Servirea și decontarea datoriei externe: măsuri și metode. Gestionarea datoriei publice, deservirea acesteia Plăți pentru deservirea datoriei publice externe

Datoria publică sunt obligații de datorie ale Federației Ruse față de persoane fizice și juridice, state străine și organizații internaționale.

Datoria externă- acestea sunt obligații față de nerezidenți în valuta straina.
Datoria internă— obligații față de rezidenți în ruble.

Datoria națională este garantată de proprietate federală.

Obligațiile de datorie ale Federației Ruse există sub forma:

contracte de credit semnate în numele Federației Ruse cu organizații de credit, state străine și organizații financiare internaționale;
stat valori mobiliare;
contracte de prestare garanții de stat;
reînregistrarea obligațiilor de creanță ale terților în datoria publică.

Datoria națională poate fi Pe termen scurt(până la un an), termen mediu(de la un an la cinci ani) și pe termen lung(de la cinci la treizeci de ani).

Datoria publică se rambursează în termenele stabilite prin termenele împrumuturilor, dar aceste împrumuturi nu pot depăși 30 de ani.

Gestionarea datoriei publice este realizată de Guvernul Federației Ruse.

Federația Rusă nu este răspunzător pentru obligațiile de datorie ale entităților constitutive ale Federației Ruse și municipii dacă nu erau garantate de guvernul federal.

Volume maxime de guvernare interne si externe datoriile sunt determinate de legea bugetului federal pentru încă un an. În conformitate cu articolul 106 din Codul bugetar al Federației Ruse, volumul maxim al împrumuturilor externe guvernamentale nu trebuie să depășească volumul anual de plăți pentru deservirea și rambursarea datoriei externe guvernamentale.

Legea bugetului federal pentru exercițiul financiar următor aprobă Programul de împrumuturi externe de stat. Acest program este o listă a împrumuturilor externe de la bugetul federal pentru următorul exercițiu financiar, indicând scopul, sursele, termenele limită de rambursare și volumul total al împrumuturilor. Acesta acoperă toate împrumuturile și garanțiile guvernamentale care depășesc echivalentul a 10 milioane USD.

Decizia de emitere a titlurilor de stat se ia de către guvern în mod corespunzător în conformitate cu volumele maxime ale deficitului bugetar și datoriei publice stabilite în conformitate cu legea bugetului, precum și cu Programul intern de împrumut.

Decizia privind emisiunea de titluri de stat reflectă informații despre emitentul titlurilor de valoare, volumul și condițiile emisiunii.

garanție de stat este o metodă de asigurare a obligațiilor legale, în virtutea căreia Federația Rusă, în calitate de garant, dă o obligație scrisă de a fi responsabilă pentru îndeplinirea de către persoana care a primit garanția obligațiilor sale față de terți.

Legea bugetului federal pentru anul următor stabilește dimensiune maximă sume de garanții guvernamentale. Suma totală a garanțiilor guvernamentale exprimată în ruble este inclusă în datoria internă guvernamentală.

Suma totală a garanțiilor guvernamentale exprimate în valută este inclusă în datoria externă guvernamentală.

În conformitate cu articolul 118 din Codul bugetar al Federației Ruse instituţiile bugetare nu au dreptul de a lua împrumuturi de la institutii de credit. Dar au dreptul să primească împrumuturi de la bugete și de la guvern fonduri extrabugetare. Registrul datoriilor de stat întreprinderi unitare condus de Trezorerie.

Registrele de stat ale datoriei interne și externe ale Federației Ruse sunt ținute de Ministerul Finanțelor al Federației Ruse.

ÎN Cartea datoriilor de stat informațiile sunt introduse cu privire la volumul obligațiilor de datorie ale Federației Ruse, entităților constitutive ale Federației și municipalităților pentru titlurile de valoare emise.

Informațiile privind împrumuturile sunt înscrise de către emitent în Registrul datoriilor de stat a Federației Ruse într-o perioadă care nu depășește trei zile de la momentul nașterii obligației corespunzătoare.

Poate fi folosit pentru a reduce povara datoriei restructurarea datoriilor. Înseamnă rambursarea obligațiilor de datorie anterioare cu implementarea concomitentă a unor noi împrumuturi în cuantumul obligațiilor de datorie rambursate și stabilirea de noi condiții de serviciu a datoriei.

De asemenea, sunt utilizate următoarele instrumente de gestionare a datoriei publice:

consolidare- combinarea mai multor credite într-un singur credit pe termen lung cu modificarea ratei dobânzii;
conversie împrumut guvernamental — modificarea condițiilor inițiale ale împrumutului privind rentabilitatea. Cel mai adesea, în timpul conversiei, guvernul reduce rata dobânzii;
conversia datoriei externe— un mijloc de reducere a datoriei externe prin îndeplinirea obligațiilor de datorie față de creditori prin transferarea acestora de titluri și acțiuni în moneda națională;
inovaţie- înlocuirea obligației inițiale dintre părți cu o altă obligație între aceleași părți, prevăzând o modalitate diferită de executare.

În 1985, datoria externă a URSS se ridica la 22,5 miliarde de dolari, în 1991 - 65,0 miliarde de dolari Datoria externă a Rusiei, inclusiv datoria URSS, se ridica la 1 ianuarie 2003 la 124,5 miliarde de dolari. în 30 de ani, împreună cu plățile dobânzilor, vor trebui plătite cel puțin 300 de miliarde de dolari.

Tabelul 6 Dinamica datoriei publice externe a Federației Ruse (miliarde de dolari SUA)

Nume
Datoria externă a Federației Ruse, inclusiv obligațiile URSS, inclusiv:
pe împrumuturi guvernamentale ţări străine
pe împrumuturi de la bănci și companii străine
pentru împrumuturile de la organizațiile financiare internaționale
titluri de stat ale Federației Ruse în valută străină
privind împrumuturile de la Banca Centrală a Federației Ruse
garanții și rezerve pentru modificări ale ratelor dobânzii și ale cursurilor de schimb

Pentru a-și asigura politica externă și interesele economice externe, Rusia acordă împrumuturi țărilor străine. Programul de acordare a unor astfel de împrumuturi este aprobat prin legea bugetului federal pentru anul următor. Acest program constă dintr-o listă de împrumuturi indicând scopul acordării acestora, destinatarii și cuantumul. Acordurile privind restructurarea datoriilor sau anularea datoriilor statelor străine față de Federația Rusă trebuie ratificate de Duma de Stat.

Conceptul și structura finanțării externe și a datoriei externe

Finanțarea externă a statului este o consecință a necesității obiective de a atrage surse suplimentare pentru finanțarea cheltuielilor guvernamentale și a deficitului bugetului de stat atunci când toate sursele posibile de mobilizare a resurselor monetare în interiorul țării au fost epuizate.

Finanțare externă atras de stat să-și finanțeze cheltuielile și deficitul bugetului de stat atunci când este imposibilă mobilizarea acestor fonduri în interiorul țării. Cu alte cuvinte, finanțarea internațională este folosită când finante publice au un deficit mare și au nevoie de finanțare a cheltuielilor. Finanțarea externă este atrasă în două direcții: statŞi privat (după surse)(Fig. 50).

Orez. 50. Structura finanțării externe pe surse

Finanțarea externă variază, de asemenea după formă. Se desfășoară atât sub formă de gratuit finanţare, și sub formă de retur împrumut(Fig. 51).

Orez. 51. Structura finanţării externe şi a creditării pe formă

Finanţarea internaţională este structurată şi prin sincronizare(din punct de vedere al creditării) pe termen scurt (până la 1 an), pe termen mediu (de la 1 la 7 ani) și pe termen lung.

Managementul datoriei publice

Sistemul creează sistemul datoriei publice: intern si extern

Sistem serviciul datoriei necesită crearea unui sistem managementul datoriilor.

Sistemul datoriei publice necesită crearea unui sistem de management al datoriei. Servirea datoriilor publice, interne si externe, include pe etape: rambursarea dobanzii; rambursarea sumei de capital a datoriei și refinanțarea acesteia, dacă este cazul.

Dacă datoria condiționată a statului este de 100 de mii de unități. și este prezentat la 20% pe an (dobânda obișnuită la piata internationala capital de împrumut pentru state - debitori dubiși) timp de 4 ani cu o perioadă de grație de un an (perioada în care se rambursează doar dobânda), iar suma datoriei nu este rambursată, atunci la suma reală a datoriei trebuie adăugate 80 de mii de unități (100 de mii de unități). la sută (80% pe an înmulțit cu 4 ani). Apoi, programul de deservire a unei astfel de datorii va arăta astfel (Fig. 52): 180 de mii. unitati peste 4 ani.

Orez. 52. Program de serviciu al datoriei de stat (cu o perioadă de 4 ani la 20% pe an)

Astfel, cea mai simplă schemă de deservire a datoriei publice ilustrează complexitatea suficientă a gestionării acesteia. Datorită costului ridicat al datoriilor publice, sistemul de management al datoriilor include negocieri privind modificarea termenilor datoriilor, mecanismul propriu-zis de refinanțare a datoriilor și monitorizarea indicatorilor de volum și nivel al datoriei și compararea acestora cu alți indicatori ai finanțelor publice ( PIB, bugetul de stat etc.).

Refinanțarea datoriei este un întreg mecanism (o altă denumire este restructurarea) (Fig. 53).

Managementul datoriei publice este una dintre principalele direcții ale politicii financiare a statului.

Refinanțarea datoriilor este un sistem de măsuri pentru modificarea condițiilor împrumuturilor: termene, volume, cost (dobândă).

Orez. 53. Metode de refinanțare a datoriei publice

Anulare implică anularea completă a datoriei (se aplică numai în cazul falimentului complet al statului în calitate de debitor).

Prelungire- Aceasta este o extindere a termenilor datoriilor și a rambursării dobânzii.

Securitizare este revânzarea titlurilor de stat pe piața liberă (bursă).

Capitalizare— aceasta este restructurarea obligațiunilor de stat în acțiuni private prin revânzarea lor la bursă.

Datoria publică și metodele de gestionare a datoriei publice

Datoria publică internă a Federației Ruse constă din datoria din anii trecuți și datoria nou apărută. Datoria internă de stat a Federației Ruse este garantată de toate activele aflate la dispoziția Guvernului Federației Ruse.

Obligațiile de datorie ale Federației Ruse pot fi sub forma:

împrumuturi primite de Guvernul Federației Ruse;
împrumuturi guvernamentale efectuate prin emisiunea de valori mobiliare în numele Guvernului Federației Ruse;
alte obligații de datorie garantate de Guvernul Federației Ruse.

Procedura, condițiile pentru emiterea (emiterea) și plasarea obligațiilor de datorie ale Federației Ruse sunt stabilite de Guvernul Federației Ruse. Această activitate se numește: managementul datoriei publice.

Serviciul datoriei interne de stat a Federației Ruse este efectuat de Banca Centrală a Federației Ruse și de instituțiile acesteia, cu excepția cazului în care se stabilește altfel de către Guvernul Federației Ruse și se realizează prin operațiuni de plasare a obligațiilor de datorie ale Federația Rusă, rambursarea acestora și plata veniturilor sub formă de dobândă asupra acestora sau sub altă formă.

Controlul asupra stării datoriei publice se realizează de către reprezentant şi organele executive puterea de stat.

Sub managementul datoriei interne guvernamentale se referă la totalitatea măsurilor guvernamentale de plată a veniturilor creditorilor și de rambursare a împrumuturilor, precum și procedura, condițiile pentru emiterea (emiterea) și plasarea obligațiilor de datorie ale Federației Ruse.

La principal metode de gestionare a datoriei publice ar trebui să includă:

Refinanțare— rambursarea vechii datorii publice prin acordarea de noi împrumuturi.
Conversie- o modificare a mărimii rentabilității împrumutului, de exemplu, o scădere sau o creștere a ratei dobânzii a venitului plătită de stat creditorilor săi.
Consolidare— creșterea perioadei de valabilitate a împrumuturilor deja emise.
Unificare- combinarea mai multor împrumuturi într-unul singur.
Amânarea rambursării creditului se desfășoară în condițiile în care dezvoltarea activă ulterioară a operațiunilor de acordare de noi împrumuturi nu este eficientă pentru stat.
Anularea datoriilor— refuzul statului de la obligații de datorie.
Restructurarea datoriilor— rambursarea obligațiilor de datorie cu executarea concomitentă a împrumuturilor (asumarea altor obligații de datorie) în cuantumul obligațiilor de datorie rambursate cu stabilirea altor condiții de deservire a obligațiilor de datorie și momentul rambursării acestora. ÎN Cod bugetar Federația Rusă observă că restructurarea datoriei poate fi efectuată cu o anulare parțială (reducere) a sumei principalului.

SERVICIUL DATORIEI EXTERNE, procesul de rambursare a datoriei unei țări către creditorii externi, care prevede plata sumei principale a datoriei și dobânzile acumulate asupra acesteia.

Datoria externă de la o anumită dată reprezintă obligațiile financiare ale statului în raport cu creditorii străini - țări sau instituții financiare internaționale, supuse rambursării în termenele stabilite. Datoria externă apare ca urmare a împrumutării din străinătate, precum și în cazurile de naționalizare a proprietății străine cu obligația de a plăti despăgubiri proprietarilor anteriori.

Datoria externă este clasificată după mai multe criterii:

conform condițiilor de împrumut (împrumuturi pentru termeni comerciali, împrumuturi preferențiale);

prin termene de plată (datoria externă pe termen scurt - până la 1 an, pe termen mediu - 5-10 ani, pe termen lung - peste 10 ani);

prin surse de creditare (datorii către creditori oficiali sau privați).

Ca exemplu clar deservirea datoriei externe, vom profita de experiență ţările în curs de dezvoltare.

Până la sfârșitul anilor 1960. țările în curs de dezvoltare au atras în principal fonduri din surse oficiale, inclusiv. subvenții nerambursabile în sume semnificative. Prin urmare, datoria externă a acestor țări a crescut relativ lent și a ajuns la 64 de miliarde de dolari în 1970. Cu toate acestea, în anii 1970 și 1980. mărimea datoriei lor externe a început să crească rapid, ajungând la începutul anilor 1990. 800 de miliarde de dolari În aceste decenii, multe țări în curs de dezvoltare au intrat pe piața mondială a capitalului de împrumut, iar termenele de rambursare a unei părți semnificative a datoriei au fost amânate în mod repetat. În anii 1990. creșterea datoriei externe a început să scadă, deoarece în această perioadă au fost utilizate pe scară largă diverse metode de anulare parțială a datoriilor, iar plățile pentru rambursarea acesteia au crescut. La începutul anilor 1990. plățile către creditorii privați au fost de aproximativ 2/3 valoare totală plăți, oficial - 1/3

Cei mai mari debitori includ nu numai țări care și-au revizuit în mod repetat graficele de plată a datoriilor (Brazilia, Mexic, Argentina), dar și afirmă că, de regulă, își respectă obligațiile (Republica Coreea, Thailanda, Malaezia) și au un nivel ridicat reputație pe piața globală de împrumuturi de capital.

Solvabilitatea unei țări depinde în primul rând de disponibilitatea resurselor, adică de volumul produsului intern brut (PIB) și de starea bazei sale de export. Țările cu o economie în curs de dezvoltare dinamică și un sector de export stabil își plătesc mai regulat datoriile externe. Pe baza acestor criterii, instituțiile financiare internaționale folosesc o serie de indicatori pentru a analiza solvabilitatea țărilor în curs de dezvoltare. Datoria externă este comparată cu mărimea PIB-ului. La mijlocul anilor 1980, i.e. În perioada de creștere rapidă a datoriei externe, valoarea acesteia s-a apropiat de 40% din PIB-ul total al țărilor în curs de dezvoltare.

Programul de plată a serviciului datoriei poate fi extins uniform pe o perioadă lungă. Dar uneori plățile sunt concentrate pe o perioadă scurtă de timp. Așadar, situația din țările cu aceleași rapoarte datorie/PIB poate diferi semnificativ. În acest sens, se calculează un alt indicator - plățile serviciului datoriei/PIB. Este general acceptat că, dacă o țară trebuie să aloce 5% din PIB sau mai mult serviciului datoriei, datoria sa externă devine o preocupare.

Deoarece plățile pentru serviciul datoriei sunt de obicei efectuate în valute convertibile, trebuie luate în considerare capacitățile de export ale țării debitoare. Pentru a face acest lucru, se calculează următorii coeficienți: a) raportul dintre datorie și exporturi, b) rata serviciului datoriei (DSR) - raportul dintre mărimea plăților pentru serviciul datoriei și exporturile. GCD este considerat indicatorul principal atunci când se analizează solvabilitatea. Există o opinie că, dacă GCD depășește 20%, există o amenințare de perturbare a programului de plată a serviciului datoriei. Cu toate acestea, unele țări au menținut GPL de 35% sau mai mult, în timp ce altele au oprit plățile regulate la 15%. În medie, pentru țările în curs de dezvoltare, GCD la începutul anilor 1970. a fost de aproximativ 10%, iar la sfârșitul anilor 1990 - 21%.

În legătură cu problema deservirii datoriei externe, analiza plăților dobânzilor este foarte importantă. Acestea sunt comparate atât cu produsul intern brut (procent/PIB), cât și cu exporturile (procent/export). Plățile amânate de obicei amână rambursarea sumei principale a datoriei, iar creditorii adoptă o poziție strictă în ceea ce privește plățile dobânzilor. În plus, o parte semnificativă a împrumuturilor acordate țărilor în curs de dezvoltare este acordată pe baza unei rate variabile a dobânzii și, prin urmare, situația pentru țara debitoare se poate schimba dramatic.

În ceea ce privește Federația Rusă, până la sfârșitul secolului al XX-lea. volum total Datoria externă a țării s-a apropiat de 150 de miliarde de dolari: datoria fosta URSS este de aprox. 100 de miliarde de dolari și datoria rusă în sine este de aproximativ 50 de miliarde de dolari Din 2000, pentru a rambursa datoriile externe ale Federației Ruse, este necesar să se plătească 15-17 miliarde de dolari pe an. Cu o creștere economică durabilă, exporturi în continuă dezvoltare și controale valutare „funcționale”, aceasta este o sarcină dificilă, dar realizabilă. Dacă economia stagnează în viitorul apropiat, Federația Rusă va trebui să conducă negocieri dificile cu creditorii privind restructurarea datoriilor, adică amânarea termenelor de plată, noi împrumuturi externeși/sau anularea parțială a datoriilor. R. S. Grinberg.

Factorul de stabilitate politică este de mare importanță pentru companiile care desfășoară operațiuni sau au piețe de vânzare în alte țări. În țara gazdă pentru un investitor străin sau export de produse, schimbările politice pot avea ca rezultat restricții ale drepturilor de proprietate pentru străini (chiar și naționalizarea proprietății străine) sau impunerea de taxe speciale la import. Balanța de plăți sau problemele de deservire a datoriei externe pot face dificilă exportarea dolarilor ca profit. Pe de altă parte, politica se poate schimba într-o direcție favorabilă investitorilor atunci când este nevoie de un aflux de capital din străinătate. Stabilirea de relații diplomatice poate deschide calea către noi piețe, așa cum a făcut în China, dar în alte țări afacerile continuă, de obicei, în ciuda confruntării diplomatice oficiale.

În Rusia, funcții similare sunt îndeplinite de Banca pentru Comerț Exterior, Banca pentru Activitate Economică Externă, specializată în deservirea datoriei externe și gestionarea activelor fostei URSS.

Balanța curentă negativă în Rusia în 1998 s-a datorat următoarelor circumstanțe: o supraevaluare a rublei, care a restrâns exporturile și a stimulat scăderea prețurilor principalelor mărfuri de export, în special a petrolului și a majorării plăților către servicii externe; creanţă. Banca Centrală a Federației Ruse, după intervenții valutare masive, nu a reușit să mențină cursul valutar.

Unul dintre principalele motive pentru instabilitatea balanței de plăți este creșterea plăților veniturilor din investiții, a dobânzii la datoria publică și a costurilor de deservire a datoriei băncilor și companiilor private rusești. Din 1994 până în 1997 sold negativ la rubrica Veniturile din investiții au crescut de aproape 5 ori. În prima jumătate a anului 1998, suma venitului de plătit în cadrul acestui articol s-a ridicat la 8 miliarde față de 6 miliarde USD în perioada corespunzătoare a anului precedent. În 1994, excedentul comercial a fost de 10 ori mai mare decât deficitul operațiunilor de serviciu al datoriei externe. În prima jumătate a anului 1998 s-a dezvoltat situația inversă: rezultatul negativ al veniturilor din investiții a fost de două ori mai mare decât balanța comercială pozitivă. Această împrejurare, împreună cu crizele bugetare, a fost responsabilă pentru refuzul guvernului de a efectua plăți în baza GKO/OFZ anunțate la 17 august 1998.

Împrumuturi bancare. Afluxul de resurse financiare externe în URSS s-a produs în principal prin împrumuturi sindicalizate de la băncile internaționale și împrumuturi la export. Băncile, nu fără motiv, considerau URSS ca un debitor de încredere. Cu toate acestea, după încălcări grave în serviciul datoriei externe în 1991-1992. băncile și-au redus drastic volumele de creditare. Intrarea netă de credite bancare în 1994 a fost aproape de zero, iar în 1995 a fost negativ.

În URSS, dificultățile legate de serviciul datoriei externe au apărut pentru prima dată în 1990. În 1991, Vnesheconombank, care gestiona datoria externă și acționa ca monopolist în domeniul plăților internaționale, și-a cheltuit toate resursele și fondurile clienților pentru serviciul datoriei. Ulterior, această datorie a fost convertită în obligațiuni de împrumut în valută națională. Rusia și-a îndeplinit obligațiile cu abateri semnificative de la program. Cu toate acestea, până la 17 august 1998, problemele datoriei au fost rezolvate conform normelor acceptate în practica modernă prin negocieri multilaterale (prin cluburile de la Paris și Londra) sau bilaterale.

Federația Rusă și-a asumat toate obligațiile de a servi datoriile externe ale URSS în schimbul dreptului de a deține toate activele, în special dreptul de a primi datorii cu doge

URSS avea reputația de debitor de încredere, iar datoria a fost rambursată strict în termen. În 1992, programul nu a mai fost respectat. Rusia trebuia să aloce 19,5 miliarde de dolari pentru serviciul datoriei externe, dar în realitate plățile s-au ridicat la 2,6 miliarde de dolari. Aceeași situație s-a repetat în 1993, 1994 și 1995.

Punctul de pornire al acestei scheme este pârghia operațională, care este relația dintre veniturile totale ale organizației, venitul brut și cheltuielile de producție. Acesta din urmă include cheltuielile totale ale organizației, reduse cu suma cheltuielilor pentru deservirea datoriilor externe. Levierul financiar caracterizează relația dintre profitul net și valoarea venitului înainte de plata pro-

În următorii ani, pericolul falimentului de stat în sfera externă va rămâne, deoarece serviciul și rambursarea datoriei publice externe sunt comparabile ca amploare cu veniturile bugetului federal. Din cauza resurselor limitate, bugetul federal, începând din 1999, a făcut prevederi pentru plăți pentru serviciul datoriei externe, care nu includ cea mai mare parte a plăților de dobândă la datoria fostei URSS. Problema îndeplinirii de către Rusia a obligațiilor externe rămâne deschisă până la rezolvarea problemei plăților de restructurare cu creditorii externi.

A devenit necesar să se ia măsuri de prevenire efecte adverse asupra bugetului federal, fluctuații semnificative ale cursurilor de schimb valutar și ale ratelor dobânzilor de pe piața financiară internațională. Pentru a crește eficiența utilizării fondurilor bugetare alocate pentru rambursarea și serviciul datoriei externe, Guvernul Federației Ruse a ajuns la concluzia că ar fi recomandabil să se folosească, alături de numerar, scheme de mărfuri pentru rambursarea datoriei externe a fosta URSS.

Obligațiile față de creditorii privați au fost îndeplinite și a continuat schimbul celei de-a treia tranșe restante de obligațiuni de împrumut în monedă națională (OVVZ) cu obligațiuni noi. O serie de entități constitutive ale Federației Ruse și-au îndeplinit obligațiile de a-și asigura serviciul datoriei externe. Servirea la timp a datoriei externe a devenit posibilă datorită îmbunătățirii situației macroeconomice din țară și a condițiilor favorabile de pe piețele mondiale de mărfuri.

Solvabilitatea depinde în primul rând de disponibilitatea resurselor disponibile pentru țara debitoare, adică de volumul PNB-ului acesteia, precum și de baza de export, plățile pentru serviciul datoriei externe se fac de obicei în valută. O țară cu o economie în curs de dezvoltare dinamică, și în special sectorul său de export, își plătește în mod regulat datoriile externe. Pe baza acestor criterii, (în primul rând Banca Mondială) utilizează următorii indicatori pentru a analiza solvabilitatea țărilor în curs de dezvoltare. Datoria externă a unei țări este comparată cu produsul național brut (datoria/PNB). În 1986, o perioadă de criză extremă a datoriei, datoria a reprezentat în medie 38% din PIB-ul total al țărilor în curs de dezvoltare. În 1991, această cifră a scăzut la 21%, iar în 1970, într-o situație favorabilă, era de aproximativ 10%. Cu toate acestea, nu există un criteriu universal pentru acest indicator. Fiecare țară are propriul său nivel critic.

Un indicator general este producția și pârghia financiară - produsul nivelurilor de producție și pârghia financiară. Ea reflectă riscul general asociat cu o posibilă lipsă de fonduri pentru rambursarea costurilor de producție și a costurilor financiare ale deservirii datoriei externe.

Inflația indusă cauzată de factori economici (cheltuieli militare, serviciul datoriei externe, supraîncărcarea bugetului).

Trebuie avut în vedere faptul că atragerea resurselor de credit străin care formează datorie publică externă sub garanții guvernamentale este asociată cu implementarea obligațiilor de datorie pentru deservirea acesteia, care este una dintre elementele importante de cheltuieli ale statului. Prin deturnarea unei părți semnificative a fondurilor de la investițiile interne, plățile pentru serviciul datoriei externe pot restrânge ritmul creșterii economice.

Plăți restante pentru serviciul datoriei externe 1,1 5,1 2,7 13,2

Plăți amânate pentru serviciul datoriei externe 12,1 56,3 8,4 42,6

Rata serviciului datoriei externe, % 26,8 22,1 18,3

Coeficient serviciu real datorie externă, % 6,1 7,8 7,2

Probabilitatea ca un astfel de mecanism să fie utilizat în Rusia este scăzută. Acest lucru poate fi explicat în primul rând prin scopul urmărit al împrumuturilor acordate. În plus, deservirea datoriei externe a Rusiei impune anumite restricții pentru rezerva necesară de fonduri valutare pentru intervenția pe termen lung. În consecință, dacă aceasta este opțiunea folosită de liderii Băncii Centrale a Rusiei, atunci o scădere a cursului dolarului la nivelul anunțat de 20-25 de ruble, mai ales în condiții de inflație, este practic imposibilă.

Serviciul datoriei externe (sfârșitul anului 1998 - 1999)5 (miliard de dolari)

Rusia este un debitor și, în același timp, un creditor. Federația Rusă și-a asumat obligații de a servi datoria externă a URSS. Datoria externă a țării a crescut brusc în perioada de tranziție. Dacă în 1985 s-a ridicat la 28,3 miliarde de dolari, atunci în 1990 a crescut la 59,8 miliarde de dolari, iar în 1993 - la 80 de miliarde de dolari, iar din 1999 a depășit 140 de miliarde de dolari

Aici coeficientul jU3 reflectă necesitatea de a deservi datoria externă, U5(f) -

Serviciul curent al datoriei externe

Până în prezent, statisticile publicate oficial pentru Rusia în ansamblu lipsesc. Din 1996, Banca Centrală a Federației Ruse a început să publice date privind poziția investițională internațională fără a ține cont de Vnesheconombank a Rusiei, care este agentul guvernului pentru serviciul datoriei externe și ține evidența tuturor categoriilor aferente de active și pasive.

Program de deservire a datoriei externe, ținând cont de condițiile realizate pentru restructurarea acesteia în perioada 1996-1997. a presupus o creștere lină a plăților anuale la 12-15 miliarde de dolari până în 2005, cu o scădere ulterioară până în 2020. Astfel, s-a presupus că restructurarea datoriei externe ar permite Rusiei să se elibereze de statutul de stat insolvabil și să împartă datoria. plăți pe o perioadă suficient de lungă în conformitate cu oportunități reale economie pentru a deservi această datorie.

Politicile de creștere economică includ de obicei un element

SERVICIUL DATORIEI EXTERNE

plata de către statul debitor către statul creditor a plăților în numerar pentru rambursarea împrumutului primit și pentru plata dobânzii la datorie.

Raizberg B.A., Lozovsky L.Sh., Starodubtseva E.B.. Modern dicţionar economic. - Ed. a II-a, rev. M.: INFRA-M. 479 p.. 1999 .

Dicționar economic. 2000 .

Vedeți ce înseamnă „SERVICIUL DATORII EXTERNE” în alte dicționare:

Plăți de către un guvern debitor către creditori pentru a rambursa principalul și dobânda acumulată. În engleză: Serviciul datoriei externe Vezi și: Cheltuieli bugetare Dicționar financiar Finam... Dicţionar financiar

Plăți efectuate de un guvern debitor către creditori pentru a rambursa principalul și dobânda la un împrumut. Dicţionar de termeni de afaceri. Akademik.ru. 2001... Dicţionar de termeni de afaceri

SERVICIUL DATORIEI EXTERNE- plățile efectuate de statul debitor către statul creditor în rambursarea împrumutului primit și în plata dobânzii la acesta... Enciclopedie juridică

SERVICIUL DATORIEI EXTERNE- plăți de către statul debitor către creditori în vederea rambursării datoriei principale și a plății dobânzilor acumulate... Dicționar economic mare

Plăți efectuate de statul debitor către statul creditor în rambursarea împrumutului primit și în plata dobânzii la datorie... Dicţionar enciclopedic de economie şi drept

serviciul datoriei externe- plata de către statul debitor către statul creditor a plăților în numerar în rambursarea împrumutului primit și în plata dobânzii la datorie... Dicţionar de termeni economici

RAPORTUL SERVICIULUI DATORIILOR- (raportul serviciului datoriei) ponderea încasărilor anuale de export care ar trebui să fie destinată deservirii datoriei externe a țării (pentru a plăti dobânda și a rambursa principalul datoriei). Cod. arată cât de grea este povara datoriei externe pentru național... ... Dicționar explicativ economic străin

CHELTUIELI BUGETARE PENTRU DESERVAREA STATULUI- DATORIE (MUNICIPALA). numerar, alocate pentru costurile plasării obligațiilor de datorie ale Federației Ruse și ale entităților constitutive ale Federației Ruse, municipalități, plătirea dobânzii la datorie și rambursarea sumei principale a datoriei. Se desfășoară în consecință... Dicționar enciclopedic financiar și de credit

Dicţionar de termeni de afaceri

- (raportul serviciului datoriei, DSR) Ponderea încasărilor anuale de export care se adresează deservirii datoriilor externe ale țării (plata dobânzii la datorii și plata sumei principale a datoriilor). Raportul de serviciu al datoriei este un indicator statistic important... ... Dicţionar financiar

Datoria nationala — Acest suma datoriei pe care țara o are față de entitățile sale juridice proprii și (sau) străine, indivizii, guvernele altor țări. Se compune din suma totală acumulată a deficitelor bugetare (minus excedentele bugetare) și suma obligatii financiare creditorilor străini (minus partea care a mers pentru acoperirea deficitului bugetar) la o anumită dată. În țările dezvoltate, datoria guvernamentală este, de asemenea, definită ca volumul total al obligațiunilor guvernamentale în circulație.

Distingeți între datoria internă și externă.

Datoria internă — Acest datoria statului față de populația și entitățile economice ale țării sale. Este generată de deficitele bugetare și de finanțarea lor prin datorii. Majoritatea economiștilor susțin că o creștere a datoriei interne nu poate duce la falimentul unei națiuni, deoarece este o datorie față de noi înșine. În plus, statul are întotdeauna posibilitatea de a o finanța prin creștere cote de impozitare, emiterea de bani, refinanțare.

În același timp, nu se pot subestima consecințele negative ale datoriei interne, pentru că când anumite conditii, poate deveni o problemă serioasă pentru economia țării, deoarece o creștere rapidă a emisiunii de titluri de stat poate duce la o reducere a principalelor capital; statul, prin vânzarea valorilor mobiliare, concurează pe piața capitalului de împrumut cu sectorul de afaceri, în urma căreia rata dobânzii la împrumut crește, ceea ce duce la reducerea investițiilor private în economia țării, a exporturilor nete și parțial a cheltuielilor de consum. O consecință negativă a creșterii datoriei interne este o creștere a sumei plăților dobânzilor asupra acesteia. Prin urmare, este necesară monitorizarea constantă a dinamicii relației dintre datoria internă și producția națională. Dacă datoria crește mai lent decât volumul produsului intern brut, aceasta înseamnă o scădere a ponderii acesteia în produsul național și invers.

Pentru a preveni ca consecințele datoriilor să devină prea severe pentru economie, guvernul trebuie să ia anumite măsuri: reducerea inflației, introducerea de taxe speciale și sechestrare bugetară, adică o reducere proporțională a cheltuielilor (cu 5 sau 10, 15% etc.) pe lunar, practic, pentru toate posturile bugetare pana la sfarsitul curentului exercițiu financiar. Articole protejate, a căror compoziție este determinată de autorități superioare autoritatile. Există și elemente care nu pot fi sechestrate (plata dobânzii la datoria publică etc.).

Datoria externă — Acest datorii către persoane fizice, persoane juridice, guvernele altor țări.

Poate apărea în două moduri principale motive:

a) ca urmare a împrumutării directe de fonduri de la state străine, companii private;

b) prin vânzarea titlurilor de stat către persoane juridice și persoane fizice străine, state.

Consecințele datoriei externe E mai greu pentru țară decât pentru cei interni. Cu datoria externă, o națiune este forțată să ofere bunuri și servicii valoroase altor țări pentru a plăti dobânda și a rambursa datoria, ceea ce reduce nivelul de trai al populației. În plus, atunci când acordă un împrumut, țara creditoare poate solicita îndeplinirea unui număr de condiții care sunt „incomode” pentru țara împrumutată. Datorită consecințe negative datoria externă este de obicei stabilită legal prin limita ei.

Datoria externă mare se reduce autoritate internaţionalățară și poate îngreuna obținerea de noi împrumuturi externe.

Prin urmare, guvernul ia sigur măsuri pentru a reduce datoria externă:

Utilizați pentru a plăti o parte din datorie aur și rezerve valutarețări;

Reînregistrarea datoriilor pe termen scurt în termen lung sau amânarea plății datoriei externe (cu acordul creditorului).

Valoarea GD total a totalului și GD primară a primei datorii publice pot fi calculate folosind următoarele formule:

Unde G- cheltuieli guvernamentale;

N— plăți pentru serviciul datoriei;

F- transferuri;

T— venituri fiscale la buget;

În acest caz, plățile pentru serviciul datoriei se calculează astfel:

Unde D- suma datoriei;

R 1 este rata reală a dobânzii.

Astfel, datoria publică este un rezultat direct al deficitelor bugetare și reprezintă suma acumulată peste anumită perioadă timpul deficitelor bugetare minus cele pozitive disponibile în acest timp echilibrul bugetar. Odată cu finanțarea prin datorie a deficitului primar, atât valoarea principală a datoriei, cât și raportul de servicii ale acesteia cresc.

Mecanismul de auto-reproducere a datoriei publice, prin urmare, are forma: creșterea datoriei publice primare → creșterea împrumuturilor publice → creșterea valorii totale a datoriei publice → creșterea plăților pentru deservirea datoriei publice → creșterea valorii totale a datoriei publice → creșterea noilor împrumuturi publice → creșterea valorii totale a datoriei publice → creșterea plăților pentru deservirea datoriei publice → etc.

Pentru a cuantifica relația dintre datoria guvernamentală și impozitele viitoare, trebuie să presupunem că economia funcționează doar pe parcursul a două perioade. În acest caz, prima perioadă reprezintă prezentul, iar a doua - viitorul. Este necesar să se analizeze modul în care veniturile fiscale din ambele perioade se compară cu achizițiile guvernamentale din aceleași perioade.

În prima perioadă, statul a încasat taxe T 1, iar volumul cumpărăturilor s-a ridicat la G 1, în a doua perioadă - impozite T 2 și volumul achizițiilor - în valoare G 2. Deoarece guvernul poate avea fie un deficit bugetar, fie un exces de venituri față de cheltuieli, impozitele și cheltuielile într-o anumită perioadă nu trebuie neapărat să fie strâns legate.

În prima perioadă, deficitul bugetar D egală cu cheltuielile guvernamentale G 1 fără taxe T 1:

Fonduri guvernamentale acest deficit prin vânzarea unei sume adecvate de obligațiuni guvernamentale. În a doua perioadă, statul trebuie să colecteze suma necesară de impozite pentru a achita datoria, inclusiv dobânda acumulată, și să plătească achiziții publice pentru a doua perioadă, adică:

Unde r- rata dobânzii la datorie.

Această ecuație arată relația dintre volumul achizițiilor și venituri fiscaleîn fiecare dintre perioade. Transformându-l ca:

Obținem o identitate numită constrângerii bugetare guvernamentale. Acesta arată că valoarea actuală a cheltuielilor guvernamentale este egală cu valoarea actuală curentă a veniturilor fiscale.

Constrângerea bugetului guvernamental spectacole precum schimbările actuale în politica fiscala legate de viitoarele schimbări de politică. Constrângerea bugetară prevede că valoarea actuală curentă a consumului nu trebuie să depășească valoarea actuală curentă a întregului flux de venit. Când impozitele sunt reduse cu D T venitul crește și cu D T, dar venitul perioadei a doua scade cu .

Evaluarea cantitativă a datoriei publice este complicată obiectiv de diverse factori:

1) de obicei, la evaluarea sumei cheltuielilor guvernamentale, nu se ia în considerare deprecierea sectorului public al economiei. Aceasta conduce la o supraestimare a deficitului bugetar și a datoriei publice;

2) cheltuielile guvernamentale ar trebui să includă doar dobânda reală pentru datoria guvernamentală , nu nominal. La rate ridicate ale inflației, această eroare poate fi foarte semnificativă și este determinată de raportul:

Unde R r- rata reală a dobânzii

Rn— rata nominală a dobânzii;

p = Rn- R r- valoarea inflației.

Supraestimarea deficitului bugetar asociat cu o supraestimare a cheltuielilor guvernamentale din cauza plăților inflaționiste a dobânzilor la datorie. Prin urmare, la măsurarea deficitului bugetar, este necesară o ajustare pentru inflație:

Deficit bugetar real = Deficit bugetar nominal - Valoarea datoriei publice · Rata inflației.

3) la evaluarea deficitului bugetului de stat la nivel macroeconomic nu se ține seama de regulă de starea bugetelor entităților de stat care pot avea excedente;

4) alături de deficitul bugetului oficial de stat, există un deficit ascuns datorat activităților cvasifiscale ale băncii centrale, precum și intreprinderi de statși băncile comerciale, care subestimează dimensiunea deficitului bugetar real și a datoriei publice, ceea ce este adesea făcut intenționat, de exemplu, ca parte a politicii guvernului pentru un buget anual echilibrat.

Astfel, dimensiunea absolută a deficitului bugetar și a datoriei publice nu poate servi drept indicatori macroeconomici fiabili, mai ales că datoria crește de obicei pe măsură ce PIB-ul crește. Prin urmare, este recomandabil să folosiți indicatori relativi de datorie.

Se pot distinge următorii principali indicatori relativi ai datoriei publice:

- indicatori de stoc, care caracterizează gradul de dependență a economiei statului de intrările de capital trecute (povara datoriei), i.e.

Dinamica raportului datorie-PIB depinde de următorii factori: a) valoarea ratei reale a dobânzii, care determină mărimea plăților dobânzii la datorie; b) rata de creştere a PIB real; c) mărimea deficitului bugetar primar.

Pentru a analiza datoria externă, este recomandabil să se compare valoarea acesteia cu veniturile valutare din exportul de bunuri și servicii, adică

;

- indicatori de debit. Cu cât acestea sunt mai mari, cu atât mai activă este necesară ajustarea pe termen scurt în comerțul exterior și politica valutară pentru a echilibra balanța de plăți, și anume:

Serviciul datoriei (valoarea actuală a plăților datoriei externe) include:

a) plăți pentru rambursarea datoriei principale;

b) plata dobânzii;

c) factor de actualizare de ajustare.

Analiza macroeconomică folosește și dinamica comparativă a indicatorilor, care poate fi prezentată astfel:

Pentru analiza țărilor și comparația internațională, pe lângă rata serviciului datoriei, rata dobânzii, ponderea datoriei în PIB și exporturile de bunuri și servicii, sunt utilizați și următorii indicatori:

Nu există niveluri critice strict fixe ale indicatorilor de bonitate ai unei țări, dar există criterii empirice de clasificare a datoriei ca fiind excesivă, moderată și scăzută. Valoarea actuală a plăților pentru datoria externă către PIB cu datorii excesive depășește 80%, cu datoria moderată este în intervalul 18-80%, cu datoria scăzută este mai mică de 18%.

Valoarea actuală a plăților pentru datoria externă la exporturile de bunuri și servicii cu datorii excesive este mai mare de 220%, moderată - în intervalul 132-220%, scăzută - mai puțin de 132%.

Povara reală a datoriei publice pentru o anumită țară este determinată în primul rând de capacitatea statului de a o deservi, de capacitatea guvernului de a mobiliza numerar. resurse monetare. Acest lucru depinde în mare măsură de dimensiune masa monetară(unitate M

Mecanismul de reducere a datoriei externe presupune:

a) răscumpărarea datoriilor de pe piața secundară a valorilor mobiliare pentru numerar cu reducere de la prețul nominal;

b) schimbul de datorii cu capitalul propriu (swap) al corporațiilor industriale;

c) înlocuirea obligațiilor de datorie existente cu obligații noi cu reducerea ratei dobânzii și (sau) prelungirea perioadei de rambursare a creditului.

Cele mai sărace țări debitoare au posibilitatea de a alege asistența din partea creditorilor oficiali:

Anularea parțială a datoriilor;

Prelungirea în continuare a termenului obligațiilor de datorie;

Reducerea ratei dobânzii la serviciul datoriei.

Costurile de serviciu al datoriei sunt cel mai puțin elastic element de cheltuieli din bugetul de stat.