobilizate 2 567
Credite pe termen scurt 1 647
Conturi de creanță pe termen scurt 1 772
Datorii fata de participanti (fondatori) pt
plata veniturilor -
veniturile perioadelor viitoare 86
Rezerve pentru cheltuieli viitoare 128
Alte datorii curente 1 046
Total datorii curente 4 679
Liabilitati totale 18 110
Tabelul 2. Declarația de profit și pierdere (formularul N 2)
<**>Altman Edward I. Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score and ZETA(r) Models // http://www.99-99.ru/articles/altman.pdf.
Ca aproape orice alt instrument de analiză financiară, este necesar să se folosească modelul Altman, ajustat pentru unele condiții inițiale. Și primul lucru la care ar trebui să acordați atenție este că modelul Altman a fost dezvoltat pe baza statisticilor întreprinderilor dintr-o economie dezvoltată. Cât de justificată este utilizarea unei formule cu astfel de ponderi pentru întreprinderile rusești?
ZK- capital împrumutat;
P- pasive.
x2- profitul nedistribuit la valoarea activelor companiei, reflectă nivelul levierului financiar al companiei.
x3- profit înainte de impozitare la valoarea totală a activelor. Indicatorul reflectă eficiența operațiunilor companiei.
x4- valoarea de piață a capitalului propriu/valoarea contabilă (contabilă) a tuturor datoriilor.
X 5- volumul vânzărilor la valoarea totală a activelor firmei caracterizează profitabilitatea activelor firmei.