Este posibil prin hedging. Ce este acoperirea

HEDING

(Acoperire împotriva inflației) Protejarea capitalului de șocurile inflaționiste prin achiziționarea de acțiuni sau investiția în alte active despre care se așteaptă să se aprecieze în valoare pe măsură ce prețurile cresc.

Finanţa. Dicţionar. a 2-a ed. - M.: „INFRA-M”, Editura „Ves Mir”. Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell și alții. Ediție generală: Doctor în Economie Osadchaya I.M.. 2000 .

HEDING

HEDDING este o formă de asigurare a prețului și a profitului la efectuarea tranzacțiilor futures, când vânzătorul (cumpărătorul) achiziționează (vinde) simultan numărul corespunzător de contracte futures. HEDDING le permite antreprenorilor să se asigure împotriva posibilelor pierderi până în momentul în care tranzacția este lichidată pentru o perioadă de timp, oferă o flexibilitate și eficiență sporite tranzacțiilor comerciale și reduce costul finanțării comerțului cu bunuri reale. HEDDING vă permite să reduceți riscul părților: pierderile din modificările prețurilor mărfurilor sunt compensate de câștiguri pe futures.

Dicţionar de termeni financiari.

Acoperire

Dicţionar financiar Finam.

Acoperire

Acoperirea - pe piețele valutare - achiziționarea (vânzarea) de contracte valutare pe o perioadă simultană cu vânzarea (cumpărarea) de valută în numerar cu aceeași perioadă de livrare și efectuarea unei operațiuni inverse la sosirea datei efective de livrare a valutei.

În limba engleză: Acoperire

Dicţionar financiar Finam.

Acoperire

Acoperirea - pe piețele de bunuri reale - reducerea riscului pierderilor cauzate de modificările nefavorabile ale prețurilor pieței pentru bunurile care trebuie vândute sau cumpărate la prețuri viitoare.
La acoperire, vânzătorul (cumpărătorul) unei mărfuri încheie un acord pentru vânzarea (cumpărarea) acesteia și în același timp realizează o tranzacție futures de natură opusă. În acest caz, orice modificare a prețului aduce vânzătorilor (cumpărătorilor) o pierdere pe un contract și un câștig pe altul.

Dicţionar financiar Finam.

Acoperire

Acoperirea - pe piețele de instrumente financiare derivate - protecția pozițiilor deschise cu risc, al căror preț este de așteptat să fluctueze în perioada în care poziția rămâne la risc.

Dicţionar financiar Finam.

Acoperire

Hedging - pe piețele futures - este o formă de asigurare a prețului și profitului la efectuarea tranzacțiilor futures, când vânzătorul (cumpărătorul) achiziționează (vinde) simultan numărul corespunzător de contracte futures.

Dicţionar financiar Finam.

Acoperire

Hedging-ul este asigurarea împotriva riscului de modificare a prețurilor prin luarea unei poziții opuse pe o piață paralelă.
Acoperire:
- face posibilă asigurarea împotriva eventualelor pierderi până la momentul lichidării tranzacției pentru o perioadă;
- asigură o flexibilitate și eficiență sporită operațiunilor comerciale;
- asigura reducerea costurilor pentru finantarea comertului cu bunuri reale;
- vă permite să reduceți riscurile părților: pierderile din modificarea prețurilor mărfurilor sunt compensate de câștiguri pe futures.

În limba engleză: Acoperire

Dicţionar financiar Finam.

Acoperire

Ce s-a întâmplat acoperire?

Economia modernă se caracterizează prin fluctuații semnificative de preț pentru multe tipuri de mărfuri. Producătorii și consumatorii sunt interesați să creeze mecanisme eficiente care să îi protejeze de schimbările neașteptate ale prețurilor și să minimizeze consecințele economice negative.
Există întotdeauna riscuri financiare în activitățile oricărei companii, fie că este vorba de un fond de investiții sau de un producător agricol. Ele pot fi asociate cu orice: vânzarea de produse fabricate, riscul deprecierii capitalului investit în orice active, cumpărarea de active. Aceasta înseamnă că, în cursul activităților lor, companiile, alte persoane juridice și persoane fizice se confruntă cu probabilitatea ca în urma operațiunilor lor să înregistreze o pierdere sau ca profitul să nu fie cel așteptat din cauza unei schimbări neprevăzute în preţul acelui activ cu care se efectuează operaţiunea. Riscul implică atât posibilitatea de pierdere, cât și posibilitatea de câștig, dar oamenii, în cele mai multe cazuri, sunt aversivi față de risc și, prin urmare, sunt dispuși să renunțe la mai mult profit pentru a reduce riscul de pierdere.
În acest scop, au fost create instrumente financiare derivate - forward, futures, opțiuni - și au fost numite operațiuni de reducere a riscului cu ajutorul acestor derivate. acoperire(din engleza hedge, care inseamna a inchide cu gard, a limita, a evita un raspuns direct).

Conceptul de acoperire imposibil de dezvăluit fără un indiciu risc.

Riscul este– probabilitatea (amenințarea) de a pierde o parte din resursele cuiva, de a pierde venituri sau de a suporta cheltuieli suplimentare ca urmare a anumitor tranzacții financiare.

Orice activ, flux de numerar sau instrument financiar este supus riscului de depreciere. Aceste riscuri, conform clasificării general acceptate, sunt împărțite în principal în preț și dobândă. Separat, putem evidenția riscul neîndeplinirii obligațiilor contractuale (întrucât instrumentele financiare sunt în esență contracte), numit credit.

Astfel, acoperirea este folosind un singur instrument pentru a reduce riscul asociat cu un impact negativ factorii de piata asupra prețului altui instrument aferent sau asupra fluxurilor de numerar pe care le generează.
De obicei mijloace de acoperire pur și simplu asigurarea riscului modificării prețului unui activ, ratei dobânzii sau cursului de schimb folosind instrumente derivate, toate acestea sunt incluse în concept acoperirea riscurilor financiare(deoarece există și alte riscuri, precum cele operaționale). Riscul financiar este riscul la care este expus un agent de piață din cauza dependenței sale de factorii pieței, cum ar fi ratele dobânzii, ratele de schimb și prețurile mărfurilor. Majoritatea riscurilor financiare pot fi acoperite datorită prezenței unor piețe dezvoltate și eficiente în care aceste riscuri sunt redistribuite între participanți.

Acoperirea riscurilor se bazează pe o strategie de minimizare a riscurilor nedorite, astfel încât rezultatul operațiunii poate fi și o scădere a profitului potențial, deoarece profitul, după cum se știe, este invers legat de risc.
Dacă anterior hedging-ul era folosit doar pentru a minimiza riscurile de preț, acum scopul acoperirii nu este de a elimina riscurile, ci de a le optimiza.

Mecanism de acoperire constă în echilibrarea obligațiilor pe piața de numerar (mărfuri, valori mobiliare, valute) și invers în direcție pe piața futures. Așadar, pentru a proteja împotriva pierderilor bănești la un anumit activ (instrument), se poate deschide o poziție pe un alt activ (instrument), care, conform hedgerului, poate compensa acest tip de pierdere.

Astfel, gard viu este o investiție specifică făcută pentru a reduce riscul mișcării prețurilor, cum ar fi opțiunile sau vânzarea în lipsă;

Costul acoperirii împotriva riscurilor ar trebui evaluat luând în considerare posibilele pierderi în cazul renunțării la acoperire. În acest sens, trebuie remarcat faptul că strategiile bazate pe instrumente financiare derivate sunt utilizate în locul metodelor tradiționale tocmai datorită costurilor de regie mai reduse din cauza lichidității ridicate a piețelor instrumentelor derivate.

Glosar de termeni și abrevieri ale pieței valutare, Forex EuroClub.

Acoperire

Asigurare împotriva pierderilor. O tranzacție întreprinsă de un comerciant sau dealer care dorește să protejeze o poziție deschisă expusă riscului, în primul rând vânzarea sau cumpărarea unei mărfuri, monede, titluri etc., al cărei preț este de așteptat să fluctueze în perioada în care poziția rămâne la risc. De exemplu, un producător a încheiat un contract pentru a vinde un lot mare de mărfuri în șase luni. Dacă producția sa depinde de aprovizionarea cu materii prime, al cărei preț fluctuează, și dacă nu are stocuri suficiente din aceste materii prime, este în pericol. El poate decide să-și asigure poziția prin achiziționarea materiilor prime necesare printr-un contract futures. Dacă materiile prime trebuie plătite în valută străină, nevoile de schimb valutar ale producătorului pot fi asigurate prin achiziționarea valutei necesare în cadrul unui contract forward sau printr-o opțiune. Astfel de tranzacții nu oferă o protecție completă, deoarece prețurile pentru bunuri în numerar și tranzacții futures nu sunt întotdeauna aceleași, dar acoperirea poate reduce semnificativ expunerea unei poziții de risc. Cumpărarea de contracte futures și opțiuni pentru a vă proteja împotriva riscului este doar un tip de acoperire, care se numește acoperire „lungă”. Pe scurt, se vinde ceva pentru a acoperi riscurile. De exemplu, un administrator de fond poate avea o deținere mare de investiții pe termen lung cu venit fix și se teme că o creștere așteptată a ratelor dobânzilor va reduce valoarea portofoliului de titluri. Acest risc poate fi acoperit prin vânzarea futures pe rata dobânzii pe piața financiar futures. Atunci când ratele dobânzilor cresc, pierderile din valoarea portofoliului de valori mobiliare vor fi compensate de profiturile obținute prin compensarea vânzărilor futures la un preț mai mic.

Dicționar terminologic de termeni bancar și financiari. 2011 .

Sinonime:

Vedeți ce este „HEDGING” în alte dicționare:

- (din engleza hedge insurance, garantie) deschiderea de tranzacții pe o piață pentru a compensa impactul riscurilor de preț ale unei poziții egale, dar opuse pe o altă piață. De obicei, acoperirea este efectuată pentru a asigura riscurile schimbărilor de preț... ... Wikipedia

acoperire- O strategie de management al riscului care vizează reducerea sau compensarea pierderilor potențiale datorate fluctuațiilor de preț. [Departamentul de Servicii Lingvistice al Comitetului de Organizare Soci 2014. Glosar de termeni] acoperire Asigurarea participanților... ... Ghidul tehnic al traducătorului

- (acoperire) O operațiune întreprinsă de un comerciant sau dealer care dorește să protejeze o poziție deschisă cu risc (poziție deschisă), în primul rând vânzarea sau cumpărarea unei mărfuri, monede, titluri etc., al cărei preț este de așteptat să fluctueze peste ...... Dicţionar de termeni de afaceri

- (acoperire) O operațiune care are scopul de a reduce riscul care decurge din alte operațiuni. Dacă o companie are stocuri ale unui produs, se confruntă cu riscul de pierderi dacă prețul scade. Această pierdere poate fi evitată prin acoperirea... Dicționar economic

Asigurare împotriva pierderilor, tranzacție de asigurare Dicționar de sinonime rusești. substantiv acoperire, număr de sinonime: 6 asigurări (5) ... Dicţionar de sinonime

Acoperire- asigurarea participanților la o tranzacție comercială împotriva pierderilor asociate cu eventualele modificări ale prețurilor în timpul implementării acesteia. Prin încheierea unui contract pe piața futures, hedgerul convine cu contrapartea cu privire la livrarea bunurilor sale în avans... ... Dicționar economic și matematic

Acoperire- – asigurarea riscurilor financiare prin luarea unei pozitii opuse asupra unui activ de pe piata. De exemplu, o companie produce un anumit număr de tone de petrol pe lună. Dar ea nu știe cât vor costa produsele ei în trei luni. Ea are... Enciclopedia bancară

Asigurarea riscurilor valutare și a altor riscuri prin comerț exterior și tranzacții de credit, schimbarea valutei unei tranzacții comerciale sau de credit, crearea de rezerve pentru acoperirea eventualelor pierderi etc. Într-un sens mai restrâns, asigurarea riscului valutar prin... ... Dicționar juridic

- [Dicționar de cuvinte străine ale limbii ruse

Acoperire- (în engleză hedging, de la hedge) un termen folosit în domeniul bancar, bursier și practica comerciala să desemneze diferite metode de asigurare a riscului valutar... Enciclopedia Dreptului

Cărți

Fundamentele calculului financiar. Portofolii de active, optimizare și hedging. Manual, Kasimov Yuri Fedorovich, Al-Nator Mohammed Subhi, Kolesnikov Alexey Nikolaevich. A treia parte examinează metodele stocastice de analiză a piețelor financiare. Vă prezentăm aici teoria modernă a portofoliului (teoria Markovich) și modelul de stabilire a prețurilor activelor financiare (CAPM)....

Procesul de acoperire este o metodă de utilizare a unui instrument (valută, metale, materii prime) care reduce riscul și impactul negativ al evenimentelor de piață asupra prețului instrumentului. Nu orice instrument este potrivit pentru această metodă de lucru, așa că este important să studiem datele despre ei și ce relații au, dacă este deloc.

Exemplu de acoperire

Ca exemplu, să dăm urmatoarea situatie– există o întreprindere în Rusia și trebuie să facă un împrumut de câteva milioane de dolari SUA.

Profitul acestei întreprinderi este în ruble, ceea ce înseamnă că va fi neprofitabilă pentru ea dacă cursul de schimb al dolarului crește. Respectiv creșterea în continuare a dolarului față de ruble va avea un impact extrem de negativ asupra profiturilor companiei.

Pentru a se asigura împotriva unor astfel de situații, compania va trebui să achiziționeze un contract futures pe dolarul american sau o opțiune call pe acesta. În consecință, ca urmare a creșterii cursului de schimb al dolarului, va crește și costul împrumutului care trebuie rambursat.

Întreprindere va face profit din instrumentele de producție și vor putea primi compensații pentru pierderile din creșterea dolarului.

Să ne uităm la semnificația futures și a opțiunilor pentru a înțelege esența metodei.

Strategii de acoperire

Există multe strategii care utilizează acoperirea împotriva riscurilor, care se bazează pe capacitatea de a compensa pierderile suferite pe piața de mărfuri în timpul mișcărilor unidirecționale ale prețului spot (prețul la care se vinde o monedă sau o marfă cu livrare rapidă) și prețul futures în piata futures.

Să ne uităm la câteva strategii care utilizează această tehnică:

1. Acoperire prin vânzarea de contracte futures. Constă în vânzarea de contracte futures pe piața de contracte futures într-o cantitate comparabilă cu volumul transportului de mărfuri acoperit.

2. Acoperire prin achiziționarea unei opțiuni de vânzare. Dacă achiziționați o opțiune de acest tip, aveți posibilitatea de a vinde viitorul la un anumit preț în orice moment. La achiziționarea acestui tip de opțiune, vânzătorul mărfii fixează prețul minim de vânzare, având totodată posibilitatea de a profita de o creștere profitabilă a prețului în viitor.

3. Acoperire prin vânzarea unei opțiuni call. Dacă achiziționați o opțiune de acest tip, aveți posibilitatea de a cumpăra contracte futures la un preț specificat în orice moment. Când vinde o opțiune, vânzătorul este de acord să vândă viitorul la prețul de exercitare, dacă cumpărătorul opțiunii o solicită. Vânzătorul primește o primă pentru vânzarea opțiunii.

4. Diverse instrumente de acoperire. Există multe tehnici de acoperire diferite bazate pe tranzacții cu opțiuni. Pentru a selecta anumite instrumente de acoperire, este necesar să se efectueze o analiză amănunțită a nevoilor persoanei care se ocupă de acoperire, a situației actuale din economie și a perspectivelor industriei.

Deși strategiile de acoperire pot fi dificil de dezvoltat și implementat, ele sunt foarte rol importantîn capacitatea de a asigura stabilitatea în dezvoltare.

Este necesar să înțelegem cum și unde să aplicați aceste metode, deoarece acoperirea este, în primul rând, reducerea riscului, iar profiturile ar trebui să provină în primul rând din activitățile de producție.

Videoclip despre acoperirea riscurilor valutare

În sistemul metodelor de management al riscului întreprinderii, rolul principal revine mecanismelor interne.

Mecanismele interne de neutralizare a riscurilor financiare sunt metode de minimizare a consecințelor negative ale acestora, selectate și implementate în cadrul întreprinderii însăși.

Acestea includ:

evitarea riscurilor;

limitarea concentrarii riscului;

acoperire;

diversificare;

crearea de fonduri speciale de rezervă (fonduri de autoasigurare sau fond de risc);

asigurare.

Hedging-ul este un sistem de încheiere de contracte futures și tranzacții care ia în considerare modificările viitoare probabile ale cursurilor de schimb și are ca scop evitarea consecințelor negative ale acestor modificări.

Într-o interpretare largă, „hedging” caracterizează procesul de utilizare a oricăror mecanisme de reducere a riscului unor eventuale pierderi financiare - atât interne (realizate de întreprinderea însăși), cât și externe (transferând riscuri către alte entități comerciale - asigurători). Într-un sens restrâns, termenul „hedging” caracterizează un mecanism intern de neutralizare a riscurilor financiare, bazat pe asigurarea riscurilor împotriva modificărilor nefavorabile ale prețurilor pentru orice articole de stoc în cadrul contractelor și tranzacțiilor comerciale care implică furnizarea (vânzarea) de bunuri în viitor (de obicei titluri derivate - derivate).

Un contract care servește la asigurarea împotriva riscurilor de modificare a ratelor de schimb (prețuri) se numește „hedge”, iar entitatea comercială care efectuează acoperirea este numită „hedger”. Această metodă face posibilă fixarea prețului și a face veniturile sau cheltuielile mai previzibile. Cu toate acestea, riscul asociat cu acoperirea nu dispare. Este preluat de speculatori, i.e. antreprenorii își asumă un anumit risc, precalculat.

Există două tranzacții de acoperire împotriva riscurilor: acoperire în creștere și acoperire în declin.

Acoperirea ascendentă (acoperirea la cumpărare) este o operațiune de cumpărare de contracte futures sau opțiuni. O acoperire ascendentă este utilizată în cazurile în care este necesară asigurarea împotriva unei posibile creșteri a prețurilor (ratele) în viitor. Vă permite să setați prețul de achiziție mult mai devreme decât a fost achiziționat produsul real. Un agent de acoperire a riscurilor care se acoperă la un suflu se asigură împotriva posibilelor creșteri de preț în viitor.

Acoperirea descendentă (sale hedging) este o operațiune de schimb care implică vânzarea unui contract futures. Un agent de acoperire a riscurilor care se așteaptă să vândă o marfă în viitor și, prin urmare, prin vânzarea unui contract futures sau a unei opțiuni la bursă, se asigură împotriva unei posibile scăderi a prețului în viitor. O acoperire descendentă este utilizată în cazurile în care produsul trebuie vândut la o dată ulterioară.

În funcție de tipurile de instrumente financiare derivate utilizate, se disting următoarele mecanisme de acoperire a riscurilor financiare.

1. Acoperirea cu ajutorul contractelor futures este un mecanism de neutralizare a riscurilor din operațiunile pe bursele de mărfuri sau de valori prin efectuarea de tranzacții opuse cu diferite tipuri de contracte de schimb.

Principiul mecanismului de acoperire împotriva riscurilor care utilizează contracte futures se bazează pe faptul că, dacă o întreprindere suferă o pierdere financiară din cauza modificărilor prețurilor în momentul livrării în calitate de vânzător al unui activ sau al valorilor mobiliare reale, atunci câștigă în aceeași sumă ca și un cumpărător de contracte futures pentru aceeași cantitate de active sau titluri de valoare și invers.

2. Acoperirea prin opțiuni - caracterizează mecanismul de neutralizare a riscurilor în tranzacțiile cu valori mobiliare, valute, active reale sau alte tipuri de instrumente derivate. Această formă de acoperire se bazează pe o tranzacție cu o primă (opțiune) plătită pentru dreptul (dar nu și obligația) de a vinde sau cumpăra, în perioada specificată în contractul de opțiune, o valoare mobiliară, valută, activ real sau instrument derivat într-un cantitate specificată și la un preț prestabilit.

3. Acoperirea cu ajutorul unei operațiuni SWAP - caracterizează mecanismul de neutralizare a riscurilor în tranzacțiile cu obligațiile financiare în valută, titluri de valoare și datorie ale unei întreprinderi. Operațiunea de swap se bazează pe schimbul (cumpărarea și vânzarea) activelor financiare sau datoriilor financiare relevante pentru a îmbunătăți structura acestora și a reduce eventualele pierderi.

Swap (Swap în engleză, adică schimb) este o operațiune comercială și de schimb financiar sub forma unui schimb de diverse active, în care încheierea unei tranzacții de cumpărare (vânzare) de valori mobiliare, valută este însoțită de încheierea unei contra- tranzacție, o tranzacție de vânzare inversă (cumpărare) a aceluiași produs într-o anumită perioadă în condiții identice sau diferite.

Exemplu de acoperire: Să presupunem că sunteți acționar al GazProm și vă așteptați ca stocul să crească pe termen lung. Dar temându-te de o scădere a prețurilor pe termen scurt, te asiguri, adică. gard împotriva căderii. Pentru a face acest lucru, cumpărați o opțiune cu dreptul de a vinde (opțiune de vânzare engleză) acțiuni ale GazProm la un anumit preț. Dacă dintr-o dată temerile tale devin realitate și prețul de piață al acțiunilor scade sub prețul de exercitare specificat în opțiune, atunci vei vinde pur și simplu acțiunea la acest preț specificat în opțiune.

Ce este acoperirea în cuvinte simple? În sensul său cel mai larg, este o modalitate de a asigura un activ împotriva tendințelor nedorite ale pieței, constând în faptul că cumpără o oportunitate vânzarea (sau cumpărarea) unui activ în viitor în condiții prestabilite. Provine din limba engleză hedge - „protecție, asigurare”.

Sună dificil, așa că hai să explicăm imediat cu un exemplu.

Exemplul 1. Fermierul speră la o recoltă bună peste trei luni. Dacă recolta este cu adevărat bună pentru toți producătorii, atunci prețul grâului va scădea inevitabil. Pentru a acoperi riscul, fermierul cumpără un contract forward, care îi permite să vândă 100 de mii de busheli de cereale la un preț de 2 USD în trei luni.

dacă recolta s-a dovedit a fi cu adevărat bună, iar prețul de pe piață a scăzut la 1,5 USD, fermierul îndeplinește contractul forward, câștigă 200 mii USD și rămâne un câștigător;
dacă recolta, contrar prognozelor, se dovedește a fi proastă și prețul crește la 2,5 USD, atunci când contractul forward este executat, fermierul își primește 200 mii USD, dar pierde oportunitatea de a câștiga 50 mii USD în plus cumpărătorul va câștiga.

În esență, atunci când vă acoperiți, deschideți un termen special contract de acoperire, care în sine este un activ financiar și, la rândul său, poate face obiectul cumpărării/vânzării.

Asigurat de bază un activ poate fi orice activ care se află deja în portofoliu sau este doar planificat pentru achiziție: numerar (acoperire pe piața valutară), rate de credit, bunuri de consumși proprietăți, mărfuri și energie (petrol), metale prețioase, valori mobiliare(acoperire la bursa).

Piața actuală care vă oferă posibilitatea de a vinde sau cumpăra un activ astăzi se numește loc

Contractele de hedging modelează viitorul sau urgent piaţă.

Un participant care își asigură riscurile este numit hedger.

Contrapartea la un contract de acoperire poate fi:

partenerul dvs. permanent de afaceri;
hedger alternativ (un cumpărător sau vânzător al activului dvs. suport, asigurându-și și riscurile, dar în direcția opusă);
speculator financiar.

Principala oportunitate și strategiile de acoperire pentru ambii participanți se bazează pe o schimbare paralelă unidirecțională:

actual valoarea de piata activ-suport - prețuri spot;
prețul viitorului „futures”.

Mecanismul clasic de acoperire presupune deschiderea a două tranzacții simultan:

tranzacții cu activul suport pe piața spot;
tranzacții pe piața futures pentru același activ.

Exemplul 2. Un investitor cumpără 1000 de acțiuni ale unei companii la un preț de 100 de ruble, bazându-se pe creșterea acestora. De teamă de un colaps al prețului, investitorul achiziționează o opțiune de a vinde 1000 de acțiuni ale aceleiași companii la un preț de 100 de ruble. in sase luni. Următorul:

dacă așteptările au fost justificate și prețurile spot au crescut, investitorul refuză opțiunea și rămâne câștigător;
dacă prețurile spot au scăzut, investitorul exercită opțiunea și vinde acțiuni la 100 de ruble. și rămâne cu al lui (minus prima opțiune).

Particularități

Astfel, esența economică a hedging-ului este optimizarea parțială sau completă a riscurilor în detrimentul rentabilității. Hedgerul refuză în mod deliberat potențialele venituri suplimentare pe care le-ar putea primi dacă situația pieței se schimbă cu succes, în schimbul protecției.
Un speculator financiar folosește, de exemplu, acoperirea valutară tocmai pentru a obține un venit în exces, asumându-și în mod conștient riscuri și așteptându-se ca schimbările pieței să urmeze scenariul planificat. Pentru speculatorii financiari, instrumentele derivate (forwards, futures și opțiuni) sunt cel mai profitabil și riscant tip de investiție.
Acoperirea riscurilor financiare este întotdeauna asociată cu costuri generale suplimentare pentru efectuarea tranzacțiilor și deturnarea temporară a fondurilor.
Tranzacțiile de asigurare pură și de acoperire împotriva riscurilor diferă fundamental: prin achiziționarea unei polițe de asigurare, vă protejați riscurile și nu pierdeți posibil venit suplimentar la vedere (ca și în cazul acoperirii). Adevărat, prețul unei astfel de soluții va fi mai mare.

Exemplul 3. Fermierul din Exemplul 1, în loc să deschidă un contract forward, ar putea achiziționa o poliță de asigurare care îi garantează un preț minim de 2 USD. Serviciul, de exemplu, costă 10% (20 mii USD). Apoi:

dacă recolta este bună și prețurile scad, fermierul va profita de politică, va vinde grâul cu 200 de mii de dolari, dar va pierde suplimentar 20 de mii de dolari;
dacă recolta este bună și prețurile spot cresc, fermierul va renunța la asigurare și va câștiga profit suplimentar minus prima de asigurare.

Este utilă combinarea instrumentelor de acoperire împotriva riscurilor.

Exemplul 4. Cumpărătorul se așteaptă să cumpere grâu, dar se teme de o recoltă slabă și de creșterea prețurilor. Pentru a acoperi riscurile, el deschide un contract futures (obligatoriu) pentru 100 de mii de busheli la 2 USD - acoperirea 1. Dar cumpărătorul nu intenționează să renunțe la venitul spot suplimentar probabil în cazul unei scăderi a prețului. Prin urmare, o opțiune de a vinde 100 de mii de busheli la 2 USD este achiziționată simultan - acoperirea 2 din obligațiile din acoperirea 1. În continuare:

dacă prețurile cresc, cumpărătorul va exercita contractul futures, va renunța la opțiune și va rămâne câștigător minus costurile tranzacției;
dacă prețurile scad sub 2 USD, cumpărătorul va executa contractul futures, va vinde imediat grâul folosind dreptul de opțiune și va cumpăra cerealele pe piața spot în condiții atractive.

Specie

După tipul de instrument de acoperire

Tranzacționate la bursă (futures, opțiuni) - contractele sunt deschise numai pe burse, există o terță parte în tranzacție ( Taxa de decontare, acționând ca garant al îndeplinirii obligațiilor de către părți), contractele sunt active financiare derivate independente și fac obiectul cumpărării/vânzării.

Pro: securitate, acces liber la tranzacționare, lichiditate bună pe piață.

Contra: active standardizate, cerințe stricte și restricții privind tranzacțiile.

Futures este un contract de schimb care asigură obligaţie vânzarea sau cumpărarea viitoare a unui lot de bunuri de schimb standardizate în condiții convenite între părți: preț, condiții. O condiție obligatorie pentru participare este plata unei marje de garanție.
Opțiune - corect(dar nu și obligația) în viitor de a cumpăra sau vinde un lot de bunuri de schimb standardizate în condiții convenite. Există o opțiune de cumpărare (opțiune de cumpărare) și o opțiune de vânzare (opțiune de vânzare). O condiție obligatorie pentru deschiderea unei poziții este o primă de opțiune.

Over-the-counter (forward, opțiuni) - contractele sunt încheiate în afara bursei (direct sau printr-un intermediar), sunt de natură unică, nu sunt tranzacționate pe piață și nu sunt active tranzacționabile independente.

Pro: flexibilitate maximă la alegerea tipului de activ și a termenilor contractuali (volume, prețuri, termeni, parametri).

Contra: lichiditate scăzută ( căutare independentă contraparte), riscuri crescute de neîndeplinire a obligațiilor, costuri de tranzacție crescute.

Forward este un analog over-the-counter al futures (diferențe: nestandardizate și natura unică a tranzacțiilor). Fapt interesant. În timpul crizei de la sfârșitul anilor '90, o serie de bănci naționale și-au abandonat obligațiile la termen valutar.
Opțiune OTC.

După tipul de contrapartidă

Cumpărător (investitor) acoperire- asigurarea riscurilor cumpărătorului asociate cu o probabilă creștere a prețului sau cu o potențială deteriorare a termenilor tranzacției (lipsa sau aprovizionarea insuficientă, condiții incomode și termene de livrare).

Ce fel de operațiuni de acoperire sunt potrivite pentru cumpărător (investitor)? Cumpărare forward, futures, opțiune call, exercitare opțiune put.

Gara vânzătorului- asigurarea riscurilor vânzătorului asociate cu o posibilă scădere a prețului sau deteriorare a termenilor tranzacției (cerere insuficientă).

Ce tranzacții de acoperire sunt potrivite pentru vânzător? Implementare forward, futures, opțiune call, cumpărare opțiune put.

După cuantumul riscurilor asigurate

Complet - acoperă întregul volum al tranzacției asigurate („avarul plătește de două ori”).

Parțial - această metodă de acoperire se aplică doar unei părți din volumul tranzacției (recomandat în caz de probabilitate scăzută a riscurilor, costurile de protecție sunt reduse).

Raportat la momentul tranzacției de bază

Clasic - o tranzacție forward de acoperire este încheiată după o tranzacție cu activul protejat (exemplu: achiziționarea unei opțiuni de vânzare a acțiunilor existente).

Anticipativ - o tranzacție forward de acoperire este încheiată cu mult înainte de cumpărarea sau vânzarea activului protejat (exemplu: cumpărarea unui contract futures).

După tipul de activ

Pur - un contract de acoperire este încheiat pentru același tip (subiacent) de activ.

Cross - se încheie un contract pentru un tip alternativ de activ (de obicei care îl completează sau îl înlocuiește pe cel de bază). Exemplu: un potențial investitor dorește să se protejeze de creșterea prețurilor, dar încheie un contract futures nu pentru acțiuni, ci pentru un indice bursier.

În condițiile contractului de hedging

Unilateral - potențialele pierderi (sau profituri) din modificarea prețurilor cad în întregime pe umerii unui singur participant la tranzacție (cumpărător sau vânzător).

Bidirecțional - pierderile potențiale (sau profiturile) sunt împărțite între cumpărător și vânzător.

Rețineți că tipurile de acoperire discutate mai sus vă oferă posibilitatea de a vă personaliza propria combinație unică de mecanisme de protecție.

Ai nevoie de el?

Consumatorii și producătorii de bunuri reale încearcă să optimizeze riscurile de preț și valutar, debitorii și creditorii sunt asigurați împotriva fluctuațiilor ratelor dobânzilor, iar investitorii în acțiuni sunt asigurați împotriva colapsului prețurilor bursiere. Astfel, acoperirea riscurilor valutare este obligatorie:

pentru exportatorii care vând venituri în valută pentru a finanța cheltuielile cu ruble;
pentru importatorii care convertesc în mod regulat veniturile din ruble pentru a plăti bunurile;
pentru companii sau investitori cu o pondere mare a fondurilor de împrumut denominate în valută.

Ai nevoie de el? Răspunsul constă într-o evaluare de încredere:

Volumul și ponderea tranzacțiilor cu risc ridicat din portofoliul dvs. de afaceri sau de investiții - dacă depășește 50%, atunci acoperirea este obligatorie, indiferent de gradul de risc.
Probabilități și consecințe cantitative ale riscurilor operaționale și de investiții - toate riscurile critice sunt supuse acoperirii.

Regulă. Corelați expresia totală a riscurilor asigurate și costurile acoperirii (timp și bani). Dacă pierderile probabile sunt mici, beneficiile acoperirii nu vor acoperi costurile generale asociate acesteia.

Să rezumam

Deci, ce este acoperirea riscurilor? Aceasta este o condiție indispensabilă pentru securitatea activităților oricărui investitor corporativ sau individual care are active cu risc ridicat în portofoliu. Avantajele sunt evidente:

riscurile de preț sunt minimizate;
riscurile operaționale asociate ciclului de afaceri sunt reduse (programe de livrare, expedieri etc.);
factorul de incertitudine este eliminat, transparența și predictibilitatea informațiilor cresc;
stabilitatea crește și stabilitatea financiară;
sistem de acceptare decizii de management devine mai flexibilă datorită unei game largi de contrapărți, instrumente și parametri de tranzacție;
costul atragerii capitalului și finanțării prin datorii este redus.

În același timp, mecanismul de asigurare considerat nu este un panaceu pentru toate bolile, de vreme ce are o serie de dezavantaje semnificative:

refuzul conștient al profitului probabil de bonus al pieței spot;
costurile excedentare pentru deschiderea și îndeplinirea obligațiilor din tranzacțiile de acoperire împotriva riscurilor;
risc de acoperire de bază - riscul modificărilor neparalele ale prețurilor pe piețele derivate și la vedere;
riscul modificărilor legislației privind politicile economice și fiscale (taxe de protecție, taxe, accize) - într-o astfel de situație, acoperirea nu numai că nu va proteja, dar va duce și la pierderi;
restricții de schimb - de exemplu, limitele zilnice ale limitelor superioare și inferioare ale prețului futures pot duce la pierderi semnificative dacă sunteți forțat să închideți contract pe durată determinatăîn momentul unei creșteri sau scăderi puternice a pieței spot;
creșterea numărului și complexității structurii tranzacțiilor.

Prin urmare, înainte de a intra pe piața instrumentelor derivate:

evaluează în mod fiabil probabilitatea și amploarea propriilor riscuri;
compara datele cu costurile suplimentare de acoperire;
studiază în detaliu piața și mecanismul de utilizare a unui instrument derivat specific pentru activul tău suport;
dezvoltarea unei strategii eficiente de acoperire;
decideți asupra platformei de tranzacționare care vi se potrivește (diferă în condiții);
Alegeți o companie de compensare și un broker de acțiuni de încredere.

Videoclipuri utile

Secretele de acoperire de la RBC.

Hedging ca instrument de management al riscului.

Relevanța subiectului este determinată de necesitatea reducerii riscurilor financiare ridicate pentru participanții de pe piața financiară care apar ca urmare a volatilității puternice a prețurilor activelor. Hedging poate fi o soluție la această problemă.

Piețele financiare- un mediu high-tech complex, instabil, schimbări în care și probabilitatea acestor schimbări apar uneori în cel mai neașteptat moment. Riscul exprimă probabilitatea apariției oricărui eveniment advers sau a consecințelor acestuia, care să conducă la pierderi directe sau daune indirecte. Factori interni reprezintă un set de caracteristici manageriale ale managementului riscului. Conducerea poartă întreaga responsabilitate pentru valoarea riscului asumat de bancă, evaluarea obiectivă a acestora și valoarea pierderilor probabile. După cum știți, tranzacțiile financiare au grade diferite de risc. Opțiunile sunt o formă omniprezentă de contract. O opțiune oferă dreptul de a cumpăra sau de a vinde ceva la un preț fix în viitor. Achiziționarea unei opțiuni de reducere a riscului de preț este asigurare împotriva pierderilor asociate cu o creștere a prețului unui activ. Un contract de opțiuni ar trebui să fie diferențiat de un contract forward, care conține o obligație de a cumpăra sau vinde ceva în viitor la un preț fix.

Opțiuni- titluri derivate extrem de flexibile care oferă oportunități suplimentare enorme pentru investitorii care urmăresc o varietate de obiective. Opțiunile permit speculatorilor să obțină cel mai mare efect de levier financiar posibil, în timp ce investitorii conservatori își pot acoperi portofoliul și pot controla riscul investițional.

Scopul lucrării este de a studia utilizarea opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu.

În conformitate cu obiectivul, următoarele sarcini sunt stabilite în lucrare:

considera aspecte teoretice utilizarea opțiunilor pentru a acoperi riscurile de portofoliu, inclusiv esența și conceptul de opțiune și de acoperire;
Cercetați strategii de acoperire a opțiunilor, inclusiv tehnici de acoperire.

CAPITOLUL 1. BAZELE TEORETICE A CĂVULUI APOURILOR

1.1. Concept, esență și instrumente de acoperire

Acoperire este orice deschidere de poziții care vizează asigurarea altor poziții deschise deja existente. Acoperirea poate fi fie o combinație independentă, fie parte a unei alte strategii.

Muncitor care face garduri este o persoană sau o companie care elimină riscul prin ocuparea temporară a unei poziții pe o piață și a unei poziții opuse pe o altă piață, dar conexă economic.

O modalitate de a minimiza probabilitatea pierderilor este acoperirea.

În sens general, acoperirea este un ansamblu de operațiuni cu instrumente derivate (forwards, futures și opțiuni etc.), al căror scop este reducerea impactului riscurilor de piață asupra rezultatului final al activităților unei companii.

Activul acoperit poate fi o marfă sau un activ financiar care este disponibil sau este planificat să fie achiziționat. În cazul asigurării unei bănci împotriva riscului valutar, acest activ va fi valuta.

Nu trebuie să uităm că acoperirea nu numai că protejează împotriva pierderilor, ci și reduce capacitatea băncii de a profita de evoluțiile favorabile ale mediului. Cu toate acestea, pentru majoritatea companiilor, o schemă de acoperire bine structurată poate aduce beneficii suplimentare la costuri reduse și, în unele cazuri, profit pe o perioadă lungă de timp.

Instrumentele de asigurare de risc tranzacționate la bursă înseamnă futures și opțiuni, care se tranzacționează pe specializate platforme de tranzacționare. Baza existenței lor este incertitudinea viitoare. Lichiditatea ridicată a pieței, fiabilitatea, accesibilitatea și costurile de tranzacție relativ scăzute fac aceste instrumente deosebit de atractive.

Operațiunile de acoperire împotriva riscurilor sunt înțelese ca operațiuni cu instrumente financiare ale tranzacțiilor futures efectuate pentru a compensa eventualele pierderi apărute ca urmare a unei modificări nefavorabile a prețului sau a altui indicator al elementului acoperit. Obiectul acoperit poate fi active și (sau) pasive, fluxuri numerar legate de activele și (sau) pasivele de mai sus sau tranzacțiile așteptate.

Acoperirea înseamnă „împrejmuire”. Cu alte cuvinte, acesta este procesul de „limitare” a riscurilor financiare.

Originea „rurală” a acestui termen se explică prin faptul că în istoria modernă primii utilizatori pe scară largă ai acoperirii au fost fermierii americani, ei l-au folosit pentru a se asigura la începutul sezonului de plantare împotriva fluctuațiilor prețurilor cerealelor după recoltare.

Asigurare - cel mai apropiat echivalent semantic al cuvântului „hedging”. Acesta servește ca mijloc de protecție pentru cumpărător împotriva circumstanțelor nefavorabile. Pentru a determina prețul pentru acest tip de asigurare, companie de asigurări analizează statisticile comportamentului trecut și previziunile viitoare în acest domeniu. Cu cât este mai puțin probabilă apariția acestei probleme, cu atât prețul poliței de asigurare este mai mic. De asemenea, se modifică în funcție de relația dintre cerere și ofertă pentru un produs dat și de reputația vânzătorului. Adică prețul este determinat atât de factori legați de esența produsului, cât și de factorii pieței.

Opțiunile și alte instrumente derivate oferă oportunități unice de a limita impactul fluctuațiilor prețurilor pieței asupra activităților producătorilor și consumatorilor. Ca și în altele situatii de viata, costul acoperirii este adecvat cu valoarea serviciului. Așa cum nimeni nu va vinde asigurări de viață ieftine unei persoane în vârstă de 120 de ani, nimeni nu va vinde acoperiri ieftine atunci când situația pieței este critică. Dar la fel cum oamenii la vârsta de 20 de ani nu cumpără o poliță de asigurare de viață din cauza costului relativ ridicat și nu a unei nevoi evidente, utilizatorilor nu le place să plătească pentru o acoperire acoperită într-o situație de piață calmă, considerând-o ca o pierdere suplimentară.

Gardurile vii nu sunt ieftine, dar asigură stabilitatea afacerii le folosesc doar întreprinderile care au învățat din experiență amară.

Un hedger diferă de un speculator prin faptul că nu este pregătit să-și asume riscuri.. Prioritatea hedgerului este reducerea riscurilor. În același timp, hedging-ul nu este obligatoriu: unele corporații nu numai că nu își acoperă riscurile, ci chiar speculează pe piețe. Alții consideră oricare riscul de piata ca un pericol și să-l protejeze mecanic. Există aceia care nu acoperă niciodată și nu tratează câștigurile și pierderile neașteptate ca „o manifestare a voinței divine”.

Atunci când decideți să faceți acoperire, obiectivele acesteia sunt determinate. De exemplu, protejarea indicatorilor bugetați (prețul petrolului, plățile dobânzilor la datorii, cursurile de schimb valutar etc.), asigurarea „scenariilor catastrofale” sau, în cazul investitorilor, separarea riscurilor primare de cele asociate.

După selectarea țintei, trecem la luarea în considerare a principalelor instrumente de acoperire. De regulă, aceasta este utilizarea forward sau a opțiunilor sau o combinație a ambelor.

Există garduri vii lungi și scurte. O acoperire lungă protejează împotriva creșterii prețurilor, în timp ce o acoperire scurtă protejează împotriva scăderii prețurilor. Hedge lung - cumpărarea unei opțiuni ca asigurare, protejând pozițiile deschise de pierderi în cazul în care prețurile cresc. Strategia este folosită de investitorii care au scurtat acțiuni pentru a se proteja împotriva creșterii valorii de piață a acțiunilor.

Exemplu de acoperire lungă: presupuneți o poziție scurtă prin vânzarea a 100 de acțiuni. Suntem expuși riscului de pierdere dacă prețul acțiunilor crește, așa că am cumpărat o opțiune call. Dacă prețul acțiunilor crește, și opțiunea call va crește, protejându-ne de pierderi.

gard viu scurt- cumpărarea unei opțiuni ca asigurare, protejând pozițiile deschise de pierderi în cazul unei scăderi de preț. Strategia este folosită de investitori pentru a acoperi pozițiile lungi împotriva scăderii valorii de piață a acțiunilor.

Exemplu de acoperire scurtă: Să presupunem că avem 100 de acțiuni. Aflând despre veștile neplăcute legate de acestea, analizăm posibilitatea reducerii valorii lor de piață. Pentru a ne proteja de acest lucru, putem fie să cumpărăm o opțiune de vânzare, fie să vindem o opțiune de cumpărare. Ambele poziții acoperă 100 din acțiunile noastre. O opțiune de vânzare creează o poliță de asigurare de dimensiune nelimitată, în timp ce o opțiune de cumpărare acoperă doar un număr de puncte de preț egal cu prima primită pentru vânzarea opțiunii.

Garduri lungi proteja investitorii prin acoperirea pozițiilor lor scurte în cazul creșterii prețurilor; Pozițiile inițiale și cele acoperite se anulează reciproc, astfel încât modificările neașteptate ale prețului au loc în mod concertat în ambele poziții. Gardurile vii scurte sunt opusul gardurilor vii lungi; ele protejează investitorii de scăderea prețurilor.

Hedge-urile pot fi modificate astfel încât să servească la creșterea posibilelor câștiguri sau la minimizarea riscului de pierderi. O acoperire inversă este o extensie a unei acoperiri lungi sau scurte în care sunt deschise mai multe opțiuni decât sunt necesare pentru a acoperi pozițiile pe acțiuni. Acest lucru crește profitul potențial pe pozițiile de opțiuni în cazul unei mișcări nefavorabile a valorii de piață a acțiunilor suport.

Garaj viu invers creează mai multă protecție decât un gard viu care acoperă pur și simplu o poziție. De exemplu, dacă avem 100 de acțiuni scurte, avem nevoie de o singură opțiune call pentru a acoperi acea poziție. Dar, cu o acoperire inversă, putem cumpăra mai multe opțiuni call, oferindu-ne atât protecție a poziției, cât și o nouă oportunitate de venit. Această posibilitate se datorează faptului că creșterea primelor va depăși modificările nefavorabile ale prețului acțiunilor (2 puncte de câștig pentru fiecare punct de modificare a acțiunilor în cazul a două opțiuni call, dacă există trei opțiuni, atunci raportul va fi de 3 la 1 etc.).

Principalele instrumente de acoperire sunt futures, forward, opțiuni și swap-uri, fiecare dintre acestea fiind utilizat în funcție de scopul acoperirii.

Futures (contract futures) este un acord de stabilire a condițiilor de cumpărare sau vânzare a unei cantități standard dintr-un anumit activ la o dată specificată în viitor, la un preț stabilit astăzi.

Forward (contract forward)- un acord (instrument financiar derivat) prin care o parte (vânzătorul) se angajează să transfere bunurile (activul suport) celeilalte părți (cumpărătorul) sau să îndeplinească o obligație monetară alternativă într-o perioadă specificată în contract și (sau) cumpărătorul se obligă să accepte și să plătească pentru acest activ suport și (sau ) în condițiile cărora părțile au obligații contrabanetare într-o sumă care depinde de valoarea activului suport la momentul îndeplinirii obligațiilor, în în modul şi în termenul sau în termenul stabilit prin acord.

Opțiuni- Sunt contracte care dau dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde un anumit activ la un anumit preț într-un anumit interval de timp. Utilizarea opțiunilor pentru acoperirea riscurilor este discutată mai detaliat în al doilea capitol.

Operațiune SWAP (Swap, Rolover, Overnight) pe Forex— reprezintă încheierea simultană a două tranzacții opuse cu date valorice diferite, dintre care una închide o poziție deja deschisă, iar cealaltă o deschide imediat. Rata swap și costul swap-ului sunt determinate în momentul încheierii tranzacției. Scopul operațiunii este de obicei extinderea unei poziții deschise.

Alegerea clasei de instrumente care urmează să fie utilizate pentru acoperire este esențială pentru alegerea unui anumit instrument, a unei anumite serii sau a emisiunii. Este determinată de complexitatea, flexibilitatea și cerințele de cost pe care managerul le aplică instrumentului de acoperire.

1.2. Metode de bază de acoperire a tranzacțiilor de pe piețele financiare

1. Acoperirea cu contracte futures

Contractele forward și futures sunt cele mai simple tipuri de tranzacții forward utilizate pentru acoperire. Acoperirea cu contracte futures vă permite să fixați „azi” prețul unui activ, cursul de schimb valutar sau rata dobânzii la care contractul va fi executat „într-o perioadă”.

Piața futures este un schimb, ceea ce înseamnă mai lichid și lipsit de riscul de credit. Contrapartea fiecărui trader la bursă este Casa de Compensare a bursei, cu care este posibil să se încheie atât tranzacții „short” cât și „lungi” datorită sistemului de tranzacționare în marjă.

În conformitate cu cerințele bursei, la deschiderea unei poziții, o marjă inițială este plătită sub formă de bani sau titluri de valoare. Ulterior, poziția futures este reevaluată în fiecare zi lucrătoare, iar diferența dintre prețul futures curent și valoarea nominală a poziției se adaugă (cu semnul plus sau minus) la valoarea marjei depuse. Dacă valoarea marjei calculată este mai mică decât suma inițială, proprietarului contului este trimisă o notificare (numită apel în marjă) că, dacă diferența nu este compensată până la sfârșitul zilei lucrătoare curente, Casa de compensare va forța poziția să fi închis. Poziția poate fi, de asemenea, lichidată de către proprietar însuși în orice moment printr-o „ofertă compensată”. În acest caz, nu există nicio livrare a activului suport, ci în schimb se plătește un venit diferențial.

Venitul diferential este definit ca venitul care ar fi primit prin livrarea la prețul fixat prin contractul futures și închiderea simultană a poziției cu o tranzacție opusă la prețurile spot curente.

Unele contracte futures (în special titluri de valoare) prevăd livrarea activului suport dacă poziția nu este închisă până în ultima zi de tranzacționare inclusiv. Cu toate acestea, clientul poate refuza această oportunitate chiar și la primirea notificării de livrare, care în cele din urmă conferă futures statutul de instrumente financiare de decontare.

Astfel, părțile încheie un acord nu în scopul achiziționării de bunuri, ci în primul rând pentru a redistribui riscurile asociate cu modificările prețurilor la bunuri. Un contract futures permite transferul riscului de la producători, distribuitori de mărfuri și altele (hedgeri) către cei care doresc să-l accepte (speculatorii).

Există o distincție între acoperirea prin cumpărare și vânzare de contracte futures.

Acoperire prin cumpărare(buyer's hedge, long hedge) este asociat cu achiziționarea unui contract futures, care oferă cumpărătorului asigurare împotriva posibilelor creșteri de preț în viitor.

La acoperirea cu o vânzare(acoperire vânzătorului, acoperire scurtă) este destinată vânzării de bunuri reale pe piață, iar pentru a se asigura împotriva unei posibile scăderi a prețului în viitor se realizează vânzarea instrumentelor futures.

Acoperire completă presupune asigurarea riscurilor pe piața futures pentru întreaga valoare a tranzacției. Acest tip acoperirea cu contracte futures elimină complet posibilele pierderi asociate cu riscurile de preț. Acoperirea parțială asigură doar o parte a tranzacției efective.

Cu ajutorul futures, pot fi efectuate două tipuri de acoperire: acoperirea unei poziții existente asupra activului suport și acoperirea valorii viitoare a activului, dacă tranzacțiile asupra acestuia sunt doar planificate să fie efectuate. Puteți enumera astfel de tipuri de futures, cum ar fi futures pentru achiziționarea de valute, titluri de valoare, futures pentru indici bursieri și rate ale dobânzii. Cumpărătorul futures își asumă obligația de a cumpăra la prețul (rata) contractului sau, în cazul futures-ului pe rata dobânzii, de a se împrumuta la rata specificată. Vânzătorul, în consecință, este obligat condiționat să vândă sau să împrumute.

Principalele avantaje ale utilizării contractelor futures în scopuri de acoperire sunt:

Fără investiții de capital. Suma de fonduri deturnate (adică marja) este minimă.
Corelație ridicată a sensibilității la preț cu activul suport - și adesea nu numai activul suport. La urma urmei, futures pentru titluri oferă livrarea mai multor instrumente aferente celui de bază. În plus, practica acoperirii „încrucișate” este larg răspândită - adică acoperirea unui activ cu un contract futures pentru un alt activ. De exemplu, obligațiunile Bundesbank pe zece ani sunt asigurate cu succes prin contracte futures în eurodolar sau swap.
Standardizare. Datorită standardizării, precum și, de regulă, doar patru luni posibile de livrare (martie, iunie, septembrie, decembrie), se obține lichiditate aproape nelimitată pe bursele mari.

Dezavantajele pot fi recunoscute:

Riscul de bază care apare la acoperirea portofoliului curent. De exemplu, ar fi rezonabil să acoperiți o poziție de trezorerie pe șase luni cu un viitor pe bonuri de stat pe șase luni. Cu toate acestea, trei luni mai târziu, apare o situație în care, în esență, factura la trei luni este încă acoperită de futures pe hârtie la șase luni. O astfel de acoperire nu mai este optimă: decalajul de sensibilitate la preț se mărește în timp.
Standardizare. În mod ciudat, această proprietate a futures are și un dezavantaj. La urma urmei, standardizarea elimină flexibilitatea, iar acoperirea cu futures nu este niciodată ideală, adică să satisfacă complet urgența și volumul activului suport. Cu toate acestea, acest dezavantaj dispare dacă acoperirea se face cu contracte forward.

2. Acoperirea cu contracte forward

Acoperirea cu contracte forward are propriile sale caracteristici. Tipurile de forward și futures sunt aceleași, la fel ca și principalele lor caracteristici.

Cu toate acestea, întrucât încheierea de contracte forward este de natură individuală, toate conditii esentiale(activ-suport, volumul tranzacției, termenul, prețul) sunt stabilite prin acordul părților. Cu alte cuvinte, o entitate economică poate încheia un forward cu contrapartea sa pentru orice activ, orice sumă și orice perioadă.

În consecință, atunci când se efectuează acoperiri cu contracte forward, de obicei nu este posibilă schimbarea persoanelor fără acordul contrapărții, deci este imposibil să se efectueze o tranzacție similară cu o compensare valutară, în care consimțământul celeilalte părți nu este necesar. Un contract forward nu prevede decontări prin transferul marjei de variație și nu necesită implicarea unei organizații de compensare.

3. Acoperire cu swap

Instrumente de acoperire OTC— acestea sunt, în primul rând, contracte forward și swap-uri de mărfuri. Aceste tipuri de tranzacții sunt încheiate direct între contrapărți sau prin medierea unui dealer (de exemplu, un dealer de swap).

De la mijlocul anilor '70 ai secolului XX. Tranzacțiile swap (SWAP) au devenit larg răspândite pe piețele financiare din SUA.

Un contract de swap este definit ca un acord între părți de a schimba plăți în bani pe baza diferitelor rate ale dobânzii, cotații bursiere sau prețuri calculate pe baza unei sume monetare stabilite în contract.

ÎN vedere generală O acoperire cu swap poate fi considerată ca un portofoliu de contracte forward sau futures încheiate între două părți.

Swap este folosit pentru operațiuni de arbitraj, dar aceasta nu este direcția principală. Mult mai des este folosit pentru asigurarea împotriva diferitelor tipuri de riscuri. Aceasta poate fi o modificare a ratei dobânzii (swap pe rata dobânzii, swap valutar) și dinamica nefavorabilă a cursului de schimb (swap valutar) și fluctuații ale prețurilor mărfurilor (swap pe mărfuri) și strategii de risc pe piața valorilor mobiliare (swap pe acțiuni). ). Swap-urile permit diferitelor categorii de participanți la piața financiară să facă schimb de riscuri, plătind pentru ei înșiși cele mai nefavorabile efecte. În special, băncile folosesc swap-uri pentru a optimiza fluxurile de dobândă la active și pasive, pentru o mai mare flexibilitate în portofoliile de împrumuturi și obligațiuni. De regulă, swap-urile sunt suficient de lichide și diverse numai pentru scadențe în decurs de un an calendaristic.

În prezent, swap-urile sunt aranjate de obicei de intermediari financiari, care adesea încheie un acord cu o companie și apoi caută o altă companie pentru a intra într-un swap de compensare. Swap-urile se încheie pe piața extrabursieră, astfel încât intermediarii financiari oferă garanția executării acestora pentru companiile participante.

Un intermediar este de obicei implicat în cazurile în care este dificil să găsești o contraparte cu interese similare. O astfel de tranzacție permite producătorului de aluminiu să se apere împotriva consecințelor unei scăderi de preț cu un swap, iar consumatorului să prevină consecințele negative asociate cu o creștere a prețului. De obicei, acoperirea cu un swap implică încheierea a două contracte separate.

Conform primului contract, banca se obligă să transfere vânzătorului pe toată durata contractului sume fixe pentru o anumită cantitate de aluminiu, vânzătorul trebuie să transfere la bancă sume pe baza unei rate variabile (folosind, de exemplu, un indice de mărfuri). Ca urmare, producatorul vinde aluminiu la un pret fix pe toata durata contractului si previne consecințe negative asociat cu o reducere a prețului, iar banca își protejează interesele de modificările de preț prin încheierea unui al doilea contract cu consumatorul. Dacă prețul aluminiului crește, diferența dintre prețul majorat și prețul fix se transferă băncii pentru acordarea de garanții pentru vânzarea mărfurilor la preț fix.

În virtutea celui de-al doilea contract, cumpărătorul este de acord să plătească băncii plăți fixe pentru cantitățile stabilite de aluminiu, iar banca este obligată să transfere plățile către consumator pe baza unei rate variabile. Acest înregistrare legală relația dintre părți permite băncii să-și „închidă” poziția în efectuarea plăților pe baza unei rate în schimbare. Cumpărătorul, la rândul său, se protejează de consecințele creșterii prețurilor la aluminiu. În cazul unei reduceri de preț, beneficiul pe care consumatorul l-ar fi primit este transferat băncii pentru prestarea serviciilor.

Adesea, contractele de swap conțin o prevedere că nu are loc nicio livrare efectivă a mărfii, părțile își transferă între ele diferența dintre un preț fix și un preț bazat pe o rată variabilă.

Cu toate acestea, dacă un producător sau un consumator trebuie să vândă sau să cumpere aluminiu, efectuează tranzacții pe piața de numerar pentru produs.

Consecințele negative care pot apărea din cauza fluctuațiilor de preț pe piața de numerar sunt atenuate prin plăți în cadrul contractului de swap. Astfel, un producător care vinde aluminiu la un preț mai mic pe piața spot de mărfuri decât cel stabilit în contractul de swap primește de la bancă diferența dintre prețul fix și prețul bazat pe o rată variabilă. Dacă prețul crește, producătorul plătește diferența băncii. În schimb, dacă cumpărătorul cumpără aluminiu la un preț mai mare pe piața spot, atunci el primește diferența de la bancă în baza contractului de swap. Dacă prețul pe piața de numerar scade, consumatorul plătește diferența băncii.

Din exemplul de mai sus rezultă că acoperirea cu un swap are ca scop asigurarea împotriva riscurilor ambelor părți. Cu toate acestea, este posibil ca speculatorii să încheie acorduri de swap. Atracția lor către piață poate ajuta la creșterea volumului pieței și la creșterea semnificativă a lichidității.

4. Acoperirea riscurilor valutare

Acoperire valutară(acoperirea riscurilor valutare) este încheierea de tranzacții la termen de cumpărare sau vânzare de valută pentru a evita fluctuațiile de preț.

Acoperirea riscurilor valutare constă în achiziționarea (vânzarea) de contracte valutare pe o perioadă simultană cu vânzarea (cumpărarea) valutei disponibile, cu aceeași perioadă de livrare și efectuarea unei tranzacții inverse la sosirea datei efective de livrare a valutei. Hedging valutar este de obicei înțeles ca protejarea fondurilor de mișcări nefavorabile ale cursurilor de schimb, care constă în fixarea valorii curente a acestor fonduri prin încheierea de tranzacții pe piața valutară (piața valutară interbancară sau pe cursul valutar).

5. Acoperirea valorilor mobiliare (acțiuni)

Ca și în cazurile de acoperire a riscurilor valutare sau de acoperire a obligațiunilor, la acoperirea titlurilor de valoare (acțiuni) principiul de bază rămâne - pierderea prețului pe una dintre piețe este compensată de profitul primit pe cealaltă piață.

Este necesar să se țină cont de faptul că diferența dintre prețurile futures și spot (prețul actual al acțiunilor) încă există. Această diferență se numește bază. Prețul futures curent al unei acțiuni poate fi mai mare sau mai mic decât prețul curent spot al unui acțiuni, astfel încât rezultatul total al acoperirii depinde de diferența dintre cele două baze și poate fi calculat utilizând formula:

Rezultat = S 0 + (Baza 0 - Baza 1), unde:

S 0— prețul spot (prețul acțiunii) la începutul operațiunii de acoperire împotriva riscurilor;

Baza 0— diferența dintre prețurile futures și spot la începutul tranzacției;

Baza 1— diferența dintre prețurile futures și prețurile spot la data încheierii tranzacției.

6. Acoperirea portofoliilor de obligațiuni

Să presupunem că un investitor își păstrează fondurile în obligațiuni și dorește pierderi de la o posibilă scădere a prețurilor lor în viitor. În acest caz, el poate vinde futures pe obligațiuni. Această operațiune are o serie de avantaje față de vânzarea directă a obligațiunilor la prețul curent:

Posibilitatea de acoperire a oricărui portofoliu de obligațiuni ruble
Pierderi minime pe spread-uri și mișcări ale pieței (spread îngust constant în registrul de ordine)
Comisioane de schimb reduse, fără comisioane de depozit

Există o serie de metode de acoperire a portofoliilor de obligațiuni.

Atunci când acoperiți un activ suport cu un contract futures, este posibil să compensați 100% din pierderile din creșterea ratelor dobânzilor (și scăderea corespunzătoare a prețurilor obligațiunilor) la respectiva emisiune.
Când vă acoperiți cu contracte futures de obligațiuni ale unei alte emisiuni, vă puteți proteja împotriva unei deplasări paralele în sus a curbei randamentului.
Atunci când acoperiți un portofoliu de obligațiuni cu contracte futures, portofoliul poate fi asigurat împotriva efectelor negative ale factorilor generali de piață.

CAPITOLUL 2. STRATEGII OPȚIONALE DE HEDDING

2.1. Concept și tipuri de opțiuni

Opțiune (din latină optio - alegere, dorință, discreție) - dreptul de a alege, obtinut contra cost. Termenul este folosit cel mai adesea în următoarele semnificații:

a) dreptul acordat uneia dintre părțile contractante prin clauzele contractului de a alege modalitatea, forma, sfera de îndeplinire a obligației pe care a acceptat-o sau chiar de a refuza îndeplinirea obligației în cazul în care se ivesc împrejurări care decurg din contract;

b) un acord care acordă uneia dintre părțile care încheie o tranzacție de vânzare-cumpărare pe schimb dreptul de a alege între condițiile alternative (variante) ale contractului, în special dreptul de a cumpăra sau de a vinde valori mobiliare într-un volum prestabilit la un preț fix pentru un anumit preț; perioadă;

c) dreptul de a cumpăra noi valori mobiliare ale emitentului în condiții prestabilite;

d) dreptul la o cotă suplimentară la emiterea valorilor mobiliare;

e) acordul preliminar privind încheierea unui viitor contract într-un interval de timp determinat.

În lumea investițiilor, o opțiune este un contract încheiat între două persoane prin care o persoană îi dă celeilalte dreptul de a cumpăra un anumit activ la un anumit preț în anumită perioadă timp sau oferă dreptul de a vinde un anumit activ la un anumit preț într-o anumită perioadă de timp. Persoana care a primit opțiunea și astfel a luat decizia se numește cumpărător de opțiune, care trebuie să plătească pentru acest drept. Persoana care a vândut opțiunea și care răspunde la decizia cumpărătorului se numește vânzătorul opțiunii.

Dreptul reprezentat de o opțiune are unele restricții general. Un astfel de drept nu poate fi acordat pe o perioadă nedeterminată, el există doar pentru câteva luni. Când expiră data de expirare specificată a opțiunii, aceasta devine fără valoare. Prin urmare, de regulă, valoarea opțiunii scade treptat pe măsură ce se apropie de expirare. În plus, fiecare opțiune este asociată cu un anumit număr de acțiuni și anume 100 de acțiuni. La tranzacționarea acțiunilor, se implementează de obicei o tradiție bine stabilită - acestea sunt tranzacționate nu individual, ci în blocuri (numite loturi). Un astfel de lot conține de obicei un număr de acțiuni în multipli de 100. Aceasta este o unitate de tranzacționare standard în tranzacționarea la schimb. Desigur, oricine are dreptul să cumpere orice alt număr de acțiuni de pe piață, dar pentru cumpărarea a mai puțin de 100 de acțiuni va trebui să plătiți comisioane mai mari.

Există două tipuri de opțiuni.

Primul tip este „apel”, dându-și proprietarului dreptul de a cumpăra o sută de acțiuni ale societății pe care a fost înscrisă opțiunea. Fiecare opțiune determină în mod unic acțiunile unei anumite companii și prețul acestora pentru perioada de acum până la data viitoare specificată în opțiune. Prin achiziționarea unei opțiuni call, vom putea cumpăra 100 de acțiuni ale unei anumite companii la un anumit preț pe acțiune în orice moment, începând de astăzi și până la o anumită zi în viitor. Pentru prezentarea acestei oportunități, vânzătorul se așteaptă să primească o anumită recompensă de la cumpărător. Această recompensă (prețul opțiunii) este determinată de cât de profitabilă este oportunitatea implicată de opțiune. Dacă prețul pe acțiune fixat în opțiune pare a fi relativ mai profitabil (pe baza prețului curent al acestor acțiuni), atunci valoarea opțiunii va fi mai mare. Valoarea fiecărei opțiuni se modifică în funcție de fluctuațiile prețurilor bursiere. Dacă prețul acțiunilor crește, atunci valoarea opțiunii call va crește. Dacă prețurile acțiunilor scad, valoarea opțiunii call începe să scadă. Dacă un investitor cumpără o opțiune call, iar valoarea de piață a acțiunilor suport crește, el poate obține profit. O opțiune call devine mai valoroasă pe măsură ce acțiunile cresc. Astfel, valoarea opțiunii este direct legată de valoarea stocului.

Al doilea tip de opțiune se numește opțiune de vânzare.. Acesta este un contract care dă proprietarului său dreptul de a vinde în viitor o sută de acțiuni ale unei anumite companii. Prin achiziționarea unei opțiuni de vânzare, putem vinde 100 de acțiuni ale unei anumite companii la un anumit preț pe acțiune în orice moment, începând de astăzi și până la o anumită zi în viitor. Pentru prezentarea acestei oportunități, vânzătorul se așteaptă să primească o anumită recompensă de la cumpărător.

Cumpărătorul unei opțiuni call speră că prețul acțiunilor suport va crește. Dacă se întâmplă acest lucru, opțiunea de apel devine mai valoroasă. Cumpărătorul unei opțiuni put speră exact invers, crezând că prețul acțiunilor va scădea. Și dacă se întâmplă acest lucru, atunci opțiunea de vânzare devine mai valoroasă. Opțiunile call și put sunt opuse una față de cealaltă, iar cei care investesc în ele au așteptări opuse cu privire la mișcarea viitoare a prețurilor la bursă.

Dacă cumpărătorul unei opțiuni, fie că este un call sau un put, are dreptate cu privire la mișcarea viitoare a prețului pieței acțiunilor, el va obține un profit. Dar când vine vorba de opțiuni, un factor important nu trebuie uitat: modificarea prețului acțiunilor trebuie să aibă loc înainte de data expirării fiecărei opțiuni. Spre deosebire de acțiunile, care pot fi păstrate atâta timp cât doriți, sau de obligațiuni, care se plătesc într-o anumită zi, o opțiune va înceta să mai existe și își va pierde toată valoarea după o perioadă destul de scurtă de timp. Prin urmare, timpul este factorul determinant dacă un investitor va face profit sau va pierde bani.

2.2. Utilizarea opțiunilor pentru acoperire

Există mai multe opțiuni de strategii de luat în considerare pentru a acoperi riscurile:

Cumpărăm un call pentru a ne acoperi împotriva creșterii prețului unui activ, adică obiectivele noastre atunci când cumpărăm un forward pe petrol și cumpărăm call-uri pe petrol sunt aceleași: să nu pierdem din creșterea pieței. Producătorul nu va cumpăra niciodată apelul. La urma urmei, scopul său este de a se proteja împotriva riscurilor de scădere a prețurilor. Dar un consumator (cum ar fi o companie aeriană) va cumpăra apeluri pentru a reduce riscul de creștere a prețurilor.
Cumpărăm un put pentru a ne acoperi împotriva scăderii prețului unui activ, adică obiectivele noastre atunci când vindem un forward pe petrol și cumpărăm un put pe petrol sunt aceleași: să nu pierdem când piața scade. ÎN în acest caz, Cumpărătorul de put-uri va fi producătorul, deoarece prețurile în scădere îi reduc veniturile. Consumatorul nu va cumpăra niciodată un put: dacă prețul petrolului scade, va economisi pe costurile combustibilului. O formă mai slabă de acoperire este scrierea de opțiuni. Prima de vânzare face mai mult pentru a crește veniturile decât pentru a reduce semnificativ riscul.
Vindem apeluri atunci când deținem activul (producător), de obicei la un preț peste prețul forward curent al activului, de exemplu, dacă petrolul pentru livrare pe trei luni costă 30 USD, vindeți 35 de apeluri. Dacă prețul de pe piață nu ajunge la 35 — prețul de exercițiu la care ne angajăm să vindem activul — cumpărătorul de opțiune nu va dori să-și exercite dreptul: va putea cumpăra petrol mai ieftin de pe piață. În acest caz, vom primi un profit suplimentar egal cu prima pe care am primit-o pentru opțiune.
Vindem un put fără a deține activul (consumatorul), de obicei la un preț sub prețul forward curent al activului. De exemplu, dacă uleiul pentru livrare pe trei luni costă 30 USD, am vinde 27 de produse. Dacă prețul de pe piață nu scade la 27 — prețul de exercițiu la care ne angajăm să cumpărăm activul — cumpărătorul opțiunii nu va dori să-și exercite dreptul: va putea vinde petrol la un preț mai mare pe piata. În acest caz, vom primi un profit suplimentar egal cu prima plătită nouă pentru opțiune.

Deci, opțiunile și combinațiile lor (strategiile) pot fi ajustate la previziunile pieței hedgers, oferind flexibilitate de acoperire. De exemplu, puteți acoperi doar cea mai „catastrofală” opțiune: la un preț de 30 USD pe baril, o corporație petrolieră se poate proteja împotriva scăderii prețului petrolului sub 20 USD pe baril, cumpărând un put cu un preț de exercitare de 20 USD În caz, va avea în continuare riscul de a suferi pierderi mari, dar există totuși posibilitatea unor profituri semnificative dacă prețul petrolului crește.

Flexibilitatea instrumentelor de acoperire le permite corporațiilor sau investitorilor să le adapteze apetitului pentru risc. Unul dintre criteriile principale pentru apetitul pentru risc este marja de profit bugetată. Dacă nivelul profitului operațional al corporației este scăzut, acoperirea ar trebui să fie cât mai conservatoare posibil, deoarece chiar și fluctuațiile mici ale pieței pot duce la neprofitabilitate. Acest principiu este util pentru angrosiştii al căror venit este o primă mică faţă de costuri, precum şi pentru producătorii din industrii extrem de competitive, unde preţurile sunt reduse la limită.

Odată definite conceptul și instrumentele de acoperire, procedura ar trebui să devină mecanică: riscul este definit și trebuie acoperit conform unui algoritm aprobat. Apoi, acoperirea devine complet independentă de previziunile pieței executantului. În practică, acestea nu pot fi evitate complet, deoarece majoritatea implementatorilor de programe de hedging manipulează în mod creativ calendarul, structurile sau nivelurile prețurilor.

Dezvoltarea și aprobarea unui program de hedging parcurge mai multe etape. În prima etapă, compania decide dacă își va proteja produsele, veniturile, cheltuielile sau prețurile materiilor prime consumate de fluctuațiile pieței. Odată ce ați decis să inițiați un program de hedging, trebuie să alegeți între hedging prin forward și opțiuni. Dacă opțiunile sunt utilizate ca bază, este necesar să se determine parametrii de risc acceptabili pentru corporație și bugetul pentru costul acoperirii (prime de opțiune). După aceasta, este necesar să se selecteze strategii specifice (combinații de opțiuni) care să corespundă parametrilor de risc și resurselor alocate pentru acoperire.

Experiența arată că cele mai de succes programe de hedging sunt cele „mecanice”, în care execuția este independentă de previziunile pieței și de înclinația personală. Paradoxal, trebuie să alegi între nivelurile de vânzări planificate sau jocul de a ghici direcția pieței.

CONCLUZIE

Primul capitol a prezentat definiția acoperirii, clasificarea acoperirilor, precum și principalele metode de acoperire a riscurilor financiare.

gard viu (acoperire) este orice deschidere de poziții care vizează asigurarea altor poziții deschise deja existente. Hedge-ul poate fi fie o combinație independentă, fie parte a unei alte strategii. Există garduri vii lungi și scurte. O acoperire lungă protejează împotriva creșterii prețurilor, în timp ce o acoperire scurtă protejează împotriva scăderii prețurilor.

În cel de-al doilea capitol al testului a existat conceptul de opțiuni și clasificarea acestora. Astfel, opțiunile sunt încă un fenomen nou în lume. activitati de investitii. Cu ajutorul lor putem asigura pozitiile existente, garantam profituri si profitam activ de oportunitatile momentului actual. Un investitor pregătit poate profita folosind opțiunile cu înțelepciune. Cu toate acestea, trebuie să ne amintim întotdeauna că orice oportunitate de a face profit are reversul— risc. Doar efectuând analiza necesară, vom putea găsi acele câteva strategii care ne vor fi convenabile și ne vor aduce profit.

Există o mare varietate de contracte care au caracteristici de opțiuni. Multe varietăți pot fi găsite chiar și printre instrumentele financiare utilizate pe scară largă. Cu toate acestea, în mod tradițional, termenul „opțiuni” este folosit numai în legătură cu anumite instrumente. Alte instrumente, deși de natură similară, sunt numite diferit.

Cel mai cunoscut contract de opțiune este opțiunea call pe o acțiune. Oferă cumpărătorului dreptul de a cumpăra („call”) un anumit număr de acțiuni ale unei companii specificate de la emitentul opțiunii la un preț specificat, în orice moment, până la o dată specificată inclusiv.

O opțiune put oferă cumpărătorului dreptul de a vinde un anumit număr de acțiuni ale unei anumite companii către emitentul opțiunii la un preț specificat, în orice moment, până la o dată specificată inclusiv.

În consecință, în timpul redactării lucrării de testare, a fost efectuată o analiză a utilizării opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu, adică au fost îndeplinite următoarele sarcini: în primul rând s-a luat în considerare conceptul de hedging și opțiuni; în al doilea rând, se ia în considerare utilizarea lor pentru acoperirea riscurilor financiare.