Z-стойността е формулата на модела на алтман. Финансов анализ на несъстоятелност

Където:

Може би най-популярният модел за прогнозиране на фалит на бизнеса е публикуван през 1968 г. от професор Едуард Алтман, използвайки "методологична промяна" - разработването на модела се основава на множествен дискриминантен анализ (MDA-анализ), който изчислява теглата на коефициентите в модел. Когато конструира своя модел, Алтман изследва 66 американски фирми, от които 33 фалират от 1946-1965 г., както и 22 финансови и икономически коефициента, които определят фалита на предприятие. От тази извадка той избра пет ключови финансови коефициента, на базата на които изгради многовариантно регресионно уравнение с помощта на MDA анализ. Всички следващи моделисти са използвали тази кутия с инструменти и изчислителна логика, за да изградят своите модели. Z-резултатът на Алтман се изчислява по следната формула:

Където:
А - оборотен капитал / размер на активите =

E - приходи/общи активи =
<2,675).

Ако индикаторът на предприятието Z>

СтойноститеЗ		Вероятност за фалит, %
1.8 и по-малко	Много високо
1,81 до 2,7
2.8 до 2.9	Възможен
	Много ниско

490 Формуляр 1 ) в коефициента д.

Ако З<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z>

Прилагането на моделите на Алтман за руската икономика в преход е трудно.

Това се дължи преди всичко на:

Разликата в статистическата извадка на предприятията при формирането на модела
Разликата в отчитането на отделните показатели, в САЩ счетоводната система се използва в съответствие със стандартите GAAP
Моделът не отчита ефекта на инфлацията върху показателите
Разлика в балансовата и пазарната стойност на активите

Joomla SEF URL адреси от Artio

Определение

Алтман Z-модел(Altman Z-Score) е финансов модел(формула), разработена от американския икономист Едуард Алтман, предназначена да предскаже вероятността от фалит на предприятие.

Формула на Altman Z-модел

Формулата се основава на комбинация от 4-5 ключови финансови коефициента, които характеризират финансовото състояние и резултатите на предприятието. Формулата първоначално е предложена от Алтман през 60-те години на миналия век.

Модел на Алтман (Z-резултат). Пример за изчисление

4-факторният Z-модел на Алтман е свикнал непроизводствени предприятия(чиито акции не се котират на фондовата борса). Формулата за четирифакторния модел е както следва:

Z-резултат = 6,56T1 + 3,26T2 + 6,72T3 + 1,05T4

T3 = EBIT / Активи

1.1 и по-малко - "Червена" зона, има възможност за фалит на предприятието;
от 1.1 до 2.6 - "Сива" зона, гранично състояние, вероятността от фалит не е висока, но не е изключена;
2.6 и повече - "Зелена" зона, ниска вероятност от фалит

За производствени предприятия(чиито акции не се котират на фондовата борса), се използва 5-факторният Z-модел на Алтман. Формулата за петфакторния модел на Алтман е както следва:

Z-резултат = 0,717T1 + 0,847T2 + 3,107T3 + 0,42T4 + 0,998T5

T1 = Оборотен капитал / Активи
T2 = Неразпределена печалба / Активи
T3 = EBIT / Активи
T4 = Собствен капитал / Пасиви
T5 = Приходи / Активи

Интерпретация на получения резултат:

1.23 и по-малко - "Червена" зона, има възможност за фалит на предприятието;
от 1.23 до 2.9 - "Сива" зона, гранично състояние, вероятността от фалит не е висока, но не е изключена;
2.9 и повече - "Зелена" зона, ниска вероятност от фалит

Надеждност на индикатора

Ноу-хау на Алтман се крие в избора на индикатори и най-важното - теглата (коефициентите), с които тези показатели и оценките на получената стойност се умножават във формулата. Алтман направи заключенията си въз основа на анализа на американските предприятия в продължение на няколко години. Освен това има отлични модели за регистрирани компании и непублични компании.

Поради спецификите на индустрията, различията в икономиките различни страни, моделът на Алтман трябва да се използва с повишено внимание, без да се възлагат големи надежди на него (особено в руски условия). Препоръчително е да се направят заключения за финансовото състояние и вероятността от фалит на организацията не само въз основа на този показател, но и въз основа на резултатите от анализ на по-широк набор от показатели. По-специално, програмата „Вашият финансов анализатор“ включва изчисление по модела на Алтман, но окончателното заключение за финансовото състояние на предприятието се прави въз основа на резултатите от анализа и други показатели, включително чрез прогнозиране на бъдещите им стойности. използвайки метода на линейния тренд.

Работите на американския учен Е. Алтман придобиха голяма популярност в областта на прогнозирането на риска от фалит на предприятие.

Той разработи модел за кредитен рейтинг, базиран на множество дискриминантни анализи, който може да раздели предприятията на два класа: финансово стабилни и потенциален фалит. Този модел се нарича Z-резултат. Има дву-, пет- и седем-факторни Z-модели, както и пет-факторен модифициран модел. В САЩ моделът за прогнозиране на несъстоятелността на Алтман с пет фактора е един от основните методи за диагностициране на финансовата стабилност на предприятието.

Двуфакторен модел на Алтман.
Един от най-простите и разбираеми модели за прогнозиране на фалита на предприятие е двуфакторният модел на Алтман, който се изчислява по формулата:

Където:
A - коефициент на текуща ликвидност =

Б - финансова независимост =
В Русия този модел е проучен подробно от M.A. Федотова, която съветва да се добави индикатор за възвръщаемост на активите към този модел. Предимството на този модел е простотата и малкото количество необходима информация. Недостатъкът е ниската точност на прогнозиране на фалит.

Петфакторен модел на Алтман (Z-резултат).
Може би най-популярният модел за прогнозиране на фалит на бизнеса е публикуван през 1968 г. от професор Едуард Алтман, използвайки "методологична промяна" - разработването на модела се основава на множествен дискриминантен анализ (MDA-анализ), който изчислява теглата на коефициентите в модел. Когато конструира своя модел, Алтман изследва 66 американски фирми, от които 33 фалират от 1946-1965 г., както и 22 финансови и икономически коефициента, които определят фалита на предприятие. От тази извадка той избра пет ключови финансови коефициента, на базата на които изгради многовариантно регресионно уравнение с помощта на MDA анализ. Всички следващи моделисти са използвали тази кутия с инструменти и изчислителна логика, за да изградят своите модели. Z-резултатът на Алтман се изчислява по следната формула:

Където:
А - оборотен капитал / размер на активите =

Б - неразпределена печалба/общи активи =

С - оперативна печалба/общи активи =

Д - пазарна ценаакции / дългови задължения =

E - приходи/общи активи =
Критичната стойност на индикатора Z = 2,675, сравнението на този критичен индикатор със стойностите за всяка конкретна компания ще даде възможност да се прецени възможният фалит 2-3 години преди началото му (ако Z<2,675). Если показатель предприятия Z>2675, то това говори за финансовата му стабилност. За да определите вероятността от риск от фалит, можете да използвате следната таблица:

Z стойности	лингвистичен променлив фалит	Вероятност за фалит, %
1.8 и по-малко	Много високо	80-100
1,81 до 2,7	Високо	35-50
2.8 до 2.9	Възможен	15-20
3.0 и нагоре	Много ниско

Точността на модела е 95% за прогнозиране на фалит за 1 година и 83% за прогнозиране за 2 години, което намалява с увеличаване на хоризонта на прогнозиране.
Петфакторният модел на Алтман има един недостатък: той може да се използва само за предприятия, които листват акциите си на фондовия пазар, тъй като само за тях може да се получи пазарната стойност на собствения капитал, за да се реши този проблем, Алтман предложи модифициран модел .
Модифициран модел на Алтманза компании, чиито акции се търгуват на фондовия пазар, изглежда така:

В нашата формула за пет факторен модел ние заменихме пазарната стойност на капитала с балансовата стойност на капитала (стр. 490 Формуляр 1 ) в коефициента д.
Д - балансова стойностсобствен капитал / дългови задължения =

Ако З<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z>2.89 - Компанията е финансово стабилна.

Прилагането на моделите на Алтман за руската икономика в преход е трудно. Това се дължи преди всичко на:

1. Разликата в статистическата извадка на предприятията при формирането на модела

2. Разликата в отчитането на отделните показатели, в САЩ се използва счетоводната система в съответствие със стандартите GAAP

3. Моделът не отчита ефекта на инфлацията върху показателите

4. Разлика в балансовата и пазарната стойност на активите

Въпреки това икономисти от много страни, които тестват неговия модел на практика, са единодушни, че той е универсален и надежден. След като са адаптирали теглата на коефициентите в модела за техните държави и индустрии, много икономисти са съгласни с неговата висока производителност и статистическа надеждност. По този начин, за успешното прилагане на модела на Алтман в Русия, е необходимо да се коригират теглата за коефициентите, като се вземат предвид спецификите на преходната пазарна икономика.

Първо, тази книга представя най-подробната и обширна база от подходи и методи за финансов анализ на предприятие от 30-те години на миналия век. миналия век до подходите от последната 2012 г. Книгата включва подходите на следните автори (49):

Н. Я. Петраков;
У. Бобър;
Е.А. Уткин;
Е. Алтман;
Р. Лис;
Г. Спринггейт;
Дж. Конан, М. Голдър;
Д. Фулмър;
J. Lego;
Р. Тафлър, Г. Тишоу;
Британски 4-факторен модел на заплахата от фалит;
Г.В. Давидова, А. Ю. Беликов;
О.П. Зайцева;
A.V. Колишкин;
Г.В. Савицкая;
Модел на Беларуския национален технически университет;
J. Olson;
Бегли, Минг, Уотс;
Джу-Ха, Техонг;
Джинглоу Агорастос;
Грузчински;
Лин-Пиесе;
Алтман-Сабато;
Минуси, Супраманиен, Уортингтън;
М. В. Евстропов;
Хайдаршина G.A.;
Жданов В.Ю .;
Д. Дюран;
Л.В. Донцова-Н.А. Никифорова;
A.N. Салов-В.Г. Маслов;
АД. Шеремет, Е.В. Негашев, Р.С. сайфулин;
R.S. Сайфулин-Г.Г. Кадиков;
R.I. Дронов, А. И. Резник, Е. М. Бунина;
J. Argentti.

Всички те са събрани под формата на таблици, описани подробно. Представен е и критичен анализ на всички подходи, като се отчитат техните недостатъци и положителни страниприложение.

ВтороЩе спестите около половин година от времето си. За създаване тази колекцияса обработени около 80 книги и различни чужди интернет източници. Просто трябва да вземете и използвате вече подготвен и обработен информационен материал.

Моделът на Фулмър

Класификацията на несъстоятелността е създадена на базата на обработка на данни от 60 предприятия: 30 фалирали и 30 нормално работещи - със среден годишен оборот от 455 хил. щатски долара.

Формулата за определяне на вероятността от фалит според модела на Фулмър е:

H = 5,528X1 + 0,212X2 + 0,073X3 + 1,270X4 - 0,120X5 + 2,335X6 + 0,575X7 + 1,083X8 + 0,894X9 - 6,075

където,
X1 - неразпределена печалба от минали години / баланс;
X2 - приходи/салдо от продажби;
X3 - печалба преди данъци/собствен капитал;
X4 - паричен поток / дългосрочни и краткосрочни задължения;
X5 - дългосрочни задължения/салдо;
Х6 - краткосрочни задължения/общи активи;
X7 - дневник (материални активи);
Х8 - оборотен капитал / дългосрочни и краткосрочни задължения;
X9 - дневник (печалба преди данъци + дължима лихва / платена лихва).

Настъпването на несъстоятелността е неизбежно, когато H< 0 .

Изчисляване на компонентите Моделът на Фулмърспоред баланса:

X1 - стр. 460 / стр. £ 300 1;
X2 - страница 010 f.2 / страница 300 f.1;
X3 - стр.

140 ф.2 / стр. 490 ф.1;
X4 - стр. 190 f.2 / (стр. 590 + стр. 690 f.1);
X5 - стр. 590 / стр. 300 ф.1;
X6 - стр. 690 / стр. 300 ф.1;
X7 - дневник (стр. 300 - стр.

"Модел на Алтман като пример..."

110 стр. 140 - стр. 140 - стр. 220 - стр. 230 - стр. 240 ф.1);
X8 - стр. 290 / (стр. 590 + стр. 690 ф.1);
X9 - дневник (страница 140 + страница 070 / страница 070 f.2).

Анализът на моделите показва, че:

основната част от факторите, включени в уравненията на критериите, или съвпадат, или са тясно свързани един с друг;
повечето от компонентите, включени в тях, са пряко свързани с обема на инвестициите. По този начин индикаторът за стойността на общите активи (валута на баланса), включен в дефиницията на преобладаващото мнозинство от компонентите на критериите, се определя функционално именно от този показател, поне в линейна пропорция.

Последното обстоятелство е много важно, тъй като определя долната граница на скоростта на техния растеж. Самите компоненти на модела, обратно пропорционално, зависят от стойността на общите активи. Брутният дълг и балансовата стойност на дълга също са свързани с обемите на инвестициите, тъй като значителна част от последните се осъществяват чрез заеми.

Оригиналната версия на модела съдържаше 40 коефициента, а крайната използва само 9. Моделът на Фулмър използва голям бройследователно и при обстоятелства, различни от оригинала, е по-стабилен от другите методи. Освен това моделът взема предвид и размера на фирмата, което вероятно е вярно както в Америка, така и във всяка друга страна с пазарна икономика.

Моделът идентифицира както фалиралите, така и платежоспособните фирми с еднаква надеждност. В същото време е по-правилно да се определи X7 по отношение на елементите на актива в хиляди щатски долари към датата на анализирания отчет. Точността на прогнозите, направени с помощта на този модел за една година напред, е 98%, за две или повече години - 81%.

12345678Следващ ⇒

Дата на публикуване: 2015-07-22; Прочетено: 1863 | Нарушение Авторско правостраници

Studopedia.org - Studopedia.Org - 2014-2018. (0,003 s) ...

Моделът на Алтмане формула, предложена от американския икономист Едуард Алтман, която прогнозира вероятността бизнес да фалира.

Анализиран е моделът на Алтманв програмата FinEkAnaliz в блок Модели за оценка на вероятността от фалит на предприятие.

Моделът на Алтман - какво показва

Моделът на Алтман, показващ вероятността от фалит, се основава на селекция от 66 компании - 33 успешни и 33 фалирали. Моделът предвижда 95% от времето точно.

Най-простият е двуфакторният модел на Алтман. За него се използват два основни индикатора: индикатор за текуща ликвидност и показател за дела на привлечените средства в активите. Те се умножават по съответните константи - тегловни коефициенти (a, b, y), определени чрез практически изчисления.

Двуфакторната моделна формула на Алтман

Тъй като двуфакторният модел не предоставя цялостна оценка на финансовото състояние на предприятието, анализаторите по-често използват петфакторния модел (Z5) на Едуард Алтман. Това е линейна дискриминантна функция, чиито коефициенти се изчисляват според изследване на набор от фирми.

Пет-факторната моделна формула на Алтман

Z5 = 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * X4 + 0,999 * X5

X1 - оборотен капитал/общи активи на предприятието,
X2 - неразпределена печалба/общи активи на предприятието,
X3 - печалба преди данъци / крайна ценаактиви,
X4 е пазарната стойност на собствения капитал / счетоводната (отчетната) стойност на всички задължения,
Х5 - обем на продажбите/общи активи на предприятието.

В резултат на изчисляването на Z - индикатора се прави заключение:

По-късно беше получен модифициран модел на Алтман с пет фактора за компании, чиито акции не са листвани на борсата:

Формулата на модифицирания петфакторен модел на Алтман

Z модифициран = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5

където X4 е балансовата стойност на собствения/заемния капитал (пасиви).

Z в диапазона от 1,23 до 2,89 ситуацията е несигурна,
Z повече от 2,9 е присъщо за стабилни и финансово стабилни компании.

Синоними

Алтман Z-резултат

Тази страница беше ли полезна?

Повече информация за модела на алтман

Финансова диагностика на руски предприятия с помощта на модела на Алтман за развитите и нововъзникващите пазари Altman В Русия дискриминантните модели на Алтман са добре известни и широко използвани в практиката, но тяхната уместност често се поставя под въпрос
Оценка на риска от вероятност от фалит с помощта на logit-модели В Русия, сред MDA-моделите за прогнозиране на риска от фалит, често се използват дву- и петфакторни модели на Алтман, които имат много недостатъци.
Актуални проблеми и съвременен опит в анализирането на финансовото състояние на организациите - част 5 С оглед на което чуждестранните анализатори използват петфакторния модел на Алтман Z5 Z5 1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 0.999X5, 41 където X1 е оборотен капитал за
Векторен метод за прогнозиране на вероятността от фалит на предприятие Z-сметка E Алтман петфакторен модел E Алтман седемфакторен модел E Коефициент на Алтман U Модел на Бийвър D Конан - M
Кой модел е най-добрият при прогнозиране на фалит на руски предприятия? К. В. Шамшев каза, че според модела на Алтман са открити признаци на фалит в 40% от компаниите, 8 от 20-те най-големи имат признаци на фалит
Балансиране на платежоспособността на предприятието и ликвидността на неговите финансови ресурси Икономисти от различни страни на практика, тестване на различни тествани методи и модела на Алтман чрез прилагането му към различни периоди от време След извършване на малки корекции в предложения Алтман
Разработване на модели за прогнозиране на фалит на руски предприятия за строителния и селскостопанския сектор P 28-35. Нека анализираме подробно резултатите от симулацията Моделът на Алтман осигурява обща точност на прогнозата в 64,1% от случаите за строителни предприятия и 62,7% -
Анализ на финансовото състояние, за да се определи кредитоспособността на организацията Колишкин Помислете за методологията за определяне на вероятността от фалит, като използвате модела на Алтман като пример, тъй като най-известният Z-модел на Алтман изглежда така 4, с 131 Z5 1.2
Ефективността на прилагането на метода на казуса при оценка на риска от фалит на организация По-специално, студентите стигнаха до извода, че моделът на Алтман в момента е най-известният, но Z-коефициентът има общ сериозен недостатък - от
Диагностика на фалита на земеделско предприятие, като се вземе предвид международния опит на Саратовска област с помощта на петфакторния модел на Алтман за 2013-2015 г. Коефициенти 2013 2014 2015 Съотношение 2015
Методи за прогнозиране на вероятността от фалит на организация Възвръщаемост на инвестициите в предприятие 19.4 Моделът на Алтман е петфакторен модел, изграден въз основа на данни от успешно работещи и фалирали промишлени предприятия
Антикризисният мениджмънт като инструмент за финансова стабилизация на предприятието. При конструирането на модела Алтман изследва 66 предприятия, половината от които фалират между 1946 и 1965 г.
Усъвършенстване на подходите и методите за анализиране на финансовото състояние на предприятието. От тази гледна точка е интересен прогнозният потенциал на съществуващите методи, сред които най-известните и широко използвани, поне за образователни цели, са методи за прогнозиране на вероятността на загуба на платежоспособност, петфакторният модел на Алтман, моделът на Бивър, както и методът за оценка на финансовото състояние, използвани от арбитражните мениджъри Както е показано
Как да се предвиди фалит на длъжник Двуфакторният модел на Алтман е един от най-много прости начиниоценка на вероятността от фалит на потенциален купувач И най-важното
Анализ на ефективността на Altman Z-сметката при диагностициране на фалит на руски компании в контекста на кризисни явления в икономиката За да анализираме фалита на предприятие, използваме модела на Altman и анализираме представянето на компанията за 2013-2014 г.
Оценка на вероятността от фалит на фирма "Криотерм" в съвременната икономика Таблица 3 - Изчисляване на вероятността от фалит по двуфакторния модел на Алтман Код на индикатора 2013 2014 Коефициент на текуща ликвидност Ktl 1,76 1,58 Собствен капитал
Оценка на вероятността от фалит Програмата FinEkAnalysis оценява вероятността от фалит на предприятия, като използва следните методи: петфакторен модел на Алтман; модифициран петфакторен модел на Алтман; модел на Фулмър; модел на Стрингейт; модел на Фокс и Тъфлър;
Методология за управление на вземанията на дружеството с отчитане на рисковете Двуфакторен модел на Алтман 1 2. Петфакторен модел на Алтман 2 3 P модел на Тафлър 2 4. Модел
Методи за оценка на риска от фалит на предприятия Един от най-популярните подходи е мултипликативният дискриминантен анализ, представен от модела на Алтман 8, чиито характеристики са както следва по отношение на конкретна страна и към интервала
Финансово прогнозиране в инфкомуникационни организации Добре познатите и широко използвани модели на E Altman U Biver E Toffler et al се препоръчват за руските инфкомуникационни компании

Коефициент на Алтман (индекс на кредитоспособност)... Този метод е предложен през 1968 г. от известния западен икономист Алтман (Edward I. Altman). Индексът на кредитоспособността се конструира с помощта на апарата за множествен дискриминантен анализ (MDA) и позволява като първо приближение да се разделят стопанските субекти на потенциални фалирали и нефалирали.

При конструирането на индекса Алтман изследва 66 предприятия, половината от които фалират между 1946 и 1965 г., а половината са успешни, и изследва 22 аналитични коефициента, които биха могли да бъдат полезни при прогнозиране на евентуален фалит. От тези показатели той избра петте най-значими и изгради многовариантно регресионно уравнение. По този начин индексът на Алтман е функция на някои показатели, характеризиращи икономическия потенциал на предприятието и резултатите от неговата работа през изминалия период. V общ изглединдексът на кредитоспособност (Z-резултат) е както следва:

Z = 1,3 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0X5 (1)

Където X1 - оборотен капитал/общи активи;

X2 - неразпределена печалба/общи активи;

Х3 - оперативна печалба / размер на активите;

Х4 - пазарна стойност на акциите / дълга;

X5 - приходи/общи активи.

Резултатите от множество изчисления с помощта на модела на Алтман показаха, че обобщаващият показател Z може да приема стойности в рамките на [-14, +22], докато предприятия, за които Z> 2,99 попадат в броя на финансово стабилните предприятия, за които Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал составляет зону неопределенности.

маса 1

Степента на вероятност за фалит според Е. Алтман

Z-резултатът има основен общ недостатък – всъщност може да се използва само за големи кампании, които изброяват акциите си на борси. Именно за такива компании може да се получи обективна пазарна оценка на собствения капитал.

Практиката показва висока точност на оценките и прогнозите за несъстоятелност с помощта на z-резултати за големи и средни компании.

През 1983 г. Алтман получава модифицирана версия на формулата си за некотирани компании:

Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,995X5 (2)

(тук X4 е балансовата стойност, а не пазарната стойност на акциите). "Граничната" стойност тук е 1,23.

Коефициентът на Алтман е един от най-често срещаните. Внимателното му проучване обаче показва, че той е съставен неправилно: членът X1 се свързва с управленска криза, X4 характеризира началото на финансова криза, докато останалата част е икономическа. От гледна точка на системния подход този индикатор няма право да съществува.

Като цяло, според тази формула предприятията с рентабилност над определен лимит стават напълно „непотопяеми“. В руските условия рентабилността на отделно предприятие е до голяма степен изложена на опасността от външни колебания. Очевидно тази формула в нашите условия трябва да има по-ниски параметри с различни показатели за рентабилност.

Известни са и други подобни критерии. Така британският учен Тафлър (Taffler) предложи през 1977г. четирифакторен прогнозен модел, при разработването на който използвах следния подход:

При използване на компютърни технологии на първия етап се изчисляват 80 отношения въз основа на данните на фалирали и платежоспособни фирми. След това, използвайки статистическа техника, известна като мултивариантен дискриминантен анализ, може да се изгради модел на платежоспособност чрез определяне на конкретните съотношения, които най-добре разграничават двете групи компании и техните съотношения. Това селективно изчисляване на съотношенията е типично за някои от ключовите измерения на представянето на една корпорация, като рентабилност, адекватност на оборотния капитал, финансов риск и ликвидност. Чрез комбиниране на тези показатели и съчетаването им по подходящ начин, моделът на платежоспособност създава точна картина на финансовото здраве на корпорацията. Типичен модел за анализ на публично търгувани компании има формата:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4 (3)

х1 = печалба преди данъци / текущи задължения;

x2 = текущи активи / общо пасиви;

х3 = текущи задължения / общо активи;

x4 = приходи / общи активи.

Ако стойността на Z-резултата е повече от 0,3, това показва, че компанията има добри дългосрочни перспективи, ако е по-малка от 0,2, тогава фалитът е повече от вероятен.

В Русия системата от критерии за определяне на структурата на баланса на предприятията е незадоволително одобрена с Постановление на правителството на Руската федерация от 20.06.1994 N "498" относно някои мерки за прилагане на законодателството относно несъстоятелността (несъстоятелността) на предприятия", приет в изпълнение на Указ на президента на Руската федерация от 22.12.1993 г. № 2264 "За мерките за прилагане на законодателни актове относно несъстоятелността (несъстоятелност) на предприятия." Въз основа на нормите на гражданското право най-важните характеристики на юридическото лице са наличието на отделно имущество и неговата самостоятелна имуществена отговорност. Всяко предприятие, като юридическо лице, отговаря за резултатите от стопанската дейност с цялото му имущество.

Федерален закон "За несъстоятелността (несъстоятелност)" N 6-ФЗ от 01.08.98. установява за всички юридически лица, извършващи предприемаческа дейност, единни основания за признаването им за неплатежоспособни (несъстоятелни), както и единна процедура за ликвидация на такива юридически лица. По този начин законодателството не предвижда никакви изключения по отношение на отговорността за задълженията на предприятия от различни отрасли и области на икономическа дейност и именно този подход беше приложен в гореспоменатата резолюция на правителството на Руската федерация.

Особено трябва да се отбележи, че признаването на предприятие за неплатежоспособно и с незадоволителна структура на баланса не означава признаване на предприятието за неплатежоспособно (несъстоятелно), не променя правния статут на предприятието и не води до гражданска отговорност. . Това е само състоянието на финансова нестабилност на предприятието, регистрирано от органа, упълномощен от собственика на имота, и подобни действия не надхвърлят правомощията на собственика на предприятието да упражнява контрол върху ефективното използване на имуществото си. Следователно нормативните стойности на системата от критерии са определени по такъв начин, че да осигурят навременен контрол върху финансовото състояние на предприятието и прилагането на мерки за предотвратяване на несъстоятелността, насърчавайки предприятията да преодолеят независимо кризата.

Тази статия ще обсъди модела на Алтман и неговото приложение за прогнозиране на възможен фалит.

Моделът е функция на икономически показатели, които характеризират дейността на предприятието и могат да демонстрират степента на риск от фалит на фирмата.

За да създаде модел, Едуард Алтман изучава финансовата ситуация в 66 компании, някои от които продължават да работят успешно, а други фалират. Моделът показва вероятността от бъдещ фалит, а индикаторите, които са включени в модела, характеризират потенциала и представянето на компанията за отчетния период.

Ще разгледаме три модела на Алтман, които позволяват на един да провежда.

1. Двуфакторен модел на Алтман. Колкото по-малко фактори, толкова по-лесно е изчислението. Този модел е прост и ясен. За изчислението се вземат два показателя: коефициент на текуща ликвидност и дял на привлечените средства в пасивите.

З = -0,3877 * KTL + 0,579 * ZK / P

Където KTL е коефициентът на текуща ликвидност, ZK е делът на привлечения капитал, P е сумата от задълженията

Ако съотношението е над 0, тогава вероятността от фалит е много висока.

Колко точна е тази прогноза? Този въпрос беше зададен от доктора на икономическите науки Федотова М.А. Според нея прогнозата може да се направи по-точна с помощта на допълнителен, трети показател - възвръщаемостта на активите. Но не беше възможно този коригиран модел да се приведе до формата, изисквана на практика. Това изисква достатъчно статистически данни за фалирали предприятия, но в Русия няма такава статистика и следователно не е възможно да се определи корекционният коефициент за индикатора.

2. Петфакторен модел на Алтман е най-популярният. Именно нея Алтман публикува през 1968 г. Моделът, който се изчислява по формула 1, е предназначен да определи вероятността от фалит на акционерни дружества, които издават акции за свободно обращение на пазара.

З= 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 *х3 + 0,6* х4 + х5 (формула 1)

Изчислението по формула 1 се прилага само за големи компании, чиито акции се търгуват на фондовия пазар.За компании, чиито акции не се търгуват на фондовия пазар, през 1983 г. е разработена нова, подобрена формула. Изглежда като:

Z = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5

Където X 1 е съотношението на оборотния капитал и активите на предприятието. Коефициентът отразява дела на нетните и ликвидните активи на дружеството в общите активи.

X2 - съотношението на неразпределената печалба и активите на компанията (финансов ливъридж).

х 3 - този показател характеризира размера на печалбата преди облагане с данъци спрямо стойността на активите.

х 4 - за формула 1 - това е стойността на собствения капитал на дружеството по пазарна оценка спрямо балансовата стойност на целия размер на задълженията; за формула 2 - това е X4 - балансовата стойност на собствения капитал по отношение на привлечения капитал.

х 5 - коефициент, характеризиращ възвръщаемостта на активите. Изчислява се като съотношение на продажбите към общите активи.

Петфакторният модел позволява финансов анализ на несъстоятелностс по-точна прогноза. Таблицата по-долу показва стойноститеЗ и стойностите на вероятността от настъпване на критична ситуация в предприятието. За компании, чиито акции не са листвани на фондовата борса, стойностите на коефициента, показващи вероятността от фалит, са малко по-ниски.

Стойността на изчисления индикатор Z за компании, чиито акции се котират на фондовата борса	Стойността на изчисления индикатор Z за компании, чиито акции не са листвани на фондовата борса	Вероятност за фалит	Коментар
m по-малко от 1,8	по-малко от 1,23	от 80 до 100%	Фирмата е в несъстоятелност
1,81 до 2,77	от 1.23 до 2.90	35 до 50%	Несигурна ситуация
2,77 до 2,99	от 1.23 до 2.90	15 до 20%	Несигурна ситуация
над 2,99	над 2,90	Рискът компанията да не може да изплати задълженията си е незначителен	Фирмата е финансово стабилна

Този модел дава възможност да се предвиди възможен фалит за една година с точност от 95%, за две години - с точност от 83%, което показва надеждността на такава прогноза.

3. Седемфакторен модел на практика се използва рядко, въпреки че е най-точният. Едуард Алман проектира този модел през 1977 г. С негова помощ е възможно да се предвиди фалит след достатъчно дълъг период от време - пет години. Точността на прогнозата е 70%. За прогнозиране на несъстоятелностспоред седемфакторния модел са необходими аналитични данни, които са трудни за получаване от външни потребители, интересуващи се от надеждността и бъдещата платежоспособност на компанията.

Както почти всеки друг инструмент за финансов анализ, моделът на Алтман трябва да бъде коригиран за някои първоначални условия. И първото нещо, на което трябва да се обърне внимание, е, че моделът на Алтман е разработен на базата на статистика на предприятията в развита икономика. Колко оправдано е използването на формула с такива тегла за руските предприятия?

Разбира се, тази формула може да се приложи към всяка компания, защото е логично да се направи например следният извод: колкото по-независима е фирмата от външни заеми, толкова по-малка е вероятността да фалира. Но това е проблемът - без да имаме правилните числа за теглата, не можем да предвидим колко по-малка ще бъде вероятността от фалит в действителност. И най-вероятно, дори с точни и обширни статистически данни за руските фалирали предприятия, е малко вероятно да бъде възможна уверена прогноза.

Подходът на Алтман е многостранен, което има и обратна страна. Тъй като формулата е извлечена от статистически данни, тя ще прогнозира по статистически начин. За точността на такава прогноза са необходими хомогенни и представителни данни за такова явление като фалит. Но не е само липсата на точна статистика. Когато анализаторът прави анализ, той се занимава с конкретна компания с нейните специфики в много по-голяма степен, отколкото с обект от цял набор от подобни. Точно това е недостатъкът на модела на Алтман - той не отчита индивидуалността на компанията, следователно не може да има стопроцентова точност на прогнозата. Има случаи, когато предприятие, според всички прогнози, далеч от фалит, по една или друга причина е загубило позицията си. Обратно, тези, които са имали най-малка вероятност да оцелеят, оцеляха.

Получете инструкции стъпка по стъпка как бързо да оцените финансовата стабилност на една компания, да идентифицирате периоди на значително влошаване на платежоспособността и да прогнозирате вероятността от фалит, като използвате моделите на Altman. И също така изтеглете модела на Excel, който ще даде готовия резултат при зареждане на първоначалните данни в него.

В тази статия ще научите как да използвате моделите на Алтман:

Същността на модела на Алтман е да се направи прогноза за вероятността от фалит въз основа на няколко финансови индикатора за дейността на предприятието.

Наборът от показатели се различава в зависимост от вида, както и от специфичните характеристики на организацията. Например, за компании, чиито акции са листвани на борсата, се използва един вид формула за изчисление. За тези, чиито ценни книжа нямат борсови котировки, е малко по-различно. Има изведени формули за непроизводствени предприятия и дори за китайския пазар.

Помислете за съществуващите подходи:

Модел на Алтман: всички формули

Двуфакторен модел на Алтман

формула:

Z 2 = -0,3877 - 1,073 × X 1 + 0,0579 × X 2.

Фактори:

Обозначаване	Процедура за изчисление
X 1 - коефициент на текуща ликвидност		1200 BB ÷ 1500 BB
X 2 (вариант I) - коефициент на капитализация (финансов ливъридж)	Пасиви ÷ Собствен капитал	(1400 BB + 1500 BB) ÷ 1300 BB
X 2 (II вариант) - коефициент на концентрация на дълговия капитал	Пасиви ÷ Пасиви	(1400 BB + 1500 BB) ÷ 1700 BB
бележки: няма консенсус по отношение на X 2, поради което са дадени и двата възможни варианта; BB - баланс

Критерии за Z 2:

особености:

В двуфакторния модел на Алтман изчисленията се извършват само по редове на баланса. Някои изследователи признават това като пропуск, тъй като стойностите на приходите и/или печалбата не се вземат предвид.
Избраните предикторни фактори (иначе - предиктори) характеризират съотношението на текущите активи и пасиви, както и капиталовата структура. Х 1 отразява наличието в баланса на дружеството на достатъчно средства за покриване на краткосрочни задължения. X 2 - зависимост от външни заеми;
Тъй като стойността на Z 2 се отдалечава от нулата в двете страни, вероятността от фалит или се увеличава, или, напротив, намалява. Така значителната отрицателна стойност на двуфакторния модел на Алтман показва, че провалът на организацията в близко бъдеще не заплашва.

Петфакторен модел на Алтман

Използва се за акционерни дружества, чиито акции се котират на пазара. Година на създаване: 1968г.

формула:

Z 5 = 1,2 × X 1 + 1,4 × X 2 + 3,3 × X 3 + 0,6 × X 4 + X 5.

Фактори:

Обозначаване	Процедура за изчисление	Как да изчислим по редове на финансови отчети (цифра - номер на ред)
		(1200 BB - 1500 BB) ÷ 1600 BB
		1370 BB ÷ 1600 BB

	Пазарна стойност на акциите ÷ Пасиви	Пазарна стойност на акциите ÷ (1400 BB + 1500 BB)
	Приходи ÷ Активи	2110 OFR ÷ 1600 BB
Забележка: OFR - отчет за финансовите резултати

Критерии за Z 5:

5 начина за оценка на вероятността от фалит на компания

Използвайте модели за оценка на риска от финансова несъстоятелност на дружеството, които помагат да се оцени степента на риска от фалит с висока надеждност.

особености:

Този оригинален модел остава един от най-популярните и до днес, включително в текущите изследвания на самия Едуард Алтман. Критериите за Z 5 са се променили само леко. Преди това беше разпределена допълнителна зона от 2,71< Z 5 < 2,99 для предприятий, чье банкротство возможно, но при определенных негативных сценариях развития;
Значително ограничение на формулата е, че тя може да се прилага само за компании, чиито акции се котират на фондовата борса;
В окончателната версия на модела бяха избрани пет индикатора от първоначално разглежданите двадесет и два. Ето обясненията за всеки от тях.

X 1:съотношението на нетните текущи активи на фирмата към общата капитализация. Той характеризира степента на ликвидност на имуществото, притежавано от дружеството.

X 2:неразпределена печалба в числителя - излишъкът, спечелен от дружеството за целия период на неговото съществуване. Този излишък е толкова по-голям, колкото по-дълго фирмата е на пазара и толкова по-рентабилна е нейната дейност. По отношение на активите, той отразява тази част от имуществото, която се формира за сметка на финансовия резултат, създаден от предприятието (капитал с незначително ниво на риск). Също така X 2 е индикатор за независимост от заемодатели и кредитори при формирането на активи.

X 3:значението е подобно на предишния фактор. Разликата е в числителя, който в случая отразява печалбата не за целия период на работа на предприятието, а само за една година. Печалбата преди лихви и данъци се взема предвид. Това ви позволява да елиминирате влиянието на избраната данъчна система и тежестта на задълженията.

X 4:реалната стойност на активите на дружеството е сумата от пазарната стойност на собствения му капитал (фактор числител) и пасивите (знаменател). Това означава, че индикаторът отразява колко могат да намалят активите на организацията, преди пасивите да станат по-големи от стойността им и компанията да стане неплатежоспособна.

Забележка.Този извод може да се направи въз основа на линията на разсъждения:

Активи (A) = Пазарна стойност на собствения капитал (RCC) + Пасиви (O);
X 4 = RSKK ÷ O = (A - O) ÷ O = A ÷ O - 1;
докато активите са по-големи от пасивите, X 4 ще бъде положителен и компанията ще може поне до известна степен да покрие дълговете си.

______________________________________________________________________________________________________________________

X 5:съотношението приход към активи е коефициентът на оборот на капитала и мярка за способността на активите на предприятието да генерират доход. Факторът влезе в модела поради високата близост на връзката с други показатели. В същото време Алтман отбелязва в своите проучвания целесъобразността да се изключи X 5. Причина: твърде широко разпределение на стойностите на оборота на активи между индустрии и държави.

Моделът на Алтман за компании, чиито акции не се търгуват на борсовия пазар

Година на създаване: 1983г.

формула:

Z 5 * = 0,717 x X 1 + 0,847 x X 2 + 3,107 x X 3 + 0,42 x X 4 + 0,998 x X 5.

Фактори:

Обозначаване	Процедура за изчисление	Как да изчислим по редове на финансови отчети (цифра - номер на ред)
	Нетен оборотен капитал ÷ Активи	(1200 BB - 1500 BB) ÷ 1600 BB
	Неразпределена печалба ÷ Активи	1370 BB ÷ 1600 BB
	Печалба преди лихви и данъци (EBIT) ÷ Активи	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Собствен капитал ÷ Пасиви	1300 BB ÷ (1400 BB + 1500 BB)
	Приходи ÷ Активи	2110 OFR ÷ 1600 BB

Критерии за Z 5 *:

особености:моделът е създаден специално за организации, чиито акции не са листвани на фондовата борса. Различава се от предишния модел:

процедурата за изчисляване на коефициента X 4. В числителя вместо пазарната стойност на акциите - собствен капитал;
границите на зоните на вероятност от фалит. 1.23 се използва вместо 1.81.

Модел със седем фактора на Алтман

Година на създаване: 1977г.

формула:

Z 7 = 3,3 × X 1 + 0,1 × X 2 + 1,4 × X 3 + 0,2 × X 4 + 0,5 × X 5 + 2,1 × X 6 + 0,9 × X 7.

Фактори:

Обозначаване	Процедура за изчисление	Как да изчислим по редове на финансови отчети (цифра - номер на ред)
	Печалба преди лихви и данъци (EBIT) ÷ Активи	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Нетна печалба за отчетната година ÷ Нетна печалба от предходната година	2400 OFR ÷ 2400 OFR

	Неразпределена печалба ÷ Активи	1370 BB ÷ 1600 BB
	Текущи активи ÷ Текущи пасиви	1200 BB ÷ 1500 BB
	Пазарна стойност на акциите ÷ Пасив	1300 BB ÷ 1700 BB
	Приходи ÷ Активи	2110 OFR ÷ 1600 BB

Критерии за Z 7: не могат да бъдат намерени точки на прекъсване за седемфакторния модел на Алтман в публичното пространство. Причината е, че моделът е създаден за компанията Zeta Services Inc от САЩ. Тази организация е специализирана в кредитен анализ, оценка на собствения капитал и управление на риска, като моделът е нейна търговска тайна.

особености:

В своите проучвания Алтман отбеляза, че тази версия на формулата е най-надеждната. Увеличаването на броя на факторите не подобрява резултатите. По същия начин, моделите с по-малко от тях не дават същата висока точност на прогнозата като Z 7;
В модела е въведен индикаторът X 2 – стабилността на реализирането на печалба като оценка на бизнес риска на даден бизнес. Значително увеличение на финансовия резултат през отчетната година спрямо предходната ще демонстрира намаляване на вероятността от фалит и обратно;
Фактор X 3 е надежден индикатор за оценка на тежестта на дълга чрез изчисляване на съотношението на печалбата преди лихви и данъци, както и плащанията по привлечени средства. Индикаторът X 3 не се появяваше в предишните модели на Altman;
X 6 трябва да се изчислява по пазарната стойност на акциите, въпреки че някои източници за превод предоставят балансова стойност за собствения капитал. Тази интерпретация обаче не отговаря на подхода на автора на модела. Трябва да се разбере, че тази характеристика на фактора ограничава възможността за прилагане на формулата за организации, чиито акции не се котират на фондовата борса.

Четирифакторният модел на Алтман за непроизводствени предприятия

Година на създаване: 1993г.

формула:

Z 4 = 6,56 × X 1 + 3,26 × X 2 + 6,72 × X 3 + 1,05 × X 4.

Фактори:

Критерии за Z 4:

Характеристики: в този модел първите четири фактора са същите като при пет фактора за компании с акции, които нямат пазарна стойност. Индикаторът X 5, коефициентът на оборот на активите, е премахнат, тъй като именно този индикатор определя широкия диапазон от стойности на продукцията поради високата му зависимост от спецификата на индустрията. По този начин потенциалното въздействие на индустрията се изравнява.

Моделът на Алтман за развиващите се пазари

Година на създаване: 1995г.

формула:

Z 4 * = 3,25 + 6,56 × X 1 + 3,26 × X 2 + 6,72 × X 3 + 1,05 × X 4.

Фактори:същото като в предишния модел.

Критерии за Z 4 *:съвпадат с критериите за Z 4 по-горе.

особености:

Модел, създаден от Алтман в сътрудничество с Hartzell и Peck;
Страните, за които е създаден моделът, се класифицират като развиващи се въз основа на мащаба на функциониране на финансовия пазар, в частност на пазара на облигации. Според този параметър Русия се счита за включена в тази група;
Първоначално моделът е тестван с данни от мексикански компании.

Модел на Алтман-Сабато за малки и средни предприятия

Година на създаване: 2007г.

формула:

Z 5 ** = 4,28 + 0,18 ×X 1 - 0,01 ×X 2 + 0,08 ×X 3 + 0,02 ×X 4 + 0,19 ×X 5.

Фактори:

Обозначаване	Процедура за изчисление	Как да изчислим по редове на финансови отчети (цифра - номер на ред)
	Печалба преди лихви и данъци (EBIT) ÷ Активи	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Краткосрочни задължения ÷ Собствен капитал	1500 BB ÷ 1300 BB
	Неразпределена печалба ÷ Активи	1370 BB ÷ 1600 BB
	Пари ÷ Активи	1250 BB ÷ 1600 BB
	Печалба преди лихви и данъци (EBIT) ÷ Платими лихви	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 2330 OFR

Критерии за Z 5 **:в отворени източници бр.

особености:

Моделът е създаден от Altman в сътрудничество със Sabato;
Има и друга версия на формулата, използваща естествени логаритми;
Формулата включва два нови индикатора, които никога досега не са били използвани в моделите на Алтман. Това са параметри X 2 и X 4. X 2 е модифицирана версия на формулата за финансов ливъридж, от числителя на която се изключват дългосрочните задължения. Х 4 отразява дела на най-ликвидната част от имуществото на дружеството - неговите парични средства - в общия размер на активите;
Моделът е създаден за малки и средни предприятия (наричани по-долу МСП). Класификацията на икономическите субекти като МСП се основава на подхода от Капиталовото споразумение Базел II (Базелско капиталово споразумение). Той определя МСП като фирми с продажби под 65 милиона щатски долара.

Моделът на Алтман за китайски компании

формула:

Z С = 0,517 - 0,388 ×X 1 + 1,158 ×X 2 + 9,320 ×X 3 - 0,460 ×X 4.

Фактори:

особености:

Моделът е представен в презентацията на Алтман „Модели за корпоративен кредитен скоринг за американските и световните кредитни пазари“ през 2016 г.;
Средните стойности на Z C за компании, които са проблемни от гледна точка на несъстоятелността са (-3,50), за безпроблемни фирми - 2,96;
Във формулата е въведен фактор, който не е бил използван преди - X 3. Това е съотношението на нетния доход към активите. Показва каква част от активите е формирана поради нетния финансов резултат от изминалата година.

Благодаря ви, че взехте теста.
Вече знаем резултата, разберете и вие ↓
Разберете резултата

Важно е да знаете за оригиналния модел на Altman

Едуард Алтман е американски икономист. Повечето от моделите му са базирани на обобщение на данни от компании от САЩ. Това несъмнено оставя своя отпечатък. В крайна сметка друга държава има различни подходи към счетоводството, което означава различни начини за оценка и признаване на активи, капитал, пасиви, приходи и разходи във финансовите отчети.
Първите модели на Алтман видяха бял свят през далечната 1968 година. Очевидно много се промени през изминалите петдесет години. Това се потвърждава от самия автор в изследване. През 2016 г. той назова нови фактори, които правят свои собствени корекции:
Продължаващото нарастване на зависимостта на компаниите от външни заеми и свързаното с това увеличение на допустимата стойност на финансовия ливъридж. Основната причина е влиянието на пазарите на високодоходни облигации, засилената глобална конкуренция, включително намаляването на доходите на предприятията, и увеличаването на грешките от тип II в статистическите извадки, въз основа на които се изграждат формулите. Грешки от втория вид възникват, когато изчисленията по модела не потвърждават предстоящата разруха на компанията и впоследствие тя фалира и обратно.
Фалитът е не само икономическа, но и правна категория. Признаците за неплатежоспособност на предприятия в Русия са дадени в Закона „За несъстоятелността (несъстоятелност)“. Очевидно за Съединените щати правната страна на този въпрос е различна.
Всеки модел е просто обобщение, един вид средна температура в болницата. Това означава, че винаги ще има отклонения. Организация с нисък риск от фалит според формулата на Алтман може да изчезне в забвение. А този с висок – да излезе и да продължи развитието си.
Много зависи от качеството на изходните данни, използвани за изчислението. Ако се основава на изкривени финансови отчети, тогава няма смисъл да се очаква висока надеждност на прогнозата. Алтман дава подобен пример за Enron, който фалира през 2001 г. Неговите балансови задължения бяха занижени чрез техники за фалшифициране, така че точността на прогнозата беше незначителна.

Модел на Алтман - пример за изчисление

Обикновено изчисленията с помощта на горните формули не са трудни. Всичко, от което се нуждаят, е баланс и отчет за доходите.

Нека покажем пример за изчисление за двата най-често използвани петфакторни модела на Алтман. В първия случай ще използваме данните на компания, чиито акции се котират на фондовата борса - PJSC Rostelecom. Във втория, финансовите отчети на OJSC Sintez, чиито акции не се търгуват на фондовата борса.

Пример 1. PJSC Rostelecom

Индикатор	2018 година
1 Първоначални данни, млн руб.


1.3 Краткосрочни задължения (1500 BB)
1.4 Дългосрочни задължения (1600 BB)
1.5 Активи (1600 BB)
1.6 Приходи (2110 OFR)
1.7 Печалба преди данъци (2300 OFR)
1.8 Дължима лихва (2330 OFR)
1.9 Брой обикновени акции в обращение съгласно устава на дружеството (клауза 5.1), млн. бр.
1.10 Борсова котировка на обикновена акция според Московската борса към 21 юни 2019 г., рубли / бр.
2 Приблизителни стойности на факторите
2.1 X 1 [(ред 1.1 - ред 1.3) ÷ ред 1.5]
2,2 X 2 [ред 1,2 ÷ ред 1,5]
2,3 X 3 [(ред 1,7 + ред 1,8) ÷ ред 1,5]
2,4 X 4 [ред 1,9 × ред 1,10 ÷ (ред 1,3 + ред 1,4)]
2,5 X 5 [ред 1,6 ÷ ред 1,5]
3 Z-стойност 5

Z-стойност 5< 1,81, поэтому вероятность банкротства по модели Альтмана высока. Основные причины:

nbsp; отрицателна стойност на нетния оборотен капитал;
nbsp; ниска стойност на печалбата преди дължими лихви и данъци в сравнение с активите;
bsp; пазарна капитализация на компанията (206 714,17 милиона рубли), която дори не надвишава размера на дългосрочните задължения.

Пример 2. АД "Синтез"

Индикатор	2018 година
1 Първоначални данни, млн руб.
1.1 Текущи активи (1200 BB)
1.2 Неразпределена печалба (1370 BB)
1.3 Собствен капитал (1300 BB)
1.4 Краткосрочни задължения (1500 BB)
1.5 Дългосрочни задължения (1600 BB)
1.6 Активи (1600 BB)
1.7 Приходи (2110 OFR)
1.8 Печалба преди данъци (2300 OFR)
1.9 Дължима лихва (2330 OFR)
2 Приблизителни стойности на факторите
2.1 X 1 [(ред 1.1 - ред 1.4) ÷ ред 1.6]
2,2 X 2 [ред 1,2 ÷ ред 1,6]
2,3 X 3 [(ред 1,8 + ред 1,9) ÷ ред 1,6]
2,4 X 4 [ред 1,3 ÷ (ред 1,4 + ред 1,5)]
2,5 X 5 [ред 1,7 ÷ ред 1,6]
3 Z-стойност 5 *

Стойността на Z 5 *> 2,9, следователно, вероятността от фалит за JSC Sintez е минимална. Това се влияе от цял набор от фактори:

нетният оборотен капитал в общите активи е 48%. Следователно почти всяка втора рубла в обращение се генерира от собствени източници или дългосрочни задължения. Това показва ниска зависимост от външни заеми;
неразпределената печалба формира повече от половината от общото задължение, което показва най-високо нивофинансова стабилност;
собственият капитал е 1,83 пъти по-висок от привлечения капитал.