Dreptul de preempțiune asupra acțiunii. Scrisori de informare ale prezidiului dumneavoastră rf

(Zyatnin R.) („Buletinul pe acțiuni”, 2012, N 3)

CUM SĂ EVITEȚI ACȚIUNILE PRIORITARI?

R. ZYATNIN

Roman Zyatnin, asociat junior, firmă de avocatură Yukov, Khrenov & Partners.

Motivul conversației: prezența lui Legea proprietatii achiziționarea de acțiuni de către acționarii unei CJSC nu îndeplinește întotdeauna interesele unui participant la societate care intenționează să își exercite dreptul de a înstrăina acțiuni. Practica arată că dreptul de preferință de a achiziționa acțiuni poate fi ocolit.

Norma problematica: art. 7 din Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” N 208-FZ.

Articolul 7 din Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” stabilește că acționarii societate închisă beneficiază de dreptul de preferință de a achiziționa acțiuni (denumit în continuare drept de preferință) vândute de alți acționari ai acestei societăți, la prețul de ofertă către un terț proporțional cu numărul de acțiuni deținute de fiecare dintre aceștia, cu excepția cazului în care statutul societatii prevede o procedura diferita de exercitare acest drept. În același timp, așa cum a explicat Prezidiul Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse în scrisoarea de informare din 25 iunie 2009 N 131 (denumită în continuare scrisoarea Curții Supreme de Arbitraj din 25 iunie 2009), dreptul de preferință apare exclusiv în tranzacțiile de cumpărare și vânzare de acțiuni și nu se aplică altor contracte de drept civil. Astfel, ținând cont de poziția instanțelor de arbitraj, utilizarea altor forme de drept civil de înstrăinare a acțiunilor CJSC nu este supusă dreptului de preempțiune. Să luăm în considerare formele de înstrăinare a acțiunilor într-o CJSC, care nu fac obiectul dreptului de preempțiune. Acord de schimb. Bazat pozitia juridica s-a precizat în scrisoarea Curţii Supreme de Arbitraj din data de 25.06.2009, încheierea unui acord de schimb, în temeiul căruia un acţionar îşi transferă acţiunile la CJSC în schimbul unor bunuri (inclusiv acţiuni la o altă societate pe acţiuni), nu încalcă prevederile prev. -drept de empțiune de a dobândi alți acționari ai CJSC. Cu toate acestea, în literatura științifică există o poziție diferită cu privire la această problemă. În Codul civil al Federației Ruse, un acord de schimb este considerat ca două acorduri de contra-vânzare (clauza 2, articolul 567). Contracte specificate apropiate în lor economice şi natura juridica. Multe reguli care reglementează vânzarea și cumpărarea se aplică acordului de troc; părţile implicate în aceasta sunt considerate atât vânzător, cât şi cumpărător în acelaşi timp<1>. ——————————— <1>Shapkina G. S. Aplicarea legislaţiei pe acţiuni. M.: Statut, 2009. 320 p.

Este greu să fii de acord cu această opinie. Într-adevăr, contractul de troc în natura sa juridică este foarte asemănător cu raporturi contractuale cumpărare și vânzare. Dar totuși, este o tranzacție independentă de drept civil. În plus, regulile privind vânzarea și cumpărarea sunt de natură subsidiară normelor capitolului 30 din Codul civil al Federației Ruse și nu ar trebui să contravină esenței schimbului sau normelor specificate. Particularitatea schimbului, care îl deosebește de cumpărare și vânzare, este absența relațiilor monetare și prezența obligațiilor reciproce ale părților la schimb de a furniza un anumit produs. Potrivit lui A.P. Sergeev, norma paragrafului 2 al articolului 567 din Codul civil al Federației Ruse este doar o tehnică de tehnică legislativă, o modalitate de a salva materialul de reglementare și nu transformă un acord de schimb în două contracte de vânzare direcționate opus.<2>. ——————————— <2>Comentariu la Codul civil Federația Rusă. Partea a doua: Comentariu educațional și practic (articol cu articol) / Ed. A. P. Sergeeva. Prospect, 2010.

În conformitate cu paragraful 4 din scrisoarea de informare a Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 24 septembrie 2002 N 69, din momentul în care sunt îndeplinite condițiile pentru înlocuirea îndeplinirii unei contraobligații cu plata costului bunurile transferate au fost încheiate în contractul de schimb, relațiile dintre părți ar trebui să fie guvernate de regulile privind contractul de vânzare-cumpărare. Având în vedere faptul că contrareprezentarea constă în transferul de bunuri, și nu de bani, dreptul de preempțiune nu se extinde asupra contractelor de troc. Dreptul de preempțiune achiziționarea de acțiuni este o excepție de la regula generala privind admisibilitatea înstrăinării gratuite de către acționari a acțiunilor lor, ținând cont de interesele altor acționari care controlează componența personală a participanților săi. În același timp, ar trebui să se țină seama de faptul că echivalența obiectelor de schimb este prezumată (paragraful 1 al articolului 568 din Codul civil al Federației Ruse, alineatul 8 din scrisoarea de informare a Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj al Federației Ruse din 24 septembrie 2002 N 69), cu excepția cazului în care se prevede altfel prin acordul părților. Rămâne deschisă chestiunea posibilității de a schimba acțiunile CJSC cu bilet la ordin. În mod oficial, atât acțiunile, cât și cambiile sunt valori mobiliare negociabile și, în conformitate cu articolul 128 din Codul civil al Federației Ruse, ele sunt legate de astfel de obiecte ale drepturilor civile ca lucruri, ceea ce permite titularilor de drepturi să încheie acorduri de troc. Această concluzie este confirmată de curent practica judiciara <3>. ——————————— <3>Decretul Serviciului Federal Antimonopol al Districtului Urali din 24 august 2011 N F09-4694/11 în cazul N A07-20247/2010.

Dar este de menționat că, dacă părțile la acordul de schimb și trăgătorul coincid, există o probabilitate foarte mare de a recunoaște o astfel de tranzacție ca falsă, ca acoperind un contract de vânzare. Actualitatea unei astfel de forme de înstrăinare ca acord de schimb este dictată, în primul rând, de absența restricțiilor legislative privind aplicarea acestei forme de înstrăinare la acțiunile CJSC, ceea ce s-a reflectat în scrisoarea SAC din 25/06. /2009, precum și printr-un mecanism de implementare destul de simplu. Astfel, un acționar are dreptul de a schimba blocul său de acțiuni cu bunuri sau cu acțiuni ale unei alte societăți pe acțiuni, ceea ce a fost confirmat în Decretul Plenului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 18 noiembrie 2003 N 19. Aportul de actiuni ca plata a capitalului autorizat al altei persoane juridice. Acest formularînstrăinarea acţiunilor CJSC, cu un anumit grad de condiţionalitate, este apropiată de metoda de înstrăinare considerată mai sus. V acest caz actionarul, in fapt, prin aportul cu blocul sau de actiuni cu titlu de plata a capitalului autorizat, dobandeste in schimb drepturi de proprietate. Posibilitatea de a contribui cu acțiuni ca plată a capitalului autorizat este prevăzută direct de articolul 15 din Legea federală „Cu privire la societățile cu răspundere limitată”, clauza 2 din articolul 54 din Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni”. Astfel, ținând cont de absența unei restricții legislative, nici acest mecanism de înstrăinare a acțiunilor CJSC nu este supus dreptului de preempțiune la dobândirea acestuia. acord de donație. Codul civil al Federației Ruse la articolul 572 prevede în mod expres posibilitatea transferului gratuit al drepturilor de proprietate către o terță parte. De asemenea, înregistrarea transferului de acțiuni în cadrul unei tranzacții de donație nu face obiectul dreptului de preferință.<4>. În același timp, trebuie amintit că, în virtutea paragrafului 4 al articolului 575 din Codul civil al Federației Ruse, donațiile între persoane comerciale sunt interzise. ————————————<4>Clauza 8 din Decretul Plenului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 18 noiembrie 2003 N 19.

Pe baza analizei practica judiciara, un acord de donație este cea mai comună formă de înstrăinare a acțiunilor care nu încalcă dreptul de preempțiune. În același timp, un acord de cadou poate acționa atât ca element unic și principal al formei de înstrăinare, cât și ca element al unui forme complexe alienare. În practică, acționarii încearcă să conteste donarea de acțiuni, subliniind falsitatea unor astfel de tranzacții.<5>care acoperă o tranzacție de cumpărare și vânzare de acțiuni. De regulă, acest lucru se datorează situațiilor în care unul dintre participanții la un CJSC donează o cantitate mică din acțiunile sale unui terț, dându-i statutul de acționar, iar apoi, după o perioadă scurtă de timp, încheie o acțiune. contract de cumpărare cu el. În acest caz, nu este greu de identificat pretenția unei tranzacții de donație și, în consecință, de a distruge întregul lanț de tranzacții care alcătuiesc un singur contract de vânzare-cumpărare, ceea ce este confirmat de un număr suficient de exemple din practica judiciară. .<6>. ——————————— <5>Decretul Serviciului Federal Antimonopol al Districtului Urali din 26 noiembrie 2009 N F09-9411 / 09-C4 în cazul N A07-8498 / 2009.<6>Decizia Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 7 decembrie 2010 N VAC-16159/10 în cauza N A33-2586/2010; Definiția Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 31 martie 2011 N VAC-3888/11 în cauza N A57-26068/2009.

În majoritatea covârșitoare a cazurilor, instanțele de arbitraj procedează din următoarele: - lipsa motivelor pentru efectuarea unei tranzacții de donație; — un număr mic de acțiuni donate; — o perioadă scurtă de timp după tranzacția de donație și vânzarea acțiunilor rămase<7>. ——————————— <7>A se vedea, de exemplu: Decizia Serviciului Federal Antimonopol al Curții Supreme din 20.09.2010 în cazul nr. А33-2586/2010.

Cu toate acestea, pentru un acționar care dorește să-și vândă acțiunile unui cumpărător care nu este acționar, această problemă se rezolvă prin includerea încă o persoană în lanțul de relații dintre acționar vânzător și cumpărător neacționar. În literatura juridică, aceste persoane sunt numite intermediari fictivi.<8>. Scopul atragerii unor astfel de intermediari, care, de regulă, nu au o legătură clară nici cu acționarul, nici cu cumpărătorul, este acela de a îndeplini „partea compensată” a relației dintre părți. De exemplu, cu ceva timp înainte sau după donarea de acțiuni, intermediarul poate transfera suma de bani, emisă ca îndeplinire a unei obligații de împrumut față de un acționar în ceea ce privește rambursarea împrumutului. Totodată, să demonstreze celorlalţi participanţi la CJSC că bani gheata au fost primite de intermediar de la cumpărătorul de acțiuni cu titlu de plată, dar relația efectivă de împrumut dintre intermediar și acționar este practic imposibilă. ————————————<8>Vinnitsky A. V. Probleme de contestare a tranzacțiilor cu proprietăți care implică intermediari fictive // Avocat. 2011. Nr. 5.

În practica judiciară, există situații în care rolul de intermediar este îndeplinit de un alt acționar sau chiar mai mulți prin donarea unui număr mic de acțiuni astfel încât un alt membru al CJSC să poată încheia un contract de cumpărare de acțiuni.<9>. ——————————— <9>Decizia Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 17 februarie 2011 N VAC-444/11 în dosarul N A57-26633 / 2009.

Într-o astfel de situație, este aproape imposibil să se recunoască un astfel de lanț de tranzacții ca fals în temeiul articolului 170 din Codul civil al Federației Ruse ca acoperind în practică un singur contract de vânzare. Astfel, acordul de donație este și el foarte simplu și formă eficientăînstrăinarea acțiunilor care nu blochează dreptul de preempțiune al altor membri ai societății. Reorganizarea unei persoane juridice ca formă de înstrăinare a acțiunilor CJSC. O altă formă de înstrăinare care depășește cu succes dreptul de preferință de a achiziționa acțiuni CJSC este reorganizarea unei persoane juridice. Articolul 57 din Codul civil al Federației Ruse stabilește posibilitatea reorganizării unei persoane juridice (un acționar al unui CJSC), printre altele, sub forma unei diviziuni. În același timp, domeniul de aplicare al drepturilor și obligațiilor transferate către noul creat entitate legală determinată în conformitate cu bilanţul de separare. Un acționar - persoană juridică, prin mecanismul reorganizării sub formă de divizare, are dreptul de a înstrăina acțiuni ale unui CJSC, ceea ce permite ulterior persoanei interesate să devină membru al unei persoane juridice nou înființate - un acționar a unui CJSC. O situație similară apare atunci când o persoană juridică - un acționar se alătură unei alte persoane juridice, care ulterior devine membru al CJSC. Astfel, pe baza analizei legislatia actualași practica judiciară, dreptul de preempțiune de a dobândi este de natură pur vizată și își extinde efectul exclusiv la înstrăinarea acțiunilor CJSC prin cumpărare și vânzare. Acest lucru se datorează, în primul rând, necesității de a realiza un echilibru între dorința participanților la CJSC de a controla personal participanților și principiul înstrăinării libere de către acționari a acțiunilor lor. În consecință, un acționar interesat de înstrăinarea de acțiuni fără a utiliza dreptul de preempțiune de achiziție are la dispoziție un set de instrumente juridice destul de extins pentru implementarea acestui obiectiv.

Practică judiciară în această problemă: scrisoare de informare a Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 25 iunie 2009 N 131; scrisoare de informare a Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 24 septembrie 2002 N 69; Decretul Plenului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 18 noiembrie 2003 N 19; Decretul Serviciului Federal Antimonopol al Districtului Urali din 24 august 2011 N F09-4694/11 în cazul N A07-20247/2010; Decretul Serviciului Federal Antimonopol al Districtului Urali din 26 noiembrie 2009 N F09-9411 / 09-C4 în cazul N A07-8498 / 2009; Decizia Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 7 decembrie 2010 N VAC-16159/10 în cauza N A33-2586/2010; Hotărârea Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 31 martie 2011 N VAC-3888/11 în cauza N A57-26068/2009; Decizia Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 17 februarie 2011 N VAC-444/11 în dosarul N A57-26633 / 2009.

La emiterea de actiuni ale unei societati publice pe piata, organizatorii sunt obligati sa acorde prioritate anumite categorii persoane, care includ actualii deținători de valori mobiliare. Prioritatea de cumpărare se acordă proporțional cu deținerea actuală. Lista cumpărătorilor cu avantaj este întocmită de registrator, acest document este condiție cerută emisii.

Participanții unei asociații non-publice sunt învestiți cu dreptul de răscumpărare de acțiuni cu preempțiune. Înainte de vânzarea valorilor mobiliare, tranzacția le este oferită în primul rând. Procedura este consacrată în articolul 7 din Legea nr. 208-FZ. Vânzătorul trebuie să notifice societatea despre intenție, precum și să informeze despre condițiile de înstrăinare a bunului. Informațiile sunt trimise altor proprietari în termen de 2 zile. Ai la dispoziție 2 luni pentru a lua o decizie. La sfârșitul acestei perioade, o tranzacție este permisă să fie încheiată cu un terț.

Legiuitorul a acordat prioritate societății pe acțiuni însăși. Firma are dreptul de a cumpăra valori mobiliare prin rezerve sau rezultat reportat. În acest caz capitalul autorizat asocierea crește, iar valoarea reală a acțiunilor crește.

Caracteristici ale implementării mecanismului într-o societate publică

Respectarea drepturilor de preempțiune se realizează prin trimiterea de notificări. Anunțul trebuie să conțină:

denumirea oficială a societății economice;
numărul de acțiuni emise în vederea vânzării;
valoarea titlurilor de valoare și procedura de calcul a acesteia;
principiul determinării numărului maxim de acțiuni pe care un participant le poate achiziționa;
termenul limită pentru depunerea unei comenzi de cumpărare.

Legea stabilește o perioadă minimă de luare a unei decizii asupra tranzacției, pentru care titularului dreptului de preferință i se acordă cel puțin 8 zile lucrătoare. În cazul în care prețul sau procedura de calcul al acestuia nu este aprobată, perioada se prelungește la 20 de zile, dintre care 12 trebuie socotite de la data dezvăluirii informațiilor financiare. Numărătoarea inversă începe de la data livrării unei notificări scrise sau publicării unui anunț oficial.

O cerere de cumpărare de acțiuni de la titularul dreptului de preferință este acceptată conform regulilor articolului 41 din Legea nr. 208-FZ. Cerinta obligatorie la document este identificarea solicitantului. Acceptarea trebuie transmisă personalului registratorului companiei sau trimisă e-mail. În acest din urmă caz, cererea trebuie să fie semnată digital.

Ziua realizării dreptului de cumpărare a valorilor mobiliare este data primirii cererii de către registrator. Legea prevede plata pentru achiziție în termen de 5 zile lucrătoare. Organizatorii emisiunii au dreptul de a prelungi perioada de soluționare.

Consecințele încălcării dreptului de preempțiune

Dacă condiția nu a fost îndeplinită, tranzacțiile sunt contestate. Dreptul de a depune o reclamație persoane interesate. Printre cerințe, solicitanții trebuie să insiste asupra transferului obligațiilor din contract către ei înșiși. Această condiție exclude abuzul.

Litigiile sunt tratate instanțele de arbitrajîn conformitate cu termeni proceduraliși bazat pe practică. Un punct de referință, de exemplu, este decizia Curții Supreme de Arbitraj a Rusiei nr. 19 din 18.11.03. Documentul a fost actualizat în mai 2014 și continuă să se aplice după reforma sistemului instanțelor superioare.

Este de remarcat faptul că condiția dreptului de preempțiune nu trebuie respectată la donarea, moștenirea sau transferul de acțiuni în ordinea succesiunii.

legea federală„Cu privire la introducerea modificărilor și completărilor la Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni” a schimbat radical procedura de exercitare a dreptului de preempțiune de a achiziționa acțiuni la societățile pe acțiuni închise.

Reamintim că prezența unui astfel de drept este principala diferență între o societate pe acțiuni închisă și una deschisă. Dreptul precizat consta in posibilitatea actionarilor CJSC de a fi primii care dobandesc actiuni instrainate de alti actionari ai societatii catre terti.

Clarificare semnificativă

„Acționarii unei societăți închise se bucură de dreptul de preempțiune de a achiziționa acțiuni vândute de alți acționari ai acestei societăți la prețul de ofertă către un terț proporțional cu numărul de acțiuni deținute de fiecare dintre aceștia, cu excepția cazului în care statutul societății prevede o procedură diferită pentru exercitarea acestui drept” (clauza 3, articolul 7 din Legea federală „Despre AO”).

A fost introdusă o clarificare semantică importantă. Dreptul de preferință este valabil numai în cazul înstrăinării acțiunilor de către acționari terți(folosit anterior termenul „alte persoane”). Acest lucru pune capăt lungii discuții dacă există un astfel de drept atunci când acțiunile sunt înstrăinate în cadrul companiei - de la acționar la acționar. Sensul termenului „drept de preempțiune” este acela de a stabili avantajul acționarilor în raport cu terții – nu acționarii companiei. Acționarii nu au avantaje unul față de celălalt. Toate acțiunile din aceeași categorie (tip) oferă același număr de drepturi. Nu este posibil ca toți acționarii să stea la rând primii unul față de celălalt în același timp.

Cesiunea de acțiuni de la acționar la acționar într-o societate pe acțiuni închisă nu este diferită de o cesiune similară de acțiuni într-o societate pe acțiuni deschisă. Caracteristicile apar în legătură cu intenția unui acționar al unei companii închise de a-și vinde acțiunile unui terț - nu unui acționar al companiei.

Regula generală – proporțional cu acțiunile deținute

Legea prevedea o procedură specială pentru exercitarea dreptului de preferință. Acționarii pot achiziționa acțiuni oferite spre vânzare unui terț proporțional cu numărul de acțiuni pe care le dețin.

Se aplică această procedură cu excepția cazului în care statutul prevede altfel. Firmele care, dintr-un motiv sau altul, nu reglementează procedura de exercitare a dreptului de preempțiune în statutul lor se vor ghida după normele legii. Implementarea lor practică poate fi ilustrată prin următorul exemplu.

Capitalul social al societatii este format din 100 de actiuni ordinare. Există cinci acționari în companie: un acționar A are 10 actiuni, actionarii B si C - cate 20, actionarii D si E - cate 25. Actionarul A intentioneaza sa-si vanda actiunile unui tert.

Calculați cotele participanților rămași la capitalul autorizat excluzând acțiunile oferite spre vânzare (să luăm 90 de acțiuni ca 100 la sută). Drept urmare, acționarii B și C au fiecare 22,2 la sută, iar acționarii D și E au fiecare 27,8 la sută din capitalul autorizat, ceea ce reprezintă 100 la sută în total. Acțiunile ce urmează a fi vândute sunt repartizate între ele în proporțiile specificate. Dacă toți patru profită de dreptul de preempțiune, atunci acțiunile înstrăinate vor fi distribuite complet „în cadrul companiei” între acționarii rămași.

Acest principiu are ca scop menținerea cotelor existente ale acționarilor în capitalul autorizat al societății. Dacă unul dintre acționari nu a folosit dreptul de preferință sau nu l-a folosit în totalitate, atunci toate promotiile va fi vândut unui terț. Acţionarii rămaşi nu pot cumpăra acţiuni destinate altui acţionar, în caz contrar se va încălca principiul achiziţiei proporţionale cu acţiunile lor.

„Dacă acționarii societății și (sau) societății nu utilizează dreptul de preempțiune pentru achiziție toate acțiunile oferite spre vânzare, în termen de două luni de la data notificării, cu excepția cazului în care statutul societății prevede o perioadă mai scurtă, acțiunile pot fi vândute unui terț la un preț și în condițiile care sunt comunicate societății. și acționarii săi „(Clauza 3, articolul 7 din Legea federală „Despre AO”).

Contractul se consideră încheiat dacă părțile, în forma cerută în cazurile relevante, au ajuns la un acord asupra tuturor conditii esentiale contracte. În același timp, condiția privind obiectul contractului este întotdeauna esențială (clauza 1, articolul 432 din Codul civil al Federației Ruse). Termenii contractului de vânzare a mărfurilor sunt considerați conveniți dacă contractul vă permite să determinați numele și număr bunuri (clauza 3, articolul 455 din Codul civil al Federației Ruse).

Astfel, starea despre numarul de actiuni oferit spre vânzare este întotdeauna important pentru un contract de cumpărare de acțiuni. Dacă acționarii își exercită dreptul de preempțiune în legătură cu o parte din acțiunile oferite spre vânzare, atunci vânzătorul are dreptul de a vinde întregul bloc de acțiuni (și nu numai pe acelea pentru care acționarii nu și-au exercitat pre -drept de gol) către un terț.

Aceste norme protejează drepturile cumpărătorilor de acțiuni. La achiziționarea de acțiuni contează dimensiunea pachetului achiziționat. De obicei, cumpărătorul este interesat să achiziționeze nu acțiunile companiei în general, ci o anumită cotă din capitalul autorizat. Această circumstanță afectează de obicei prețul acțiunilor. Dacă, ca urmare a utilizării dreptului de preferință de către acționari, un terț este în măsură să achiziționeze nu tot numărul prestabilit de acțiuni, ci o parte, se poate presupune cu un grad ridicat de probabilitate că acesta va refuza cu totul contractul.

De exemplu, acționarul D a refuzat să cumpere acțiunile care i se cuveneau. În consecință, toate cele 10 acțiuni pot fi vândute unui terț.

La implementare acest principiu pot exista două consecințe: fie toate acțiunile transferate vor fi achiziționate de către acționari individuali și societate, în timp ce acțiunile celorlalți acționari vor crește în proporție egală, fie un alt participant cu același număr de acțiuni va lua locul unuia dintre acționari. .

Procedura de exercitare a dreptului de preempțiune stabilită de Lege exclude orice concurență între acționari pentru acțiunile înstrăinate de un terț.

Dacă acționarii consideră că sunt acceptabile regulile de proporționalitate prevăzute în Legea federală „Cu privire la SA”, atunci este recomandabil să se folosească încă una normă dispozitivă Legea, conform căreia statutul societății poate prevedea dreptul de preempțiune al societății de a achiziționa acțiuni vândute de acționarii săi, în cazul în care acționarii nu și-au folosit dreptul de preempțiune de a achiziționa acțiuni. În acest caz, acțiunile care nu au fost achiziționate de acționarii companiei pot fi achiziționate de către societate. În același timp, societatea poate achiziționa orice număr de acțiuni, deoarece principiul „proporțional cu acțiunile deținute” nu i se aplică.

Principiul stabilit de Lege este dispozitiv. Statutul societății poate prevedea o procedură diferită pentru exercitarea dreptului de preferință de către acționari.

O asemenea liberalitate a Legii este justificată. Libertatea de a stabili în cartă procedura de exercitare a dreptului de preferință permite companiei să țină cont de „aranjamentele” specifice ale intereselor participanților săi. Trebuie avut în vedere de ce au apărut aceste norme în Lege. Legiuitorul a supraestimat nivelul de conștiință juridică a acționarilor moderni. Legea în versiunea veche nu prevedea reguli specifice care să reglementeze procedura și condițiile de exercitare a dreptului de preempțiune la achiziționarea de acțiuni, ci se referea la latitudinea acționarilor. Ei trebuiau să stabilească aceste reguli și termeni în statutul societății. Cu toate acestea, o parte semnificativă a societăților pe acțiuni nu prevedea acest lucru în statutul lor. Ca urmare, s-a format un fel de „vid legal”. Legea se referea la cartă, iar carta era tăcută. Legiuitorul a închis această nișă.

În cazul în care carta nu stabilește reguli speciale pentru punerea în aplicare a dreptului de preempțiune, atunci se aplică regulile prevăzute de lege. Nu poate exista o răscumpărare. Cu toate acestea, dacă acționarii nu sunt mulțumiți de schemă, statutar, pot stabili alte reguli din cartă.

În proporție cu cerințele enunțate

De interes este următoarea schemă, care poate fi prevăzută de statutul societății. Acționarii achiziționează acțiunile oferite spre vânzare proporțional cu creanțele lor.

Acționarul A a oferit spre vânzare 10 acțiuni. Acționarii B și C și-au indicat intenția de a cumpăra toate acțiunile vândute. Acționarul G revendică 5 acțiuni. Valoarea totală a daunelor va fi de 100% + 100% + 50% = 250%.

Acționarul B va achiziționa (100 X 10): 250 = 4 părți.

Acționarul D va achiziționa (50 X 10): 250 = 2 părți.

Cu acest principiu de repartizare, probabilitatea ca o parte din actiuni sa nu fie achizitionata de restul actionarilor societatii si sa ajunga catre terti este mai mica.

Avantajul acestei opțiuni este că permite concurența pentru acțiunile vândute. Cu toate acestea, concurența nu se bazează pe valoare. Cumpărătorii nu pot oferi propriul preț, ci doar concurează pentru numărul de acțiuni care urmează să fie achiziționate la un preț fix oferit de vânzător. Legea stabilește că acționarii societății au dreptul de a fi primii care achiziționează acțiuni la prețul de ofertă către un terț. Cu această opțiune, numărul de acțiuni pe care le dețin deja (acțiunile lor în capitalul autorizat) nu afectează numărul de acțiuni dobândite.

La propria discreție

Este posibil să se prevadă o versiune liberală în statutul companiei. Vânzătorul de acțiuni are dreptul de a le vinde la propria discreție unuia sau de a împărți acțiunile între mai mulți acționari care și-au exercitat dreptul de preempțiune.

Trebuie subliniat că toate schemele descrise de distribuire a acțiunilor care sunt vândute între acționari pot fi aplicate numai atunci când își exercită dreptul de preferință în legătură cu intenția unuia dintre aceștia de a vinde acțiuni. terț. Aceste scheme nu pot fi aplicate atunci când în cadrul companiei sunt atribuite acțiuni de la un acționar către un acționar, când nu există terți ca potențiali cumpărători.

Dreptul de preempțiune de a achiziționa acțiuni înstrăinate de acționarii societăților pe acțiuni închise este valabil numai în cazul înstrăinare plătită acțiuni. Plătit în acest articol al Legii înseamnă înstrăinare în baza unui contract de vânzare sau schimb.

Este important de menționat că dreptul de preferință de achiziție este valabil numai în cazul înstrăinării acțiunilor. acţionarilor societăţilor. În cazul în care vânzătorul de acțiuni este societatea însăși, nu există dreptul de preempțiune al acționarilor de a cumpăra astfel de acțiuni. Reamintim că o societate își poate înstrăina acțiunile atunci când sunt plasate, precum și în cazurile în care acestea au intrat în posesia sa în baza normelor legii (clauza 4, articolul 34, clauza 3, articolul 72, clauza 6, art. 76 FZ „Pe JSC”).

Legislația stabilește dreptul de preempțiune al acționarilor de a cumpăra acțiuni ale companiei plasate prin subscriere închisă (articolul 40 din Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni”). Acest drept are altă natură juridică decât corect achizitie preventivaîn CJSC, în special, aparține acționarilor societăților pe acțiuni deschise și închise. În situația în care statutul CJSC cuprinde reguli privind procedura de exercitare a dreptului de preempțiune la achiziționarea de acțiuni înstrăinate de acționari, raporturile prevăzute la art. 40 din Legea federală „Cu privire la SA”, acestea nu se aplică.

Detalii specificate

Versiunea veche a articolului relevant din Lege avea un dezavantaj semnificativ. La stabilirea dreptului de prioritate, nu a stabilit nicio normă privind procedura de implementare a acestuia. rămas fără răspuns întrebări importante: cine este obligat sa notifice actionarilor posibilitatea exercitarii dreptului lor de preferinta, in ce ordine se intampla aceasta, pe cheltuiala cui se efectueaza notificarea?

Soluționarea acestor probleme a aparținut exclusiv sferei de reglementare a statutului societății. Între timp, statutele multor societăți pur și simplu „au uitat” să prevadă aceste probleme importante.

Acționarii care doreau să-și vândă acțiunile în mod legal, adică sub rezerva dreptului de preferință al altor acționari, trebuiau adesea să informeze ei înșiși pe alți acționari cu privire la oferta de vânzare a acțiunilor. Desigur, nu aveau capabilitățile tehnice pentru asta. Reamintim că doar un acționar care deține mai mult de unu la sută din acțiunile cu drept de vot ale companiei poate solicita furnizarea registrului acționarilor. Și numai un acționar care convoacă adunarea generală extraordinară a acționarilor în conformitate cu art. 55 FZ „Pe JSC”.

Noua Lege introduce norme care garantează atât interesele vânzătorilor de acțiuni, cât și ale titularilor dreptului de preempțiune.

Obligația unui acționar de înstrăinare acțiuni este clar stabilită, notifica in scris despre această companie și alți acționari.

De regula generala notificarea altor acționari se efectuează pe cheltuiala persoanei care înstrăinează acțiunile (cu excepția cazului în care statutul prevede altfel). Cu toate acestea, pentru el a fost introdusă o regulă pozitivă că notificarea celorlalți acționari se face prin intermediul companiei. Acest lucru face posibilă echivalarea avizului companiei cu privire la vânzarea acțiunilor cu avizul acționarilor. Vânzătorul de acțiuni nu va mai trebui să efectueze în mod independent expedierea - el este doar obligat să plătească pentru aceasta. Norma „bat” CJSC cu un număr mare de acționari. Vânzătorul de acțiuni va fi obligat să plătească sute de taxe poștale.

Termenul de exercitare a dreptului de preempțiune este stabilit la 2 luni. O perioadă mai scurtă poate fi stabilită prin statut, dar nu poate fi mai mică de 10 zile de la data notificării acționarilor.

Sunt prevăzute consecințele juridice ale tranzacțiilor cu încălcarea dreptului de prim refuz - posibilitatea de a face o cerere pentru transferul drepturilor și obligațiilor cumpărătorului către sine. A stabilit termen special termen de prescripție pentru astfel de cerințe - 3 luni.

Se acordă atenție faptului că oferta de acțiuni către titularii dreptului de preferință trebuie să fie în aceleași condiții (inclusiv prețul) ca și către un terț.

Acțiuni „fracționate” și Codul civil

Dacă, atunci când efectuează tranzacții cu acțiuni, este imposibil ca un acționar să achiziționeze un număr întreg de acțiuni ale companiei, atunci părți ale acțiunilor sunt formate în el - acțiuni fracționale (clauza 3, articolul 25 din Legea federală „Cu privire la Societățile pe acțiuni").

Aceste tranzacții includ:

Exercitarea dreptului de preempțiune de a cumpăra acțiuni vândute de un acționar al unei societăți închise;

Exercitarea dreptului de preempțiune de a achiziționa acțiunile suplimentare plasate ale societății;

Consolidarea acțiunilor.

Legea conține o regulă conform căreia o acțiune fracțională acordă acționarului - proprietarul său drepturile acordate de acțiunea din categoria (tipul) corespunzătoare, în cuantumul corespunzătoare părții din întreaga acțiune pe care o constituie.

Acesta este noua editie Legea federală „Cu privire la SA” pornește din faptul că un acționar are dreptul de a participa pe jumătate intalnire generala acționarii, jumătate să voteze. Dezvoltarea ulterioară a legislației, aparent, va duce la faptul că acționarului - proprietarul unei acțiuni fracționale i se va acorda dreptul de a primi jumătate din buletinul de vot și de a încredința punerea în aplicare a drepturilor de participare în companie la jumătate din reprezentantul lui.

O acțiune fracțională este egală cu o acțiune întreagă nu numai din punctul de vedere al posibilității de exercitare a drepturilor corporative cuprinse în aceasta, ci și din punct de vedere al posibilităților de rulare a acesteia de drept civil. Acțiunile fracționate circulă la egalitate cu acțiunile întregi. Dacă o persoană dobândește două sau mai multe acțiuni fracționale din aceeași categorie (tip), aceste acțiuni formează o singură acțiune întreg și (sau) fracționată egală cu suma acestor acțiuni fracționale.

În esență, a fost introdus un nou obiect al drepturilor civile.

Amintim că potrivit art. 128 GKk obiectele drepturilor civile includ titluri de valoare. Definiția unei valori mobiliare este dată în paragraful 1 al art. 142 C. civ.: „O garanție este un document care atestă cu respectarea formei stabilite și detaliile necesare drepturi de proprietate a căror exercitare sau transfer este posibilă numai la prezentarea acestuia”. drept civil permite existența valorilor mobiliare în formă nedocumentară, ca formă specială de fixare a drepturilor civile (alin. 1 al art. 149 din Codul civil).

Totuși, Codul civil nu conține prevederi cu privire la un astfel de tip special de obiecte ale drepturilor civile precum „părți de valori mobiliare” sau „titluri de valoare fracționate”. La paragraful 1 al art. 128 C. civ., unde toate tipurile de astfel de obiecte sunt enumerate integral, nu sunt.

Legislația permite o cotă-parte în dreptul de proprietate asupra unei valori mobiliare dacă aceasta este în proprietate comună (articolul 245 din Codul civil). Cu toate acestea, noile prevederi ale Legii federale „Cu privire la SA” nu vorbesc despre proprietate comună acţionari pentru acţiuni fracţionale, şi anume pe proprietatea individuală a unui acţionar - proprietarul unei acţiuni fracţionale.

Regulile privind acțiunile fracționate contrazic o serie de alte prevederi legale. Potrivit paragrafului 1 al art. 25 din Legea federală „Cu privire la SA” „valoarea nominală a tuturor acțiunilor ordinare ale companiei trebuie să fie aceeași”. Desigur, în ceea ce privește acțiunile fracționale, această regulă nu poate fi respectată.

Regulile privind cotele fracționate nu au un mecanism de aplicare. Regulamentul actual privind menținerea registrului deținătorilor de valori mobiliare, aprobat prin Decretul nr. 27 din 2 octombrie 1997 al Comisiei Federale a Valorilor Mobiliare din Rusia (denumit în continuare Regulamentul nr. 27), nu conține reguli pentru înregistrarea tranzacțiilor cu acțiuni fracționale în registrul acționarilor.

Nu este clar cum vor fi aplicate regulile privind acțiunile fracționate în companiile ale căror acțiuni există în formă documentară (numărul lor este mic, dar încă există).

Dar principalul lucru este inconsecvența dintre prevederile noii legi federale „Cu privire la SA” privind acțiunile fracționate cu Cod Civil. Introducerea în circulație a unui obiect care nu este prevăzut de Codul civil poate duce la grave probleme juridice.

La emiterea de actiuni ale unei societati publice catre piata, organizatorii sunt obligati sa acorde prioritate anumitor categorii de persoane, care includ actualii detinatori de valori mobiliare. Prioritatea de cumpărare se acordă proporțional cu deținerea actuală. Lista cumpărătorilor cu un avantaj este întocmită de registrator, acest document este o condiție prealabilă pentru eliberare.

Legiuitorul a acordat prioritate societății pe acțiuni însăși. Compania are dreptul de a răscumpăra titluri în detrimentul rezervelor sau al profitului reportat. În acest caz, capitalul autorizat al asociației crește, iar valoarea reală a acțiunilor crește.

Caracteristici ale implementării mecanismului într-o societate publică

Respectarea drepturilor de preempțiune se realizează prin trimiterea de notificări. Anunțul trebuie să conțină:

denumirea oficială a societății economice;
numărul de acțiuni emise în vederea vânzării;
valoarea titlurilor de valoare și procedura de calcul a acesteia;
principiul determinării numărului maxim de acțiuni pe care un participant le poate achiziționa;
termenul limită pentru depunerea unei comenzi de cumpărare.

O cerere de cumpărare de acțiuni de la titularul dreptului de preferință este acceptată conform regulilor articolului 41 din Legea nr. 208-FZ. O cerință obligatorie pentru document este identificarea solicitantului. Acceptarea trebuie transmisă registratorului companiei personal sau trimisă prin e-mail. În acest din urmă caz, cererea trebuie să fie semnată digital.

Consecințele încălcării dreptului de preempțiune

Dacă condiția nu a fost îndeplinită, tranzacțiile sunt contestate. Părțile interesate pot depune o reclamație. Printre cerințe, solicitanții trebuie să insiste asupra transferului obligațiilor din contract către ei înșiși. Această condiție exclude abuzul.

Litigiile sunt examinate de instanțele de arbitraj cu respectarea termenelor procedurale și pe baza practicii. Un punct de referință, de exemplu, este decizia Curții Supreme de Arbitraj a Rusiei nr. 19 din 18.11.03. Documentul a fost actualizat în mai 2014 și continuă să se aplice după reforma sistemului instanțelor superioare.

Este de remarcat faptul că condiția dreptului de preempțiune nu trebuie respectată la donarea, moștenirea sau transferul de acțiuni în ordinea succesiunii.

DREPTUL DE PRIORITATE LA ACHIZIȚIONARE DE ACȚIUNI

(drepturi de preemțiune) Principiul consacrat în dreptul societăților comerciale conform căruia orice acțiuni noi emise de o firmă trebuie mai întâi oferite acționarilor existenți ca proprietarii de drept. Pentru ca societatea să funcționeze în conformitate cu acest principiu, este necesară notificarea fiecărui acționar în scris (vezi: emisiune de acțiuni noi oferite acționarilor existenți (emisiune de drepturi). Această procedură este costisitoare și necesită timp. Noi metode de Emiterea de acțiuni, cum ar fi emiterea de noi acțiuni pentru finanțarea unei preluari (plasarea vânzătorului) și „achiziții de cumpărare” sunt mult mai ieftine și mai ușor de implementat, deși încalcă drepturile de preempțiune. În SUA, drepturile de preempțiune sunt acum în mare măsură abandonate, dar în Marea Britanie încălcarea acesteia este larg contestată.

Finanţa. Dicţionar. a 2-a ed. - M.: „INFRA-M”, Editura „Ves Mir”. Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell etc. Ediție generală: Doctor în Economie Osadchaya I.M.. 2000 .

Vedeți care este „DREPTUL PREDICȚIONAL DE A CUMPĂRĂ ACȚIUNI” în alte dicționare:

dreptul de preempțiune de a cumpăra acțiuni- Un principiu din dreptul societăților comerciale conform căruia orice acțiuni noi emise de o firmă trebuie mai întâi oferite acționarilor săi existenți ca proprietari de drept. Pentru ca activitățile companiei ...... Manualul Traducătorului Tehnic

- (drepturi de preempțiune) Principiul dreptului societăților comerciale, conform căruia orice acțiuni noi emise de societate trebuie mai întâi oferite acționarilor existenți în calitate de proprietari legali ai acesteia. Pentru ca activitățile companiei ...... Glosar de termeni de afaceri

1) dreptul oricărui participant la proprietate comună de a cere de la proprietar, care și-a exprimat intenția de a-și vinde acțiunile sale, vânzarea acestei acțiuni la prețul pentru care este oferită spre achiziție unui terț și pe alti termeni egali. P.p.p.…… Enciclopedia Dreptului

DREPTUL DE PRIORITATE LA CUMPĂRARE- DREPTUL PREEMPTIV Privilegiul acționarilor de a subscrie pentru o nouă emisiune de acțiuni cu drept de vot, de obicei acțiuni ordinare sau valori mobiliare convertibile în acțiuni cu drept de vot, înainte ca o astfel de ofertă să fie făcută către non-acționari. P.p.p. de asemenea… …

DREPTUL DE ABONARE PREFERENȚIALĂ- DREPTUL Dreptul de preempțiune al acționarilor care dețin acțiuni cu drept de vot ale corporației, adică dreptul de a subscrie la noi emisiuni de acțiuni în aceeași proporție cu cota lor anterioară în suma totală a acțiunilor. Acest drept este reflectat în legile corporațiilor diferitelor state. Enciclopedia Băncilor și Finanțelor

PLASARE ACȚIUNI- procesul de vânzare (transfer) acțiuni emise societate pe actiuni, primii lor proprietari. Potrivit rusului dreptul comercial R.a. la infiintarea unei societati se desfasoara numai intre fondatori (prin abonament inchis). Ulterior … Dicționar explicativ economic străin

SOCIETATE PE ACŢIUNI - organizare comercială sub forma unei societati comerciale, al carei capital autorizat este impartit intr-un anumit numar de actiuni avand aceeasi valoare nominala. Membrii unei societăți pe acțiuni (acționarii) nu sunt răspunzători pentru obligațiile societății și ... ...

Lichiditate- (Lichiditatea) Lichiditatea este mobilitatea activelor, care asigură posibilitatea plății neîntrerupte a obligațiilor Caracteristicile economice și raportul de lichiditate al unei întreprinderi, bănci, piețe, active și investiții ca important economic... ... Enciclopedia investitorului

SOCIETATE ÎNCHISĂ PE ACȚIUNI- in conformitate cu art. 97 C. civ., este recunoscută ca societate pe acțiuni închisă (în continuare CJSC) o societate pe acțiuni, al cărei membru își poate înstrăina acțiunile cu acordul altor acționari și (sau) unui cerc limitat de persoane. O astfel de societate are dreptul... Dicţionar de drept contemporan drept civil

- (capital social) Partea din capitalul social al societății deținută de deținătorii de acțiuni ordinare, deși în unele cazuri, precum drepturile de preemțiune, acțiunile pot fi incluse în capitalul social, ... ... Glosar de termeni de afaceri