Formula valorii z a modelului Altman. Analiza financiară a falimentului

Unde:

Poate cel mai popular model de predicție a falimentului a fost publicat în 1968 de profesorul Edward Altman cu ajutorul unei „schimbari metodologice” - dezvoltarea modelului s-a bazat pe analiza discriminantă multiplă (analiza MDA), datorită căreia s-au calculat ponderi pentru coeficienți. în model. În construirea modelului său, Altman a studiat 66 de firme americane, dintre care 33 au dat faliment în perioada 1946-1965, precum și 22 de rapoarte financiare și economice care determină falimentul unei întreprinderi. Din acest eșantion, el a selectat cinci indicatori financiari cheie, pe baza cărora a construit o ecuație de regresie multivariată folosind analiza MDA. Toți autorii de modele ulterioare au folosit acest set de instrumente și logica de calcul pentru a-și construi modelele. Scorul Z al lui Altman este calculat folosind următoarea formulă:

Unde:
A - capital de lucru / valoarea activelor =

E - venit / suma activelor =
<2,675).

Dacă indicatorul întreprinderii Z>

ValoriZ		Probabilitatea falimentului, %
1,8 sau mai puțin	Foarte inalt
1,81 până la 2,7
2,8 până la 2,9	Posibil
	Foarte jos

490 Formă 1 ) în coeficient D.

Dacă Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z>

Aplicarea modelelor lui Altman pentru economia de tranziție a Rusiei este dificilă.

Acest lucru se datorează în primul rând:

Diferența în eșantionul statistic al întreprinderilor în formarea modelului
Diferența de contabilizare a indicatorilor individuali, în SUA se utilizează sistemul de raportare contabilă conform standardelor GAAP
Modelul nu ține cont de impactul inflației asupra indicatorilor
Diferența dintre valoarea contabilă și valoarea de piață a activelor

URL-uri Joomla SEF de Artio

Definiție

Altman Z-model(Z-score de Altman, Altman Z-Score) este model financiar(formula), dezvoltată de economistul american Edward Altman, concepută pentru a prezice probabilitatea falimentului unei întreprinderi.

Formula modelului Altman Z

Formula se bazează pe o combinație de 4-5 indicatori financiari cheie care caracterizează poziția financiară și performanța întreprinderii. Inițial, formula a fost propusă de Altman în anii 60 ai secolului trecut.

Model Altman (scor Z). Exemplu de calcul

Modelul Z cu 4 factori al lui Altman este obișnuit întreprinderile neproductive(ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă). Formula pentru modelul cu patru factori este următoarea:

Scorul Z = 6,56T1 + 3,26T2 + 6,72T3 + 1,05T4

T3 = EBIT / Active

1.1 și mai puțin - Zona „roșie”, există posibilitatea falimentului întreprinderii;
de la 1,1 la 2,6 - zonă „gri”, stat limită, probabilitatea de faliment nu este mare, dar nu este exclusă;
2.6 și mai mult - Zona „verde”, probabilitate scăzută de faliment

Pentru întreprinderile producătoare(ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă) Se folosește modelul Z cu 5 factori al lui Altman. Formula pentru modelul cu cinci factori al lui Altman este:

Scorul Z = 0,717T1 + 0,847T2 + 3,107T3 + 0,42T4 + 0,998T5

T1 = Capital de lucru / Active
T2 = Profitul reportat / Active
T3 = EBIT / Active
T4 = Capitaluri proprii / Datorii
T5 = Venituri / Active

Interpretarea rezultatului:

1.23 și mai puțin - Zona „roșie”, există posibilitatea falimentului întreprinderii;
de la 1,23 la 2,9 - zonă „gri”, stat limită, probabilitatea de faliment nu este mare, dar nu este exclusă;
2.9 și mai mult - Zona „verde”, probabilitate scăzută de faliment

Fiabilitatea indicatorului

Know-how-ul lui Altman constă în selecția indicatorilor și, cel mai important, a ponderilor (coeficienților) cu care acești indicatori sunt înmulțiți în formula și estimările valorii rezultate. Altman și-a tras concluziile pe baza unei analize a întreprinderilor americane de-a lungul mai multor ani. În plus, există modele excelente pentru companiile listate și companiile non-publice.

Datorită specificului industriei, diferențelor în economii tari diferite, modelul Altman trebuie folosit cu prudență, fără a pune mari speranțe în el (mai ales în condițiile rusești). Se recomandă să se tragă concluzii despre poziția financiară și probabilitatea de faliment a organizației nu numai pe baza acestui indicator, ci pe baza analizei unei game mai largi de indicatori. În special, programul „Analistul tău financiar” conține calculul conform modelului Altman, totuși, concluzia finală despre situația financiară a întreprinderii se face pe baza rezultatelor analizei și a altor indicatori, inclusiv prin prognozarea valorilor viitoare ale acestora folosind metoda tendinței liniare.

Lucrarea omului de știință american E. Altman a câștigat o mare popularitate în domeniul prezicerii riscului de faliment al unei întreprinderi.

Pe baza analizei discriminante multiple, el a dezvoltat un model de rating de credit care poate împărți întreprinderile în două clase: stabile din punct de vedere financiar și potențial falimentare. Acest model se numește Z-score. Sunt cunoscute modele Z cu doi, cinci și șapte factori, precum și un model modificat cu cinci factori. În Statele Unite, modelul Altman de prognoză a falimentului în cinci factori este una dintre principalele metode de diagnosticare a stabilității financiare a unei întreprinderi.

Modelul cu doi factori al lui Altman.
Unul dintre cele mai simple și mai ușor de înțeles modele pentru prezicerea falimentului unei întreprinderi este modelul Altman cu doi factori, care este calculat prin formula:

Unde:
A - raportul de lichiditate curent =

B - independență financiară =
În Rusia, acest model a fost studiat în detaliu de M.A. Fedotova, care sfătuiește adăugarea unui indicator de rentabilitate a activelor la acest model. Avantajul acestui model este simplitatea și o cantitate mică de informații necesare. Dezavantajul este acuratețea scăzută a prognozei falimentului.

Modelul cu cinci factori al lui Altman (scor Z).
Poate cel mai popular model de predicție a falimentului a fost publicat în 1968 de profesorul Edward Altman cu ajutorul unei „schimbari metodologice” - dezvoltarea modelului s-a bazat pe analiza discriminantă multiplă (analiza MDA), datorită căreia s-au calculat ponderi pentru coeficienți. în model. În construirea modelului său, Altman a studiat 66 de firme americane, dintre care 33 au dat faliment în perioada 1946-1965, precum și 22 de rapoarte financiare și economice care determină falimentul unei întreprinderi. Din acest eșantion, el a selectat cinci indicatori financiari cheie, pe baza cărora a construit o ecuație de regresie multivariată folosind analiza MDA. Toți autorii de modele ulterioare au folosit acest set de instrumente și logica de calcul pentru a-și construi modelele. Scorul Z al lui Altman este calculat folosind următoarea formulă:

Unde:
A - capital de lucru / valoarea activelor =

B - profit nedistribuit / suma activelor =

C - profit din exploatare / active totale =

D- pretul din magazin acțiuni/datorii =

E - venit / suma activelor =
Valoarea critică a indicatorului Z = 2,675, o comparație a acestui indicator critic cu valorile pentru fiecare firmă specifică va permite să se judece un posibil faliment cu 2-3 ani înainte de apariția acestuia (dacă Z<2,675). Если показатель предприятия Z>2.675, atunci aceasta vorbește despre stabilitatea sa financiară. Pentru a determina probabilitatea riscului de faliment, puteți utiliza următorul tabel:

ValoriZ	Lingvistic variabila de faliment	Probabilitatea de faliment, %
1,8 sau mai puțin	Foarte inalt	80-100
1,81 până la 2,7	înalt	35-50
2,8 până la 2,9	Posibil	15-20
3.0 și mai sus	Foarte jos

Precizia modelului este de 95% pentru o prognoză de faliment pe 1 an și de 83% pentru o prognoză pe 2 ani, care scade pe măsură ce orizontul de prognoză crește.
Modelul cu cinci factori al lui Altman are un dezavantaj: poate fi folosit doar pentru întreprinderile care își cotează acțiunile la bursă, deoarece numai pentru acestea este posibil să se obțină valoarea de piață a capitalului propriu.Pentru a rezolva această problemă, Altman a propus o modificare modificată. model.
Model Altman modificat pentru companiile ale căror acțiuni sunt tranzacționate la bursă, are forma:

În formula modelului nostru cu cinci factori, am înlocuit valoarea de piață a capitalului cu valoarea contabilă a capitalului (p. 490 Formă 1 ) în coeficient D.
D- Valoarea cărții capitaluri proprii/datorii =

Dacă Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z>2.89 - firma este stabila financiar.

Aplicarea modelelor lui Altman pentru economia de tranziție a Rusiei este dificilă. Acest lucru se datorează în primul rând:

1. Diferența în eșantionul statistic al întreprinderilor în formarea modelului

2. Diferența de contabilizare a indicatorilor individuali, în SUA sistemul de raportare contabilă este utilizat conform standardelor GAAP

3. Modelul nu ține cont de impactul inflației asupra indicatorilor

4. Diferența dintre valoarea contabilă și valoarea de piață a activelor

Cu toate acestea, economiștii din multe țări care testează modelul său în practică sunt de acord cu universalitatea și fiabilitatea acestuia. După ce au adaptat ponderile coeficienților din model pentru țările și industriile lor, mulți economiști sunt de acord cu performanța ridicată și fiabilitatea statistică a acestuia. Astfel, pentru aplicarea cu succes a modelului Altman în Rusia, este necesară ajustarea ponderilor la coeficienți, ținând cont de specificul economiei de piață de tranziție.

in primul rand, această carte prezintă cea mai detaliată și extinsă bază de date de abordări și metode de analiză financiară a unei întreprinderi încă din anii 30. abordările din secolul trecut până la abordările de anul trecut 2012. Cartea include abordările următorilor autori (49):

N.Da. Petrakov;
W. Castor;
E.A. Utkin;
E. Altman;
R. Liss;
G. Springate;
J. Conan, M. Golder;
D. Fulmer;
J. Lego;
R. Taffler, G. Tisshaw;
Modelul britanic de amenințare de faliment cu 4 factori;
G.V. Davydova, A.Yu. Belikov;
O.P. Zaitsev;
A.V. Kolyshkin;
G.V. Savitskaya;
Model al Universității Naționale Tehnice din Belarus;
J. Olson;
Begley, Ming, Watts;
Ju-Ha, Tehong;
Jinglow Agorastos;
Gruzchinsky;
Lin-Piesse;
Altman-Sabato;
Minussi, Supramanien, Worthington;
Evstropov M.V.;
Khaidarshina G.A.;
Jdanov V.Yu.;
D. Duran;
L.V. Dontsova-N.A. Nikiforov;
UN. Salov-V.G. Maslov;
IAD. Sheremet, E.V. Negashev, R.S. Saifulin;
R.S. Saifulin-G.G. Kadykov;
R.I. Dronov, A. I. Reznik, E. M. Bunina;
J. Argenti.

Toate sunt colectate sub formă de tabele, descrise în detaliu. De asemenea, este prezentată o analiză critică a tuturor abordărilor, unde deficiențele și laturi pozitive aplicatii.

În al doilea rând, Vei economisi aproximativ o jumătate de an din timpul tău. Pentru a crea această colecție au fost prelucrate aproximativ 80 de cărți și diverse surse străine de internet. Trebuie doar să luați și să utilizați materialul informativ deja pregătit și procesat.

Modelul Fulmer

clasificarea falimentului a fost creată pe baza prelucrării datelor de la 60 de întreprinderi: 30 au eșuat și 30 funcționează în mod normal - cu o cifră de afaceri medie anuală de 455 de mii de dolari SUA.

Formula de determinare a probabilității de faliment după modelul Fulmer este:

H \u003d 5,528X1 + 0,212X2 + 0,073X3 + 1,270X4 - 0,120X5 + 2,335X6 + 0,575X7 + 1,083X8 + 0,894X9 - 6,075

Unde,
Х1 – rezultatul reportat din anii anteriori/sold;
X2 - venituri din vânzări / bilanţ;
X3 - profit înainte de impozite / capital propriu;
X4 - flux de numerar/datorii pe termen lung și scurt;
Х5 – pasive/solduri pe termen lung;
X6 - datorii pe termen scurt / total active;
Х7 – jurnal (imobilizări corporale);
X8 - capital de lucru / pasive pe termen lung si scurt;
Х9 – jurnal (profit înainte de impozitare + dobândă plătită/dobândă plătită).

Debutul insolvenței este inevitabil atunci când H< 0 .

Calculul componentelor Modele Fulmer conform bilantului contabil:

X1 - p. 460/p. 300 f.1;
X2 - linia 010 f.2 / linia 300 f.1;
X3 - p.

140 f.2 / p. 490 f.1;
Х4 – linia 190 f.2 / (linia 590 + linia 690 f.1);
X5 - p. 590 / p. 300 f.1;
X6 - p. 690 / p. 300 f.1;
X7 - jurnal (p. 300 - p.

„Modelul lui Altman ca exemplu...”

110 p. 140 - p. 140 - p. 220 - p. 230 - p. 240 f.1);
X8 - p. 290 / (p. 590 + p. 690 f.1);
Х9 – buștean (p. 140 + p. 070 / p. 070 f.2).

Analiza modelului arată că:

partea principală a factorilor incluși în ecuațiile criteriilor fie coincide, fie este strâns legată între ele;
majoritatea componentelor incluse în acestea sunt direct legate de volumul investiţiilor. Astfel, indicatorul valorii activelor totale (moneda bilanțului), care este inclus în definiția majorității covârșitoare a componentelor criteriilor, este determinat funcțional de acest indicator, cel puțin într-o proporție liniară.

Această din urmă împrejurare este foarte importantă, deoarece determină limita inferioară a ratei lor de creștere. Componentele modelului în sine depind în proporție inversă de valoarea activelor totale. Indicatorii datoriei totale și valoarea contabilă a obligațiilor de datorie sunt, de asemenea, legați de volumul investițiilor, deoarece o proporție semnificativă a acestora din urmă este realizată prin împrumuturi.

Versiunea originală a modelului conținea 40 de coeficienți, cea finală folosește doar 9. Modelul Fulmer folosește un numar mare de factori, prin urmare, și în circumstanțe diferite de originalul, mai stabil decât alte metode. În plus, modelul ține cont și de dimensiunea firmei, ceea ce este probabil adevărat atât în America, cât și în orice altă țară cu economie de piață.

Modelul identifică atât firmele falimentare, cât și cele solvabile cu o fiabilitate egală. În același timp, este mai corect să se determine X7 în ceea ce privește recalcularea elementelor de activ în mii de dolari SUA de la data raportului analizat. Acuratețea prognozelor făcute folosind acest model pentru un an următor este de 98%, pentru doi sau mai mulți ani - 81%.

12345678următorul ⇒

Data publicării: 22-07-2015; Citește: 1863 | Încălcare drepturi de autor pagini

Studopedia.org - Studopedia.Org - 2014-2018 (0,003 s) ...

Modelul Altman este o formulă propusă de economistul american Edward Altman, care prezice probabilitatea ca o companie să intre în faliment.

Se face analiza modelului Altmanîn programul FinEkAnalysis în bloc Modele de evaluare a probabilității de faliment a unei întreprinderi.

Modelul Altman - ce arată

Modelul Altman, care arată probabilitatea falimentului, este construit pe o alegere de 66 de companii - 33 de succes și 33 de faliment. Modelul prezice exact 95% din timp.

Cel mai simplu este modelul Altman cu doi factori. Pentru aceasta se folosesc doi indicatori cheie: indicatorul lichidității curente și indicatorul ponderii fondurilor împrumutate în active. Ele sunt înmulțite cu constantele corespunzătoare - coeficienții de greutate (a, b, y) determinati prin calcule practice.

Formula modelului Altman cu doi factori

Deoarece modelul cu doi factori nu oferă o evaluare cuprinzătoare a poziției financiare a întreprinderii, analiștii folosesc mai des modelul cu cinci factori (Z5) de Edward Altman. Este o funcție discriminantă liniară, ai cărei coeficienți sunt calculați din studiul populației companiilor.

Formula de model Altman cu cinci factori

Z5= 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * X4 + 0,999 * X5

X1 - capitalul de lucru / valoarea activelor întreprinderii,
X2 - rezultatul reportat/valoarea activelor întreprinderii,
X3 - profit înainte de impozitare / cost total active,
X4 - valoarea de piață a capitalului propriu / valoarea contabilă (contabilă) a tuturor datoriilor,
X5 - volumul vânzărilor / activele totale ale întreprinderii.

Ca rezultat al calculului indicatorului Z, se ajunge la concluzia:

Ulterior, a fost obținut un model Altman modificat cu cinci factori pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă:

Formula modelului Altman modificat cu cinci factori

Z modificat = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5

unde X4 este valoarea contabilă a capitalurilor proprii/capitalului împrumutat (pasive).

Z în intervalul de la 1,23 la 2,89 situația este incertă,
Z peste 2,9 este inerent companiilor stabile și stabile financiar.

Sinonime

Altman Z-score

A fost utilă pagina?

Aflați mai multe despre modelul Altman

Diagnosticarea financiară a întreprinderilor rusești folosind modelul Altman pentru piețele dezvoltate și emergente de Altman În Rusia, modelele discriminante ale lui Altman sunt bine cunoscute și utilizate pe scară largă în practică. Cu toate acestea, relevanța lor este adesea pusă la îndoială
Evaluarea riscului de probabilitate de faliment folosind modele logit În Rusia, printre modelele MDA de predicție a riscului de faliment se folosesc adesea modele Altman cu doi și cinci factori, care prezintă multe dezavantaje.Condițiile de funcționare a întreprinderilor rusești diferă adesea de cele occidentale.
Probleme de actualitate și experiență modernă în analiza situației financiare a organizațiilor - partea 5 Având în vedere care analiștii străini folosesc modelul Altman cu cinci factori Z5 Z5 1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 0.999X5, 41
Metodă vectorială pentru prezicerea probabilității de faliment a unei întreprinderi Z-score a lui E Altman Model cu cinci factori ai E Altman Model cu șapte factori ai E Coeficient Altman U Model Beaver D Connan - M
Care model prezice mai bine falimentul întreprinderilor rusești? KV Shamshev a spus că, conform modelului Altman, au fost detectate semne de faliment la 40% dintre companii, 8 dintre cele mai mari 20 au semne de faliment.
Echilibrul solvabilității întreprinderii și lichiditatea resurselor sale financiare Economiști din diferite țări, care au testat în practică multe metode, au testat modelul Altman, aplicându-l la diferite perioade de timp, după ce au făcut ajustări minore la cel propus de Altman.
Dezvoltarea modelelor de prognoză a falimentului pentru întreprinderile rusești de construcții și agricultură S 28-35. Să analizăm în detaliu rezultatele simulării.Modelul Altman oferă o acuratețe generală a prognozei în 64,1% din cazuri pentru companiile de construcții și 62,7%
Analiza situației financiare pentru a determina bonitatea unei organizații Kolyshkin
Eficacitatea metodei cazului în evaluarea riscului de faliment al unei organizații
Diagnosticarea falimentului unei întreprinderi agricole, ținând cont de experiența internațională a regiunii Saratov conform modelului Altman cu cinci factori pentru 2013-2015 Coeficienți 2013 2014 2015 Raport 2015
Metode de estimare a probabilității de faliment a unei organizații Rentabilitatea investiției într-o întreprindere 19.4 Modelul Altman este un model cu cinci factori construit pe baza datelor de la întreprinderile industriale care funcționează cu succes și care au falimentat
Managementul anticriză ca instrument pentru stabilizarea financiară a întreprinderii La construirea modelului, Altman a examinat 66 de întreprinderi, dintre care jumătate au dat faliment între 1946 și 1965.
Îmbunătățirea abordărilor și metodelor de analiză a stării financiare a unei întreprinderi Din acest punct de vedere, este interesant potențialul predictiv al metodelor existente, dintre care cele mai cunoscute și utilizate pe scară largă, cel puțin în scop educațional, sunt metodele de predicție a probabilității. de pierdere a solvabilității, modelul Altman cu cinci factori, modelul Beaver și metodologia de evaluare a stării financiare utilizate de managerii de arbitraj După cum se arată
Cum să preziceți falimentul unui debitor Modelul cu doi factori al lui Altman este unul dintre cele mai multe moduri simple evaluează probabilitatea falimentului unui potențial cumpărător Și cel mai important
Analiza eficacității scorului Altman Z în diagnosticarea falimentului companiilor rusești într-o criză economică Pentru a analiza falimentul unei întreprinderi, folosim modelul Altman și analizăm performanța companiei pentru 2013-2014
Estimarea probabilității de faliment a companiei „Cryoterm” SRL în condițiile economiei moderne
Estimarea probabilității de faliment Programul FinEcAnalysis estimează probabilitatea de faliment a întreprinderilor folosind următoarele metode.
Metodologie de gestionare a creanțelor unei întreprinderi ținând cont de riscuri Modelul cu doi factori al lui Altman 1 2. Modelul cu cinci factori al lui Altman 2 3 Modelul P al lui Tuffler 2 4. Modelul
Metode de evaluare a riscului de faliment al întreprinderii
Prognoza financiară în organizațiile de infocomunicații Modele bine-cunoscute și utilizate pe scară largă de E Altman Beaver E Toffler și alții sunt recomandate companiilor rusești de infocomunicații

Coeficientul Altman (indicele de bonitate). Această metodă a fost propusă în 1968 de un cunoscut economist occidental, Altman (Edward I. Altman). Indicele de bonitate este construit folosind aparatul de analiză discriminantă multiplicativă (Multiple-discriminant analysis - MDA) și permite, ca primă aproximare, împărțirea entităților de afaceri în potențiali falimentați și nefalimentați.

În construirea indicelui, Altman a examinat 66 de afaceri, dintre care jumătate au dat faliment între 1946 și 1965 și jumătate au avut succes și a examinat 22 de coeficienți analitici care ar putea fi utili în prezicerea posibilului faliment. Dintre acești indicatori, el a selectat cei cinci cei mai semnificativi și a construit o ecuație de regresie multifactorială. Astfel, indicele Altman este o funcție a unor indicatori care caracterizează potențialul economic al întreprinderii și rezultatele activității acesteia în perioada trecută. V vedere generala indicele de bonitate (scor Z) arată astfel:

Z \u003d 1,3 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0X5 (1)

Unde Х1 – capital de lucru/valoarea activelor;

Х2 – rezultatul reportat/valoarea activelor;

X3 - profit din exploatare / active totale;

Х4 – valoarea de piata a actiunilor/datorii;

Х5 – venit/valoarea activelor.

Rezultatele numeroaselor calcule conform modelului Altman au arătat că indicatorul de generalizare Z poate lua valori în intervalul [-14, +22], în timp ce întreprinderile pentru care Z> 2.99 sunt stabile financiar, întreprinderile pentru care Z.<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал составляет зону неопределенности.

tabelul 1

Gradul de probabilitate de faliment conform lui E. Altman

Factorul Z are un dezavantaj serios comun - de fapt, poate fi folosit doar în legătură cu campanii mari care își listează acțiunile pe burse. Pentru astfel de companii puteți obține o evaluare obiectivă a pieței a capitalului propriu.

Practica arată o acuratețe ridicată a estimărilor și previziunilor privind falimentul folosind un scor z pentru companiile mari și mijlocii.

În 1983, Altman a primit o versiune modificată a formulei sale pentru companiile ale căror acțiuni nu erau listate la bursă:

Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,42X4 + 0,995X5 (2)

(aici X4 este valoarea contabilă, nu valoarea de piață a acțiunilor). Valoarea „limită” aici este 1,23.

Coeficientul Altman este unul dintre cele mai comune. Totuși, un studiu atent al acesteia arată că a fost compilat incorect: membrul X1 este asociat cu o criză de management, X4 caracterizează declanșarea unei crize financiare, în timp ce restul caracterizează una economică. Din punctul de vedere al unei abordări sistematice, acest indicator nu are dreptul să existe.

În general, conform acestei formule, întreprinderile cu rentabilitate peste o anumită limită devin complet „nescufundabile”. În condițiile rusești, profitabilitatea unei întreprinderi individuale este în mare măsură expusă pericolului fluctuațiilor externe. Aparent, această formulă în condițiile noastre ar trebui să aibă parametri mai puțin înalți cu indicatori de profitabilitate diferiți.

Alte criterii similare sunt cunoscute. Așa că omul de știință britanic Taffler (Taffler) a propus în 1977 model predictiv cu patru factori, care a fost dezvoltat folosind următoarea abordare:

La utilizarea tehnologiei informatice, în prima etapă, se calculează 80 de relații în funcție de datele companiilor falimentare și solvabile. Apoi, folosind o tehnică statistică cunoscută sub numele de analiză discriminantă multivariată, se poate construi un model de solvabilitate prin determinarea ratelor parțiale care disting cel mai bine cele două grupuri de companii și a ratelor acestora. Acest calcul selectiv al raportului este tipic pentru determinarea unora dintre dimensiunile cheie ale performanței unei corporații, cum ar fi profitabilitatea, potrivirea capitalului de lucru, riscul financiar și lichiditatea. Prin combinarea acestor măsuri și reunirea lor în mod corespunzător, modelul de solvabilitate produce o imagine exactă a sănătății financiare a unei corporații. Un model tipic pentru analiza companiilor listate ia forma:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4 (3)

х1=câștig înainte de impozite/datorii curente;

х2=activ curent/datorii totale;

х3=datorii curente/total active;

х4=venituri/valoarea activelor.

Dacă valoarea Z-score-ului este mai mare de 0,3, aceasta indică faptul că compania are perspective bune pe termen lung, dacă este mai mică de 0,2, atunci falimentul este mai mult decât probabil.

În Rusia, sistemul de criterii pentru determinarea structurii bilanţului întreprinderilor ca fiind nesatisfăcător a fost aprobat prin Decretul Guvernului Federaţiei Ruse din 20 iunie 1994 N „498” Cu privire la unele măsuri de implementare a legislaţiei privind insolvenţa (falimentul). ) întreprinderilor, adoptată în temeiul Decretului președintelui Federației Ruse din 22 decembrie 1993. Nr. 2264 „Cu privire la măsurile de implementare a actelor legislative privind insolvența (falimentul) întreprinderilor”. Pe baza normelor de drept civil, cele mai importante caracteristici ale unei persoane juridice sunt prezența proprietății separate și răspunderea proprie proprietății independente. Orice întreprindere, fiind persoană juridică, este responsabilă de rezultatele activității economice cu toată proprietatea sa.

Legea federală „Cu privire la insolvență (faliment)” N 6-FZ din 8 ianuarie 1998. stabilește pentru toate persoanele juridice care desfășoară activitate de întreprinzător, temeiuri uniforme pentru declararea acestora în stare de insolvență (faliment), precum și o procedură uniformă de lichidare a acestor persoane juridice. Astfel, legislația nu prevede nicio excepție în ceea ce privește răspunderea pentru obligațiile întreprinderilor din diverse industrii și domenii de activitate economică, iar această abordare a fost implementată în decretul menționat mai sus al Guvernului Federației Ruse.

De remarcat mai ales că recunoașterea unei întreprinderi ca fiind insolvabilă și având o structură bilanțului nesatisfăcătoare nu înseamnă că întreprinderea este recunoscută ca insolvabilă (falimentar), nu modifică statutul juridic al întreprinderii și nu duce la răspundere civilă. . Aceasta este doar o stare de instabilitate financiară a întreprinderii înregistrată de organismul autorizat de proprietarul proprietății, iar astfel de acțiuni nu depășesc puterile proprietarului întreprinderii de a exercita controlul asupra utilizării efective a proprietății sale. Prin urmare, valorile normative ale sistemului de criterii sunt stabilite astfel încât să asigure controlul în timp util asupra stării financiare a întreprinderii și implementarea măsurilor de prevenire a insolvenței, stimulând întreprinderile să depășească în mod independent criza.

Acest articol va discuta despre modelul Altman și despre aplicarea acestuia pentru a prezice posibil faliment.

Modelul este o funcție a indicatorilor economici care caracterizează activitatea întreprinderii și capabili să demonstreze gradul de risc de faliment al companiei.

Pentru a crea un model, Edward Altman a studiat situația financiară a 66 de companii, dintre care unele au continuat să funcționeze cu succes, iar altele au dat faliment. Modelul arată probabilitatea unui faliment viitor, iar indicatorii utilizați în model caracterizează potențialul și performanța companiei pentru perioada de raportare.

Vom lua în considerare trei modele Altman care ne permit să realizăm .

1. Modelul cu doi factori al lui Altman. Cu cât sunt mai puțini factori, cu atât calculul este mai ușor. Acest model este simplu și clar. Pentru calcul sunt luați doi indicatori: rata lichidității curente și ponderea fondurilor împrumutate în pasive.

Z \u003d -0,3877 * KTL + 0,579 * ZK / P

Unde KTL este rata curentă de lichiditate, ZK este ponderea capitalului împrumutat, P este valoarea pasivelor

Dacă coeficientul ia o valoare peste 0, atunci probabilitatea de faliment este foarte mare.

Cât de precisă este această predicție? Această întrebare a fost pusă de doctorul în științe economice Fedotova M.A. În opinia ei, este posibil ca prognoza să fie mai precisă cu ajutorul unui al treilea indicator suplimentar - rentabilitatea activelor. Dar, nu a fost posibilă aducerea acestui model corectat la forma cerută în practică. Acest lucru necesită suficiente statistici privind întreprinderile falimentare, dar în Rusia nu există astfel de statistici și, prin urmare, nu este posibil să se determine un factor de corecție pentru indicator.

2. Model Altman cu cinci factori este cel mai popular. Altman a fost cel care a publicat-o în 1968. Modelul, care se calculează conform formulei 1, este conceput pentru a determina probabilitatea de faliment a societăților pe acțiuni care emit acțiuni în liberă circulație pe piață.

Z= 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6* X4 + X5 (formula 1)

Calculul conform formulei 1 se folosește doar pentru companiile mari ale căror acțiuni sunt tranzacționate la bursă.Pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt tranzacționate la bursă, în 1983 a fost dezvoltată o formulă nouă, îmbunătățită. Arată ca:

Z = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5

Unde X 1 este raportul dintre capitalul de lucru și activele întreprinderii. Raportul reflectă ponderea activelor nete și lichide ale companiei în totalul activelor.

X2 este raportul dintre profiturile reportate și activele companiei (levier financiar).

X 3 - acest indicator caracterizează valoarea profitului înainte de impozitare în raport cu valoarea activelor.

X 4 - pentru formula 1 - acesta este costul capitalului propriu al companiei în evaluarea pieței în raport cu valoarea contabilă a întregii sume a pasivelor; pentru formula 2, aceasta este X4 - valoarea contabilă a capitalului propriu în raport cu capitalul împrumutat.

X 5 - coeficient care caracterizează rentabilitatea activelor. Calculat ca raport dintre vânzări și activele totale.

Modelul cu cinci factori permite analiza financiară a falimentului cu o predicție mai precisă. Tabelul de mai jos prezintă valorile Z și probabilitatea unei situații critice la întreprindere. Pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă, valorile coeficientului care arată probabilitatea de faliment sunt ușor mai mici.

Valoarea indicatorului Z calculat pentru companiile ale căror acțiuni sunt listate la bursă	Valoarea indicatorului Z calculat pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă	Probabilitatea falimentului	Un comentariu
mai putin de 1,8	mai puțin de 1,23	de la 80 la 100%	Firma este in insolventa
de la 1,81 la 2,77	de la 1.23 la 2.90	35 până la 50%	Situație incertă
de la 2,77 la 2,99	de la 1.23 la 2.90	15 până la 20%	Situație incertă
peste 2,99	peste 2,90	Riscul ca firma să nu-și poată rambursa datoriile este neglijabil	Compania este stabilă financiar

Acest model face posibilă prezicerea unui posibil faliment într-un an cu o precizie de 95%, în doi ani - cu o precizie de 83%, ceea ce indică fiabilitatea unei astfel de prognoze.

3. Modelul cu șapte factori rar folosit în practică, deși este cel mai precis. Edward Allman a dezvoltat acest model în 1977. Cu ajutorul acestuia, este posibil să se prezică falimentul după o perioadă de timp suficient de lungă - cinci ani. Precizia predicției - 70%. Pentru prezicerea falimentului conform modelului cu șapte factori, sunt necesare date analitice, care sunt greu de obținut de către utilizatorii externi interesați de fiabilitatea și solvabilitatea viitoare a companiei.

Ca aproape orice alt instrument de analiză financiară, este necesar să se folosească modelul Altman, ajustat pentru unele condiții inițiale. Și primul lucru la care ar trebui să acordați atenție este că modelul Altman a fost dezvoltat pe baza statisticilor întreprinderilor dintr-o economie dezvoltată. Cât de justificată este utilizarea unei formule cu astfel de ponderi pentru întreprinderile rusești?

Desigur, această formulă poate fi aplicată oricărei companii, pentru că este logic să tragem, de exemplu, următoarea concluzie: cu cât o întreprindere este mai independentă de împrumuturile externe, cu atât este mai puțin probabil să intre în faliment. Dar asta este problema - fără a avea ponderile corecte, nu putem prezice cât de mai mică va fi probabilitatea falimentului în realitate. Și, cel mai probabil, chiar și cu statistici precise și extinse despre întreprinderile rusești falimentare, este puțin probabil să fie posibilă o prognoză încrezătoare.

Abordarea lui Altman se remarcă prin versatilitatea sa, care are un dezavantaj. Deoarece formula este derivată pe baza datelor statistice, va oferi o prognoză într-o manieră statistică. Pentru acuratețea unei astfel de prognoze sunt necesare date omogene și reprezentative despre un astfel de fenomen precum falimentul. Dar nu este vorba doar de lipsa unor statistici corecte. Când un analist efectuează o analiză, el are de-a face cu o anumită companie cu specificul acesteia într-o măsură mult mai mare decât cu un obiect dintr-un întreg set de altele similare. Acesta este tocmai dezavantajul modelului Altman - nu ține cont de individualitatea companiei, prin urmare nu poate exista o precizie sută la sută a prognozei. Sunt cazuri când o întreprindere, conform tuturor previziunilor, departe de faliment, dintr-un motiv sau altul și-a pierdut poziția. În schimb, cei care au avut cele mai mici șanse de a supraviețui au supraviețuit.

Obțineți instrucțiuni pas cu pas despre cum să evaluați rapid stabilitatea financiară a unei companii, să identificați perioadele de deteriorare semnificativă a solvabilității și să anticipați probabilitatea falimentului folosind modelele Altman. Și descărcați, de asemenea, modelul Excel, care va da rezultatul final atunci când datele inițiale sunt încărcate în el.

Din articol veți învăța cum să utilizați modelele Altman:

Esența modelului Altman este de a face o prognoză despre probabilitatea falimentului său pe baza mai multor indicatori financiari ai întreprinderii.

Setul de indicatori variază în funcție de tip, precum și de caracteristicile specifice ale organizației. De exemplu, pentru companiile ale căror acțiuni sunt listate la bursă, se utilizează un tip de formulă de calcul. Pentru cei ale căror valori mobiliare nu au cotații bursiere, este puțin diferit. Există formule derivate pentru întreprinderile non-productoare și chiar pentru piața chineză.

Luați în considerare abordările existente:

Modelul Altman: toate formulele

Model Altman cu doi factori

Formulă:

Z 2 \u003d -0,3877 - 1,073 × X 1 + 0,0579 × X 2.

Factori:

Desemnare	Procedura de calcul
X 1 - raportul de lichiditate curent		1200 BB ÷ 1500 BB
X 2 (Opțiunea I) - rata de capitalizare (levier financiar)	Datorii ÷ Capitaluri proprii	(1400BB + 1500BB) ÷ 1300BB
X 2 (Opțiunea II) - rata de concentrare a capitalului de datorie	Datorii ÷ Datorii	(1400BB + 1500BB) ÷ 1700BB
Note: în ceea ce privește X 2 nu există un consens, prin urmare, sunt date ambele opțiuni posibile; BB - bilanţ

Criterii pentru Z 2:

Particularitati:

În modelul cu doi factori al lui Altman, calculele sunt efectuate numai pe linii de echilibru. Unii cercetători recunosc acest lucru ca o omisiune, deoarece veniturile și/sau valorile profitului nu sunt luate în considerare.
Factorii predictori selectați (cu alte cuvinte, predictori) caracterizează raportul dintre activele și pasivele curente, precum și structura capitalului. X 1 reflectă prezența unor fonduri suficiente în bilanțul companiei pentru a acoperi datorii pe termen scurt. X 2 - dependență de împrumuturile externe;
Pe măsură ce valoarea lui Z 2 se îndepărtează de la zero în oricare direcție, probabilitatea falimentului fie crește, fie, dimpotrivă, scade. Astfel, valoarea negativă semnificativă a modelului cu doi factori al lui Altman indică faptul că insolvența organizației nu amenință în viitorul apropiat.

Model Altman cu cinci factori

Folosit pentru societatile pe actiuni ale caror actiuni sunt listate pe piata. Anul creării: 1968.

Formulă:

Z 5 \u003d 1,2 × X 1 + 1,4 × X 2 + 3,3 × X 3 + 0,6 × X 4 + X 5.

Factori:

Desemnare	Procedura de calcul	Cum se calculează după rândurile situațiilor financiare (cifră - numărul rândului)
		(1200BB – 1500BB) ÷ 1600BB
		1370 BB ÷ 1600 BB

	Valoarea de piata a actiunilor ÷ Pasive	Valoarea de piață a acțiunii ÷ (1400BB + 1500BB)
	Venituri ÷ Active	2110 OFR ÷ 1600 BB
Notă: OFR - situatia rezultatelor financiare

Criterii pentru Z 5:

5 moduri de a evalua probabilitatea ca o companie să intre în faliment

Utilizați modelele de evaluare a riscurilor ale companiei pentru a evalua riscul de faliment cu fiabilitate ridicată.

Particularitati:

Acest model original este încă unul dintre cele mai populare, inclusiv în cercetările în curs de desfășurare a lui Edward Altman însuși. S-au schimbat doar puțin criteriile pentru Z 5 . Anterior, a fost alocată o zonă suplimentară 2.71< Z 5 < 2,99 для предприятий, чье банкротство возможно, но при определенных негативных сценариях развития;
O limitare semnificativă a formulei este posibilitatea de aplicare numai pentru companiile ale căror acțiuni sunt listate la bursă;
În versiunea finală a modelului, au fost selectați cinci indicatori dintre cei doizeci și doi considerați inițial. Iată explicații pentru fiecare dintre ele.

x1: raportul dintre activele curente nete ale unei firme și capitalizarea sa totală. Caracterizează gradul de lichiditate al proprietății deținute de întreprindere.

x2: rezultatul reportat la numărător este surplusul obținut de companie pe toată perioada de existență a acesteia. Acest surplus este cu atât mai mare, cu cât compania este mai mult timp pe piață și cu atât activitățile sale sunt mai profitabile. În raport cu activele, reflectă acea parte a proprietății care se formează în detrimentul rezultatului financiar creat de întreprindere (capital cu un nivel de risc nesemnificativ). De asemenea, X 2 este un indicator al independenței față de creditori și creditori în formarea activelor.

x3: este asemănător ca semnificație cu cel precedent. Diferența este la numărător, care în acest caz reflectă profitul nu al întregii perioade de funcționare a întreprinderii, ci doar al unui an. Câștigurile înainte de dobânzi și impozite sunt luate în considerare. Se elimină astfel influența sistemului de impozitare ales și povara obligațiilor.

x4: evaluarea reală a activelor unei companii este suma valorii de piață a capitalului propriu (numărătorul factorului) și a pasivelor acesteia (numitorul). Aceasta înseamnă că indicatorul reflectă cât de mult pot scădea activele organizației înainte ca pasivele să devină mai mari decât valoarea lor și compania să devină insolvabilă.

Notă. Această concluzie poate fi trasă pe baza lanțului de raționament:

Active (A) = valoarea de piață a capitalurilor proprii (RSCV) + pasive (O);
X 4 \u003d RSSK ÷ O \u003d (A - O) ÷ O \u003d A ÷ O - 1;
atâta timp cât activele sunt mai mari decât pasivele, X 4 va fi pozitiv, iar întreprinderea va fi capabilă cel puțin într-o oarecare măsură să-și acopere datoriile.

______________________________________________________________________________________________________________________

x5: Raportul dintre venituri și active este raportul de rotație a capitalului și o măsură a capacității activelor unei afaceri de a genera venituri. Factorul a intrat în model datorită strângerii mari a relației cu alți indicatori. În același timp, Altman în studii a remarcat oportunitatea excluderii X 5 . Motiv: o răspândire prea mare a valorilor cifrei de afaceri a activelor între industrii și țări.

Model Altman pentru companii ale căror acțiuni nu sunt tranzacționate pe piața de schimb

Anul creării: 1983.

Formulă:

Z 5 * \u003d 0,717 × X 1 + 0,847 × X 2 + 3,107 × X 3 + 0,42 × X 4 + 0,998 × X 5.

Factori:

Desemnare	Procedura de calcul	Cum se calculează după rândurile situațiilor financiare (cifră - numărul rândului)
	Capital de lucru net ÷ Active	(1200BB – 1500BB) ÷ 1600BB
	Rezultat reportat ÷ Active	1370 BB ÷ 1600 BB
	Profitul înainte de dobânzi și impozite (EBIT) ÷ Active	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Capitaluri proprii ÷ Datorii	1300 BB ÷ (1400 BB + 1500 BB)
	Venituri ÷ Active	2110 OFR ÷ 1600 BB

Criterii pentru Z 5* :

Particularitati: modelul a fost creat special pentru organizațiile ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă. Diferă de modelul anterior:

procedura de calcul a factorului X 4 . La numărător în loc de valoarea de piață a acțiunilor - capital propriu;
limitele zonelor de probabilitate de faliment. 1.23 este folosit în loc de 1.81.

Modelul cu șapte factori al lui Altman

Anul creării: 1977.

Formulă:

Z 7 \u003d 3,3 × X 1 + 0,1 × X 2 + 1,4 × X 3 + 0,2 × X 4 + 0,5 × X 5 + 2,1 × X 6 + 0,9 × X 7.

Factori:

Desemnare	Procedura de calcul	Cum se calculează după rândurile situațiilor financiare (cifră - numărul rândului)
	Profitul înainte de dobânzi și impozite (EBIT) ÷ Active	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Profit net pentru anul de raportare ÷ Profit net pentru anul precedent	2400 OFR ÷ 2400 OFR

	Rezultat reportat ÷ Active	1370 BB ÷ 1600 BB
	Active circulante ÷ Datorii curente	1200 BB ÷ 1500 BB
	Valoarea de piata a actiunilor ÷ Pasive	1300 BB ÷ 1700 BB
	Venituri ÷ Active	2110 OFR ÷ 1600 BB

Criterii pentru Z 7: nu au putut fi găsite puncte de întrerupere pentru modelul cu șapte factori al lui Altman în sursele disponibile public. Motivul este că modelul a fost creat pentru Zeta Services Inc din SUA. Această organizație este specializată în analiza creditului, evaluarea stocurilor și managementul riscului, iar modelul este secretul său comercial.

Particularitati:

În studii, Altman a remarcat că această versiune a formulei este cea mai de încredere. Creșterea numărului de factori nu îmbunătățește rezultatele. La fel ca modelele cu mai puține dintre ele nu oferă aceeași precizie ridicată a prognozei ca Z 7 ;
Indicatorul X 2 este introdus în model - stabilitatea realizării unui profit ca evaluare a riscului de afaceri al unei afaceri. O crestere semnificativa a rezultatului financiar in anul de raportare fata de anul precedent va demonstra o scadere a probabilitatii de faliment si invers;
Factorul X 3 este un indicator de încredere pentru evaluarea sarcinii datoriei prin calcularea raportului dintre câștigurile înainte de dobândă și impozite, precum și plățile pentru fondurile împrumutate. Indicatorul X 3 nu a apărut în modelele anterioare ale lui Altman;
X 6 ar trebui calculat la valoarea de piață a acțiunilor, deși unele surse de traducere indică valoarea de bilanț a capitalului propriu. Cu toate acestea, această interpretare nu corespunde demersului autorului modelului. Trebuie înțeles că această caracteristică a factorului limitează capacitatea de a aplica formula pentru organizațiile ale căror acțiuni nu sunt listate la bursă.

Model Altman cu patru factori pentru întreprinderile non-productoare

Anul creării: 1993.

Formulă:

Z 4 \u003d 6,56 × X 1 + 3,26 × X 2 + 6,72 × X 3 + 1,05 × X 4.

Factori:

Criterii pentru Z 4:

Caracteristici: în acest model, primii patru factori sunt la fel ca în modelul cu cinci factori pentru companiile cu acțiuni care nu au valoare de piață. S-a eliminat indicatorul X 5 - rata de rotație a activelor, deoarece determină răspândirea mare a valorilor de producție datorită dependenței sale mari de specificul industriei. Astfel, impactul potențial al industriei este nivelat.

Model Altman pentru piețele emergente

Anul creării: 1995.

Formulă:

Z 4 * \u003d 3,25 + 6,56 × X 1 + 3,26 × X 2 + 6,72 × X 3 + 1,05 × X 4.

Factori: la fel ca la modelul anterior.

Criterii pentru Z 4* : corespund criteriilor pentru Z 4 de mai sus.

Particularitati:

Model format de Altman cu Hartzell si Peck;
Țările pentru care a fost creat modelul sunt clasificate ca țări în curs de dezvoltare în funcție de amploarea funcționării pieței financiare, în special a pieței obligațiunilor. Se crede că, conform acestui parametru, Rusia este inclusă în acest grup;
Inițial, modelul a fost testat folosind date de la companii mexicane.

Model Altman-Sabato pentru IMM-uri

Anul creării: 2007.

Formulă:

Z5** = 4,28 + 0,18×X 1 - 0,01 ×X 2 + 0,08 ×X 3 + 0,02 ×X 4 + 0,19 ×X 5 .

Factori:

Desemnare	Procedura de calcul	Cum se calculează după rândurile situațiilor financiare (cifră - numărul rândului)
	Profitul înainte de dobânzi și impozite (EBIT) ÷ Active	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Datorii curente ÷ Capitaluri proprii	1500 BB ÷ 1300 BB
	Rezultat reportat ÷ Active	1370 BB ÷ 1600 BB
	Numerar ÷ Active	1250 BB ÷ 1600 BB
	Câștig înainte de dobânzi și impozite (EBIT) ÷ Dobândă de plătit	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 2330 OFR

Criterii pentru Z 5** : nu este disponibil în surse deschise.

Particularitati:

Modelul a fost creat de Altman în colaborare cu Sabato;
Există o altă versiune a formulei folosind logaritmi naturali;
În formulă au fost introduși doi indicatori noi, care nu au mai fost utilizați niciodată în modelele lui Altman. Aceștia sunt parametrii X 2 și X 4 . X 2 este o versiune modificată a formulei efectului de levier financiar, al cărei numărător exclude pasivele pe termen lung. X 4 reflectă ponderea celei mai lichide părți din proprietatea companiei - numerarul acesteia - în totalul activelor;
Modelul a fost creat pentru întreprinderile mici și mijlocii (denumite în continuare IMM-uri). Clasificarea entităților economice ca IMM-uri se bazează pe abordarea din Acordul de capital Basel II (Acordul de capital de la Basel). IMM-urile sunt definite ca firme cu vânzări mai mici de 65 milioane USD.

Model Altman pentru companiile chineze

Formulă:

Z C \u003d 0,517 - 0,388 ×X 1 + 1,158 ×X 2 + 9,320 ×X 3 - 0,460 ×X 4 .

Factori:

Particularitati:

Modelul este prezentat în prezentarea Altman „Corporate Credit Scoring Models for the US and Global Credit Markets” în 2016;
Valorile medii ale Z С pentru companiile cu probleme în materie de faliment au fost (-3,50), pentru companiile fără probleme - 2,96;
În formulă a fost introdus un factor care nu a fost folosit înainte - X 3. Acesta este raportul dintre venitul net și active. Acesta arată ce parte din active s-a format datorită rezultatului financiar net al anului trecut.

Mulțumesc pentru test.
Cunoaștem deja rezultatul, află pentru tine ↓
Aflați rezultatul

Este important să știți despre modelul original Altman

Edward Altman este un economist american. Majoritatea modelelor sale se bazează pe o generalizare a datelor de la companiile din SUA. Cu siguranță își lasă amprenta. La urma urmei, o țară diferită înseamnă abordări diferite ale contabilității, ceea ce înseamnă moduri diferite de evaluare și recunoaștere a activelor, capitalului, pasivelor, veniturilor și cheltuielilor în situațiile financiare.
Primele modele Altman au văzut lumina în 1968. Evident, multe s-au schimbat în ultimii cincizeci de ani. Acest lucru este confirmat de autorul însuși în cercetare. În 2016, el a numit noi factori care fac ajustări:
Creșterea continuă a dependenței companiilor de împrumuturile externe și creșterea asociată a valorii acceptabile a pârghiei financiare. Motivul principal este influența piețelor de obligațiuni cu randament ridicat, creșterea concurenței globale, inclusiv reducerea veniturilor întreprinderilor, creșterea erorii de tip II în eșantioanele statistice, pe baza cărora sunt construite formulele. Erorile de al doilea fel apar atunci când calculul modelului nu confirmă ruinarea iminentă a companiei, dar ulterior dă faliment și invers.
Falimentul nu este doar o categorie economică, ci și juridică. Semnele întreprinderilor insolvente din Rusia sunt date în Legea „Cu privire la insolvență (faliment)”. Este evident că pentru Statele Unite partea juridică a acestei probleme este diferită.
Orice model este doar o generalizare, un fel de temperatură medie într-un spital. Deci întotdeauna vor exista abateri. O organizație cu un risc scăzut de faliment conform formulei Altman poate intra în uitare. Iar cel cu cel înalt este să iasă și să-și continue dezvoltarea.
Depinde mult de calitatea datelor inițiale pe care se efectuează calculul. Dacă se bazează pe situații financiare distorsionate, atunci nu are sens să ne așteptăm la o fiabilitate ridicată a predicției. Un exemplu similar este dat de Altman în legătură cu Enron, care a dat faliment în 2001. Obligațiile sale de bilanț au fost subestimate prin tehnici de falsificare, astfel încât acuratețea prognozei s-a dovedit a fi nesemnificativă.

Model Altman - exemplu de calcul

De obicei, calculele folosind formulele de mai sus nu sunt dificile. Tot ce au nevoie este un bilanț și o declarație de venit.

Vom arăta un exemplu de calcul pentru cele două modele Altman cu cinci factori cel mai frecvent utilizate. În primul caz, vom folosi datele unei companii ale cărei acțiuni sunt listate la bursă - PJSC Rostelecom. În al doilea - situațiile financiare ale OJSC Sintez, ale cărei acțiuni nu sunt tranzacționate la bursă.

Exemplul 1. PJSC Rostelecom

Indicator	2018
1 Date inițiale, milioane de ruble


1.3 Datorii pe termen scurt (1500 BB)
1.4 Datorii pe termen lung (1600 BB)
1,5 active (1600BB)
1.6 Venituri (2110 OFR)
1.7 Profit înainte de impozitare (2300 FFR)
1.8 Dobândă de plătit (2330 OFR)
1.9 Număr de acţiuni ordinare aflate în circulaţie conform Actului Constitutiv al societăţii (clauza 5.1), mln.
1.10 Cotația de schimb a unei acțiuni ordinare conform Bursei de la Moscova din 21 iunie 2019, rub/buc
2 Valorile estimate ale factorilor
2.1 X 1 [(linia 1.1 - linia 1.3) ÷ linia 1.5]
2.2 X 2 [linia 1.2 ÷ linia 1.5]
2,3 X 3 [(linia 1.7 + linia 1.8) ÷ linia 1.5]
2.4 X 4 [linia 1.9 × linia 1.10 ÷ (linia 1.3 + linia 1.4)]
2.5 X 5 [linia 1.6 ÷ linia 1.5]
3 valoarea Z 5

Valoarea Z 5< 1,81, поэтому вероятность банкротства по модели Альтмана высока. Основные причины:

nbsp; valoarea negativă a capitalului de lucru net;
nbsp; valoarea scăzută a câștigurilor înainte de dobânzi de plătit și impozite în comparație cu active;
bsp; capitalizarea bursieră a companiei (206.714,17 milioane de ruble), care nu depășește nici măcar valoarea datoriilor pe termen lung.

Exemplul 2. Sintez OJSC

Indicator	2018
1 Date inițiale, milioane de ruble
1.1 Active circulante (1200 BB)
1.2 Profituri reportate (1370BB)
1.3 Valoare netă (1300BB)
1.4 Datorii pe termen scurt (1500 BB)
1.5 Datorii pe termen lung (1600 BB)
1.6 Active (1600BB)
1.7 Venituri (2110 FFR)
1.8 Profit înainte de impozitare (2300 OFR)
1.9 Dobândă de plătit (2330 OFR)
2 Valorile estimate ale factorilor
2.1 X 1 [(linia 1.1 - linia 1.4) ÷ linia 1.6]
2.2 X 2 [linia 1.2 ÷ linia 1.6]
2,3 X 3 [(linia 1.8 + linia 1.9) ÷ linia 1.6]
2.4 X 4 [linia 1.3 ÷ (linia 1.4 + linia 1.5)]
2,5 X 5 [linia 1.7 ÷ linia 1.6]
3 valoarea Z 5*

Valoarea lui Z 5* > 2,9, deci probabilitatea de faliment pentru OAO Sintez este minimă. Acest lucru este influențat de o serie întreagă de factori:

capitalul de lucru net în activele totale este de 48%. În consecință, aproape fiecare a doua rublă în circulație este formată din propriile sale surse sau datorii pe termen lung. Aceasta indică o dependență scăzută de împrumutul extern;
rezultatul reportat formează mai mult de jumătate din totalul pasivului, ceea ce arată cel mai înalt nivel stabilitate Financiară;
capitalul propriu este de 1,83 ori mai mare decât capitalul împrumutat.