Ang z-value formula ng Altman model. Pagsusuri sa pananalapi ng bangkarota

saan:

Marahil ang pinakasikat na modelo ng hula sa pagkabangkarote ay nai-publish noong 1968 ni Propesor Edward Altman sa tulong ng isang "methodological shift" - ang pagbuo ng modelo ay batay sa maramihang discriminant analysis (MDA analysis), dahil kung saan ang mga timbang ay kinakalkula para sa mga coefficient. sa modelo. Sa pagbuo ng kanyang modelo, pinag-aralan ni Altman ang 66 na kumpanyang Amerikano, kung saan 33 ang nabangkarote mula 1946-1965, pati na rin ang 22 mga ratios sa pananalapi at ekonomiya na tumutukoy sa pagkabangkarote ng isang negosyo. Mula sa sample na ito, pumili siya ng limang pangunahing ratios sa pananalapi, batay sa kung saan siya ay bumuo ng isang multivariate regression equation gamit ang MDA analysis. Ginamit ng lahat ng kasunod na may-akda ng modelo ang toolkit na ito at lohika ng pagkalkula upang bumuo ng kanilang mga modelo. Ang Z-score ng Altman ay kinakalkula gamit ang sumusunod na formula:

saan:
A - working capital / halaga ng asset =

E - kita / halaga ng mga asset =
<2,675).

Kung ang indicator ng enterprise Z>

Mga halagaZ		Ang posibilidad ng pagkabangkarote, %
1.8 o mas mababa	Napakataas
1.81 hanggang 2.7
2.8 hanggang 2.9	Maaari
	Napakababa

490 Form 1 ) sa koepisyent D.

Kung si Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z>

Ang aplikasyon ng mga modelo ni Altman para sa transisyonal na ekonomiya ng Russia ay mahirap.

Pangunahing ito ay dahil sa:

Ang pagkakaiba sa istatistikal na sample ng mga negosyo sa pagbuo ng modelo
Ang pagkakaiba sa accounting ng mga indibidwal na tagapagpahiwatig, sa USA ang sistema ng pag-uulat ng accounting ayon sa mga pamantayan ng GAAP ay ginagamit
Hindi isinasaalang-alang ng modelo ang epekto ng inflation sa mga indicator
Pagkakaiba sa halaga ng libro at halaga sa pamilihan ng mga asset

Mga URL ng Joomla SEF ni Artio

Kahulugan

Altman Z-modelo(Z-score ng Altman, Altman Z-Score) ay modelo ng pananalapi(formula), na binuo ng Amerikanong ekonomista na si Edward Altman, na idinisenyo upang mahulaan ang posibilidad ng pagkabangkarote ng isang negosyo.

Altman Z-modelong formula

Ang formula ay batay sa isang kumbinasyon ng 4-5 na pangunahing mga ratio ng pananalapi na nagpapakilala sa posisyon sa pananalapi at pagganap ng negosyo. Sa una, ang formula ay iminungkahi ni Altman noong 60s ng huling siglo.

Altman model (Z-score). Halimbawa ng pagkalkula

Sanay na ang 4-factor Z-model ng Altman mga negosyong hindi produksyon(na ang mga bahagi ay hindi nakalista sa stock exchange). Ang formula para sa four-factor model ay ang mga sumusunod:

Z-score = 6.56T1 + 3.26T2 + 6.72T3 + 1.05T4

T3 = EBIT / Mga Asset

1.1 at mas mababa - "Red" zone, may posibilidad ng pagkabangkarote ng negosyo;
mula 1.1 hanggang 2.6 - "Grey" zone, borderline state, ang posibilidad ng pagkabangkarote ay hindi mataas, ngunit hindi ito ibinubukod;
2.6 at higit pa - "Green" zone, mababang posibilidad ng pagkabangkarote

Para sa mga negosyo sa pagmamanupaktura(na ang mga bahagi ay hindi nakalista sa stock exchange) Altman's 5-factor Z-modelo ang ginamit. Ang formula para sa limang-factor na modelo ng Altman ay:

Z-score = 0.717T1 + 0.847T2 + 3.107T3 + 0.42T4 + 0.998T5

T1 = Working Capital / Assets
T2 = Mga Natitirang Kita / Mga Asset
T3 = EBIT / Mga Asset
T4 = Equity / Mga Pananagutan
T5 = Kita / Mga Asset

Interpretasyon ng resulta:

1.23 at mas mababa - "Red" zone, may posibilidad ng pagkabangkarote ng negosyo;
mula 1.23 hanggang 2.9 - "Grey" zone, borderline state, ang posibilidad ng pagkabangkarote ay hindi mataas, ngunit hindi ito ibinubukod;
2.9 at higit pa - "Green" zone, mababang posibilidad ng pagkabangkarote

Ang pagiging maaasahan ng tagapagpahiwatig

Ang kaalaman ni Altman ay nakasalalay sa pagpili ng mga indicator at, higit sa lahat, ang mga timbang (coefficients) kung saan ang mga indicator na ito ay pinarami sa formula at mga pagtatantya ng resultang halaga. Iginuhit ni Altman ang kanyang mga konklusyon batay sa pagsusuri ng mga negosyong Amerikano sa loob ng ilang taon. Bilang karagdagan, may mga mahuhusay na modelo para sa mga nakalistang kumpanya at hindi pampublikong kumpanya.

Dahil sa mga partikular na industriya, mga pagkakaiba sa ekonomiya iba't-ibang bansa, ang modelo ng Altman ay dapat gamitin nang may pag-iingat, nang hindi naglalagay ng mataas na pag-asa dito (lalo na sa mga kondisyon ng Russia). Inirerekomenda na gumawa ng mga konklusyon tungkol sa posisyon sa pananalapi at ang posibilidad ng pagkabangkarote ng organisasyon hindi lamang batay sa tagapagpahiwatig na ito, ngunit sa batayan ng pagsusuri ng isang mas malawak na hanay ng mga tagapagpahiwatig. Sa partikular, ang programa na "Your Financial Analyst" ay naglalaman ng kalkulasyon ayon sa modelo ng Altman, gayunpaman, ang pangwakas na konklusyon tungkol sa kalagayan sa pananalapi ng negosyo ay ginawa batay sa mga resulta ng pagsusuri at iba pang mga tagapagpahiwatig, kabilang ang sa pamamagitan ng pagtataya ng kanilang mga halaga sa hinaharap gamit ang linear trend method.

Ang gawain ng Amerikanong siyentipiko na si E. Altman ay nakakuha ng mahusay na katanyagan sa larangan ng paghula sa panganib ng pagkabangkarote ng isang negosyo.

Batay sa maramihang discriminant analysis, bumuo siya ng modelo ng credit rating na maaaring hatiin ang mga negosyo sa dalawang klase: matatag sa pananalapi at potensyal na bangkarota. Ang modelong ito ay tinatawag na Z-score. Kilala ang two-, five- at seven-factor Z-models, pati na rin ang five-factor modified model. Sa United States, ang five-factor bankruptcy forecasting model ng Altman ay isa sa mga pangunahing pamamaraan para sa pag-diagnose ng financial stability ng isang enterprise.

Dalawang-factor na modelo ni Altman.
Ang isa sa pinakasimpleng at pinaka-naiintindihan na mga modelo para sa paghula ng pagkabangkarote ng isang negosyo ay ang dalawang-factor na modelo ng Altman, na kinakalkula ng formula:

saan:
A - kasalukuyang ratio ng pagkatubig =

B - kalayaan sa pananalapi =
Sa Russia, ang modelong ito ay pinag-aralan nang detalyado ni M.A. Fedotova, na nagpapayo sa pagdaragdag ng indicator ng return on asset sa modelong ito. Ang bentahe ng modelong ito ay pagiging simple at isang maliit na halaga ng kinakailangang impormasyon. Ang kawalan ay ang mababang katumpakan ng pagtataya ng bangkarota.

Ang limang-factor na modelo ni Altman (Z-score).
Marahil ang pinakasikat na modelo ng hula sa pagkabangkarote ay nai-publish noong 1968 ni Propesor Edward Altman sa tulong ng isang "methodological shift" - ang pagbuo ng modelo ay batay sa maramihang discriminant analysis (MDA analysis), dahil kung saan ang mga timbang ay kinakalkula para sa mga coefficient. sa modelo. Sa pagbuo ng kanyang modelo, pinag-aralan ni Altman ang 66 na kumpanyang Amerikano, kung saan 33 ang nabangkarote mula 1946-1965, pati na rin ang 22 mga ratios sa pananalapi at ekonomiya na tumutukoy sa pagkabangkarote ng isang negosyo. Mula sa sample na ito, pumili siya ng limang pangunahing ratios sa pananalapi, batay sa kung saan siya ay bumuo ng isang multivariate regression equation gamit ang MDA analysis. Ginamit ng lahat ng kasunod na may-akda ng modelo ang toolkit na ito at lohika ng pagkalkula upang bumuo ng kanilang mga modelo. Ang Z-score ng Altman ay kinakalkula gamit ang sumusunod na formula:

saan:
A - working capital / halaga ng asset =

B - hindi naipamahagi na kita / halaga ng mga asset =

C - operating profit / kabuuang asset =

D- presyo sa pamilihan shares/utang liabilities =

E - kita / halaga ng mga asset =
Ang kritikal na halaga ng tagapagpahiwatig Z = 2.675, ang paghahambing ng kritikal na tagapagpahiwatig na ito sa mga halaga para sa bawat partikular na kumpanya ay magpapahintulot sa isa na hatulan ang isang posibleng bangkarota 2-3 taon bago ang simula nito (kung Z<2,675). Если показатель предприятия Z>2,675, kung gayon ito ay nagsasalita ng katatagan ng pananalapi nito. Upang matukoy ang posibilidad ng panganib sa pagkabangkarote, maaari mong gamitin ang sumusunod na talahanayan:

Mga HalagaZ	Linguistic variable ng bangkarota	Probabilidad ng pagkabangkarote, %
1.8 o mas mababa	Napakataas	80-100
1.81 hanggang 2.7	mataas	35-50
2.8 hanggang 2.9	Maaari	15-20
3.0 at mas mataas	Napakababa

Ang katumpakan ng modelo ay 95% para sa isang 1-taong pagtataya ng bangkarota at 83% para sa isang 2-taong pagtataya, na bumababa habang tumataas ang abot-tanaw ng pagtataya.
Ang limang-factor na modelo ng Altman ay may isang disbentaha: maaari lamang itong gamitin para sa mga negosyo na naglilista ng kanilang mga pagbabahagi sa stock market, dahil para lamang sa kanila posible na makuha ang market value ng equity capital. Upang malutas ang problemang ito, iminungkahi ni Altman ang isang binagong modelo.
Binagong Altman Model para sa mga kumpanyang ang mga bahagi ay kinakalakal sa stock market, ay may anyo:

Sa aming five-factor model formula, pinalitan namin ang halaga ng market value ng capital ng book value ng capital (p. 490 Form 1 ) sa koepisyent D.
D- halaga ng libro equity/utang pananagutan =

Kung si Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z>2.89 - ang kumpanya ay matatag sa pananalapi.

Ang aplikasyon ng mga modelo ni Altman para sa transisyonal na ekonomiya ng Russia ay mahirap. Pangunahing ito ay dahil sa:

1. Ang pagkakaiba sa istatistikal na sample ng mga negosyo sa pagbuo ng modelo

2. Ang pagkakaiba sa accounting ng mga indibidwal na tagapagpahiwatig, sa USA ang sistema ng pag-uulat ng accounting ay ginagamit ayon sa mga pamantayan ng GAAP

3. Hindi isinasaalang-alang ng modelo ang epekto ng inflation sa mga indicator

4. Pagkakaiba sa halaga ng libro at halaga sa pamilihan ng mga ari-arian

Gayunpaman, ang mga ekonomista mula sa maraming bansa na sumusubok sa kanyang modelo sa pagsasanay ay sumasang-ayon sa pagiging pangkalahatan at pagiging maaasahan nito. Ang pagkakaroon ng pag-angkop sa mga timbang ng mga koepisyent sa modelo para sa kanilang mga bansa at industriya, maraming ekonomista ang sumang-ayon sa mataas na pagganap nito at pagiging maaasahan ng istatistika. Kaya, para sa matagumpay na aplikasyon ng modelo ng Altman sa Russia, kinakailangan upang ayusin ang mga timbang sa mga coefficient, na isinasaalang-alang ang mga detalye ng transitional market economy.

Una, ipinakita ng aklat na ito ang pinakadetalyadong at malawak na database ng mga diskarte at pamamaraan ng pagsusuri sa pananalapi ng isang negosyo mula noong 30s. noong nakaraang siglo hanggang sa mga diskarte noong nakaraang taon noong 2012. Kasama sa aklat ang mga diskarte ng mga sumusunod na may-akda (49):

N.Ya. Petrakov;
W. Beaver;
E.A. Utkin;
E. Altman;
R. Liss;
G. Springate;
J. Conan, M. Golder;
D. Fulmer;
J. Lego;
R. Taffler, G. Tisshaw;
British 4-factor bankruptcy threat model;
G.V. Davydova, A.Yu. Belikov;
O.P. Zaitsev;
A.V. Kolyshkin;
G.V. Savitskaya;
Modelo ng Belarusian National Technical University;
J. Olson;
Begley, Ming, Watts;
Ju-Ha, Tehong;
Jinglow Agorastos;
Gruzchinsky;
Lin-Piesse;
Altman-Sabato;
Minussi, Supramanien, Worthington;
Evstropov M.V.;
Khaidarshina G.A.;
Zhdanov V.Yu.;
D. Duran;
L.V. Dontsova-N.A. Nikiforov;
A.N. Salov-V.G. Maslov;
IMPYERNO. Sheremet, E.V. Negashev, R.S. Saifulin;
R.S. Saifulin-G.G. Kadykov;
R.I. Dronov, A. I. Reznik, E. M. Bunina;
J. Argenti.

Ang lahat ng mga ito ay nakolekta sa anyo ng mga talahanayan, na inilarawan nang detalyado. Ang isang kritikal na pagsusuri ng lahat ng mga diskarte ay ipinakita din, kung saan ang kanilang mga pagkukulang at positibong panig mga aplikasyon.

Pangalawa, Makakatipid ka ng halos kalahating taon ng iyong oras. Para sa paglikha koleksyong ito humigit-kumulang 80 libro at iba't ibang banyagang mapagkukunan ng Internet ang naproseso. Kailangan mo lamang kunin at gamitin ang handa na at naprosesong impormasyon na materyal.

Fulmer na modelo

ang pag-uuri ng bangkarota ay nilikha batay sa pagproseso ng data mula sa 60 na negosyo: 30 ang nabigo at 30 ang normal na gumagana - na may average na taunang paglilipat ng 455 libong US dollars.

Ang pormula para sa pagtukoy ng posibilidad ng pagkabangkarote ayon sa modelo ng Fulmer ay:

H \u003d 5.528X1 + 0.212X2 + 0.073X3 + 1.270X4 - 0.120X5 + 2.335X6 + 0.575X7 + 1.083X8 + 0.894X9 - 6.075

saan,
Х1 – napanatili na kita ng mga nakaraang taon/balanse;
X2 - mga nalikom sa benta / balanse;
X3 - tubo bago ang mga buwis / equity;
X4 - cash flow / pangmatagalan at panandaliang pananagutan;
Х5 – pangmatagalang pananagutan/balanse;
X6 - panandaliang pananagutan / kabuuang asset;
Х7 – log (nasasalat na mga asset);
X8 - kapital ng trabaho / pangmatagalan at panandaliang pananagutan;
Х9 – log (kita bago ang buwis + interes na babayaran/bayad na interes).

Ang pagsisimula ng insolvency ay hindi maiiwasan kapag ang H< 0 .

Pagkalkula ng mga bahagi Mga modelong Fulmer alinsunod sa balanse:

X1 - p. 460/p. 300 f.1;
X2 - linya 010 f.2 / linya 300 f.1;
X3 - p.

140 f.2 / p. 490 f.1;
Х4 – linya 190 f.2 / (linya 590 + linya 690 f.1);
X5 - p. 590 / p. 300 f.1;
X6 - p. 690 / p. 300 f.1;
X7 - log (p. 300 - p.

"Ang modelo ni Altman bilang isang halimbawa..."

110 p. 140 - p. 140 - p. 220 - p. 230 - p. 240 f.1);
X8 - p. 290 / (p. 590 + p. 690 f.1);
Х9 – log (p. 140 + p. 070 / p. 070 f.2).

Ipinapakita ng pagsusuri ng modelo na:

ang pangunahing bahagi ng mga kadahilanan na kasama sa mga equation ng pamantayan ay nag-tutugma o malapit na nauugnay sa bawat isa;
karamihan sa mga bahaging kasama sa mga ito ay direktang nauugnay sa dami ng mga pamumuhunan. Kaya, ang tagapagpahiwatig ng halaga ng kabuuang mga ari-arian (balance sheet currency), na kasama sa kahulugan ng napakalaking mayorya ng mga bahagi ng pamantayan, ay gumaganang tinutukoy ng tagapagpahiwatig na ito, hindi bababa sa isang linear na proporsyon.

Ang huling pangyayari ay napakahalaga, dahil tinutukoy nito ang mas mababang limitasyon ng kanilang rate ng paglago. Ang mga bahagi ng modelo mismo ay nakasalalay sa kabaligtaran na proporsyon sa halaga ng kabuuang mga asset. Ang mga tagapagpahiwatig ng kabuuang utang at ang halaga ng libro ng mga obligasyon sa utang ay nauugnay din sa dami ng mga pamumuhunan, dahil ang isang makabuluhang proporsyon ng huli ay isinasagawa sa pamamagitan ng mga pautang.

Ang orihinal na bersyon ng modelo ay naglalaman ng 40 coefficient, ang panghuling bersyon ay gumagamit lamang ng 9. Ang Fulmer na modelo ay gumagamit ng malaking bilang ng mga kadahilanan, samakatuwid, at sa ilalim ng mga pangyayari na naiiba mula sa orihinal, mas matatag kaysa sa iba pang mga pamamaraan. Bilang karagdagan, isinasaalang-alang din ng modelo ang laki ng kumpanya, na malamang na totoo pareho sa America at sa anumang ibang bansa na may ekonomiya sa merkado.

Ang modelo ay kinikilala ang parehong bangkarota at solvent na mga kumpanya na may pantay na pagiging maaasahan. Kasabay nito, mas tama na tukuyin ang X7 sa mga tuntunin ng muling pagkalkula ng mga elemento ng asset sa libu-libong US dollars sa petsa ng nasuri na ulat. Ang katumpakan ng mga pagtataya na ginawa gamit ang modelong ito para sa isang taon sa hinaharap ay 98%, para sa dalawa o higit pang mga taon - 81%.

12345678susunod ⇒

Petsa ng publikasyon: 2015-07-22; Basahin: 1863 | Paglabag copyright mga pahina

Studopedia.org - Studiopedia.Org - 2014-2018. (0.003 s) ...

Modelo ng Altman ay isang pormula na iminungkahi ng Amerikanong ekonomista na si Edward Altman, na hinuhulaan ang posibilidad ng isang kumpanya na mabangkarote.

Ginawa ang pagsusuri sa modelong Altman sa programang FinEkAnalysis sa block Mga modelo para sa pagtatasa ng posibilidad ng pagkabangkarote ng isang negosyo.

Altman model - ano ang ipinapakita nito

Ang modelo ng Altman, na nagpapakita ng posibilidad ng pagkabangkarote, ay binuo sa isang pagpipilian ng 66 na kumpanya - 33 matagumpay at 33 bangkarota. Ang modelo ay hinuhulaan ang eksaktong 95% ng oras.

Ang pinakasimpleng ay ang dalawang-factor na Altman Model. Para dito, dalawang pangunahing tagapagpahiwatig ang ginagamit: ang tagapagpahiwatig ng kasalukuyang pagkatubig at ang tagapagpahiwatig ng bahagi ng mga hiniram na pondo sa mga asset. Ang mga ito ay pinarami ng kaukulang mga constant - mga koepisyent ng timbang (a, b, y) na tinutukoy ng mga praktikal na kalkulasyon.

Formula ng dalawang-factor na modelo ng Altman

Dahil ang dalawang-factor na modelo ay hindi nagbibigay ng komprehensibong pagtatasa ng pinansiyal na posisyon ng negosyo, mas madalas na ginagamit ng mga analyst ang five-factor model (Z5) ni Edward Altman. Ito ay isang linear discriminant function, ang mga coefficient nito ay kinakalkula mula sa pag-aaral ng populasyon ng mga kumpanya.

Five Factor Altman Model Formula

Z5= 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + 0.999 * X5

X1 - kapital / halaga ng mga ari-arian ng negosyo,
X2 - mga napanatili na kita / halaga ng mga asset ng negosyo,
X3 - tubo bago ang buwis / kabuuang gastos mga ari-arian,
X4 - market value ng equity / accounting (book) value ng lahat ng liabilities,
X5 - dami ng benta / kabuuang asset ng enterprise.

Bilang resulta ng pagkalkula ng Z - indicator, ang konklusyon ay ginawa:

Nang maglaon, nakuha ang isang binagong limang-factor na modelo ng Altman para sa mga kumpanyang ang mga pagbabahagi ay hindi nakalista sa stock exchange:

Formula ng binagong five-factor na Altman Model

Z binago = 0.717 * X1 + 0.847 * X2 + 3.107 * X3 + 0.42 * X4 + 0.995 * X5

kung saan ang X4 ay ang halaga ng libro ng equity / hiniram na kapital (mga pananagutan).

Z sa saklaw mula 1.23 hanggang 2.89 ang sitwasyon ay hindi tiyak,
Ang Z higit sa 2.9 ay likas sa matatag at matatag sa pananalapi na mga kumpanya.

Mga kasingkahulugan

Altman Z-score

Nakatulong ba ang page?

Marami pang nahanap tungkol sa modelo ng Altman

Financial Diagnostics ng Russian Enterprises Gamit ang Altman Model for Developed and Emerging Markets ni Altman Sa Russia, ang mga discriminant na modelo ng Altman ay kilala at malawakang ginagamit sa pagsasanay Gayunpaman, ang kanilang kaugnayan ay madalas na pinagdududahan.
Bankruptcy probability risk assessment using logit models Sa Russia, kabilang sa mga MDA models para sa paghula ng bankruptcy risk, ang dalawang- at limang-factor na Altman na mga modelo ay kadalasang ginagamit, na may maraming disadvantages. Ang mga kondisyon para sa paggana ng mga negosyong Ruso ay madalas na naiiba sa mga Kanluranin.
Pangkasalukuyan na mga isyu at modernong karanasan sa pagsusuri sa kalagayang pinansyal ng mga organisasyon - bahagi 5 Dahil sa kung aling mga dayuhang analyst ang gumagamit ng Altman five-factor model Z5 Z5 1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 0.999X5, 41
Paraan ng vector para sa paghula sa posibilidad ng pagkabangkarote ng isang enterprise Z-score ng E Altman five-factor model ng E Altman seven-factor model ng E Altman coefficient U Beaver model D Connan - M
Aling modelo ang mas mahusay na hinuhulaan ang pagkabangkarote ng mga negosyong Ruso? Sinabi ni KV Shamshev na ayon sa modelo ng Altman, ang mga palatandaan ng pagkabangkarote ay nakita sa 40% ng mga kumpanya 8 sa 20 pinakamalaking may mga palatandaan ng bangkarota
Ang balanse ng solvency ng negosyo at ang pagkatubig ng mga mapagkukunang pinansyal nito Ang mga ekonomista mula sa iba't ibang bansa sa pagsasanay na sumusubok sa maraming pamamaraan ay sinubukan ang modelo ng Altman sa pamamagitan ng paglalapat nito sa iba't ibang yugto ng panahon Pagkatapos gumawa ng mga maliliit na pagsasaayos sa iminungkahi ni Altman
Pagbuo ng Mga Modelo sa Pagtataya ng Pagkalugi para sa Mga Negosyo ng Russia para sa Konstruksyon at Agrikultura S 28-35. Suriin natin nang detalyado ang mga resulta ng simulation. Ang modelong Altman ay nagbibigay ng pangkalahatang katumpakan ng hula sa 64.1% ng mga kaso para sa mga kumpanya ng konstruksiyon at 62.7%
Pagsusuri ng kondisyon sa pananalapi upang matukoy ang pagiging mapagkakatiwalaan ng isang organisasyong Kolyshkin
Ang pagiging epektibo ng paraan ng kaso sa pagtatasa ng panganib ng pagkabangkarote ng isang organisasyon
Diagnostics ng pagkabangkarote ng isang negosyong pang-agrikultura, na isinasaalang-alang ang internasyonal na karanasan ng rehiyon ng Saratov ayon sa Altman five-factor model para sa 2013-2015 Coefficients 2013 2014 2015 Ratio 2015
Mga pamamaraan para sa paghula sa posibilidad ng pagkabangkarote ng isang organisasyon Return on investment sa isang enterprise 19.4 Ang modelo ng Altman ay isang limang-factor na modelo na binuo batay sa data mula sa matagumpay na pagpapatakbo at bangkarota na mga pang-industriyang negosyo
Pamamahala ng anti-krisis bilang isang tool para sa pagpapatatag ng pananalapi ng negosyo Sa pagbuo ng modelo, sinuri ni Altman ang 66 na negosyo, kalahati nito ay nabangkarote sa pagitan ng 1946 at 1965
Ang pagpapabuti ng mga diskarte at pamamaraan para sa pag-aaral ng kalagayan sa pananalapi ng isang negosyo Mula sa puntong ito ng pananaw, ang mahuhulaan na potensyal ng mga umiiral na pamamaraan ay kawili-wili, kung saan ang pinakakilala at malawakang ginagamit, hindi bababa sa para sa mga layuning pang-edukasyon, ay mga pamamaraan para sa paghula ng posibilidad. ng pagkawala ng solvency, ang Altman five-factor model, ang Beaver model, at ang pamamaraan para sa pagtatasa ng pinansiyal na kondisyon na ginamit ng mga tagapamahala ng arbitrasyon Gaya ng ipinapakita
Paano mahulaan ang pagkabangkarote ng isang may utang Ang dalawang-factor na modelo ng Altman ay isa sa mga pinaka mga simpleng paraan tasahin ang posibilidad ng pagkabangkarote ng isang potensyal na mamimili At higit sa lahat
Pagsusuri ng pagiging epektibo ng Altman Z-score sa pag-diagnose ng pagkabangkarote ng mga kumpanyang Ruso sa isang krisis sa ekonomiya Upang pag-aralan ang pagkabangkarote ng isang negosyo, ginagamit namin ang modelong Altman at sinusuri ang pagganap ng kumpanya para sa 2013-2014
Ang pagtatantya ng posibilidad ng pagkabangkarote ng kumpanya na "Cryoterm" LLC sa mga kondisyon ng modernong ekonomiya
Pagtatantya ng Probability ng Pagkalugi Tinatantya ng programa ng FinEcAnalysis ang probabilidad ng pagkabangkarote ng mga negosyo gamit ang mga sumusunod na pamamaraan Five-factor model ng Altman Binago ang five-factor model ng Altman's model Fullmer's model Stringate's model Fox at Taffler's model Karagdagang
Pamamaraan para sa pamamahala ng mga receivable ng isang negosyo na isinasaalang-alang ang mga panganib sa Altman's two-factor model 1 2. Altman's five-factor model 2 3 Taffler's R model 2 4. Modelo
Mga pamamaraan para sa pagtatasa ng panganib ng pagkabangkarote ng negosyo
Ang pagtataya sa pananalapi sa mga organisasyon ng infocommunication Ang mga kilalang at malawak na ginagamit na mga modelo ni E Altman Beaver E Toffler at iba pa ay inirerekomenda para sa mga kumpanya ng infocommunication sa Russia

Coefficient ng Altman (index ng creditworthiness). Ang pamamaraang ito ay iminungkahi noong 1968 ng isang kilalang ekonomista sa Kanluran, si Altman (Edward I. Altman). Ang index ng creditworthiness ay binuo gamit ang apparatus ng multiplicative discriminant analysis (Multiple-discriminant analysis - MDA) at nagbibigay-daan, bilang unang pagtataya, na hatiin ang mga entity ng negosyo sa mga potensyal na bankrupts at non-bankrupts.

Sa pagbuo ng index, sinuri ni Altman ang 66 na negosyo, kalahati nito ay nabangkarote sa pagitan ng 1946 at 1965 at kalahati ay matagumpay, at sinuri ang 22 analytical coefficient na maaaring maging kapaki-pakinabang sa paghula ng posibleng pagkabangkarote. Mula sa mga tagapagpahiwatig na ito, pinili niya ang limang pinakamahalaga at bumuo ng isang multifactorial regression equation. Kaya, ang Altman index ay isang function ng ilang mga tagapagpahiwatig na nagpapakilala sa potensyal na pang-ekonomiya ng negosyo at ang mga resulta ng trabaho nito sa nakaraang panahon. V pangkalahatang pananaw Ang creditworthiness index (Z-score) ay ganito ang hitsura:

Z \u003d 1.3 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0X5 (1)

Kung saan Х1 – working capital/halaga ng mga asset;

Х2 – napanatili na kita/halaga ng mga asset;

X3 - operating profit / kabuuang asset;

Х4 – market value ng shares/utang;

Х5 – kita/halaga ng mga ari-arian.

Ang mga resulta ng maraming mga kalkulasyon ayon sa modelo ng Altman ay nagpakita na ang pangkalahatang tagapagpahiwatig na Z ay maaaring tumagal ng mga halaga sa loob ng [-14, +22], habang ang mga negosyo kung saan ang Z> 2.99 ay matatag sa pananalapi, mga negosyo kung saan Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал составляет зону неопределенности.

Talahanayan 1

Ang antas ng posibilidad ng pagkabangkarote ayon kay E. Altman

Ang Z-factor ay may isang karaniwang seryosong disbentaha - sa katunayan, maaari lamang itong gamitin kaugnay ng malalaking kampanyang naglilista ng kanilang mga pagbabahagi sa mga palitan. Ito ay para sa mga naturang kumpanya na maaari kang makakuha ng isang layunin na pagtatasa ng merkado ng equity capital.

Ipinapakita ng pagsasanay ang mataas na katumpakan ng mga pagtatantya at pagtataya ng bangkarota gamit ang z-score para sa malalaki at katamtamang laki ng mga kumpanya.

Noong 1983, nakatanggap si Altman ng binagong bersyon ng kanyang formula para sa mga kumpanyang hindi nakalista ang mga bahagi sa palitan:

Z = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.42X4 + 0.995X5 (2)

(dito ang X4 ay ang halaga ng libro, hindi ang halaga sa merkado ng mga pagbabahagi). Ang halaga ng "borderline" dito ay 1.23.

Ang Altman coefficient ay isa sa pinakakaraniwan. Gayunpaman, ang isang maingat na pag-aaral nito ay nagpapakita na ito ay naipon nang hindi tama: ang miyembro ng X1 ay nauugnay sa isang krisis sa pamamahala, ang X4 ay nagpapakilala sa simula ng isang krisis sa pananalapi, habang ang natitira ay nagpapakilala sa isang krisis sa ekonomiya. Mula sa punto ng view ng isang sistematikong diskarte, ang tagapagpahiwatig na ito ay walang karapatang umiral.

Sa pangkalahatan, ayon sa pormula na ito, ang mga negosyo na may kakayahang kumita sa itaas ng isang tiyak na limitasyon ay nagiging ganap na "hindi malunod". Sa mga kondisyon ng Russia, ang kakayahang kumita ng isang indibidwal na negosyo ay higit na nakalantad sa panganib ng mga panlabas na pagbabagu-bago. Tila, ang formula na ito sa aming mga kondisyon ay dapat magkaroon ng mas kaunting mga parameter na may iba't ibang mga tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita.

Ang iba pang katulad na pamantayan ay kilala. Kaya ang British scientist na si Taffler (Taffler) ay iminungkahi noong 1977 four-factor predictive model, na binuo gamit ang sumusunod na diskarte:

Kapag gumagamit ng teknolohiya ng computer, sa unang yugto, 80 na relasyon ang kinakalkula ayon sa data ng mga bangkarota at solvent na kumpanya. Pagkatapos, gamit ang isang istatistikal na pamamaraan na kilala bilang multivariate discriminant analysis, ang isang solvency model ay maaaring buuin sa pamamagitan ng pagtukoy sa mga partial ratio na pinakamahusay na nakikilala ang dalawang grupo ng mga kumpanya at ang kanilang mga ratio. Ang pagkalkula ng selective ratio na ito ay tipikal para sa pagtukoy ng ilan sa mga pangunahing dimensyon ng pagganap ng isang korporasyon, tulad ng kakayahang kumita, pagtutugma ng working capital, panganib sa pananalapi, at pagkatubig. Sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng mga hakbang na ito at pagsasama-sama ng mga ito nang naaangkop, ang modelo ng solvency ay gumagawa ng isang tumpak na larawan ng kalusugan ng pananalapi ng isang korporasyon. Ang isang karaniwang modelo para sa pagsusuri ng mga nakalistang kumpanya ay ang anyo:

Z = 0.53X1 + 0.13X2 + 0.18X3 + 0.16X4 (3)

х1=mga kita bago ang mga buwis/kasalukuyang pananagutan;

х2=kasalukuyang asset/kabuuang pananagutan;

х3=kasalukuyang pananagutan/kabuuang asset;

х4=kita / halaga ng mga asset.

Kung ang halaga ng Z-score ay mas malaki kaysa sa 0.3, ito ay nagpapahiwatig na ang kumpanya ay may magandang pangmatagalang prospect, kung ito ay mas mababa sa 0.2, pagkatapos ay ang bangkarota ay higit sa malamang.

Sa Russia, ang sistema ng pamantayan para sa pagtukoy ng istraktura ng balanse ng mga negosyo bilang hindi kasiya-siya ay inaprubahan ng Decree of the Government of the Russian Federation noong Hunyo 20, 1994 N "498" Sa ilang mga hakbang upang ipatupad ang batas sa insolvency (bangkarote). ) ng mga negosyo, na pinagtibay alinsunod sa Decree of the President ng Russian Federation noong Disyembre 22, 1993. No. 2264 "Sa mga hakbang upang ipatupad ang mga batas na pambatasan sa kawalan ng utang (bankruptcy) ng mga negosyo." Batay sa mga pamantayan ng batas sibil, ang pinakamahalagang katangian ng isang legal na entity ay ang pagkakaroon ng hiwalay na ari-arian at ang independiyenteng pananagutan ng ari-arian nito. Anumang negosyo, bilang isang ligal na nilalang, ay responsable para sa mga resulta ng aktibidad sa ekonomiya kasama ang lahat ng ari-arian nito.

Pederal na Batas "Sa Insolvency (Bankruptcy)" N 6-FZ na may petsang Enero 8, 1998. nagtatatag para sa lahat ng mga ligal na nilalang na nakikibahagi sa aktibidad na pangnegosyo, magkatulad na mga batayan para sa pagdeklara sa kanila na insolvent (bangkarote), pati na rin ang isang pare-parehong pamamaraan para sa pagpuksa ng naturang mga legal na entity. Kaya, ang batas ay hindi nagbibigay ng anumang mga pagbubukod tungkol sa pananagutan para sa mga obligasyon ng mga negosyo sa iba't ibang mga industriya at mga lugar ng pang-ekonomiyang aktibidad, at ito ang pamamaraang ito na ipinatupad sa nabanggit na Dekreto ng Pamahalaan ng Russian Federation.

Dapat pansinin lalo na ang pagkilala sa isang negosyo bilang insolvent at pagkakaroon ng hindi kasiya-siyang istraktura ng balanse ay hindi nangangahulugan na ang negosyo ay kinikilala bilang insolvent (bangkarote), hindi nagbabago sa legal na katayuan ng negosyo at hindi humahantong sa sibil na pananagutan. . Ito ay isang estado lamang ng kawalang-tatag sa pananalapi ng negosyo na naitala ng katawan na pinahintulutan ng may-ari ng ari-arian, at ang mga naturang aksyon ay hindi lalampas sa mga kapangyarihan ng may-ari ng negosyo upang magsagawa ng kontrol sa epektibong paggamit ng kanilang ari-arian. Samakatuwid, ang mga normatibong halaga ng sistema ng pamantayan ay itinakda sa paraang matiyak ang napapanahong kontrol sa kalagayang pampinansyal ng negosyo at ang pagpapatupad ng mga hakbang upang maiwasan ang insolvency, na nagpapasigla sa mga negosyo na malayang pagtagumpayan ang krisis.

Tatalakayin ng artikulong ito ang modelo ng Altman at ang aplikasyon nito upang mahulaan ang posibleng pagkabangkarote.

Ang modelo ay isang function ng mga pang-ekonomiyang tagapagpahiwatig na nagpapakilala sa aktibidad ng negosyo at may kakayahang ipakita ang antas ng panganib ng pagkabangkarote ng kumpanya.

Upang lumikha ng isang modelo, pinag-aralan ni Edward Altman ang sitwasyon sa pananalapi sa 66 na kumpanya, ang ilan ay patuloy na matagumpay na gumana, at ang ilan ay nabangkarote. Ipinapakita ng modelo ang posibilidad ng pagkabangkarote sa hinaharap, at ang mga tagapagpahiwatig na ginamit sa modelo ay nagpapakita ng potensyal at pagganap ng kumpanya para sa panahon ng pag-uulat.

Isasaalang-alang namin ang tatlong modelo ng Altman na nagpapahintulot sa amin na isagawa.

1. Dalawang-factor na modelo ni Altman. Ang mas kaunting mga kadahilanan, mas madali ang pagkalkula. Ang modelong ito ay simple at malinaw. Dalawang tagapagpahiwatig ang kinuha para sa pagkalkula: ang kasalukuyang ratio ng pagkatubig at ang bahagi ng mga hiniram na pondo sa mga pananagutan.

Z \u003d -0.3877 * KTL + 0.579 * ZK / P

Kung saan ang KTL ay ang kasalukuyang ratio ng pagkatubig, ang ZK ay ang bahagi ng hiniram na kapital, ang P ay ang halaga ng mga pananagutan

Kung ang koepisyent ay tumatagal ng isang halaga sa itaas 0, kung gayon ang posibilidad ng pagkabangkarote ay napakataas.

Gaano katumpak ang hulang ito? Ang tanong na ito ay tinanong ng doktor ng mga agham pang-ekonomiya na si Fedotova M.A. Sa kanyang opinyon, posible na gawing mas tumpak ang hula sa tulong ng isang karagdagang, pangatlong tagapagpahiwatig - return on asset. Ngunit, hindi posible na dalhin ang naitama na modelong ito sa form na hinihingi sa pagsasanay. Nangangailangan ito ng sapat na mga istatistika sa mga bangkarota na negosyo, ngunit sa Russia walang ganoong mga istatistika at, samakatuwid, hindi posible na matukoy ang isang kadahilanan ng pagwawasto para sa tagapagpahiwatig.

2. Five-factor na modelo ng Altman ay ang pinakasikat. Si Altman ang naglathala nito noong 1968. Ang modelo, na kinakalkula ayon sa formula 1, ay idinisenyo upang matukoy ang posibilidad ng pagkabangkarote ng mga joint-stock na kumpanya na naglalabas ng mga pagbabahagi para sa libreng sirkulasyon sa merkado.

Z= 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0,6* X4 + X5 (formula 1)

Ang pagkalkula ayon sa formula 1 ay ginagamit lamang para sa malalaking kumpanya na ang mga bahagi ay kinakalakal sa stock market.Para sa mga kumpanyang ang mga bahagi ay hindi kinakalakal sa stock market, isang bago, pinahusay na formula ang binuo noong 1983. Mukhang:

Z = 0.717 * X1 + 0.847 * X2 + 3.107 * X3 + 0.42 * X4 + 0.995 * X5

Kung saan si X 1 ay ang ratio ng working capital at asset ng enterprise. Sinasalamin ng ratio ang bahagi ng net at liquid asset ng kumpanya sa kabuuang asset.

Ang X2 ay ang ratio ng mga nananatiling kita at mga asset ng kumpanya (pinansyal na leverage).

X 3 - ang tagapagpahiwatig na ito ay nagpapakilala sa halaga ng kita bago ang buwis na may kaugnayan sa halaga ng mga ari-arian.

X 4 - para sa formula 1 - ito ang halaga ng equity ng kumpanya sa pagtatasa ng merkado na may kaugnayan sa halaga ng libro ng buong halaga ng mga pananagutan; para sa formula 2, ito ay X4 - ang halaga ng libro ng equity na may kaugnayan sa hiniram na kapital.

X 5 - koepisyent na nagpapakilala sa kakayahang kumita ng mga asset. Kinakalkula bilang ratio ng mga benta sa kabuuang mga asset.

Ang limang-factor na modelo ay nagbibigay-daan para sa pagsusuri sa pananalapi ng bangkarota na may mas tumpak na hula. Ipinapakita ng talahanayan sa ibaba ang mga halaga Z at ang posibilidad ng isang kritikal na sitwasyon sa negosyo. Para sa mga kumpanya na ang mga pagbabahagi ay hindi nakalista sa stock exchange, ang mga halaga ng koepisyent na nagpapakita ng posibilidad ng pagkabangkarote ay bahagyang mas mababa.

Ang halaga ng kinakalkulang indicator Z para sa mga kumpanyang ang mga bahagi ay nakalista sa stock exchange	Ang halaga ng kinakalkulang indicator Z para sa mga kumpanyang ang mga bahagi ay hindi nakalista sa stock exchange	Ang posibilidad ng pagkabangkarote	Komento
mas mababa sa 1.8	mas mababa sa 1.23	mula 80 hanggang 100%	Insolvent ang kumpanya
mula 1.81 hanggang 2.77	mula 1.23 hanggang 2.90	35 hanggang 50%	Hindi tiyak na sitwasyon
mula 2.77 hanggang 2.99	mula 1.23 hanggang 2.90	15 hanggang 20%	Hindi tiyak na sitwasyon
mahigit 2.99	mahigit 2.90	Ang panganib na hindi mabayaran ng kumpanya ang mga utang nito ay bale-wala	Ang kumpanya ay matatag sa pananalapi

Ginagawang posible ng modelong ito na mahulaan ang posibleng pagkabangkarote sa isang taon na may katumpakan na 95%, sa loob ng dalawang taon - na may katumpakan na 83%, na nagpapahiwatig ng pagiging maaasahan ng naturang forecast.

3. Seven Factor Model bihirang ginagamit sa pagsasanay, bagaman ito ang pinakatumpak. Binuo ni Edward Allman ang modelong ito noong 1977. Sa tulong nito, posible na mahulaan ang pagkabangkarote pagkatapos ng sapat na mahabang panahon - limang taon. Katumpakan ng hula - 70%. Para sa paghula ng bangkarota ayon sa seven-factor model, kailangan ang analytical data, na mahirap makuha para sa mga external na user na interesado sa pagiging maaasahan at solvency sa hinaharap ng kumpanya.

Tulad ng halos anumang iba pang tool sa pagsusuri sa pananalapi, kinakailangang gamitin ang modelong Altman, na naayos para sa ilang mga paunang kundisyon. At ang unang bagay na dapat mong bigyang pansin ay ang modelo ng Altman ay binuo batay sa mga istatistika ng mga negosyo sa isang binuo na ekonomiya. Gaano makatwiran ang paggamit ng isang formula na may ganitong mga timbang para sa mga negosyong Ruso?

Siyempre, ang pormula na ito ay maaaring ilapat sa anumang kumpanya, dahil ito ay lohikal na gumuhit, halimbawa, ang sumusunod na konklusyon: ang mas independiyenteng isang negosyo ay mula sa mga panlabas na pautang, mas malamang na ito ay malugi. Ngunit iyon ang problema - nang walang tamang timbang, hindi natin mahulaan kung gaano kababa ang posibilidad ng pagkabangkarote sa katotohanan. At, malamang, kahit na may tumpak at malawak na mga istatistika sa mga bankrupt na negosyo ng Russia, ang isang kumpiyansa na pagtataya ay malamang na hindi posible.

Ang diskarte ni Altman ay kapansin-pansin para sa kakayahang magamit nito, na may isang downside. Dahil ang formula ay hinango sa batayan ng istatistikal na data, ito ay magbibigay ng pagtataya sa isang istatistikal na paraan. Para sa katumpakan ng naturang pagtataya, ang homogenous at kinatawan ng data sa naturang phenomenon bilang bangkarota ay kinakailangan. Ngunit ito ay hindi lamang ang kakulangan ng tamang istatistika. Kapag ang isang analyst ay nagsasagawa ng isang pagsusuri, siya ay nakikitungo sa isang partikular na kumpanya na may mga detalye nito sa mas malaking lawak kaysa sa isang bagay mula sa isang buong hanay ng mga katulad. Ito ang tiyak na kawalan ng modelo ng Altman - hindi nito isinasaalang-alang ang sariling katangian ng kumpanya, samakatuwid ay hindi maaaring maging isang daang porsyento na katumpakan ng forecast. May mga kaso kapag ang isang negosyo, ayon sa lahat ng mga pagtataya na malayo sa pagkabangkarote, sa isang kadahilanan o iba pa ay nawala ang posisyon nito. Sa kabaligtaran, ang mga may pinakamaliit na pagkakataong mabuhay ay nakaligtas.

Kumuha ng sunud-sunod na mga tagubilin kung paano mabilis na masuri ang katatagan ng pananalapi ng isang kumpanya, tukuyin ang mga panahon ng makabuluhang pagkasira sa solvency, at hulaan ang posibilidad ng pagkabangkarote gamit ang mga modelong Altman. At i-download din ang modelo ng Excel, na magbibigay ng natapos na resulta kapag na-load dito ang paunang data.

Mula sa artikulo matututunan mo kung paano gamitin ang mga modelo ng Altman:

Ang kakanyahan ng modelo ng Altman ay upang gumawa ng isang pagtataya tungkol sa posibilidad ng pagkabangkarote nito batay sa ilang mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng negosyo.

Ang hanay ng mga tagapagpahiwatig ay nag-iiba depende sa uri, pati na rin sa mga partikular na tampok ng organisasyon. Halimbawa, para sa mga kumpanya na ang mga pagbabahagi ay nakalista sa stock exchange, isang uri ng formula ng pagkalkula ang ginagamit. Para sa mga may mga securities na walang stock quote, ito ay medyo naiiba. May mga nagmula na mga pormula para sa mga negosyong hindi pagmamanupaktura at maging para sa merkado ng China.

Isaalang-alang ang mga kasalukuyang diskarte:

Altman model: lahat ng formula

Dalawang-factor na modelo ng Altman

Formula:

Z 2 \u003d -0.3877 - 1.073 × X 1 + 0.0579 × X 2.

Mga salik:

Pagtatalaga	Pamamaraan ng pagkalkula
X 1 - kasalukuyang ratio ng pagkatubig		1200 BB ÷ 1500 BB
X 2 (Option I) - ratio ng capitalization (pinansyal na leverage)	Mga Pananagutan ÷ Equity	(1400BB + 1500BB) ÷ 1300BB
X 2 (Pagpipilian II) - ratio ng konsentrasyon ng kapital ng utang	Mga Pananagutan ÷ Mga Pananagutan	(1400BB + 1500BB) ÷ 1700BB
Mga Tala: patungkol sa X 2 walang pinagkasunduan, samakatuwid, ang parehong posibleng mga pagpipilian ay ibinigay; BB - balanse sheet

Pamantayan para sa Z 2:

Mga Katangian:

Sa dalawang-factor na modelo ng Altman, ang mga kalkulasyon ay isinasagawa lamang sa mga linya ng balanse. Kinikilala ito ng ilang mananaliksik bilang isang pagkukulang, dahil hindi isinasaalang-alang ang mga halaga ng kita at/o tubo.
Ang mga napiling predictor factor (sa madaling salita, mga predictor) ay nagpapakilala sa ratio ng mga kasalukuyang asset at pananagutan, pati na rin ang istraktura ng kapital. Sinasalamin ng X 1 ang pagkakaroon ng sapat na pondo sa balanse ng kumpanya upang masakop ang mga panandaliang utang. X 2 - pag-asa sa mga panlabas na paghiram;
Habang lumalayo ang halaga ng Z 2 mula sa zero sa alinmang direksyon, ang posibilidad ng pagkabangkarote ay tumataas o, sa kabilang banda, humihina. Kaya, ang makabuluhang negatibong halaga ng dalawang-factor na modelo ng Altman ay nagpapahiwatig na ang insolvency ng organisasyon ay hindi nagbabanta sa malapit na hinaharap.

Five-factor na modelo ng Altman

Ginagamit para sa mga kumpanya ng joint-stock na ang mga bahagi ay nakalista sa merkado. Taon ng paglikha: 1968.

Formula:

Z 5 \u003d 1.2 × X 1 + 1.4 × X 2 + 3.3 × X 3 + 0.6 × X 4 + X 5.

Mga salik:

Pagtatalaga	Pamamaraan ng pagkalkula	Paano makalkula ayon sa mga linya ng mga pahayag sa pananalapi (figure - numero ng linya)
		(1200BB – 1500BB) ÷ 1600BB
		1370 BB ÷ 1600 BB

	Halaga sa merkado ng mga bahagi ÷ Mga Pananagutan	Share Market Value ÷ (1400BB + 1500BB)
	Kita ÷ Mga Asset	2110 OFR ÷ 1600 BB
Tandaan: OFR - pahayag ng mga resulta sa pananalapi

Pamantayan para sa Z 5:

5 paraan upang masuri ang posibilidad ng pagkabangkarote ng isang kumpanya

Gamitin ang mga modelo ng pagtatasa ng panganib ng kumpanya upang masuri ang panganib ng pagkabangkarote na may mataas na pagiging maaasahan.

Mga Katangian:

Ang orihinal na modelong ito ay isa pa rin sa pinakasikat, kasama na sa patuloy na pananaliksik ni Edward Altman mismo. Bahagyang binago lamang ang pamantayan para sa Z 5 . Noong nakaraan, isang karagdagang zone 2.71 ang inilaan< Z 5 < 2,99 для предприятий, чье банкротство возможно, но при определенных негативных сценариях развития;
Ang isang makabuluhang limitasyon ng formula ay ang posibilidad ng aplikasyon para lamang sa mga kumpanya na ang mga pagbabahagi ay nakalista sa stock exchange;
Sa huling bersyon ng modelo, limang tagapagpahiwatig ang napili mula sa unang itinuturing na dalawampu't dalawa. Narito ang mga paliwanag para sa bawat isa sa kanila.

x1: ang ratio ng netong kasalukuyang asset ng kumpanya sa kabuuang capitalization nito. Tinutukoy nito ang antas ng pagkatubig ng ari-arian na pag-aari ng negosyo.

x2: Ang napanatili na kita sa numerator ay ang labis na kinita ng kumpanya sa buong panahon ng pagkakaroon nito. Mas malaki ang surplus na ito, mas matagal ang kumpanya sa merkado, at mas kumikita ang mga aktibidad nito. Kaugnay ng mga asset, sinasalamin nito ang bahagi ng ari-arian na nabuo sa gastos ng resulta ng pananalapi na nilikha ng negosyo (kapital na may hindi gaanong antas ng panganib). Gayundin, ang X 2 ay isang tagapagpahiwatig ng kalayaan mula sa mga nagpapahiram at nagpapautang sa pagbuo ng mga ari-arian.

x3: ay katulad ng kahulugan sa nauna. Ang pagkakaiba ay nasa numerator, na sa kasong ito ay sumasalamin sa kita hindi ng buong panahon ng pagpapatakbo ng negosyo, ngunit lamang ng isang taon. Isinasaalang-alang ang mga kita bago ang interes at buwis. Tinatanggal nito ang impluwensya ng napiling sistema ng pagbubuwis at ang pasanin ng mga obligasyon.

x4: ang tunay na pagpapahalaga ng mga asset ng kumpanya ay ang kabuuan ng market value ng equity nito (ang numerator ng factor) at ang mga pananagutan nito (ang denominator). Nangangahulugan ito na ang indicator ay sumasalamin sa kung magkano ang mga asset ng organisasyon ay maaaring bumaba bago ang mga pananagutan ay maging mas malaki kaysa sa kanilang halaga at ang kumpanya ay maging insolvent.

Tandaan. Ang konklusyong ito ay maaaring makuha batay sa chain of reasoning:

Mga Asset (A) = Market Value of Equity (RSCV) + Liabilities (O);
X 4 \u003d RSSK ÷ O \u003d (A - O) ÷ O \u003d A ÷ O - 1;
hangga't ang mga ari-arian ay mas malaki kaysa sa mga pananagutan, ang X 4 ay magiging positibo, at ang negosyo ay kahit papaano ay may kakayahang mabayaran ang mga utang nito.

______________________________________________________________________________________________________________________

x5: Ang ratio ng kita sa mga asset ay ang capital turnover ratio at isang sukatan ng kakayahan ng mga asset ng isang negosyo na makabuo ng kita. Ang kadahilanan ay nakuha sa modelo dahil sa mataas na pagkakalapit ng relasyon sa iba pang mga tagapagpahiwatig. Kasabay nito, binanggit ni Altman sa mga pag-aaral ang pagiging angkop ng pagbubukod ng X 5 . Dahilan: masyadong malawak ang pagkalat ng mga halaga ng turnover ng asset sa pagitan ng mga industriya at bansa.

Modelo ng Altman para sa mga kumpanyang ang mga bahagi ay hindi kinakalakal sa exchange market

Taon ng paglikha: 1983.

Formula:

Z 5 * \u003d 0.717 × X 1 + 0.847 × X 2 + 3.107 × X 3 + 0.42 × X 4 + 0.998 × X 5.

Mga salik:

Pagtatalaga	Pamamaraan ng pagkalkula	Paano makalkula ayon sa mga linya ng mga pahayag sa pananalapi (figure - numero ng linya)
	Net Working Capital ÷ Mga Asset	(1200BB – 1500BB) ÷ 1600BB
	Mga napanatiling kita ÷ Mga Asset	1370 BB ÷ 1600 BB
	Mga kita bago ang interes at buwis (EBIT) ÷ Mga Asset	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Equity ÷ Mga Pananagutan	1300 BB ÷ (1400 BB + 1500 BB)
	Kita ÷ Mga Asset	2110 OFR ÷ 1600 BB

Pamantayan para sa Z 5* :

Mga Katangian: ang modelo ay partikular na nilikha para sa mga organisasyon na ang mga pagbabahagi ay hindi nakalista sa stock exchange. Ito ay naiiba sa nakaraang modelo:

ang pamamaraan para sa pagkalkula ng factor X 4 . Sa numerator sa halip na ang halaga ng merkado ng mga pagbabahagi - equity;
mga hangganan ng mga zone ng posibilidad ng pagkabangkarote. 1.23 ang ginagamit sa halip na 1.81.

Ang pitong-factor na modelo ni Altman

Taon ng paglikha: 1977.

Formula:

Z 7 \u003d 3.3 × X 1 + 0.1 × X 2 + 1.4 × X 3 + 0.2 × X 4 + 0.5 × X 5 + 2.1 × X 6 + 0.9 × X 7.

Mga salik:

Pagtatalaga	Pamamaraan ng pagkalkula	Paano makalkula ayon sa mga linya ng mga pahayag sa pananalapi (figure - numero ng linya)
	Mga kita bago ang interes at buwis (EBIT) ÷ Mga Asset	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Netong kita para sa taon ng pag-uulat ÷ Netong kita para sa nakaraang taon	2400 OFR ÷ 2400 OFR

	Mga napanatiling kita ÷ Mga Asset	1370 BB ÷ 1600 BB
	Mga kasalukuyang asset ÷ Mga kasalukuyang pananagutan	1200 BB ÷ 1500 BB
	Halaga sa merkado ng mga bahagi ÷ Mga Pananagutan	1300 BB ÷ 1700 BB
	Kita ÷ Mga Asset	2110 OFR ÷ 1600 BB

Pamantayan para sa Z 7: walang mga breakpoint para sa seven-factor na modelo ng Altman na makikita sa mga mapagkukunang available sa publiko. Ang dahilan ay ang modelo ay nilikha para sa Zeta Services Inc mula sa USA. Dalubhasa ang organisasyong ito sa pagsusuri ng kredito, pagtatasa ng stock at pamamahala sa peligro, at ang modelo ay ang trade secret nito.

Mga Katangian:

Sa mga pag-aaral, nabanggit ni Altman na ang bersyong ito ng formula ay ang pinaka maaasahan. Ang pagtaas ng bilang ng mga kadahilanan ay hindi nagpapabuti sa mga resulta. Pati na rin ang mga modelo na may mas kaunti sa mga ito ay hindi nagbibigay ng parehong mataas na katumpakan ng hula gaya ng Z 7 ;
Ang indicator X 2 ay ipinakilala sa modelo - ang katatagan ng paggawa ng kita bilang isang pagtatasa ng panganib sa negosyo ng isang negosyo. Ang isang makabuluhang pagtaas sa resulta ng pananalapi sa taon ng pag-uulat kumpara sa nauna ay magpapakita ng pagbaba sa posibilidad ng pagkabangkarote at kabaliktaran;
Ang Factor X 3 ay isang maaasahang tagapagpahiwatig para sa pagtatasa ng pasanin sa utang sa pamamagitan ng pagkalkula ng ratio ng mga kita bago ang interes at mga buwis, pati na rin ang mga pagbabayad sa mga hiniram na pondo. Ang indicator X 3 ay hindi lumitaw sa mga nakaraang modelo ng Altman;
Ang X 6 ay dapat kalkulahin sa halaga ng merkado ng mga pagbabahagi, bagama't ang ilang mga pinagmumulan ng pagsasalin ay nagpapahiwatig ng halaga ng balanse ng equity. Gayunpaman, ang interpretasyong ito ay hindi tumutugma sa diskarte ng may-akda ng modelo. Dapat itong maunawaan na ang tampok na ito ng kadahilanan ay naglilimita sa kakayahang ilapat ang formula para sa mga organisasyon na ang mga pagbabahagi ay hindi nakalista sa stock exchange.

Four-factor na modelo ng Altman para sa mga negosyong hindi pagmamanupaktura

Taon ng paglikha: 1993.

Formula:

Z 4 \u003d 6.56 × X 1 + 3.26 × X 2 + 6.72 × X 3 + 1.05 × X 4.

Mga salik:

Pamantayan para sa Z 4:

Mga Tampok: sa modelong ito, ang unang apat na salik ay kapareho ng sa limang salik na modelo para sa mga kumpanyang may mga pagbabahagi na walang halaga sa pamilihan. Inalis ang indicator X 5 - asset turnover ratio, dahil tinutukoy nito ang malaking pagkalat ng mga halaga ng output dahil sa mataas na pag-asa nito sa mga detalye ng industriya. Kaya, ang potensyal na epekto ng industriya ay leveled.

Altman Model para sa Umuusbong na Mga Merkado

Taon ng paglikha: 1995.

Formula:

Z 4 * \u003d 3.25 + 6.56 × X 1 + 3.26 × X 2 + 6.72 × X 3 + 1.05 × X 4.

Mga salik: katulad ng sa nakaraang modelo.

Pamantayan para sa Z 4* : tumugma sa pamantayan para sa Z 4 sa itaas.

Mga Katangian:

Modelong nabuo ni Altman kasama sina Hartzell at Peck;
Ang mga bansa kung saan nilikha ang modelo ay ikinategorya bilang mga umuunlad na bansa batay sa sukat ng paggana ng merkado sa pananalapi, lalo na ang merkado ng bono. Ito ay pinaniniwalaan na ayon sa parameter na ito, ang Russia ay kasama sa pangkat na ito;
Sa una, sinubukan ang modelo gamit ang data mula sa mga kumpanyang Mexican.

Altman-Sabato Model para sa mga SME

Taon ng paglikha: 2007.

Formula:

Z5** = 4.28 + 0.18×X 1 - 0.01 ×X 2 + 0.08 ×X 3 + 0.02 ×X 4 + 0.19 ×X 5 .

Mga salik:

Pagtatalaga	Pamamaraan ng pagkalkula	Paano makalkula ayon sa mga linya ng mga pahayag sa pananalapi (figure - numero ng linya)
	Mga kita bago ang interes at buwis (EBIT) ÷ Mga Asset	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 1600 BB
	Kasalukuyang pananagutan ÷ Equity	1500 BB ÷ 1300 BB
	Mga napanatiling kita ÷ Mga Asset	1370 BB ÷ 1600 BB
	Cash ÷ Mga Asset	1250 BB ÷ 1600 BB
	Mga kita bago ang interes at buwis (EBIT) ÷ Interes na babayaran	(2300 OFR + 2330 OFR) ÷ 2330 OFR

Pamantayan para sa Z 5** : hindi available sa open source.

Mga Katangian:

Ang modelo ay nilikha ni Altman sa pakikipagtulungan sa Sabato;
May isa pang bersyon ng formula gamit ang natural logarithms;
Dalawang bagong indicator ang ipinakilala sa formula, na hindi pa nagagamit sa mga modelo ng Altman dati. Ito ang mga parameter X 2 at X 4 . Ang X 2 ay isang binagong bersyon ng financial leverage formula, na ang numerator ay hindi kasama ang mga pangmatagalang pananagutan. Sinasalamin ng X 4 ang bahagi ng pinaka-likidong bahagi ng ari-arian ng kumpanya - ang cash nito - sa kabuuang mga asset;
Ang modelo ay nilikha para sa maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo (mula rito ay tinutukoy bilang mga SME). Ang pag-uuri ng mga entity sa ekonomiya bilang mga SME ay batay sa diskarte mula sa Basel II Capital Accord (Basel Capital Accord). Ang mga SME ay tinukoy bilang mga kumpanyang may benta na mas mababa sa US$65 milyon.

Altman model para sa mga kumpanyang Tsino

Formula:

Z C \u003d 0.517 - 0.388 ×X 1 + 1.158 ×X 2 + 9.320 ×X 3 - 0.460 ×X 4 .

Mga salik:

Mga Katangian:

Itinampok ang modelo sa pagtatanghal ni Altman na "Mga Modelo ng Pagmamarka ng Korporate ng Credit para sa US at Global Credit Markets" noong 2016;
Ang average na halaga ng Z С para sa mga kumpanyang may mga problema sa mga tuntunin ng pagkalugi ay (-3.50), para sa mga kumpanyang walang problema - 2.96;
Ang isang kadahilanan ay ipinakilala sa pormula na hindi pa nagamit dati - X 3. Ito ang ratio ng netong kita sa mga asset. Ipinapakita nito kung anong bahagi ng mga asset ang nabuo dahil sa netong resulta sa pananalapi ng nakaraang taon.

Salamat sa pagkuha ng pagsusulit.
Alam na namin ang resulta, alamin para sa iyo ↓
Alamin ang resulta

Mahalagang malaman ang tungkol sa orihinal na modelo ng Altman

Si Edward Altman ay isang Amerikanong ekonomista. Karamihan sa kanyang mga modelo ay batay sa isang generalization ng data mula sa mga kumpanya sa US. Tiyak na nag-iiwan ito ng marka. Pagkatapos ng lahat, ang ibang bansa ay nangangahulugan ng iba't ibang diskarte sa accounting, na nangangahulugan ng iba't ibang paraan ng pagtatasa at pagkilala sa mga asset, kapital, pananagutan, kita at gastos sa mga financial statement.
Nakita ng mga unang modelo ng Altman ang liwanag noong 1968. Malinaw, marami ang nagbago sa nakalipas na limampung taon. Kinumpirma ito ng may-akda mismo sa pananaliksik. Noong 2016, pinangalanan niya ang mga bagong salik na gumagawa ng mga pagsasaayos:
Ang patuloy na paglaki ng pag-asa ng mga kumpanya sa mga panlabas na paghiram at ang nauugnay na pagtaas sa katanggap-tanggap na halaga ng pinansiyal na pagkilos. Ang pangunahing dahilan ay ang impluwensya ng mga merkado ng bono na may mataas na ani, nadagdagan ang pandaigdigang kumpetisyon, kabilang ang pagbawas ng kita ng mga negosyo, isang pagtaas sa type II error sa mga sample ng istatistika, batay sa kung saan ang mga formula ay binuo. Ang mga pagkakamali ng pangalawang uri ay nangyayari kapag ang pagkalkula ng modelo ay hindi nakumpirma ang napipintong pagkawasak ng kumpanya, ngunit pagkatapos ay nabangkarote at kabaliktaran.
Ang pagkabangkarote ay hindi lamang isang pang-ekonomiya, kundi isang legal na kategorya. Ang mga palatandaan ng mga insolvency na negosyo sa Russia ay ibinibigay sa Batas "Sa Insolvency (Bankruptcy)". Malinaw na para sa Estados Unidos ang legal na panig ng isyung ito ay iba.
Ang anumang modelo ay isang generalization lamang, isang uri ng average na temperatura sa isang ospital. Kaya palaging magkakaroon ng mga paglihis. Ang isang organisasyon na may mababang panganib ng pagkabangkarote ayon sa pormula ng Altman ay maaaring mawala sa limot. At ang may mataas ay lumabas at ipagpatuloy ang pag-unlad nito.
Malaki ang nakasalalay sa kalidad ng paunang data kung saan isinasagawa ang pagkalkula. Kung ito ay batay sa mga pangit na pahayag sa pananalapi, kung gayon walang saysay na asahan ang mataas na pagiging maaasahan ng hula. Ang isang katulad na halimbawa ay ibinigay ni Altman kaugnay sa Enron, na nabangkarote noong 2001. Ang mga obligasyon sa balanse nito ay minamaliit sa pamamagitan ng mga pamamaraan ng falsification, kaya ang katumpakan ng hula ay naging hindi gaanong mahalaga.

Altman model - halimbawa ng pagkalkula

Karaniwan, ang mga kalkulasyon gamit ang mga formula sa itaas ay hindi mahirap. Ang kailangan lang nila ay isang balanse at isang pahayag ng kita.

Magpapakita kami ng isang halimbawa ng pagkalkula para sa dalawang pinakakaraniwang ginagamit na limang-factor na modelo ng Altman. Sa unang kaso, gagamitin namin ang data ng isang kumpanya na ang mga pagbabahagi ay nakalista sa palitan - PJSC Rostelecom. Sa pangalawa - ang mga pahayag sa pananalapi ng Sintez OJSC, na ang mga pagbabahagi ay hindi kinakalakal sa stock exchange.

Halimbawa 1. PJSC Rostelecom

Tagapagpahiwatig	2018
1 Paunang data, milyong rubles


1.3 Mga panandaliang pananagutan (1500 BB)
1.4 Mga pangmatagalang pananagutan (1600 BB)
1.5 Mga Asset (1600BB)
1.6 Kita (2110 OFR)
1.7 Kita bago ang buwis (2300 FFR)
1.8 Interes na babayaran (2330 OFR)
1.9 Bilang ng mga ordinaryong bahagi sa sirkulasyon ayon sa Mga Artikulo ng Asosasyon ng kumpanya (sugnay 5.1), mln.
1.10 Exchange quotation ng isang ordinaryong share ayon sa Moscow Exchange noong Hunyo 21, 2019, rub/piece
2 Tinantyang halaga ng mga salik
2.1 X 1 [(linya 1.1 - linya 1.3) ÷ linya 1.5]
2.2 X 2 [linya 1.2 ÷ linya 1.5]
2.3 X 3 [(linya 1.7 + linya 1.8) ÷ linya 1.5]
2.4 X 4 [linya 1.9 × linya 1.10 ÷ (linya 1.3 + linya 1.4)]
2.5 X 5 [linya 1.6 ÷ linya 1.5]
3 Z na halaga 5

Z value 5< 1,81, поэтому вероятность банкротства по модели Альтмана высока. Основные причины:

nbsp; negatibong halaga ng netong kapital sa paggawa;
nbsp; mababang halaga ng mga kita bago bayaran ang interes at mga buwis kumpara sa mga ari-arian;
bsp; market capitalization ng kumpanya (206,714.17 milyong rubles), na hindi man lalampas sa halaga ng mga pangmatagalang pananagutan.

Halimbawa 2. Sintez OJSC

Tagapagpahiwatig	2018
1 Paunang data, milyong rubles
1.1 Mga kasalukuyang asset (1200 BB)
1.2 Nanatiling kita (1370BB)
1.3 Net worth (1300BB)
1.4 Mga panandaliang pananagutan (1500 BB)
1.5 Mga pangmatagalang pananagutan (1600 BB)
1.6 Mga Asset (1600BB)
1.7 Kita (2110 FFR)
1.8 Kita bago ang buwis (2300 OFR)
1.9 Interes na babayaran (2330 OFR)
2 Tinantyang halaga ng mga salik
2.1 X 1 [(linya 1.1 - linya 1.4) ÷ linya 1.6]
2.2 X 2 [linya 1.2 ÷ linya 1.6]
2.3 X 3 [(linya 1.8 + linya 1.9) ÷ linya 1.6]
2.4 X 4 [linya 1.3 ÷ (linya 1.4 + linya 1.5)]
2.5 X 5 [linya 1.7 ÷ linya 1.6]
3 Z value 5*

Ang halaga ng Z 5* > 2.9, kaya ang posibilidad ng pagkabangkarote para sa OAO Sintez ay minimal. Ito ay naiimpluwensyahan ng isang buong hanay ng mga kadahilanan:

Ang net working capital sa kabuuang asset ay 48%. Dahil dito, halos bawat pangalawang ruble sa sirkulasyon ay nabuo mula sa sarili nitong mga mapagkukunan o pangmatagalang pananagutan. Ito ay nagpapahiwatig ng mababang pag-asa sa panlabas na paghiram;
Ang mga napanatili na kita ay bumubuo ng higit sa kalahati ng kabuuang mga pananagutan, na nagpapakita ang pinakamataas na antas katatagan ng pananalapi;
ang equity capital ay 1.83 beses na mas malaki kaysa sa hiniram na kapital.